Desaceleração do Turismo Ameaça Crise de Gastos de US$ 20 Bilhões no Varejo dos EUA
Companhias aéreas cortam tarifas e varejistas se preparam para o impacto, enquanto a incerteza econômica diminui o apetite por viagens.
As outrora movimentadas vitrines da Quinta Avenida e os outlets lotados de Orlando agora permanecem estranhamente silenciosos, à medida que uma desaceleração do turismo atinge os Estados Unidos. Essa queda ameaça drenar impressionantes US$ 20 bilhões dos cofres do varejo este ano. O que começou como um ajuste pós-pandemia natural evoluiu para um sério desafio estrutural que afeta a todos, desde executivos de companhias aéreas a proprietários de shopping centers, criando efeitos em cascata que os economistas acreditam que podem durar até bem depois de 2026.
O número de visitantes internacionais caiu 6,6% em junho em comparação com o ano passado, revertendo drasticamente a tendência de recuperação de 2024. Essa queda decorre de uma tempestade perfeita de ventos contrários econômicos, incertezas políticas e mudanças nos hábitos do consumidor, deixando os líderes da indústria correndo para se adaptar a um mercado de viagens cada vez mais cauteloso.
Quando o Verão Perdeu seu Brilho
A alta temporada de viagens deste ano trouxe uma decepção inesperada em toda a indústria de viagens. A Southwest Airlines, a maior companhia aérea doméstica dos Estados Unidos, viu seu lucro líquido do segundo trimestre despencar 42%, para US$ 213 milhões, com o lucro por ação caindo de US$ 0,58 para US$ 0,39 em relação ao ano anterior. As dificuldades da companhia aérea sediada em Dallas destacam os desafios mais amplos do setor – mesmo tarifas com grandes descontos não estão preenchendo os assentos da classe econômica.
"Assentos padrão da classe econômica permanecem sem serem vendidos, apesar dos preços promocionais agressivos", apontam analistas de mercado, sugerindo uma mudança fundamental na forma como os consumidores abordam as viagens. O fator de ocupação da companhia aérea – uma medida chave de quão cheios os aviões estão voando – caiu para 78,5% em comparação com 82,6% no ano passado, forçando a Southwest a introduzir novas taxas de bagagem e opções de classe econômica básica para impulsionar a receita.
A American Airlines respondeu à incerteza emitindo um guidance de resultados de 2025 incomumente amplo – de um prejuízo de US$ 0,20 por ação a um lucro de US$ 0,80 por ação. Com mais de dois terços de sua receita de passageiros vindo de voos domésticos, a companhia aérea sediada em Fort Worth é particularmente vulnerável a mudanças na confiança do consumidor dos EUA. A previsão mediana de US$ 0,30 por ação fica bem abaixo das expectativas anteriores dos analistas de US$ 0,61.
Ficha Técnica: Impacto da Desaceleração do Turismo no Varejo e Setores de Viagens dos EUA
| Categoria | Fatos Chave |
|---|---|
| Impacto nos Gastos do Varejo | - Até US$ 20 bilhões em gastos no varejo dos EUA em risco devido à desaceleração do turismo (Bloomberg Intelligence). - Menos visitantes internacionais, especialmente compradores de luxo, prejudicando as vendas no varejo. - Inflação e dólar forte reduzem os gastos de viajantes domésticos e internacionais. |
| Tendências de Viagens Domésticas | - Mercado de viagens domésticas dos EUA está lento; reservas de verão caíram 10% ano a ano, apesar dos descontos em passagens aéreas. - Viajantes com orçamento limitado atrasando planos ou buscando promoções, levando a assentos de classe econômica não vendidos. - Companhias aéreas forçadas a guerras de tarifas para preencher capacidade. |
| Desempenho das Companhias Aéreas | Southwest Airlines (2T 2025): - Lucro líquido: US$ 213 milhões (queda de 42% ano a ano). - LPA: US$ 0,39 (vs. US$ 0,58 no 2T 2024). - Fator de ocupação: 78,5% (queda de 82,6%). - Culpou a demanda de lazer doméstica estagnada. American Airlines (Previsão 2025): - Previsão de prejuízo ajustado de US$ 0,20 a US$ 0,80 por ação. - Viagens domésticas representam dois terços da receita; o desempenho depende das condições econômicas dos EUA. |
| Turismo Internacional | - Viagens aéreas internacionais de entrada para os EUA diminuíram 6,6% ano a ano (junho de 2025). - Fatores: Dólar forte, políticas de fronteira dos EUA, incerteza econômica global. - Varejistas de luxo e centros de compras mais afetados. |
| Contexto Econômico | - Inflação e temores de recessão tornando os viajantes cautelosos. - Dólar forte desestimula visitantes estrangeiros. - Companhias aéreas e hotéis revisando previsões devido à demanda fraca. |
| Tendências Setoriais | - Companhias aéreas: Cortando tarifas, introduzindo níveis de classe econômica básica para atrair viajantes com orçamento limitado. - Hotéis: Taxas de ocupação em declínio; promoções aumentando. - Varejo: Mudança para ofertas experienciais para compensar a perda de gastos de turistas. |
O Acerto de Contas do Varejo
De acordo com estimativas da Bloomberg Intelligence, o déficit no turismo coloca quase US$ 20 bilhões em gastos no varejo em risco, com os destinos de luxo sendo os mais atingidos. Visitantes internacionais historicamente gastavam desproporcionalmente em varejo de alto padrão, seus hábitos de compra de "encher a mala" fornecendo suporte vital para lojas conceito e outlets.
A matemática conta a história da vulnerabilidade do varejo. Viajantes internacionais normalmente gastam cerca de 20% de seu orçamento nos EUA em compras no varejo. Isso significa que a queda projetada de US$ 12,5 bilhões nos gastos dos visitantes se traduz em aproximadamente US$ 4,9 bilhões em perdas diretas no varejo. Adicione a redução dos gastos de turistas domésticos, e o impacto total no varejo se aproxima da marca de US$ 20 bilhões.
A Simon Property Group, que opera destinos de compras de primeira linha, registrou ganhos modestos de US$ 0,75 para US$ 166,49 por ação na quinta-feira, embora analistas acreditem que a ação ainda não refletiu totalmente os desafios do turismo. Os REITs de shopping centers com exposição significativa a turistas internacionais enfrentam pressão particular, à medida que a queda nas vendas dos inquilinos afeta as negociações de aluguel.
A Tempestade Perfeita de Impedimentos
Vários fatores se combinaram para criar a atual queda do turismo. O dólar americano forte torna os destinos americanos relativamente caros para visitantes estrangeiros, enquanto a inflação elevou os custos de hotéis, restaurantes e atrações. As tarifas de hotéis e os preços de aluguel de carros, que dispararam durante a recuperação pós-pandemia, permanecem altos em comparação com destinos internacionais concorrentes.
Questões políticas adicionam outra camada de complexidade. Procedimentos de fronteira mais rigorosos, tempos de processamento de visto mais longos e disputas comerciais de alto perfil criaram a percepção de que os Estados Unidos se tornaram menos acolhedores para visitantes internacionais. Viajantes europeus e canadenses, tradicionalmente fontes confiáveis de dólares do turismo, estão cada vez mais hesitantes em relação a planos de viagem para os EUA.
Viajantes domésticos enfrentam seus próprios desafios. As famílias de baixa renda cortaram os orçamentos de viagem de forma mais dramática, optando por estadias mais curtas e reservas de última hora para aproveitar ofertas promocionais. Essa mudança em relação aos padrões tradicionais de reserva antecipada interrompeu os sistemas de gerenciamento de receita de companhias aéreas e hotéis, forçando os operadores a dependerem mais de picos de demanda imprevisíveis.
Sinais de Mercado e Implicações de Investimento
O pregão de quinta-feira refletiu a incerteza dos investidores sobre o futuro do setor. A Southwest Airlines caiu US$ 4,21, para US$ 33,23 por ação, enquanto a American Airlines caiu US$ 0,89, para US$ 11,79. O ETF U.S. Global Jets caiu US$ 0,73, para US$ 24,825, indicando preocupações generalizadas sobre a lucratividade das companhias aéreas.
Apesar dos desafios, o ambiente atual pode oferecer oportunidades seletivas para investidores perspicazes. Companhias aéreas premium com fortes estratégias de hub podem se mostrar mais resilientes, já que os viajantes corporativos de alto rendimento e lazer abastados mostram maior lealdade. A Delta Air Lines recentemente relatou recordes de fatores de ocupação em cabines premium, sugerindo uma crescente divisão entre os segmentos de mercado sensíveis a preços e premium.
Fundos de investimento imobiliário (REITs) focados em outlets enfrentam desafios particulares, dada a sua composição de 35% de turistas internacionais em comparação com 15% em shoppings fechados tradicionais. No entanto, essas avaliações deprimidas podem criar oportunidades para investidores pacientes dispostos a enfrentar a desaceleração.
O Caminho para a Recuperação
Líderes da indústria reconhecem que os prazos de recuperação permanecem altamente incertos. Indicadores econômicos sugerem cautela contínua do consumidor até o quarto trimestre de 2025, com as reservas internacionais para o final de 2025 e início de 2026 provavelmente permanecendo contidas. Mercados sensíveis a custos na Europa e América Latina mostram particular relutância em se comprometer com planos de viagem para os EUA.
Mudanças nas políticas poderiam trazer algum alívio. Defensores da indústria estão pressionando por expansões de isenção de visto, processos de fronteira simplificados e marketing aprimorado nos principais mercados de origem. Conselhos estaduais de turismo podem aumentar os incentivos para atrair viagens em grupo e de negócios, embora essas medidas geralmente levem meses para mostrar resultados mensuráveis.
Essa pausa forçada no turismo de massa poderia acelerar iniciativas de turismo sustentável, com destinos sob pressão para demonstrar valor às comunidades locais. Essa mudança em direção a um compartilhamento de benefícios mais equitativo e investimento em conservação pode, em última análise, fortalecer as bases de longo prazo do setor.
Perspectivas e Considerações de Investimento
Olhando para o futuro, analistas destacam vários temas que podem impulsionar os retornos de investimento. O varejo focado em experiência que combina entretenimento com compras pode resistir melhor ao tráfego de turistas reduzido. As capacidades de contabilidade de carbono podem proporcionar vantagens competitivas à medida que os requisitos regulatórios se tornam mais rigorosos. Ativos de hospitalidade com forte integração tecnológica e capacidades de monetização de dados podem obter valorizações premium em um ambiente crescentemente cíclico.
A atual desaceleração parece ser mais do que um ajuste temporário pós-pandemia. Mudanças estruturais no comportamento do consumidor, quadros políticos e fundamentos econômicos sugerem que os setores de turismo e varejo devem se adaptar a um ambiente operacional mais restrito.
Tese de Investimento
| Categoria | Dados/Insights Chave | Implicações/Estratégias | Riscos/Temas |
|---|---|---|---|
| Verificação do Pulso da Demanda | - Chegadas de entrada (aéreas): -6,6% ano a ano (2025 Acum. Ano). - Crescimento real do consumo: 1,3% (-0,8 p.p. ano a ano). - Passagem aérea de lazer: US$ 257 (-11% ano a ano). - Choque de elasticidade: 1% de aumento de preço → 1,4% de queda nas reservas. | Viajantes de renda média são sensíveis a preços; demanda internacional prejudicada por atrasos de visto, dólar forte. | Risco de política: Mudanças de visto/tarifas podem reduzir ainda mais o crescimento de visitantes. |
| Impacto no Varejo | - Buraco de US$ 20 bilhões no varejo: US$ 4,9 bilhões de impacto direto da queda nos gastos internacionais. - Luxo (32% dos gastos de turistas) > dor do varejo de massa. - REITs de shopping centers (ex: SPG) superestimam a recuperação. | Foco em REITs de outlets apenas com taxas de capitalização >8%; evitar shoppings fechados. | Aperto de crédito: Emissores de viagens com classificação B enfrentam riscos de covenants se os spreads aumentarem +50 p.b. |
| Estresse de Lucros | - LUV: LPA 2T -42% ano a ano; meta de EBIT cortada para US$ 0,6-0,8 bilhão. - AAL: Faixa de LPA 2025 -US$ 0,20 a US$ 0,80 (baixa visibilidade). - Guerras de tarifas ameaçam as taxas de alavancagem (+0,3-0,4x até o final do ano). | Companhias aéreas são armadilhas de valor se as guerras de tarifas persistirem. | Pico do petróleo: US$ 10/barril → +US$ 2,4 bilhões em custos de combustível para companhias aéreas. |
| Dados de Ações (24/07/2025) | - LUV: US$ 33,23 (-0,11%). - AAL: US$ 11,79 (-0,07%). - SPG: US$ 166,49 (estável). - JETS ETF: US$ 24,83 (-0,03%). | Operação de pares: Comprar JETS (recuperação de companhias aéreas) vs. vender SPG (arrasto de REITs de shopping centers). | Susto de saúde tipo cisne negro: Risco de queda de 20-25% no tráfego. |
| Movimentos Estratégicos | 1. Companhias aéreas premium/hubs fortalezas (Delta). 2. REITs de outlets com taxas de capitalização >8%. 3. Consolidações de hotéis via PE (2S 2025). 4. Operação de pares JETS/SPG (3-6 meses). | Janelas de execução: 6-12 meses (companhi |