O Arquiteto Financeiro Caído da Vanke: Ex-CEO Sob Investigação Criminal Enquanto a Gigante Imobiliária da China Estremece
O Arquiteto Financeiro Caído da Vanke: Ex-CEO Sob Investigação Criminal Enquanto a Gigante Imobiliária da China Balança
SHENZHEN, China — Por anos, Zhu Jiusheng esteve no coração da China Vanke, a gigante imobiliária outrora vista como intocável. Ele criou as estratégias financeiras da empresa, impulsionou sua expansão massiva e ajudou a transformá-la em um símbolo nacional de sucesso. Essa imagem desmoronou na terça-feira, quando as autoridades chinesas confirmaram que ele está agora sob medidas coercitivas criminais, o sinal mais claro até agora de que a crise imobiliária do país entrou em uma nova e implacável fase.
O anúncio encerra uma saga dramática de nove meses. Em janeiro, Zhu negou publicamente rumores de detenção em uma breve postagem no WeChat. Horas depois, ele desapareceu. Dias se passaram sem explicação. Em 27 de janeiro, ele renunciou ao cargo de CEO, juntamente com o presidente Yu Liang, exatamente quando a Vanke revelou perdas projetadas impressionantes, próximas de 45 bilhões de yuans para 2024.
A queda de Zhu não se trata apenas de um executivo. Ela sinaliza uma profunda mudança na estratégia de Pequim: a era dos resgates silenciosos está terminando, e a responsabilização está agora sobre a mesa. Com a sobrevivência da Vanke em dúvida, toda a indústria imobiliária está prendendo a respiração.
De Banqueiro a Construtor de uma Gigante
A ascensão de Zhu espelhou a própria transformação da China. Ele passou quase vinte anos na filial de Shenzhen do China Construction Bank, a partir de 1993, quando a cidade estava evoluindo de uma cidade fabril para um centro financeiro poderoso. Em 2012, ele foi para a Vanke. Seis anos depois, tornou-se presidente e CEO.
Dentro da empresa, as pessoas o chamavam de "o cérebro financeiro". Ele arquitetou estruturas de capital complexas, abraçou a alavancagem e impulsionou o crescimento da Vanke. A dívida disparou para mais de 1,5 trilhão de yuans. Parecia brilhante — até a música parar.
A Pressão Aumenta e Falhas Aparecem
As autoridades não revelaram as acusações específicas que Zhu pode enfrentar, mas seu caso agora faz parte do processo criminal formal. O contexto circundante, no entanto, diz muito sobre as rachaduras que se espalham pelo setor imobiliário.
Em julho de 2024, investidores da Peng Jin Suo — uma plataforma de riqueza online ligada a Zhu, onde ele havia presidido sua empresa operacional — de repente não conseguiram sacar seu dinheiro. Projetos pararam. Resgates congelaram. Reportagens de veículos como The Paper e 21st Century Business Herald atraíram a atenção nacional, mas a verdadeira escala da exposição permaneceu oculta.
Então veio a bomba em abril de 2024. Um grupo de parceiros de negócios de Yantai divulgou uma carta aberta acusando a alta liderança da Vanke de evasão fiscal, uso indevido de fundos e até mesmo de operar um esquema de empréstimos com juros altos. Dez empresas assinaram a carta. A Vanke negou veementemente tudo, argumentando que as autoridades nunca haviam encontrado evidências de evasão fiscal e que a polícia já havia se recusado a dar seguimento a uma queixa relacionada em novembro de 2023.
A Realidade Financeira Atinge Forte
Não importa as alegações, os números contam sua própria história brutal. A Vanke passou de um lucro líquido de 121,6 bilhões de yuans em 2023 para uma perda projetada de até 495 bilhões de yuans em 2024 — uma das maiores reversões financeiras na história corporativa chinesa. De janeiro a setembro de 2025, as vendas caíram 44% ano a ano.
As agências de crédito notaram. Em 21 de janeiro de 2025, a S&P Global cortou a classificação da Vanke para B-menos. A empresa alertou para o enfraquecimento do fluxo de caixa e destacou mais de 360 bilhões de yuans em dívidas com vencimento naquele mesmo ano. Analistas acreditam que a Vanke enfrenta de 300 a 430 bilhões de yuans apenas em títulos (bonds) onshore, além de cerca de 66 bilhões de yuans offshore.
O Shenzhen Metro Group, maior acionista da Vanke e sua tábua de salvação estatal, interveio repetidamente ao longo de 2025 — oferecendo cerca de 23,9 bilhões de yuans em empréstimos com juros de aproximadamente 2,3% para ajudar a Vanke a se manter à tona e evitar calotes. Mas até essa fonte está secando.
Em outubro, o arquiteto dessas tábuas de salvação, o presidente do Shenzhen Metro, Xin Jie, renunciou. Sua saída falou mais alto do que qualquer declaração. Observadores viram isso como uma política em movimento: o governo está mudando de resgate para retirada.
"Quando a Avalanche Vem..."
Uma frase agora ecoa nos círculos financeiros chineses: "Quando a avalanche vem, nenhum floco de neve é inocente." O caso de Zhu se encaixa nessa narrativa arrepiante. As autoridades em Shenzhen parecem estar conduzindo uma ampla limpeza anticorrupção que vai muito além dos incorporadores imobiliários. Empresas financeiras, startups de tecnologia e grandes conglomerados estão todos sob o microscópio.
Evergrande. Baoneng. Vanke. Cada uma surfou a onda imobiliária com alavancagem e engenharia financeira. Esses truques não funcionam mais. Hoje, a sobrevivência depende de fluxo de caixa real, não de balanços inteligentes.
Críticos argumentam que falhas estruturais ajudaram a criar este desastre. Os executivos da Vanke detinham poucas ações, o que significava que a gestão enfrentava pouco risco pessoal ao perseguir estratégias agressivas. Como alguns observadores colocaram, eles desfrutavam de "responsabilidade sem risco, benefícios sem alinhamento".
A Luta pela Sobrevivência
Agora a maior questão é dolorosamente simples: a Vanke pode ser salva?
Se o Shenzhen Metro se retirar de vez, analistas esperam alienações de ativos em liquidação, recuperações priorizando credores e um esforço desesperado para proteger os fundos estatais de perdas. No melhor cenário, a Vanke encolhe e se transforma em uma incorporadora mais enxuta, em modo de sobrevivência. No pior, ela segue o caminho da Evergrande — reestruturação, processos judiciais e anos de incerteza.
Para compradores de imóveis e investidores de varejo que confiaram na reputação outrora impecável da Vanke, o colapso soa como traição. Fóruns online estão inundados de raiva, demandas por processos, pedidos de apreensão de ativos e piadas sombrias sobre executivos que "moveram dezenas de bilhões com algumas assinaturas" enquanto pessoas comuns pagam a conta.
A mensagem mais ampla da China é inconfundível. O estímulo tem limites. Os mercados separarão vencedores de perdedores. O setor imobiliário de alta alavancagem acabou. Resgates eram coisa do passado. A responsabilização é de agora.
Zhu Jiusheng, o homem que ajudou a construir o império da Vanke, agora está no centro de seu possível colapso. Seu destino pode definir como a China irá desenrolar sua crise imobiliária — calma e sistematicamente, ou caótica e dolorosamente. Também pode decidir se os arquitetos do boom finalmente responderão pela queda.