Crescimento da Manufatura nos EUA Desacelera Enquanto Empresas Lutam para Repassar Custos Crescentes a Clientes Sensíveis a Preços
Crescimento da Manufatura dos EUA Desacelera Conforme Custos Crescentes Apertam Margens
Tarifas e preços de insumos persistentes pesam sobre as fábricas apesar da expansão constante
23 de setembro de 2025 — As fábricas americanas continuam em expansão, mas as engrenagens não estão girando tão suavemente quanto antes. O Índice de Gerentes de Compras (PMI) da Manufatura dos EUA da S&P Global caiu para 52 em setembro, uma queda em relação ao pico de três anos de 53 registrado em agosto. Embora ainda esteja acima do limite de crescimento, isso indica que o ímpeto está diminuindo.
O PMI da Manufatura dos EUA da S&P Global caiu de uma alta recente, indicando uma desaceleração no ímpeto de crescimento, mesmo permanecendo em território de expansão.
| Mês/Ano | Valor do PMI |
|---|---|
| Setembro 2025 | 52,0 |
| Agosto 2025 | 53,0 |
| Julho 2025 | 49,8 |
O Índice de Gerentes de Compras (PMI) é um indicador econômico chave que reflete a saúde do setor manufatureiro ou de serviços. Uma leitura do PMI acima de 50 geralmente indica expansão na economia, enquanto uma leitura abaixo de 50 sugere contração.
Por trás desse número, existe uma realidade mais complicada: os fabricantes estão sendo puxados em direções opostas. Os custos dos materiais permanecem dolorosamente altos, enquanto os clientes resistem mais fortemente aos aumentos de preços. O resultado? Uma compressão de margens que força muitas empresas a trabalhar mais arduamente apenas para se manterem no mesmo lugar.
Expansão que Não Parece Crescimento
Setembro marcou o quarto mês consecutivo de crescimento, mas o clima dentro das fábricas parece mais cauteloso. A produção aumentou, mas nem de perto no ritmo do salto de agosto. Novos pedidos continuaram a subir pelo nono mês, embora por uma margem mínima.
“O número principal esconde a verdadeira história”, disse um analista sênior da manufatura. “As empresas estão presas em uma tempestade de custos mais altos e demanda mais fraca que está redesenhando o cenário competitivo.”
As tarifas se tornaram um espinho afiado. Pedidos de exportação que deveriam impulsionar as vendas estão, em vez disso, encolhendo, pois compradores estrangeiros buscam fornecedores em países fora da rede tarifária.
O Aperto nos Preços se Intensifica
Nada capta o desafio do setor mais do que os preços. Matérias-primas, energia e componentes especializados ainda exigem prêmios elevados, mesmo com o arrefecimento da inflação em grande parte da economia em geral.
Uma tabela ilustrando a divergência entre o aumento dos custos de insumos e os preços de produção mais estáveis para os fabricantes dos EUA, destacando a compressão de margens.
| Período | Tendência dos Preços de Insumos (Manufatura) | Tendência dos Preços de Produção (Manufatura) | Implicação nas Margens |
|---|---|---|---|
| Setembro 2025 | A inflação dos preços de insumos manufatureiros permaneceu elevada em uma das taxas mais altas desde a pandemia, embora tenha diminuído ligeiramente desde agosto. A inflação geral dos custos de insumos acelerou para seu nível mais alto desde maio. | Os preços médios cobrados por bens e serviços subiram na taxa mais lenta desde abril. As empresas relataram dificuldades em repassar custos mais altos aos clientes devido à demanda fraca e à crescente concorrência. | Capacidade limitada dos fabricantes de repassar o aumento dos custos de insumos aos clientes, contribuindo para uma compressão de margens. |
| Agosto 2025 | O indicador para a inflação dos preços de insumos diminuiu de 64,8 em julho para 63,7, mas permaneceu elevado no geral. | As cobranças de produção aumentaram, mas a desaceleração subsequente em setembro sugere uma capacidade limitada de sustentar aumentos significativos de preços. | Os custos de insumos permaneceram altos, enquanto os aumentos nos preços de produção foram provavelmente restringidos. |
| Tendência Recente | Os custos de insumos têm sido acentuadamente mais altos, com as tarifas amplamente citadas como a principal causa. | Os preços de venda subiram a uma taxa mais lenta devido à demanda mais fraca e à forte concorrência. | A divergência entre os custos elevados de insumos e os preços de produção restritos continua a destacar uma compressão de margens para os fabricantes. |
Mas repassar esses custos aos clientes tornou-se quase impossível. Os compradores estão cautelosos, os orçamentos apertados e os concorrentes prontos para oferecer preços mais baixos. O resultado são margens mais estreitas em todos os setores. Em ciclos anteriores, as empresas poderiam simplesmente ter aumentado os preços. Hoje, elas estão absorvendo a diferença.
Os estoques contam a mesma história. As empresas estão estocando mais lentamente, receosas de imobilizar capital em um ambiente incerto. Ao mesmo tempo, os atrasos na cadeia de suprimentos voltaram a surgir, com os prazos de entrega se estendendo para uma máxima de quatro meses.
Contratação Apresenta Primeiras Rachaduras
Os empregos na manufatura ainda cresceram em setembro, mas o ritmo desacelerou. É uma pequena mudança, embora possa se mostrar significativa se continuar.
Variação mensal no emprego manufatureiro dos EUA, mostrando uma recente desaceleração na criação de empregos.
| Mês (2025) | Variação Mensal no Emprego Manufatureiro (em milhares) |
|---|---|
| Agosto | -12 |
| Julho | -5 |
| Junho | -13 |
Diversas forças estão em jogo. Os salários continuam subindo, aumentando as pressões de custo. Ao mesmo tempo, a automação e os ganhos de eficiência significam que as fábricas podem produzir mais sem adicionar pessoal. E com a demanda menos previsível, muitas empresas preferem horas extras e contratos temporários em vez de contratações permanentes.
“É um comportamento de fim de ciclo”, explicou um consultor da indústria. “As empresas querem flexibilidade, não compromissos de longo prazo.”
Otimismo Cauteloso Apesar dos Obstáculos
Aqui está o paradoxo: embora as condições sejam difíceis, a confiança empresarial subiu para uma máxima de três meses em setembro. Ainda assim, ela permanece abaixo das médias de longo prazo.
Por que o otimismo? Alguns líderes esperam mudanças nas tarifas que poderiam reviver as exportações. Outros veem uma demanda doméstica estável o suficiente para manter os negócios funcionando. E as empresas que adotaram a automação ou diversificaram as cadeias de suprimentos se sentem mais resilientes do que em crises passadas.
Ainda assim, o otimismo parece defensivo. É menos sobre apostar alto no crescimento e mais sobre atravessar a tempestade até que as condições melhorem.
A Automação Avança Rapidamente
A crise acelerou uma mudança que já estava em andamento: mais máquinas, sistemas mais inteligentes e processos mais apurados. Investimentos em automação, controle de processos e softwares de produtividade estão em alta, enquanto as empresas buscam maneiras de compensar custos mais altos e margens decrescentes.
Essa tendência está criando vencedores claros — fornecedores de tecnologia e fabricantes de equipamentos — enquanto operadores intensivos em mão de obra correm o risco de ficar para trás.
Contracorrentes Políticas
Os números do PMI complicam as coisas para o Federal Reserve. Por um lado, o crescimento está desacelerando. Por outro, os custos de insumos persistentes significam que a pressão inflacionária não diminuiu totalmente. Essa combinação pode fazer com que os formuladores de políticas hesitem antes de cortar as taxas de forma muito agressiva.
Um dólar forte adiciona outra dor de cabeça. Ele torna as exportações dos EUA mais caras justamente quando a demanda externa enfraquece, aprofundando a pressão sobre os fabricantes já sobrecarregados por tarifas.
Um dólar forte torna os produtos americanos mais caros para compradores internacionais, prejudicando significativamente os exportadores dos EUA e impactando negativamente a manufatura doméstica. Essa competitividade diminuída nos mercados globais pode levar à redução de vendas e lucratividade para empresas que dependem do comércio exterior.
O Que Isso Significa para os Investidores
Para os investidores, o cenário manufatureiro atual é complexo. A história mostra que, quando as margens encolhem, os vencedores são as empresas com poder de precificação, operações sólidas e controle de custos disciplinado.
Setores como aeroespacial e defesa podem se sair melhor, apoiados por contratos governamentais e longas carteiras de pedidos. Empresas de automação podem prosperar à medida que a adoção acelera. Enquanto isso, exportadores atingidos por tarifas e produtores de commodities sem poder de precificação enfrentam um caminho difícil.
Analistas sugerem focar menos na exposição industrial ampla e mais em empresas com balanços resilientes, fluxo de caixa livre saudável e capacidade de defender as margens.
Perspectivas
Os dados mais recentes sinalizam que a manufatura dos EUA entrou em uma fase mais madura de seu ciclo. O crescimento não desapareceu, mas está mais lento, mais cauteloso e impulsionado por ganhos de eficiência, em vez de volume puro.
Empresas que investiram cedo em automação, diversificaram fornecedores e aprofundaram laços com clientes estão posicionadas para lidar com a pressão. Aquelas que dependem de insumos baratos ou exportações sensíveis a tarifas podem encontrar um caminho mais acidentado.
A política também pode desempenhar um papel. O desempenho manufatureiro em estados chave certamente moldará os debates sobre tarifas, comércio e apoio industrial. Mesmo pequenas perdas de empregos poderiam provocar apelos mais fortes por mudanças de políticas.
Por enquanto, uma coisa é clara: a expansão continua, mas a margem de erro diminuiu. Na economia manufatureira atual, a execução de qualidade e o posicionamento inteligente importam mais do que nunca.
NÃO É ACONSELHAMENTO DE INVESTIMENTO