Senado dos EUA Aprova o Primeiro Arcabouço Federal para Stablecoins de Dólar Digital

Senado Aprova Projeto Histórico de Stablecoins: Remodelando a Dominância do Dólar Digital Americano

O Senado dos EUA aprovou na terça-feira uma legislação abrangente que transformará fundamentalmente a forma como os dólares digitais operam na economia global. A Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act – GENIUS Act) foi aprovada na câmara com uma votação decisiva de 68 a 30, criando a primeira estrutura regulatória abrangente do país para tokens de criptomoeda atrelados ao dólar americano.

O avanço bipartidário ocorre após anos de incerteza regulatória que prejudicaram o mercado de stablecoins, avaliado em US$ 200 bilhões. Para Wall Street e o Vale do Silício, a legislação representa um divisor de águas que poderá consolidar a dominância financeira dos EUA na era digital, ao mesmo tempo em que remodela os mercados de títulos do Tesouro.

"Esta é a regulamentação financeira mais significativa desde Dodd-Frank", comentou um analista sênior de bancos que pediu anonimato devido a relações com clientes. "Estamos testemunhando o nascimento de uma nova classe de ativos com lastro no Tesouro – algo entre um depósito bancário e um fundo de mercado monetário, mas com recursos programáveis."

Tabela: Principais Disposições e Características da Lei GENIUS, o Projeto de Lei de Regulamentação de Stablecoins do Senado dos EUA Aprovado em 17 de junho de 2025

Disposição/Característica	Descrição
Estrutura Regulatória	Estabelece padrões federais para emissão de stablecoins, lastro de reserva e supervisão.
Emissores Qualificados	Permite que bancos, fintechs e grandes varejistas emitam stablecoins se atenderem aos requisitos.
Requisitos de Reserva	Exige lastro de reserva total, com auditorias públicas mensais e divulgação da composição da reserva.
Direitos de Resgate	Garante resgate ao valor de face para os detentores, com "superprioridade" em caso de falência.
Proteção ao Consumidor	Assegura reembolso prioritário, divulgações claras e proíbe pagamentos diretos de rendimentos sobre stablecoins.
Supervisão	Concede autoridade regulatória significativa ao Secretário do Tesouro dos EUA e aplica leis de PLD/CFT.
Proibição de Moedas Algorítmicas	Permite apenas stablecoins com lastro total; proíbe stablecoins algorítmicas.
Restrições à Big Tech	Limita a Big Tech de emitir stablecoins diretamente; exige parcerias ou isenções.
Regras de Nomenclatura	Proíbe nomes enganosos, mas permite o uso de "USD" em nomes de stablecoins.
Ética no Congresso	Proíbe membros do Congresso e suas famílias de lucrar com stablecoins (não se estende ao Presidente).
Status Legislativo	Aprovado no Senado (68-30); segue para a Câmara dos Representantes para negociações adicionais.

A Diplomacia do Dólar Ganha uma Atualização Digital

A Lei GENIUS, liderada pelo Senador Bill Hagerty, estabelece rigorosas salvaguardas sobre quais entidades podem emitir tokens lastreados em dólar e como eles devem ser protegidos. Mais criticamente, a legislação exige 100% de lastro em ativos líquidos de alta qualidade – principalmente T-bills (títulos do Tesouro de curto prazo), acordos de recompra e caixa.

Esse requisito de reserva total deverá criar uma demanda estrutural por dívida pública americana de curto prazo. Estrategistas de mercado estimam entre US$ 250 e 300 bilhões em novas compras de T-bills nos próximos 24 meses, à medida que os emissores migram para o mercado doméstico para cumprir as novas regras.

"O Tesouro efetivamente usou o efeito de rede do dólar como arma", observou um estrategista macro global de um grande banco de investimento. "Toda stablecoin em conformidade essencialmente se torna uma publicidade para a dívida dos EUA, canalizando a demanda estrangeira para a parte mais segura da curva de juros. Essa é uma conquista de soft power que nem a UE nem a China podem igualar facilmente."

Gigantes de Wall Street e Startups de Criptoativos Enfrentam Nova Realidade

Para as instituições financeiras, a legislação cria tanto oportunidades quanto ameaças. O projeto de lei permite que bancos, empresas de fintech e até grandes varejistas emitam stablecoins – desde que atendam aos padrões regulatórios.

O JPMorgan Chase, que já opera sua JPM Coin para clientes institucionais, está posicionado para expandir suas ofertas digitais. Enquanto isso, empresas nativas de criptoativos como a Circle (emissora da USDC) e o PayPal (com seu token PYUSD) podem ver seu prêmio de risco regulatório diminuir significativamente.

A Coinbase, que obtém receita substancial de atividades relacionadas à USDC, viu suas ações caírem 3% para US$ 253,85 ontem, apesar da aprovação do projeto – sugerindo que os investidores podem estar realizando lucros após uma forte valorização na expectativa da votação.

Os claros perdedores parecem ser as stablecoins algorítmicas, que são explicitamente proibidas sob a nova estrutura. Em vez disso, apenas tokens com lastro total e atestações mensais de terceiros receberão a bênção federal.

O Tesouro Ganha as Chaves do Reino

Em uma notável mudança de poder, a legislação centraliza uma autoridade significativa no Departamento do Tesouro dos EUA, em vez de nos reguladores bancários ou na SEC. Um Comitê de Certificação de três pessoas, chefiado pelo Secretário do Tesouro, servirá como guardião do mercado regulamentado de stablecoins.

Essa concentração de poder cria um prêmio de risco político que investidores experientes já estão considerando em seus modelos. Como observou um gestor de fundos de criptomoedas: "Uma mudança de gabinete pode significar uma mudança de regra. Estamos incorporando as pesquisas de meio de mandato de 2026 em nossos cenários de risco agora."

A recém-descoberta influência do Tesouro pode ser particularmente relevante dados os debates em curso sobre uma potencial moeda digital de banco central (CBDC). Embora o projeto de lei não aborde diretamente as CBDCs, ele estabelece um modelo regulatório que poderia complementar ou competir com qualquer futuro dólar digital do Federal Reserve.

O Dilema dos Depósitos Bancários se Intensifica

Para os bancos tradicionais, particularmente as instituições regionais, a legislação apresenta um desafio existencial. Se as corporações transferirem apenas 5% de suas holdings para T-bills tokenizados, analistas estimam uma saída de US$ 600 bilhões em depósitos do sistema bancário.

"Isso acelera a tendência de substituição de depósitos que já vínhamos acompanhando", explicou um analista de ações bancárias. "A questão se torna se os bancos emitirão suas próprias stablecoins ou assistirão à sua base de financiamento diminuir à medida que os clientes buscam rendimentos mais altos com liquidez similar."

A compressão da margem de juros líquida parece mais provável em bancos regionais com capacidades limitadas de hedge. Enquanto isso, bancos de custódia como o BNY Mellon podem se beneficiar de novos fluxos de receita relacionados à gestão de reservas e verificação de conformidade.

Obstáculos na Câmara Permanecem Antes do Prazo de Agosto

Apesar da vitória no Senado, o projeto de lei ainda enfrenta vários desafios antes de se tornar lei. A Câmara dos Representantes está avançando com sua própria versão – a Lei STABLE – que difere em áreas-chave, particularmente em relação a quem, se o Tesouro ou o Federal Reserve, deveria ter a principal responsabilidade de supervisão.

Analistas de mercado atribuem 75% de probabilidade de que a legislação conciliada chegue à mesa do Presidente Trump antes do recesso de agosto. A principal variável imprevisível: tentativas progressistas de estender as disposições de conflito de interesses, que atualmente proíbem membros do Congresso de lucrar com stablecoins, mas não aplicam essas restrições ao Presidente ou sua família.

"A percepção em torno dos investimentos presidenciais em criptoativos pode se tornar um ponto de discórdia", sugeriu um consultor de risco político. "Se os Democratas da Câmara forçarem essa questão, isso pode dividir o apoio republicano."

Guia de Investimento: Siga os Fluxos do Tesouro

Para investidores se posicionando em torno da legislação, vários temas comerciais chave surgiram. Mais imediatamente, analistas esperam que a ponta curta da curva de Treasuries valorize entre 15 e 30 pontos-base à medida que as reservas de stablecoin crescem, criando um ambiente favorável para estratégias de renda fixa de curta duração.

Investidores em ações estão recalibrando as expectativas para várias empresas de capital aberto:

• Coinbase pode ver uma expansão da captura de taxas dos fluxos da USDC e da custódia das reservas dos emissores, com alguns analistas projetando múltiplos de lucro de 18x para o ano fiscal de 2026.
• PayPal pode alavancar sua stablecoin PYUSD para revitalizar as métricas de engajamento da carteira.
• JPMorgan está posicionado para superar o índice bancário mais amplo por meio de sua franquia de depósitos digitais e capacidades de liquidação de operações de recompra.

Enquanto isso, os mercados de criptomoedas estão digerindo as implicações para o Ethereum, que hospeda aproximadamente 80% dos tokens USD regulamentados. Alguns estrategistas sugerem uma estratégia de venda coberta de opções para colher a assimetria da volatilidade implícita, mantendo a exposição à rede.

A Aposta do Dólar Digital Americano

A Lei GENIUS representa o movimento mais assertivo dos EUA até agora para manter a hegemonia do dólar na era digital. Ao criar uma estrutura regulamentada para dólares digitais privados, os EUA estão efetivamente estabelecendo um laboratório controlado para inovação monetária, ao mesmo tempo em que salvaguardam suas vantagens tradicionais.

No entanto, essa estratégia acarreta riscos de longo prazo. A centralização da autoridade no Tesouro, combinada com proibições de moedas que rendem juros, pode criar o que um estrategista chamou de "imposto sobre a inovação" que leva a experimentação para o exterior.

"Esperamos uma bifurcação", previu um pesquisador de ativos digitais. "Tokens de pagamento regulamentados dominarão os fluxos de varejo e corporativos dentro de ambientes controlados, enquanto um ecossistema 'eurodólar' paralelo sem permissão se desenvolverá no exterior."

Por enquanto, a legislação oferece a tão aguardada clareza que Wall Street e o Vale do Silício desejavam. A questão permanece se a aposta do dólar digital americano fortalecerá ou, em última análise, desafiará o próprio sistema monetário que visa preservar.

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