Washington Acabou de Dar à Alemanha uma Tábua de Salvação para o Seu Problema de Petróleo Russo — Com um Porém
Washington Acaba de Dar à Alemanha um Fôlego para Seu Problema com o Petróleo Russo – Com uma Condição
A nova isenção do Tesouro dos EUA para as refinarias alemãs da Rosneft pode mudar a forma como o Ocidente lida com ativos sancionados presos em infraestruturas críticas
WASHINGTON/BERLIM — A questão é a seguinte: o Tesouro dos EUA acaba de dar permissão à Alemanha para continuar a fazer negócios com duas subsidiárias da gigante petrolífera russa Rosneft. Mas há um prazo para isso – 18 meses, para ser exato. E o que acontecer a seguir pode remodelar a forma como os governos ocidentais lidam com infraestruturas essenciais apanhadas no meio de uma guerra geopolítica.
O Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros (OFAC) do Tesouro publicou a Licença Geral 129 na quarta-feira. Ela permite que qualquer pessoa realize transações com a Rosneft Deutschland GmbH e a RN Refining & Marketing GmbH – além de suas subsidiárias com participação majoritária – até 29 de abril de 2026. Isso é à 01h01 da madrugada (horário de verão da costa leste dos EUA), para quem está contando.
Por que isso importa? Bem, essas empresas operam refinarias que abastecem o nordeste da Alemanha. Estamos falando dos postos de gasolina de Berlim, óleo de aquecimento para Brandemburgo e empregos para 1.200 trabalhadores em uma região que ainda está encontrando seu equilíbrio econômico décadas após a reunificação. Sem essa isenção, a Alemanha enfrentaria uma séria crise de combustível.
Mas não se trata apenas de manter as luzes acesas em Berlim. Especialistas em sanções veem algo maior emergindo aqui – um novo manual para o que um analista chama de "imunização de infraestrutura". Pense nisso como colocar em quarentena ativos críticos de suas empresas-mãe "tóxicas". Hoje é uma refinaria alemã. Amanhã? Talvez qualquer instalação essencial que tenha acionistas problemáticos.
Alemanha Finalmente Recebe Sua Documentação
Berlim estava preocupada com isso há semanas. As autoridades anunciaram publicamente que haviam recebido garantias por escrito de Washington – basicamente uma "carta de conforto" dizendo que sim, essas subsidiárias alemãs não seriam pegas nas sanções mais amplas contra a Rosneft. A razão? A Alemanha assumiu o controle operacional em 2022, quando colocou essas empresas sob administração fiduciária federal.
Essa administração fiduciária já foi prorrogada várias vezes. Ela foi projetada para garantir o fornecimento de combustível de locais como a PCK Schwedt, que abastece cerca de 90% do petróleo de Berlim e Brandemburgo. A refinaria também detém participações na Bayernoil, na Baviera, e na instalação MiRo, em Karlsruhe. Estamos falando de um verdadeiro pilar da infraestrutura energética alemã.
O Reino Unido também entrou em cena. O Escritório de Implementação de Sanções Financeiras da Grã-Bretanha emitiu uma autorização paralela em 22 de outubro. Isso mostra que ambos os lados do Atlântico estão coordenando sua abordagem – mantendo a pressão sobre as entidades estatais russas e, ao mesmo tempo, impedindo que as cadeias de suprimentos ocidentais entrem em colapso sob suas próprias sanções.
É Sobre Controle, Não Quem Possui O Quê
É aqui que as coisas ficam interessantes. A licença autoriza transações com empresas cujas ações ainda são tecnicamente de propriedade de entidades russas sancionadas. Mas a Alemanha controla as operações. O OFAC está essencialmente dizendo que a separação da governança – e não a transferência de propriedade – pode ser suficiente para manter a infraestrutura essencial funcionando.
Isso é uma grande mudança. Por anos, observadores de sanções presumiam que seria necessária a transferência total de propriedade para permanecer em conformidade. Agora, o Tesouro sinaliza que a supervisão e o controle adequados importam mais do que o nome que aparece nos certificados de ações.
Isso pode se tornar um modelo. Imagine redes elétricas, centros de dados ou terminais portuários com origem sancionada. Os governos poderiam manter as operações sem desencadear violações ou forçar vendas apressadas que poderiam entregar ativos estratégicos a compradores errados a preços de barganha.
Dezoito Meses Para Encontrar Uma Solução
Abril de 2026 não é uma data aleatória. Dá a Berlim um fôlego para finalizar algo permanente – seja a venda para um comprador privado, a nacionalização formal ou a criação de um veículo de propósito específico. Mas também cria pressão. Todos estão de olho no relógio agora.
Bancos e seguradoras que haviam começado a se afastar em meio à incerteza agora podem retomar as operações. Mas eles estão implementando o que as equipes de conformidade chamam de "controles de expiração". Eles estão programando a data de vencimento de abril de 2026 diretamente em seus sistemas e contratos. Enquanto isso, eles mantêm um monitoramento rigoroso contra outras afiliadas da Rosneft e Lukoil que não estão cobertas.
Os mercados já responderam. Os prêmios de risco em torno dos suprimentos de diesel e gasolina no noroeste da Europa caíram. As cadeias logísticas e as linhas de capital de giro que estavam congeladas estão reabrindo. No entanto, espere volatilidade à medida que a primavera de 2026 se aproxima e todos reprecifiquem o risco da contraparte com base nas dinâmicas políticas.
O Cenário Maior Fica Complicado
Esta autorização chega em um momento delicado. Os governos ocidentais estão lidando com a forma como o capital estatal russo se enraizou em infraestruturas europeias críticas ao longo de vinte anos de integração econômica. O caso da Alemanha apresentou um dilema agudo: manter a pressão sobre Moscou sem prejudicar seriamente sua própria economia.
Os críticos não estão satisfeitos. Alguns argumentam que isso cria o que parece ser uma brecha que beneficia indiretamente um ativo ligado ao Kremlin. Eles temem que isso incentive outras empresas a esperar licenças caso a caso, em vez de manter uma conformidade rigorosa. Os defensores contra-argumentam – a administração fiduciária corta efetivamente os fluxos financeiros para Moscou, enquanto preserva a segurança do abastecimento. Ela atinge os objetivos das sanções sem danos colaterais.
A estrutura da licença parece projetada para encontrar um meio-termo. É específica, nomeando as entidades cobertas. É limitada no tempo, impedindo uma acomodação permanente. E não autoriza transações com a Rosneft PJSC em si ou outras afiliadas russas da Rosneft.
O Que Acontece Quando o Prazo Acaba?
As perspectivas de renovação dependem menos da matemática do fornecimento de combustível do que do progresso de Berlim em resolver a questão da propriedade. Uma venda para um comprador qualificado ou uma aquisição estatal formal que corte definitivamente os laços russos provavelmente suavizaria o caminho para a extensão. Continuar no limbo? Espere apenas uma ponte de curto prazo com condições mais rígidas.
Vários observadores de mercado colocam as chances de renovação acima de 50%, assumindo que a Alemanha apresente planos de separação críveis. Outros apontam o risco de um encurtamento antecipado se a geopolítica em torno da Ucrânia mudar drasticamente.
Para a Alemanha, isso vai além da logística e dos postos de gasolina. Como o status da Rosneft Deutschland será resolvido influenciará debates mais amplos sobre a segurança energética europeia, os limites da interdependência econômica com regimes autoritários e se as sanções realmente funcionam como ferramentas de política externa.
Berlim consegue manter suas refinarias funcionando e ganha aproximadamente 18 meses para resolver a propriedade. Mas esse relógio está agora correndo publicamente. Se não conseguir entregar um acordo, a próxima primavera trará uma negociação agressiva e barulhenta de todos os lados.
O Experimento Começa
A crise imediata pode estar resolvida, mas a questão mais profunda permanece em aberto. Como as democracias desfazem décadas de entrelaçamento econômico com adversários sem paralisar seus próprios sistemas críticos? A licença da Rosneft Deutschland oferece uma resposta potencial: quarentena, não capitulação. Controle, não necessariamente propriedade. Flexibilidade com prazo, não exceção permanente.
Se essa abordagem de "imunização de infraestrutura" se mostrará duradoura depende da execução em Berlim e da vontade política em Washington. Por enquanto, o combustível flui. O precedente está estabelecido. E a contagem regressiva começa.
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO