O Preço da Liberdade: Perda de £ 10,5 Bilhões do NatWest para o Contribuinte Marca o Fim da Saga Bancária da Era da Crise
Ministério das Finanças Sai do Negócio Bancário com Venda da Participação Final de 0,26%, Encerrando Capítulo de 17 Anos
O governo do Reino Unido alienou suas últimas ações no NatWest Group, encerrando uma das mais extraordinárias intervenções estatais na iniciativa privada desde a Segunda Guerra Mundial. A venda da participação remanescente de 0,26% em 30 de maio completa uma saga de 17 anos que começou com um resgate desesperado de £ 45,5 bilhões durante as horas mais sombrias da crise financeira de 2008.
"Esta transição vira a página de um capítulo significativo na história deste país", anunciou a Ministra das Finanças Rachel Reeves, quando o Ministério das Finanças confirmou a venda. O que começou como um salva-vidas de emergência para evitar o colapso financeiro concluiu com um prejuízo de £ 10,5 bilhões para os contribuintes britânicos – um número que representa tanto o fracasso quanto o sucesso da política, dependendo da perspectiva de cada um.
A história conturbada do NatWest
| Período | Evento | Impacto |
|---|---|---|
| 1987 | Queda do mercado de ações e escândalo Blue Arrow | Renúncias da liderança; gestão criticada |
| 1993 | Atentado a bomba em Bishopsgate | NatWest Tower gravemente danificada; forçada a desocupar e vender |
| 1997 | Prejuízo da NatWest Markets (£ 50 milhões revisado para £ 90,5 milhões) | Confiança dos investidores abalada; Banco da Inglaterra interveio |
| 1999 | Proposta de fusão Legal & General | Queda do preço das ações; desencadeou ofertas de aquisição hostis |
| 2000 | Adquirido pelo RBS por £ 21 bilhões | Mais de 18.000 perdas de empregos; maior negócio bancário do Reino Unido na época |
| 2007 | Aquisição do ABN AMRO (via RBS) | Capital esgotado; contribuiu para o colapso financeiro de 2008 |
| 2008-2009 | Resgate governamental (total de £ 45,5 bilhões) | 84,4% de propriedade governamental; prejuízo recorde de £ 40 bilhões |
| 2012 | Falha grave de TI | Clientes desamparados, transações atrasadas; agências estenderam o horário |
| 2013 | Falha tecnológica da Cyber Monday | Serviços de cartão falharam; dano à reputação |
| 2017 | Escândalo Global Laundromat | US$ 1,1 milhão em fundos russos ilícitos processados |
| 2021 | Condenação criminal por lavagem de dinheiro | £ 365 milhões manuseados indevidamente; declarou-se culpado de 3 acusações |
| 2023 | CEO Alison Rose renuncia (controvérsia de “debanking” de Farage) | Quebra de confidencialidade; grande crise de relações públicas |
| 2010–2023 | Multas regulatórias do Reino Unido (£ 703 milhões); penalidades dos EUA (US$ 14 bilhões) | Entre as empresas do Reino Unido mais penalizadas |
| 2025 | Privatização total concluída | Prejuízo de £ 10,5 bilhões para o contribuinte no investimento de resgate |
A Noite das Longas Calculadoras: O Resgate Que Salvou o Setor Bancário Britânico
À medida que os mercados implodiam em outubro de 2008, o então Chanceler do Tesouro Alistair Darling orquestrou, durante uma noite sem dormir, o que se tornaria a intervenção econômica em tempos de paz mais dramática da história britânica. Pela manhã, o governo havia se comprometido a adquirir 84% do que era então o Royal Bank of Scotland, um gigante financeiro que atendia a mais de 40 milhões de clientes em mais de 50 países.
A escala era impressionante – £ 45,5 bilhões de dinheiro público fluindo para uma instituição privada que havia se expandido agressivamente por meio de aquisições apenas para se encontrar catastroficamente exposta quando a liquidez evaporou. A alternativa, acreditavam as autoridades, era impensável: um colapso bancário que teria vaporizado economias, congelado mercados de crédito e potencialmente desencadeado uma depressão econômica.
A Contabilidade Final: Um Prejuízo Que Poderia Ter Sido Pior
O déficit de £ 10,5 bilhões entre investimento e retorno representa uma perda de 23% sobre o pacote de resgate original. Embora £ 35 bilhões tenham retornado aos cofres do Tesouro por meio de vendas de ações, dividendos e taxas, a diferença forneceu munição para os críticos da intervenção original.
No entanto, o Escritório de Responsabilidade Orçamentária oferece um contexto crucial: "O custo de não fazer nada teria sido quase certamente muito maior do que a diferença entre o capital injetado e os lucros retornados." Esta avaliação ponderada reconhece o cálculo impossível que as autoridades enfrentavam em 2008 – pagar bilhões agora ou arriscar uma devastação econômica potencialmente medida em trilhões.
De Pária a Potência: A Notável Ressurreição do NatWest
A transformação do NatWest, de pária dependente do estado a potência financeira, é talvez a vindicação mais convincente do controverso resgate. O banco entregou um aumento de lucro de 36% no 1T 2025, atingindo £ 1,8 bilhão e superando facilmente as previsões dos analistas de £ 1,6 bilhão. O retorno sobre o patrimônio líquido tangível – uma métrica chave de rentabilidade bancária – subiu para 18,5%, colocando o NatWest entre os desempenhos de elite no setor bancário europeu.
"Não esquecemos as lições do passado", enfatizou o Presidente do Conselho do NatWest, Rick Haythornthwaite, em um comunicado expressando "gratidão ao contribuinte" pelo resgate. O CEO Paul Thwaite descreveu a privatização como "um momento significativo" na evolução do banco para "um banco mais simples, mais seguro e mais focado no cliente".
Essa transformação se traduziu em um notável desempenho de mercado, com as ações subindo 66% no último ano. Pela primeira vez em uma década, as ações são negociadas acima do valor contábil – uma mudança fundamental no sentimento dos investidores, de uma estratégia de recuperação para uma história de crescimento.
Quebrando as Correntes: O Dividendo da Libertação
A liberdade da supervisão governamental representa mais do que uma vitória simbólica para o NatWest. A agilidade operacional já parece evidente na recente oferta de £ 11 bilhões do banco pelo braço de varejo do Santander UK e nas aquisições bem-sucedidas de ativos do Sainsbury's Bank e do Metro Bank.
A privatização também libera flexibilidade na alocação de capital. O JP Morgan prevê que a política de dividendos mudará dramaticamente de 40% para 50% dos lucros atribuíveis, potencialmente entregando rendimentos anuais de 7% a partir de 2026. Combinado com recompras agressivas de ações, os retornos totais para os acionistas podem se aproximar de 11% anualmente até 2027.
"Este não é apenas o fim de uma história – é o começo de uma nova fase competitiva no setor bancário britânico", observa um analista bancário que pediu anonimato. "A coleira está solta, e o NatWest tem a posição de capital mais forte entre os principais bancos do Reino Unido para buscar crescimento tanto orgânico quanto impulsionado por aquisições."
Nuvens no Horizonte: O Paradoxo da Privatização
A celebração mascara desafios genuínos que o banco recém-libertado enfrenta. A 6,4 vezes os lucros de 2026, surgem preocupações com a avaliação, com analistas do RBC observando que as ações negociadas 20% acima do valor contábil tangível esperado sugerem "mais potencial de valorização em outro lugar".
Ventos contrários econômicos também se avizinham. As crescentes tensões comerciais globais e a incerteza doméstica empurraram o sentimento empresarial aos mínimos de três meses. O encargo por imparidade de £ 189 milhões do banco no 1T 2025, embora gerenciável, sinaliza potencial estresse de crédito à frente.
Talvez o mais significativo seja que o NatWest enfrenta o paradoxo da privatização – pressão para entregar retornos cada vez mais agressivos em um ambiente onde assumir riscos permanece politicamente e reputacionalmente perigoso. O governo pode ter saído do registro de acionistas, mas o banco permanece sob intenso escrutínio público e regulatório.
O Cálculo do Investidor: Risco, Recompensa e Estratégia
Para os investidores profissionais, o NatWest apresenta uma oportunidade atraente, mas matizada. O JP Morgan o posiciona como uma potencial "melhor escolha" no setor bancário do Reino Unido, com 30% de potencial de valorização para um alvo de 500p. A exposição limitada do banco ao financiamento automotivo, em comparação com Lloyds e Barclays, oferece uma vantagem competitiva em meio aos iminentes riscos de reparação da indústria.
A liderança digital oferece outra vantagem competitiva. Com 80% dos clientes de varejo usando serviços digitais exclusivamente e iniciativas impulsionadas por IA aumentando a satisfação em 150%, o NatWest estabeleceu uma superioridade tecnológica que o posiciona bem contra desafiantes fintech e rivais tradicionais.
O caso de avaliação baseia-se principalmente na aceleração do retorno de capital. Com o índice de capital CET1 em 13,8% e tendendo para 14,4% até o final do ano fiscal, mesmo após as recentes aquisições, a gestão tem capacidade substancial de aumentar os pagamentos aos acionistas. Uma mudança de 40% para 50% na relação de pagamento de dividendos, mais recompras anuais de £ 2,5-3 bilhões, representaria quase 12% da capitalização de mercado atual sendo retornada aos acionistas anualmente.
Além do Setor Bancário: O Simbolismo Político e Econômico
A privatização do NatWest representa mais do que um marco bancário – ela encerra o capítulo da intervenção estatal direta da crise financeira, com o Lloyds tendo retornado à propriedade privada em 2017. Isso completa a retirada da Grã-Bretanha da participação direta no setor bancário e se alinha com tendências mais amplas de desinvestimento europeu na Irlanda, Holanda e Grécia.
A saída coincide com o crescente ímpeto para uma reavaliação regulatória. O limite de bônus implementado pela UE já foi levantado, e os bancos estão defendendo o fim dos requisitos de "ring-fencing" que separam as operações de varejo e banco de investimento. A Chanceler Reeves sinalizou que está "aberta" a esses ajustes regulatórios – uma postura que poderia desbloquear eficiências operacionais significativas e flexibilidade de capital.
Para os investidores que buscam um veredito sobre o experimento de 17 anos em propriedade bancária estatal, a avaliação final permanece complexa. A perda de £ 10,5 bilhões representa um fracasso da política pela definição mais restrita, mas a prevenção de um colapso sistêmico e a criação de um sistema bancário mais forte e competitivo sugerem um sucesso qualificado em termos mais amplos.
O NatWest emerge como, sem dúvida, o banco de varejo do Reino Unido mais bem posicionado, com capacidades digitais superiores, índices de capital robustos e direção estratégica clara. O verdadeiro teste, no entanto, começa agora – provar que pode entregar crescimento sustentável e retornos aos acionistas sem a rede de segurança do apoio governamental.