Duelo de Subsídios - Disputa Trump-Musk Ameaça Bilhões em Incentivos para Veículos Elétricos e Contratos Espaciais

Duelo por Subsídios: Disputa Trump-Musk Ameaça Bilhões em Incentivos para VEs e Contratos Espaciais

Em um ataque digital que gerou tremores em Wall Street e no Vale do Silício, o Presidente Donald Trump lançou seu ataque mais incisivo até agora contra o ex-aliado Elon Musk, ameaçando desmantelar o vasto império de subsídios governamentais que impulsionou a ascensão da Tesla e o domínio da SpaceX no setor aeroespacial.

"Elon pode receber mais subsídios do que qualquer ser humano na história, de longe, e sem subsídios, Elon provavelmente teria que fechar as portas e voltar para a África do Sul", declarou Trump na noite de segunda-feira em uma publicação no Truth Social que fez as ações da Tesla caírem 2%, para US$ 311,19, após o fechamento do mercado.

A crescente disputa entre dois dos bilionários mais conhecidos dos Estados Unidos evoluiu de uma briga pessoal para uma batalha política de alto risco com profundas implicações para a liderança tecnológica dos EUA, a transição para a energia verde e bilhões em gastos federais.

Do Apoio à Inimizade: A Aliança em Ruínas

Apenas meses depois que o surpreendente apoio de Musk ajudou a impulsionar Trump de volta à Casa Branca, os dois homens se encontram em desacordo sobre o ponto central da agenda doméstica de Trump: o projeto de lei "One Big Beautiful Bill Act" (H.R. 1), que eliminaria até US$ 191 bilhões em créditos para compra de veículos elétricos e outros US$ 249 bilhões em incentivos à produção de energia limpa ao longo de dez anos.

"Carros elétricos são bons, mas nem todos deveriam ser forçados a ter um", escreveu Trump, reafirmando sua promessa de campanha de desmantelar o que ele caracteriza como uma intromissão excessiva do governo na escolha do consumidor.

Para Musk, que, segundo relatos, deletou e pediu desculpas por várias postagens críticas sobre a proposta de Trump, os riscos dificilmente poderiam ser maiores. As empresas de Musk garantiram aproximadamente US$ 38 bilhões em subsídios, doações e contratos federais desde 2002, com cerca de US$ 22 bilhões representando obrigações plurianuais ativas – principalmente na SpaceX.

"Talvez devêssemos pedir ao DOGE para dar uma boa olhada nisto? MUITO DINHEIRO A SER ECONOMIZADO!!!", sugeriu Trump, referindo-se ao Departamento de Eficiência Governamental (DOGE), estabelecido por sua administração para identificar cortes nos gastos federais.

Tremores no Mercado e Sussurros de Compromisso

O mercado já começou a precificar o risco político, com a Tesla perdendo aproximadamente 14% de seu valor desde a primeira investida pública em 5 de junho. A empresa agora é negociada a US$ 317,66, uma queda de 19% no acumulado do ano, embora os mercados de opções sugiram que os investidores ainda não entraram em pânico.

"Estamos vendo uma resposta surpreendentemente moderada na volatilidade implícita", observou um estrategista sênior de derivativos de um grande banco de investimento. "As opções estão precificando uma incerteza significativa, mas não uma catástrofe, o que sugere que investidores sofisticados acreditam que alguma forma de compromisso é provável."

A portas fechadas no Capitólio, esse compromisso já pode estar tomando forma. Enquanto o H.R. 1 foi aprovado na Câmara em uma votação partidária com a linguagem de VE do Freedom Caucus intacta, o Senado apresenta um quadro mais complicado. Com os Republicanos detendo uma estreita maioria de 52-48, mas enfrentando a perspectiva de um filibuster, pelo menos oito senadores republicanos de estados com indústrias automotivas e aeroespaciais estariam desconfortáveis com os cortes abrangentes do projeto.

A Preocupação Silenciosa do Pentágono

Talvez a barreira mais significativa às ameaças de Trump seja a segurança nacional. Os foguetes Falcon e o programa Starship da SpaceX tornaram-se parte integrante da prontidão militar dos EUA e das operações da NASA. A rescisão abrupta desses contratos exigiria a invocação de cláusulas de "rescisão por conveniência" e penalidades substanciais de pagamento.

"O Departamento de Defesa já começou a modelar cenários de contingência", revelou um ex-funcionário de compras do Pentágono, falando sob condição de anonimato. "Simplesmente não há capacidade de lançamento alternativa que possa substituir a SpaceX no curto prazo sem comprometer as operações de missão crítica."

Essa realidade levou muitos analistas a prever que, embora os créditos de veículos elétricos para consumidores possam ser cortados, os contratos da SpaceX provavelmente sobreviverão amplamente intactos – potencialmente oferecendo a Trump e Musk um compromisso para salvar as aparências.

O Ponto Principal: Quem Paga se os Subsídios Sumirem?

Para a Tesla, os riscos são claros: a remoção do crédito fiscal de US$ 7.500 em aproximadamente 600.000 entregas nos EUA reduziria a receita em aproximadamente US$ 4,5 bilhões e o EBIT em cerca de US$ 2 bilhões, representando cerca de US$ 0,55-0,60 por ação, ou 8-9% do lucro consensual de 2026.

Os efeitos em cascata se estenderiam muito além da Tesla. A gigafábrica da Panasonic no Kansas poderia ser desativada, enquanto a joint venture da CATL no México se tornaria relativamente mais atraente. Enquanto isso, montadoras coreanas como Hyundai e Kia poderiam ganhar participação de mercado se os créditos dos EUA terminarem, permanecendo elegíveis para subsídios na Europa.

"Já estamos vendo pivôs estratégicos entre os fornecedores", explicou um consultor da indústria que rastreia as cadeias de suprimentos de VEs. "As empresas estão desenvolvendo silenciosamente planos de contingência que envolvem a mudança de investimentos para mercados com ambientes políticos mais estáveis."

Movimentos Estratégicos para Tempos Turbulentos

Investidores profissionais já estão se posicionando para a volatilidade. As operações de strangle de opções com delta-hedging até a janela do Senado de 19 de julho apresentam uma oportunidade atraente, com a volatilidade implícita abaixo de 40% — sugerindo um prêmio de evento subvalorizado.

Alguns fundos de hedge estão implementando pairs trades: vendendo a descoberto fornecedores automotivos focados nos EUA com alta exposição a VEs contra posições compradas em ADRs de OEMs coreanas. Outros estão comprando proteção de credit default swap (CDS) em empresas de lançamento de pequeno porte que podem enfrentar ameaças existenciais se os contratos da SpaceX forem pausados.

Investidores em títulos municipais estão reduzindo a exposição a estados que incorporaram suposições de receita impulsionadas pelo IRA em seus orçamentos, enquanto empresas de private equity estão sondando possíveis desinvestimentos parciais em fornecedores de baterias de VE de Nível 2 que possam ser forçados a alienar fábricas nos EUA.

O Caminho a Seguir: Compromisso ou Confronto?

Enquanto o Senado se prepara para analisar o H.R. 1, três cenários surgiram. Uma revogação total (40% de probabilidade) provavelmente levaria o valor justo da Tesla para cerca de US$ 265 por ação. Uma revogação parcial (35% de probabilidade) sugere um valor justo em torno de US$ 305, enquanto a manutenção do status quo (25% de probabilidade) apoiaria uma avaliação de aproximadamente US$ 345.

"A retórica de Trump é uma moeda de troca, não um plano detalhado", sugeriu um analista político veterano que aconselhou múltiplas administrações. "É provável que o Senado reduza a revogação do crédito de VE para cerca de 50% e mantenha as obrigações existentes dos consumidores."

Para os investidores, o valor justo com probabilidade ponderada de aproximadamente US$ 297 sugere que o risco-retorno é agora simétrico, e não inclinado para cima. Fundos long-only podem considerar esperar por uma capitulação abaixo de US$ 285 ou um sinal claro do Senado antes de adicionar posições.

À medida que este jogo de "queda de braço" de alto risco continua entre duas das figuras mais imprevisíveis do mundo dos negócios e da política dos EUA, uma coisa permanece certa: o resultado não apenas remodelará o futuro dos veículos elétricos na América, mas potencialmente o cenário mais amplo de apoio governamental a tecnologias emergentes em um ambiente global cada vez mais competitivo.

Tese de Investimento

Categoria	Pontos-chave
Cálculo Legislativo e Político	- Câmara aprovou H.R. 1 com linguagem de VE intacta (✔︎). - Republicanos moderados no Senado desconfortáveis (40% de probabilidade). - Reconciliação improvável (10%). - Rescisão de contrato arriscada (<10%). Opinião: Créditos de VE podem ser trocados pela continuidade da SpaceX.
Exposição ao Fluxo de Caixa 2025–27	- Tesla: US$ 4,5 bilhões em créditos de VE (11% da receita). - SpaceX: US$ 22 bilhões em contratos federais (140% do EBITDA). - Starlink: US$ 0,9 bilhão em incentivos estaduais (12% da receita).
Impacto nos Lucros da Tesla (3 Cenários)	- Revogação total (40%): Valor justo de US$ 265. - Revogação parcial (35%): US$ 305. - Status quo (25%): US$ 345. Posição: Valor justo ponderado ~US$ 297; esperar por melhor entrada.
Guia para Investidores Profissionais	1. Opções Tesla com delta-hedging. 2. Pairs trade: Vender a descoberto fornecedores de VE dos EUA, comprar Hyundai/Kia. 3. Comprar CDS em empresas de lançamento de pequeno porte dependentes da SpaceX. 4. Reduzir títulos municipais de estados com alta dependência de VEs. 5. Mirar fornecedores de baterias em dificuldade.
Implicações para o Negócio Operacional	- Cadeias de suprimentos de VE podem se deslocar para o exterior. - DoD pode diversificar seus fornecedores de lançamento. - Aumento das auditorias para beneficiários de subsídios federais.
Visão Final	Créditos de VE provavelmente cortados em ~50%, contratos da SpaceX seguros. Mercados públicos: operações de volatilidade de curto prazo. Estratégicos: Garantir fornecimento de baterias não-EUA e diversificar serviços de lançamento.

NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO