O Projeto de Sobrevivência do TikTok Surge de Madri: Um Futuro Controlado pelos EUA com Algoritmo Chinês
O Acordo Preliminar de Última Hora Que Poderia Redefinir o Cenário das Grandes Empresas de Tecnologia
MADRI — Na capital da Espanha, negociadores das duas maiores economias do mundo passaram o fim de semana elaborando o que poderia se tornar o acordo de soberania tecnológica mais complexo da história. Hoje, autoridades chinesas e americanas surgiram com algo que nenhum dos lados havia alcançado em meses de posicionamento: um consenso preliminar que pode manter o TikTok vivo nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que altera fundamentalmente sua estrutura de propriedade.
O avanço, confirmado separadamente pelo representante do Ministério do Comércio chinês, Li Chenggang, e através de uma publicação característica do Presidente Trump nas redes sociais, sinaliza uma potencial resolução para um impasse que cativou 170 milhões de usuários americanos e agitou os mercados globais de tecnologia. No entanto, por trás da linguagem diplomática, reside uma realidade muito mais complexa – uma que pode redefinir como as plataformas de tecnologia multinacionais operam através das falhas geopolíticas.
A Arte da Ambiguidade Estratégica
A declaração de Li Chenggang, vinda de Pequim, carregava a precisão de um mestre calígrafo: a China havia alcançado um "consenso de estrutura básico" com os Estados Unidos para resolver as questões do TikTok por "meios cooperativos", ao mesmo tempo em que declarava que "nunca sacrificaria posições de princípio, interesses empresariais ou a equidade e justiça internacional" por qualquer acordo. A aparente contradição revela a tensão central do acordo — como transferir o controle sem render ativos essenciais.
Fontes familiarizadas com as negociações descrevem uma estrutura que veria o TikTok operando sob uma nova entidade controlada pelos EUA, com a ByteDance provavelmente retendo uma participação minoritária, potencialmente sem direito a voto. A joia da coroa — o algoritmo de recomendação do TikTok — permaneceria sob jurisdição chinesa, mas licenciada para a operação americana, satisfazendo os requisitos de controle de exportação de Pequim enquanto atende às demandas de segurança de Washington.
"O que estamos testemunhando é essencialmente uma demolição e reconstrução controlada", observou um especialista em política tecnológica, falando sob condição de anonimato. "O aplicativo permanece ativo, mas seu sistema nervoso é religado."
O Posicionamento Estratégico da Oracle Compensa
Enquanto os negociadores detalhavam os pormenores em Madri, as ações da Oracle subiram 4% nas negociações de segunda-feira, refletindo as expectativas do mercado de que a gigante de software corporativo emergiria como o pilar de segurança e infraestrutura de qualquer acordo. A iniciativa Projeto Texas da empresa — um esforço de US$ 1,5 bilhão para isolar as operações do TikTok nos EUA — a posicionou como a guardiã natural de qualquer estrutura que surja.
O acordo preliminar sugere que a Oracle se expandiria além de seu papel atual em infraestrutura de nuvem para potencialmente supervisionar a localização de dados, monitoramento por terceiros e auditorias de segurança periódicas. Esse arranjo transformaria a Oracle de uma provedora nos bastidores em uma peça central em uma das propriedades mais valiosas das redes sociais, sem necessariamente exigir um significativo investimento de capital.
O Paradoxo do Algoritmo
O aspecto mais delicado do acordo preliminar emergente centra-se no motor de recomendação do TikTok — o sofisticado sistema de aprendizado de máquina que cativou jovens usuários em todo o mundo. A decisão da China em 2020 de classificar algoritmos de recomendação como tecnologia restrita sob controles de exportação criou o que parecia ser um obstáculo intransponível para qualquer venda forçada.
O consenso de Madri parece resolver este dilema através de um acordo de licenciamento que permitiria à entidade dos EUA operar o algoritmo enquanto a China retém a propriedade final. Equipes técnicas teriam trabalhado por meses na criação de uma base de código bifurcada que poderia operar independentemente, mantendo os padrões de desempenho.
Analistas da indústria antecipam que essa separação poderia impactar temporariamente o engajamento do usuário. Estimativas conservadoras sugerem uma queda de 100-200 pontos-base no tempo de visualização nos EUA ao longo de dois a três trimestres, enquanto a plataforma se ajusta à sua nova arquitetura técnica. No entanto, essa interrupção de curto prazo pode se mostrar um pequeno preço para manter o acesso ao mercado americano.
O Lucro Perdido da Meta
Para a Meta e o YouTube do Google, o acordo preliminar de Madri representa uma mudança significativa na dinâmica competitiva. Ambas as empresas se posicionaram para capturar a enorme base de usuários e as receitas de publicidade do TikTok caso uma proibição se concretizasse. Analistas modelaram um potencial impulso de receita de 2-4% para essas plataformas em 2026 se o TikTok desaparecesse das telas americanas.
Esse lucro inesperado agora parece improvável. Em vez disso, a Meta deve continuar competindo contra um TikTok que, embora reestruturado, retém seu apelo principal para o público mais jovem. A pressão competitiva sobre o Instagram Reels e o YouTube Shorts persistirá, forçando o investimento contínuo em recursos de vídeo de formato curto, sem o alívio que uma proibição teria proporcionado.
A Snap enfrenta talvez a perspectiva mais complexa. A empresa era vista como uma potencial beneficiária de qualquer interrupção do TikTok, dado seu domínio entre usuários mais jovens. Os desenvolvimentos de segunda-feira sugerem que a Snap deve continuar executando sua estratégia de recuperação sem o impulso de usuários do TikTok deslocados.
O Final de Sexta-feira
Todos os olhos se voltam agora para sexta-feira, quando o Presidente Trump indicou que falará com o Presidente chinês Xi Jinping para finalizar o acordo. A chamada representa mais do que uma bênção cerimonial — provavelmente determinará detalhes cruciais, incluindo a duração de qualquer prorrogação de prazo e os mecanismos de conformidade específicos que regerão a nova estrutura.
A publicação de Trump no Truth Social, reivindicando crédito por salvar "uma 'certa' empresa que os jovens de nosso País muito queriam salvar", sugere que cálculos políticos estão impulsionando as considerações de cronograma. A administração parece ansiosa para reivindicar a vitória antes de quaisquer potenciais mudanças nos ventos políticos.
Implicações de Investimento: Navegando no Novo Normal
Para investidores institucionais, o acordo preliminar de resolução do TikTok cria clareza e complexidade. A Oracle surge como a beneficiária mais clara no curto prazo, com potencial para receitas recorrentes expandidas de monitoramento de segurança e serviços de infraestrutura. O posicionamento da empresa como um parceiro crítico de segurança nacional poderia destravar valor além dos retornos financeiros imediatos.
Meta e Google enfrentam pressão sobre as margens, pois a competição em vídeos de formato curto permanece intensa. Sem a interrupção que uma proibição teria causado, ambas as empresas devem continuar um forte investimento em produtos concorrentes, enquanto defendem a participação de mercado contra um TikTok revigorado.
As avaliações de mercado privado para a ByteDance exigirão uma recalibração. Uma participação minoritária em uma entidade controlada pelos EUA com tecnologia licenciada representa um ativo fundamentalmente diferente da propriedade total. As taxas de royalties e os direitos de atualização em qualquer acordo de licenciamento impactarão diretamente a economia de longo prazo da ByteDance.
Plataformas de adtech como AppLovin e The Trade Desk devem ver continuidade nos padrões de gastos, evitando a interrupção que teria acompanhado uma saída súbita do TikTok. Detentores de direitos musicais também se beneficiam ao manter um canal chave de descoberta e promoção.
Olhando para o futuro, os investidores podem considerar se posicionar para um mundo onde os acordos de soberania tecnológica se tornam padrão em vez de excepcionais. O acordo preliminar do TikTok poderia estabelecer um modelo de como as plataformas de tecnologia multinacionais operam em ambientes regulatórios cada vez mais fragmentados. Empresas com fortes capacidades de conformidade e estruturas corporativas flexíveis podem obter prêmios à medida que essa tendência se acelera.
O Problema do Precedente
Talvez a implicação de longo prazo mais significativa se estenda além do próprio TikTok. O acordo preliminar de Madri, se implementado, estabelece um plano para transferências forçadas de tecnologia vestidas em linguagem cooperativa. Outras nações observando este precedente podem exigir arranjos semelhantes para empresas de tecnologia americanas operando dentro de suas fronteiras.
O delicado equilíbrio alcançado em Madri — mantendo a continuidade operacional enquanto altera fundamentalmente as estruturas de controle — representa uma nova forma de política econômica estatal. Sugere que, em uma era de nacionalismo tecnológico, a questão não é se as plataformas serão forçadas a se localizar, mas sim quão criativamente elas podem manter o alcance global enquanto satisfazem as demandas soberanas.
Enquanto os mercados digerem esses desenvolvimentos, o rali de alívio inicial pode dar lugar a cálculos mais complexos sobre risco de execução, degradação de desempenho e a viabilidade de longo prazo de plataformas de tecnologia globalmente integradas. O TikTok que emerge deste processo testará se uma plataforma pode manter sua relevância cultural e vantagem algorítmica enquanto opera sob propriedade dividida e pilhas de tecnologia bifurcadas.
Por enquanto, 170 milhões de usuários americanos podem continuar a rolar o feed, alegremente inconscientes da complexa cirurgia financeira e tecnológica que está sendo realizada para manter seu aplicativo favorito vivo.
Tese de Investimento da Casa
| Categoria | Resumo |
|---|---|
| Situação Central | Um acordo preliminar existe para o TikTok operar nos EUA sob propriedade controlada pelos EUA, provavelmente finalizado por uma chamada de líderes na sexta-feira, 19 de setembro, implicando uma prorrogação do prazo além de 17 de setembro. A China valida o acordo, mas estabelece limites: nenhum sacrifício de princípios/interesses da empresa, exigindo aprovações de exportação de tecnologia (implicando uma licença, não uma venda). A lei de venda ou proibição dos EUA foi mantida pela Suprema Corte, dando alavancagem ao Tesouro/CFIUS. |
| Acordo Base (70% Prob.) | Nova Empresa controlada pelos EUA + licença de algoritmo/IP (não venda) + fortes mecanismos de conformidade nos EUA. Investidores americanos detêm controle de voto; ByteDance mantém uma participação minoritária limitada e sem direito a voto. O algoritmo é uma licença de longo prazo e revogável da China devido a controles de exportação. A base de código é bifurcada para uma arquitetura dos EUA (risco de desempenho existe). A governança inclui localização de dados, monitoramento por terceiros (Oracle central) e supervisão do CFIUS. Uma breve prorrogação do prazo é provável. |
| Caminhos Alternativos | Proibição/Revogação no 4T (Baixa Prob.): As negociações são interrompidas por vínculos tarifários/tecnológicos; os EUA executam a proibição. Limbo Prolongado (Média Prob.): Extensões curtas em série enquanto advogados resolvem os detalhes. |
| Impacto no Mercado (Acordo Base) | Meta/YouTube/Snap: Perdem o impulso positivo de 2-4% da "beta de proibição"; a intensidade competitiva permanece. Oracle: Beneficiária clara (+4% intradiário); o papel de monitoramento de nuvem e segurança é central e se expande. Adtech/Direitos Musicais: Continuidade > interrupção. |
| Impacto no Mercado (Se Colapsar) | Meta/YouTube: Choque positivo na participação de anúncios e aumento de estimativas. Oracle: Perde um cliente de destaque. Criadores: Rotatividade de migração; ecossistemas de vídeos curtos se beneficiam. |
| Riscos Chave | 1. Licença do Algoritmo (Alto Risco): Viável, mas com restrições de retreinamento e controle de atualizações. 2. Arrasto de Desempenho (Médio Risco): Queda de 100-200bps no tempo de visualização por 2-3 trimestres devido à bifurcação do código. 3. Acordos Paralelos Tarifários (Médio Risco): Poderia ser um gatilho binário; gestos simbólicos são mais prováveis. 4. Legal/CFIUS (Baixa Prob.): A certificação CFIUS e o aval de exportação da China são itens de aprovação. |
| Recomendações de Trading | Comprar ORCL antes das confirmações. Reduzir as posições de "beta de proibição" em META/GOOGL. Vender volatilidade de alta em SNAP/META após a confirmação do acordo. Secundárias da ByteDance desvalorizadas se não houver transferência total de IP, valorizadas se a participação minoritária + royalties for valiosa. |
| O Que Observar Em Seguida | 1. Declarações dos líderes em 19 de setembro sobre a linguagem de "controle dos EUA" e "tecnologia licenciada". 2. Extensão do prazo dos EUA e detalhes do acordo CFIUS. 3. Sinais do MOFCOM da China sobre uma licença de algoritmo. 4. Divulgações da empresa (Oracle 8-K, marcos da arquitetura de TI do TikTok nos EUA). |
| Conclusão | O TikTok permanece sob controle dos EUA com um algoritmo licenciado. Remove o impulso positivo de uma proibição para os concorrentes de mídias sociais, reforça a Oracle. A oscilação de desempenho de curto prazo é gerenciável. Politicamente durável, pois ambos os lados obtêm suas principais percepções públicas. |
Os riscos de investimento permanecem substanciais. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento com base nas condições regulatórias e de mercado em evolução.