Projeto de Reforma Fiscal de Trump Aumentará Déficit em US$ 2,8 Trilhões, Mostra Análise do CBO
Bomba do CBO: "Lei Linda" de Trump Pode Drenar US$ 2,8 Trilhões dos Cofres do Tesouro
Alarmes Fiscais Soam Enquanto Previsões de Déficit Estilhaçam Promessas de Crescimento
Em uma avaliação contundente que gerou tremores nos mercados de títulos hoje, o Congressional Budget Office (CBO) projetou que a abrangente reforma tributária e legislação orçamentária do Presidente Donald Trump inflaria o déficit federal em US$ 2,8 trilhões na próxima década, mesmo após considerar o crescimento econômico estimulado pelo plano.
A análise, divulgada na terça-feira pelo órgão orçamentário não partidário de Washington, desmonta as alegações de que a "One Big, Beautiful Bill Act" (Lei Única, Grande e Linda) se pagaria por meio de uma expansão econômica acelerada. Em vez disso, o CBO concluiu que, embora a legislação impulsionasse o PIB real em uma média de 0,5% anualmente, esse crescimento modesto fica dramaticamente aquém de compensar as massivas perdas de receita decorrentes de cortes de impostos e mudanças estruturais em programas.
Você sabia? O Congressional Budget Office (CBO) é uma agência não partidária que ajuda o Congresso dos EUA a tomar decisões informadas, fornecendo análises independentes sobre questões econômicas e orçamentárias. Criado em 1974, o CBO estima os custos da legislação proposta, projeta os gastos e a receita federais e avalia o impacto de longo prazo das políticas fiscais — tudo sem defender qualquer agenda política.
Acerto de Contas Fiscal: Mais Profundo que os Números Apresentados
As conclusões do CBO revelam um cenário financeiro ainda mais preocupante por trás das aparências. O projeto de lei elevaria as taxas de juros, adicionando US$ 441 bilhões em custos adicionais de serviço da dívida na década — um número que alguns analistas de mercado acreditam subestimar significativamente o verdadeiro fardo.
"O CBO assume um aumento de apenas 20 pontos-base nas taxas reais de longo prazo, mas já estamos vendo os prêmios de prazo vazando para cima", observou um estrategista sênior de renda fixa em uma grande empresa de Wall Street. "Cada 25 pontos-base adicionais aumentam aproximadamente US$ 170 bilhões no custo de juros em dez anos. Um impacto de déficit mais realista poderia chegar a US$ 3,3-3,5 trilhões."
Uma análise estática divulgada no início deste mês pintou um cenário igualmente preocupante para a cobertura de saúde, projetando que aproximadamente 10,9 milhões de americanos perderiam o seguro de saúde, principalmente devido aos cortes propostos no Medicaid e às alterações nos subsídios do Affordable Care Act.
Batalha dos Modelos Orçamentários: Análises de Especialistas Concorrentes
Embora a Casa Branca tenha descartado as projeções do CBO como excessivamente pessimistas, a maioria das análises independentes sugere que as estimativas da agência podem ser conservadoras.
O Penn Wharton Budget Model projeta que a versão da Câmara aumentaria o déficit em US$ 3,2 trilhões em uma década, com potencial crescimento para US$ 5-6 trilhões se as disposições fiscais temporárias forem tornadas permanentes. A versão do Senado, que expande as disposições de depreciação acelerada (bônus) e aumenta o limite da dívida em mais US$ 1 trilhão, poderia elevar esses números ainda mais.
Outros analistas respeitados se alinham de perto com essas avaliações sóbrias. O Committee for a Responsible Federal Budget estima um aumento de US$ 3,3 trilhões até 2034, enquanto o Bipartisan Policy Center e o Joint Committee on Taxation projetam aumentos de déficit variando de US$ 3,8-4 trilhões, dependendo dos detalhes de implementação.
"O padrão em praticamente todas as análises independentes é notavelmente consistente", observou um economista de um think tank em Washington. "Apesar das diferenças na metodologia, há um amplo consenso de que este projeto de lei representa uma das maiores expansões de déficit em tempos de paz na história americana moderna."
Tabela: Resumo das Principais Estimativas de Especialistas sobre o Impacto no Déficit da Reforma Tributária e Projeto de Lei Orçamentária de Trump (2025)
| Fonte/Modelo | Impacto no Déficit (10 anos) | Observações Chave |
|---|---|---|
| Congressional Budget Office (CBO) | US$ 2,4–2,8 trilhões | Estimativa oficial do governo; pontuação dinâmica/estática |
| Penn Wharton Budget Model (PWBM) | US$ 3,2–5 trilhões | Maior se cortes de impostos forem permanentes |
| Tax Foundation | US$ 4 trilhões (US$ 1,7 trilhão dinâmico) | Estimativa dinâmica considera efeitos de crescimento |
| Moody’s Analytics | US$ 1,7 trilhão (líquido) | Inclui compensações de receita de tarifas |
| Bipartisan Policy Center/JCT | US$ 3,8–4 trilhões | Com base na extensão dos cortes de impostos |
| Committee for Responsible Budget | US$ 3,3 trilhões | Até 2034 |
| Brookings Institution | US$ 2,5 trilhões | Efeitos modestos de crescimento econômico incluídos |
Tremores no Tesouro: Implicações de Mercado se Materializam
Os mercados financeiros já começaram a precificar a deterioração fiscal, com a curva de rendimentos do Tesouro se acentuando e as expectativas de inflação em alta. O rendimento do Tesouro de 30 anos ultrapassou 5% duas vezes em maio — um patamar não atingido desde 2007 —, enquanto o spread 5s30s (títulos de 5 e 30 anos) se ampliou em 43 pontos-base no acumulado do ano.
Agências de rating (classificação de risco) tomaram nota. A Moody's rebaixou a dívida dos EUA para Aa1 no mês passado, e a aprovação do projeto de lei da Câmara provavelmente provocaria novos rebaixamentos, a menos que acompanhada por reformas fiscais críveis. S&P e Fitch já classificam a dívida dos EUA em AA+, um degrau abaixo de sua classificação mais alta.
"A dinâmica de oferta e demanda por títulos do Tesouro parece cada vez mais problemática", disse um especialista em dívida soberana. "O Tesouro projeta mais de US$ 2 trilhões em emissão líquida para o ano fiscal de 2026, mesmo antes de considerar a OBBBA. Se promulgada, a oferta líquida excederia os picos pós-COVID, justamente quando o Japão e o Federal Reserve reduzem suas participações."
Xadrez de Investimentos: Posicionamento para Resultados de Políticas
Para os investidores que navegam por este cenário fiscal em mutação, as implicações se estendem por diversas classes de ativos e setores.
Estrategistas de títulos favorecem cada vez mais as estratégias de acentuação da curva de rendimentos do Tesouro, particularmente nos segmentos de 5s30s ou 2s10s, à medida que as pressões de oferta se concentram em vencimentos mais longos. Os TIPS (Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação) atraíram entradas recordes de fundos, pois os investidores se protegem contra potenciais transbordamentos de inflação decorrentes da expansão fiscal e das tarifas.
Os mercados de ações revelam claros vencedores e perdedores setoriais. Empreiteiras de defesa tendem a se beneficiar do aumento dos gastos militares, enquanto provedores de saúde — especialmente aqueles com significativa exposição ao Medicaid — enfrentam compressão de margem. A manutenção do limite de dedução de impostos estaduais e locais (SALT) no projeto de lei cria pressões regionais para estados com impostos elevados e seus mercados de títulos municipais.
"A combinação fiscal cria um conjunto distinto de oportunidades", explicou um gestor de portfólio em uma empresa global de gestão de ativos. "Estamos vendo uma rotação racional em direção a grandes empresas de defesa e para longe de redes hospitalares com forte dependência do Medicaid. A manutenção do limite SALT deixa vulneráveis os títulos municipais de estados com impostos elevados, particularmente em Nova York, Nova Jersey e Illinois."
Desfecho Legislativo: Avaliação de Probabilidade
À medida que o projeto de lei segue para o Senado, onde modificações são esperadas, os participantes do mercado atribuem aproximadamente 60% de probabilidade a um resultado que adicione pelo menos US$ 3 trilhões aos déficits na década. A versão da Câmara sendo aprovada praticamente intacta tem 35% de probabilidade, enquanto uma versão mais abrangente do Senado tem 25%. Resultados mais modestos ou o fracasso total permanecem cenários distintamente possíveis, mas menos prováveis.
O que quer que surja do processo legislativo, uma realidade parece cada vez mais certa: a trajetória fiscal dos EUA está mudando dramaticamente, com profundas implicações para investidores, contribuintes e beneficiários de programas governamentais. A questão não é mais se os déficits se expandirão, mas em quanto — e quem arcará, em última instância, com o custo.
Aviso Legal: Esta análise representa uma avaliação informada com base em dados de mercado e indicadores econômicos atuais. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros para orientação de investimento personalizada.