Regulador do Reino Unido Abre as Portas ao Investimento em Cripto para Investidores Individuais em Grande Mudança Política
Decisão da FCA do Reino Unido sobre ETNs de Criptoativos: Revolução no Varejo ou Aposta Regulatória?
Em uma sala de conferências com paredes de vidro com vista para o distrito financeiro de Londres, autoridades da Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) anunciaram hoje uma reversão de política que poderá remodelar a posição da Grã-Bretanha no cenário global de criptomoedas: investidores de varejo em breve poderão comprar títulos negociados em bolsa (ETNs) de criptoativos, encerrando uma proibição de quatro anos que limitava esses produtos a investidores profissionais.
A decisão, que ocorre em meio a uma intensa competição global por fatia de mercado de ativos digitais, representa o que insiders da indústria descrevem como uma aposta calculada no futuro financeiro da Grã-Bretanha — uma que equilibra inovação com proteção ao consumidor em um ambiente regulatório cada vez mais fragmentado.
Um alto funcionário da FCA explicou que a agência está ajustando sua abordagem de gestão de riscos. A mudança visa proporcionar aos investidores de varejo a liberdade de determinar se esses investimentos de alto risco se alinham aos seus objetivos financeiros pessoais, ao mesmo tempo em que mantém as medidas protetivas necessárias.
Tabela: Panorama do Mercado Europeu de ETNs de Criptoativos em 2025, Destacando o Status Atual e Oportunidades Futuras
| Aspecto | Status Quo (2025) | Oportunidades Futuras |
|---|---|---|
| Tamanho do Mercado | Mais de US$ 1 bilhão em AUM (ETNs VanEck); 12 provedores, mais de 20 criptoativos | Integração UCITS, novos ETNs de blockchain, produtos de staking |
| Regulamentação | MiCAR em vigor, altos custos de conformidade, poucos licenciados | Possível harmonização, clareza regulatória, integração ESG |
| Institucionalização | Crescendo, com futuros e ETNs denominados em euros | Mais entradas institucionais, inovação de produtos |
| Desafios | Acesso bancário, declínio de financiamento de risco, custos regulatórios | Conformidade simplificada, melhor acesso bancário |
| Adoção | 50 milhões de detentores, mas atrás de EUA/Ásia em volume | Potencial impulso de CBDC, aumento do uso por varejo/institucional |
Da Proibição ao Crescimento: O Caminho para o Acesso ao Varejo
Janeiro de 2021 marcou o início de uma proibição abrangente de derivativos de criptoativos e ETNs para investidores de varejo no Reino Unido. Na época, a FCA citou "extrema volatilidade" e "compreensão inadequada" entre os consumidores de varejo como as principais preocupações.
Quatro anos depois, o cenário se transformou drasticamente. O Bitcoin entrou em portfólios institucionais, a regulamentação de criptoativos amadureceu globalmente, e a abordagem restrita do Reino Unido tem parecido cada vez mais desalinhada com a de seus concorrentes internacionais.
As mudanças propostas permitiriam especificamente que investidores individuais comprassem ETNs de criptoativos, mas apenas aqueles listados em bolsas de investimento reconhecidas pela FCA, como a Bolsa de Valores de Londres. A proibição de negociação de derivativos de criptoativos para investidores de varejo permanecerá em vigor — uma abordagem matizada que reflete a cautela contínua do regulador.
"Isso não é um vale-tudo", explica Eleanor, especialista em regulamentação financeira. "A FCA está buscando um equilíbrio delicado entre a proteção ao investidor e a competitividade do mercado. Eles estão dizendo: 'Nós daremos acesso a esses produtos, mas apenas por meio de bolsas regulamentadas com mecanismos de supervisão estabelecidos.'"
A Jogada Global de Xadrez de Londres
O momento do anúncio diz muito sobre o posicionamento estratégico da Grã-Bretanha no espaço dos ativos digitais.
Enquanto a União Europeia finalizou sua estrutura abrangente de Mercados de Criptoativos (MiCA) em dezembro passado, e os Estados Unidos mudaram para uma postura regulatória mais amigável às criptomoedas sob a administração Trump, o Reino Unido tem desenvolvido sua própria abordagem distinta.
"Isso é muito mais do que escolha do investidor — é sobre o futuro de Londres como um centro financeiro", observa Marcel, ex-funcionário do Tesouro e consultor de mercados financeiros. "O Reino Unido está fazendo uma jogada deliberada para criar uma vantagem competitiva por meio de uma abordagem regulatória equilibrada que nem sufoca a inovação nem ignora a proteção ao consumidor."
Os números ilustram o que está em jogo: a Europa responde por 37,32% do valor global de transações de criptomoedas, com US$ 40,5 trilhões esperados em volume de negociação para 2024. No entanto, a fragmentação é nítida — os EUA detêm 70% do volume global de negociação de Bitcoin, enquanto a Europa responde por apenas 7%.
Para o Reino Unido especificamente, o mercado de criptoativos deverá crescer de US$ 334,3 milhões em 2024 para US$ 619,0 milhões até 2030, a uma taxa de crescimento anual composta de 11,1%.
A Anomalia dos ETNs: O Veículo Peculiar de Criptoativos da Europa
Para aqueles não familiarizados com as complexidades dos produtos financeiros, o foco em ETNs, em vez de ETFs, pode parecer intrigante. A distinção é crítica para entender a estratégia do Reino Unido.
Diferentemente dos EUA, onde os ETFs de Bitcoin à vista negociam bilhões diariamente, as regulamentações europeias UCITS impedem ETFs de criptoativos de ativo único devido aos requisitos de diversificação. Essa peculiaridade regulatória torna os ETNs o principal veículo regulado para exposição a criptoativos nos mercados europeus.
"ETNs são títulos de dívida emitidos por instituições financeiras que rastreiam o desempenho de criptomoedas sem deter o ativo diretamente", explica Sophia, estrategista de ativos digitais em um grande banco de investimento europeu. "Eles prometem retornos baseados no desempenho do Bitcoin ou Ethereum, menos as taxas, mas carregam o risco de crédito do emissor que os ETFs não possuem."
Essa estrutura cria oportunidades e riscos. Por um lado, os ETNs oferecem eficiência fiscal e familiaridade para investidores tradicionais. Por outro, eles introduzem exposição à contraparte que os ETFs com lastro físico evitam.
O atual mercado de ETNs de criptoativos do Reino Unido permanece minúsculo — apenas US$ 504.880 em volume total de negociação desde o lançamento em maio de 2024. Em comparação, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA rotineiramente veem bilhões em atividade de negociação diária, com a propriedade institucional atingindo US$ 27,4 bilhões até o final do ano passado.
"O Maior Mercado de ETPs de Criptoativos da Europa"
Ninguém se beneficiará mais diretamente da decisão da FCA do que o punhado de empresas já posicionadas no espaço de ETNs de criptoativos do Reino Unido.
"Esta é uma mudança de jogo", diz Alex Pollak, chefe no Reino Unido da 21Shares, uma das três únicas provedoras atualmente oferecendo ETNs de criptoativos para investidores profissionais na Grã-Bretanha. "O Reino Unido poderá se tornar o maior mercado de Produtos Negociados em Bolsa (ETPs) de criptoativos da Europa nos próximos três anos."
Para a 21Shares, que gerencia US$ 2 bilhões em 40 ETNs de criptoativos globalmente, a vantagem de ser o primeiro a agir é substancial. A empresa, juntamente com a WisdomTree e a Invesco, estabeleceu a infraestrutura necessária para escalar rapidamente o acesso de varejo assim que a aprovação regulatória for finalizada.
A oportunidade se estende além desses primeiros participantes. Gestores de ativos tradicionais agora enfrentam decisões estratégicas sobre se devem desenvolver capacidades internas ou fazer parceria com provedores nativos de criptoativos para atender à crescente demanda dos clientes.
"Doze por cento dos adultos do Reino Unido agora detêm criptomoedas, acima dos 10% em 2022", observa Fiona Murray, diretora de pesquisa de ativos digitais em uma consultoria de Londres. "As posses médias aumentaram de £1.595 para £1.842 no mesmo período. Esses investidores cada vez mais querem opções de exposição regulamentadas."
As Letras Miúdas: Compreendendo os Riscos
Apesar de todo o entusiasmo da indústria, o anúncio da FCA veio com alertas explícitos sobre a natureza de alto risco desses investimentos.
O regulador enfatizou que os investidores de varejo "poderiam perder todo o seu dinheiro" e que as regras existentes de promoção financeira serão aplicadas, garantindo que os consumidores recebam as divulgações de risco apropriadas.
Essa franqueza reflete o complexo perfil de risco dos ETNs de criptoativos. Além da volatilidade inerente dos ativos digitais, os ETNs introduzem risco de crédito de seus emissores — uma consideração que muitos investidores de varejo podem negligenciar em seu entusiasmo pelo acesso regulamentado a criptoativos.
Outros desafios surgem no horizonte. A fase de consulta poderá revelar preocupações inesperadas, a implementação pode enfrentar atrasos e jurisdi