As Tarifas de Abril de Trump Desencadeiam Caos no Mercado e Iniciam Investigações sobre Negociação com Informação Privilegiada

Dia da Libertação ou Caos no Mercado? As Tarifas de Trump, o Choque de 2025 e Questionamentos Internos

Tarifas e uma Semana de Solavancos no Mercado

Em 2 de abril de 2025, sob um céu ensolarado na Casa Branca, o Presidente Donald J. Trump proclamou dramaticamente o "Dia da Libertação" para o comércio americano. Cercado por alguns trabalhadores do aço aplaudindo, Trump revelou um novo plano tarifário abrangente: uma tarifa geral de 10% sobre todas as importações dos EUA, com efeito a partir de 5 de abril, mais taxas adicionais elevadas sobre importações de 57 países programadas para 9 de abril. Na versão de Trump, essa jogada ousada libertaria os Estados Unidos de décadas de comércio desleal e "curaria vários males da nação", como ele costumava afirmar. Os investidores, no entanto, viram algo muito diferente: caos.

A reação dos mercados financeiros foi rápida e severa. Meros minutos após o anúncio de Trump nos jardins da Casa Branca chegar aos noticiários em 2 de abril, os preços das ações começaram a despencar. Naquela sexta-feira, 4 de abril, o Índice Dow Jones Industrial Average havia despencado mais de 2.200 pontos (uma queda de cerca de 5,5% em um único dia), caindo aproximadamente 14% em relação ao pico do final de fevereiro. O índice mais amplo S&P 500 caiu quase 6% naquele dia, para 5.074 – seu pior dia desde o crash da pandemia de 2020 – apagando cerca de US$ 2,7 trilhões em valor de mercado. O índice Nasdaq Composite, com forte participação de tecnologia, também caiu quase 6%, entrando em território de mercado de baixa (mais de 20% abaixo de suas altas recentes). Como observou um estrategista de mercado, "a incerteza [sobre a política comercial] passou de alta a fora de controle" em questão de dias.

Enquanto as ações despencavam, ativos alternativos como criptomoedas e ouro oscilavam violentamente. O Bitcoin – muitas vezes apontado como "ouro digital" – subiu a princípio em meio ao pânico das tarifas, disparando dois dígitos no início de abril, quando alguns investidores procuraram um refúgio fora do sistema financeiro tradicional. "O caos da guerra comercial tem sido combustível para o Bitcoin esta semana", observou um analista de criptomoedas em 5 de abril, apontando para um aumento de volumes com a queda do Dow. Em meados da semana, o Bitcoin atingiu seu preço mais alto em meses, ultrapassando brevemente a marca de US$ 60.000, antes que a volatilidade se reafirmasse e os preços caíssem. A busca por segurança era evidente em outros lugares também: os preços do ouro saltaram para o nível mais alto em um ano e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram à medida que os investidores se amontoavam em ativos de refúgio seguro. Em contraste, os setores vistos como expostos ao comércio sofreram muito – montadoras de automóveis, empresas de tecnologia e gigantes do varejo dos EUA viram as ações caírem devido a temores de custos de insumos mais altos e mercados perdidos.

As tarifas do "Dia da Libertação" realmente desencadearam uma semana de solavancos para a economia global. Os parceiros comerciais da América reagiram com alarme e ameaças de retaliação. Em 3 de abril, rumores circulavam sobre intervenções emergenciais do banco central para acalmar os mercados de câmbio. A queda das ações se aprofundou em 4 de abril, levando o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, a emitir um raro alerta público: a enxurrada de tarifas era "significativamente maior do que o esperado" e provavelmente desaceleraria o crescimento dos EUA, elevando a inflação. À medida que as ações continuavam caindo, a equipe econômica de Trump se mobilizou. Nos bastidores, assessores instaram o Presidente a moderar sua abordagem, de acordo com funcionários familiarizados com as conversas. Na segunda-feira, 7 de abril, sob intensa pressão, a Casa Branca sinalizou uma possível trégua para os aliados. Finalmente, em 9 de abril, Trump piscou parcialmente: as tarifas sobre países que não a China foram suspensas por 90 dias – uma pausa temporária destinada a persuadir os parceiros comerciais a novas negociações. Ele ainda aumentou as tarifas sobre produtos chineses para 125% com efeito imediato, redobrando sua guerra comercial com Pequim, mas a pausa para os outros conteve o pânico. Os mercados globais respiraram aliviados com cautela; As ações dos EUA se estabilizaram e até subiram em 10 de abril. Ainda assim, no final da semana, o estrago estava feito – trilhões em valor de ações apagados, incontáveis portfólios feridos e a confiança na gestão econômica do governo fortemente abalada.

Um Padrão de Lucro: Movimentos de Mercado e Possível Manipulação

À medida que a poeira baixava, questões desconfortáveis começaram a surgir sobre quem poderia ter se beneficiado das oscilações do mercado induzidas pelas tarifas. O momento e a coreografia dos anúncios tarifários de Trump – e seu impacto previsível sobre ações e moedas – não passaram despercebidos pelos traders experientes. De fato, a turbulência tarifária de 2025 teve uma estranha semelhança com episódios anteriores no primeiro mandato de Trump, quando negociações bem programadas precederam notícias importantes que movimentaram o mercado. Por exemplo, em 2019, houve relatos de apostas incomuns em contratos futuros do S&P 500 feitas pouco antes de tweets e anúncios comerciais importantes, resultando em lucros de centenas de milhões de dólares para investidores desconhecidos. Na época, a mídia financeira observou a "estranha coincidência" de posições maciças de futuros tomadas horas antes de declarações surpresa da Casa Branca sobre tarifas – um padrão sugestivo de conhecimento interno. Avançando para abril de 2025: mais uma vez, atividade comercial suspeita foi detectada por monitores de mercado. De acordo com dados da Chicago Mercantile Exchange, o volume de negociação de contratos futuros de índice de ações disparou para níveis anormais na noite de 1º de abril, apenas horas antes do discurso de Trump nos jardins da Casa Branca. Alguém, ao que parece, havia feito grandes apostas contra o mercado de ações – posições que deram bons resultados quando o mercado despencou dias depois. "É como se algumas pessoas tivessem uma informação prévia sobre o que estava por vir", disse um trader veterano à Bloomberg, descrevendo o frenesi de vendas a descoberto que ocorreu logo antes da divulgação da notícia.

A possibilidade de insider trading ou manipulação de mercado ligada às medidas tarifárias de Trump atraiu o escrutínio de reguladores e legisladores. A Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission abriram discretamente investigações após o caos de abril, de acordo com funcionários que falaram sob condição de anonimato. As autoridades financeiras estão examinando se algum associado, membro da família ou funcionário de Trump vazou conhecimento prévio das decisões tarifárias para traders ou fundos favorecidos. Até mesmo entidades estrangeiras estão no radar; relatórios de inteligência sugerem que alguns investidores estrangeiros podem ter tomado conhecimento dos planos de Trump e ajustado seus portfólios de acordo. Notavelmente, esta não seria a primeira vez que o círculo íntimo de Trump enfrentaria tais alegações. No início de 2018, o investidor bilionário e confidente de Trump, Carl Icahn, liquidou US$ 31 milhões em ações relacionadas ao aço poucos dias antes de Trump anunciar pesadas tarifas sobre o aço – uma medida que salvou Icahn de perdas acentuadas quando os preços de empresas dependentes do aço caíram. (Icahn negou qualquer irregularidade, mas o momento gerou indignação e uma investigação da SEC.) No episódio de abril de 2025, observadores do mercado apontaram que certas ações domésticas de aço e alumínio subiram anormalmente nos dias que antecederam o Dia da Libertação, como se alguns insiders tivessem se posicionado para lucrar com a política protecionista que estava por vir. Enquanto isso, grandes posições vendidas apareceram em ações de companhias aéreas e de tecnologia – setores destinados a sofrer com custos de importação mais altos – logo antes de essas ações afundarem. Tais negociações prescientes levantaram sinais de alerta: Seriam palpites astutos ou figuras bem conectadas lucraram com informações não públicas?

A família e os confidentes próximos de Trump também estão sob o microscópio. Um ponto focal é se alguém na órbita de Trump teria ganhos financeiros com escolhas tarifárias específicas. Por exemplo, a decisão de Trump em 9 de abril de isentar os aliados dos EUA (exceto a China) por 90 dias causou uma recuperação de alívio nas ações de montadoras de automóveis, já que o Canadá e o México – os principais fornecedores de peças automotivas – receberam um passe temporário. Curiosamente, os registros da Casa Branca mostram que Trump falou por telefone com o CEO de uma grande montadora de Detroit em 8 de abril, pouco antes de anunciar a isenção para as importações norte-americanas. Essa informação permaneceu confidencial? Democratas do Congresso observam que o genro de Trump, Jared Kushner, e seus filhos adultos permaneceram profundamente envolvidos em negócios globais, mesmo durante a presidência. Os interesses comerciais da família Trump podem ter influenciado quais países foram atingidos por tarifas e quais foram poupados? Por exemplo, a Turquia – onde a Trump Organization havia licenciado um grande edifício – não estava inicialmente na lista de tarifas do Dia da Libertação, de acordo com rascunhos vazados, o que levantou as sobrancelhas entre os observadores de ética. (Funcionários do governo chamaram isso de coincidência, observando a inclusão posterior da Turquia após as críticas.) Ainda mais diretamente, as postagens de Trump nas redes sociais e comentários casuais movimentaram os mercados ao longo da semana. Um analista sênior do Morgan Stanley observou que "certos investidores bem conectados estavam espelhando as postagens de Trump no Truth Social em segundos – ou eles tinham algoritmos em alerta máximo ou sabiam que um tweet estava por vir." Tudo isso alimenta uma crescente preocupação de que o caos tarifário de 2025 não foi apenas política – foi também uma oportunidade de lucro para aqueles que estavam por dentro.

Vários relatos internos reforçam as suspeitas. Um ex-assessor da Casa Branca, falando ao Politico sob condição de anonimato, revelou que, nos dias anteriores ao Dia da Libertação, Trump consultou um círculo restrito de assessores em Mar-a-Lago sobre como e quando lançar as tarifas. Entre os presentes, de acordo com esta fonte, estavam dois apoiadores bilionários que são grandes players em Wall Street. "A discussão não era apenas sobre déficits comerciais e China," contou o assessor. "Houve conversas sobre 'não assustar muito os mercados' e até comentários jocosos sobre comprar na baixa." Tais anedotas apenas alimentaram a especulação. A divisão de fiscalização da SEC está supostamente examinando as comunicações e os registros de negociação em torno dessas datas. Se surgirem evidências de que alguém – na família de Trump, no Gabinete ou no círculo de amigos – avisou traders ou reposicionou portfólios para ganho pessoal, isso representaria uma grave violação da lei federal. "Este é exatamente o tipo de cenário que cheira a insider trading," diz o ex-advogado da SEC Jacob Frenkel, observando que até mesmo a aparência de impropriedade pode corroer a confiança do público. Até o momento, nenhuma acusação formal foi apresentada, mas as questões não respondidas permanecem: em um governo conhecido por borrar as linhas entre política pública e interesse privado, alguém explorou a turbulência tarifária para obter lucro?

Populismo vs. Lucro: Contradições na Retórica de Trump

Trump há muito se apresenta como um defensor "dos homens e mulheres esquecidos", prometendo elevar a classe trabalhadora e os desfavorecidos da América. Sua cruzada tarifária foi vendida exatamente nesses termos. "Estamos finalmente colocando a América em Primeiro Lugar," ele trovejou durante o anúncio do Dia da Libertação, insistindo que os impostos sobre importações reviveriam fábricas no Cinturão da Ferrugem e protegeriam empregos de colarinho azul da concorrência estrangeira desleal. Em seu discurso ao Congresso em 4 de março, apenas algumas semanas antes, Trump havia proclamado que "fábricas estão abrindo por toda parte" graças a suas duras ameaças comerciais e alertou as corporações que "se você não fizer seu produto na América… você pagará uma tarifa". O Presidente envolveu suas políticas protecionistas no manto do patriotismo e da justiça social: as tarifas, argumentou, puniriam as elites multinacionais ricas que transferiam empregos para o exterior e ajudariam as comunidades americanas em dificuldades a se reconstruírem. Em aparições públicas, Trump até mesmo enquadrou as tarifas como um imperativo moral, em um ponto tuitando que "Tarifa é a palavra mais bela na língua inglesa" e afirmando que esses impostos sobre importações "protegeriam a alma da América".

No entanto, a realidade de abril de 2025 contou uma história muito diferente. Longe de prejudicar sem dor os interesses estrangeiros, a onda tarifária de Trump trouxe dor imediata para muitos americanos comuns. Em poucos dias, os preços dos itens do dia a dia começaram a subir. Pequenas empresas que dependem de materiais importados, como peças automotivas e eletrônicos, de repente enfrentaram custos mais altos. "Já estou recebendo avisos de aumento de custos de fornecedores", disse um fabricante de eletrodomésticos do Centro-Oeste, que lamentou que as tarifas pudessem forçá-lo a demitir trabalhadores. Os economistas foram rápidos em apontar que, apesar da repetida (e incorreta) alegação de Trump de que "países estrangeiros pagam as tarifas", na verdade as tarifas são normalmente pagas por importadores e consumidores americanos na forma de preços mais altos. De fato, em meados da semana, a própria Administração reconheceu discretamente que os consumidores dos EUA sentiriam algum impacto, com Trump comentando que poderia haver "alguma dor" para os americanos, mas insistindo que "tudo valerá o preço que deve ser pago". Tais comentários pouco confortaram as famílias trabalhadoras vendo suas contas de supermercado e gasolina subirem. Para alguém que prometeu defender "o pequeno", as ações de Trump impuseram um imposto regressivo – as tarifas funcionam como um imposto sobre o consumo – que prejudica desproporcionalmente as famílias de baixa renda (que gastam uma parcela maior da renda em bens importados).

Os críticos argumentam que a retórica populista de Trump era uma cortina de fumaça e que suas manobras comerciais de 2025, em última análise, ajudaram os ricos e conectados muito mais do que os desfavorecidos. Enquanto as contas de aposentadoria e 401ks de americanos comuns estavam perdendo valor durante a queda do mercado de ações, alguns investidores bem posicionados (possivelmente com acesso interno, como observado) estavam lucrando com posições vendidas. E embora Trump tenha divulgado as tarifas como uma forma de trazer de volta empregos, os fabricantes reclamaram que os impostos de importação repentinos realmente custariam empregos americanos, aumentando os custos de produção e provocando retaliação estrangeira contra as exportações dos EUA. De fato, dentro dessa mesma semana, uma grande associação agrícola do Centro-Oeste criticou as tarifas, observando que as contra-tarifas da China sobre a agricultura dos EUA (uma resposta ao aumento exclusivo da China em 9 de abril por Trump) "atingiriam os agricultores que já estão em dificuldades". Esses desenvolvimentos contrastam fortemente com a imagem pública de Trump como um defensor dos oprimidos. "Ele diz aos trabalhadores que está lutando por eles, mas então ele joga roleta com nossos meios de subsistência," diz Maria Hernandez, uma líder sindical em uma fábrica de autopeças afetada no Texas, "Os pedidos de nossa fábrica estão secando por causa das tarifas. Como isso está ajudando o pequeno?"

Até mesmo alguns dos aliados políticos de Trump estavam desconfortáveis. Um e-mail vazado do escritório de um senador republicano, relatado pelo Politico, revelou uma dissidência interna: "Estamos pregando populismo, mas resgatando bilionários em Wall Street," escreveu o assessor, referindo-se às intervenções de mercado que estavam sendo consideradas para estabilizar as ações. Ao longo da semana, Trump continuou a insistir que a estratégia tarifária valeria a pena a longo prazo, retratando-se como singularmente corajoso o suficiente para enfrentar a China e a elite global. No entanto, a óptica era difícil de ignorar: imagens de traders jubilosos que venderam a descoberto o mercado (apostando em uma queda) ganhando uma fortuna, justapostas com cenas de trabalhadores de fábrica preocupados com interrupções na cadeia de suprimentos e possíveis licenças não remuneradas. O contraste entre a retórica de Trump e os resultados foi talvez melhor resumido pelo economista ganhador do Nobel, Paul Krugman, que brincou em um painel da CNBC que "isso não era atacar o cara rico – era atacar o pequeno, enquanto os grandes lucravam."

O Veredicto: Supervisão, Protesto e Impactos Duradouros

Ao final daquela semana tumultuada de 7 de abril de 2025, a crise imediata havia diminuído um pouco – mas o episódio deixou cicatrizes profundas e questões não respondidas. Os mercados eventualmente recuperaram algum terreno após a retração parcial de Trump (a pausa de 90 dias para os aliados), e negociações diplomáticas foram iniciadas com a Europa, Canadá e México para abordar as queixas comerciais dos EUA. No entanto, o dano à credibilidade e à estabilidade econômica dos EUA estava feito. O Federal Reserve e a OCDE reduziram suas previsões de crescimento para 2025, citando explicitamente o regime tarifário de Trump como um grande obstáculo à economia. Empresas grandes e pequenas suspenderam investimentos, inseguras se novas tarifas atingiriam no próximo trimestre. Os parceiros comerciais da América, de Pequim a Bruxelas, aprenderam a desconfiar das imprevisíveis investidas comerciais de Trump – a confiança foi corroída.

Enquanto isso, os pedidos de responsabilidade e transparência ficaram mais altos. No Capitólio, democratas do Congresso (e até alguns republicanos) pediram audiências sobre as decisões tarifárias e suas possíveis ligações com manipulação de mercado ou conflitos de interesse. O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara anunciou uma investigação sobre "atividade incomum do mercado em torno dos anúncios tarifários de abril", e os legisladores exigiram registros de comunicação de importantes funcionários da Casa Branca. "Alguém lucrou com informações privilegiadas? O público americano merece saber," declarou a representante Alexandria Ocasio-Cortez durante uma acalorada sessão do comitê, citando exemplos históricos de momentos duvidosos por associados de Trump. Grupos de vigilância ética também renovaram suas críticas à decisão de Trump de manter a propriedade de seu império empresarial enquanto estava no cargo, argumentando que isso cria um potencial persistente para conflitos. (Trump havia colocado seus negócios em um fundo administrado por seus filhos, mas os críticos observam que ele poderia acessar informações do fundo e certamente estava ciente dos interesses da Trump Organization.) Eles apontaram que imóveis e negócios da marca Trump no exterior poderiam ser indiretamente impactados pela política tarifária e comercial – por exemplo, o hotel de luxo de Trump em Vancouver, Canadá, teria visto um aumento nas reservas de visitantes chineses nos dias anteriores à China ser apontada pelas tarifas dos EUA, uma coincidência que levantou as sobrancelhas.

Analistas e comentaristas financeiros estão divididos sobre a verdadeira intenção por trás da jogada tarifária de Trump. Foi, como Trump insiste, uma tática de negociação dura que ele esperava totalmente que "agitasse as coisas antes que elas melhorassem"? Ou a maneira como se desenrolou – abrupta, extrema, depois parcialmente revertida – sugeriu uma manobra cínica que convenientemente permitiu que certos insiders colhessem recompensas do caos? Bethany McLean, a renomada jornalista investigativa, observa que "a manipulação do mercado pode ser diabolicamente difícil de provar – mas os padrões aqui são impressionantes". Em sua análise, publicada na Vanity Fair, McLean escreve que a saga tarifária de 2025 "resume o paradoxo do Trumpismo": uma promessa populista envolta em um núcleo de clientelismo. Os beneficiários das medidas de Trump, ela observa, "não foram os trabalhadores de fábrica em Wisconsin ou Ohio para quem as tarifas foram ostensivamente aplicadas, mas sim um punhado de investidores e corporações experientes no mercado que sabiam como jogar a era Trump para sua vantagem". Por outro lado, os apoiadores de Trump argumentam que qualquer sugestão de irregularidade é puramente especulativa. "Trump não pode controlar quem negocia com base em quais notícias," diz Stephen Moore, um ex-conselheiro econômico de Trump. "Ele fez o que achava certo para o país – se algumas pessoas apostaram contra o mercado e ganharam, isso é com elas, não com ele." O campo de Trump nega veementemente qualquer irregularidade ou negociação interna, rejeitando tais alegações como "teorias da conspiração".

O que está claro é que a confiança – na justiça dos mercados e nas intenções da liderança – foi atingida. Uma administração que alegava defender os desfavorecidos acabou desencadeando uma política que atingiu investidores e consumidores da classe média, enquanto questões giravam em torno de se os poucos bem conectados tiveram aviso prévio. A tempestade tarifária de 2025 provavelmente será estudada por anos como um caso de brinkmanship econômico e suas perigosas consequências não intencionais (ou talvez intencionais). À medida que o país avança, o episódio permanece como um forte lembrete de que, nos corredores do poder, os elevados ideais populistas podem muito facilmente colidir com – e às vezes serem superados por – a busca pelo lucro.