A Jogada de Tarifas de Trump sobre Produtos Farmacêuticos Abala as Cadeias Globais de Suprimentos de Medicamentos
Casa Branca Mira Medicamentos de Marca Importados com Taxas de 100% em Impulso à Fabricação nos EUA
O Presidente Donald Trump deu seu golpe comercial mais ousado até agora na indústria farmacêutica. Hoje, ele declarou que, a partir de 1º de outubro de 2025, medicamentos de marca e patenteados importados terão uma tarifa esmagadora de 100%. Apenas empresas que estão atualmente construindo fábricas nos EUA escaparão da cobrança. A medida ameaça reescrever décadas de produção global de medicamentos — e pode aumentar os custos de prescrição para milhões de americanos.
Este não é um ataque isolado. A medida chega acompanhada de tarifas sobre caminhões pesados, móveis e até armários de cozinha. Mas os produtos farmacêuticos são o ponto central. Ao contrário de ações comerciais anteriores voltadas para ingredientes genéricos ou países específicos, esta mira diretamente as joias da coroa: medicamentos de marca caros que representam a maior parte dos lucros da indústria.
Os Detalhes Complicados
No papel, o plano parece abrangente. Na prática, ele pode se emaranhar na burocracia. Especialistas em comércio alertam que os oficiais da Alfândega não verificam se um medicamento é patenteado quando as remessas chegam. Eles classificam os produtos usando a Pauta Aduaneira Harmonizada (Harmonized Tariff Schedule) — uma lista técnica que não tem nada a ver com propriedade intelectual. Criar um sistema totalmente novo para separar "de marca" de "genérico" exigiria uma reforma regulatória que ainda não existe.
A Pauta Aduaneira Harmonizada (PAH) é um sistema internacional padronizado usado pelas autoridades alfandegárias para classificar bens comercializados. Ele emprega códigos específicos para categorizar produtos, o que ajuda a determinar as tarifas aplicáveis, coletar estatísticas comerciais e regulamentar o comércio global.
Depois, há a regra de isenção. Para evitar as tarifas, as empresas devem comprovar que "deram o primeiro passo" ou têm fábricas "em construção" nos EUA. Mas ninguém definiu o que esses termos significam. Uma pá na terra conta? Ou o aço deve estar erguendo-se do concreto? Espere uma enxurrada de cerimônias de corte de fita neste outono, enquanto as farmacêuticas correm para encenar eventos de construção — às vezes mais simbólicos do que reais — apenas para se qualificarem para as isenções.
Quem Sente o Impacto Primeiro
Principais países exportadores de produtos farmacêuticos para os Estados Unidos por valor.
| País | Valor (US$ Bilhões) | Ano |
|---|---|---|
| Irlanda | 65,7 | 2024 |
| Suíça | 19,3 | 2024 |
| Alemanha | 17,4 | 2024 |
| Singapura | 15,3 | 2024 |
| Índia | 12,5 | 2024 |
Os mercados não demoraram a reagir. Empresas com grandes vendas nos EUA, mas forte dependência de fábricas europeias — especialmente na Irlanda, Suíça e Alemanha — foram as primeiras a sentir o impacto. A Irlanda, sozinha, envia cerca de US$ 50 bilhões em medicamentos para os EUA todos os anos, tornando-se o epicentro da disrupção.
Medicamentos genéricos estão excluídos, o que poderia acelerar a mudança para alternativas mais baratas. Seguradoras e gestores de benefícios farmacêuticos já estão se preparando para endurecer as regras de cobertura para medicamentos de marca caros, adicionando novos obstáculos para pacientes que dependem deles.
Hospitais e clínicas que tratam doenças raras enfrentam uma pressão ainda maior. Muitas terapias inovadoras vêm de fábricas europeias altamente especializadas, sem substitutos fáceis disponíveis. Para os pacientes, isso pode significar atrasos no tratamento ou aumentos massivos de preços.
Um Boom na Fabricação — ou Apenas uma Confusão?
As tarifas visam impulsionar um renascimento na fabricação de medicamentos nos EUA. E as grandes farmacêuticas já começaram a responder. A Eli Lilly está investindo US$ 6,5 bilhões em uma instalação no Texas, enquanto a Regeneron está aplicando US$ 3 bilhões em uma parceria na Carolina do Norte com a Fujifilm Diosynth.
O problema? Construir uma fábrica farmacêutica moderna não é como erguer um armazém. Leva de três a cinco anos e centenas de milhões de dólares. Com o prazo de outubro a apenas alguns meses de distância, o cronograma parece totalmente desalinhado. Em vez de uma transição suave, o curto prazo pode trazer caos — escassez, preços mais altos e cadeias de suprimentos em apuros.
Ainda assim, algumas empresas americanas podem se beneficiar. Fabricantes contratados especializados em injetáveis estéreis ou trabalho de "envase e acabamento" podem ver os pedidos se acumularem até 2026. Fornecedores de equipamentos também são prováveis vencedores, pois as empresas correm para construir capacidade nos EUA.
Dominós Diplomáticos
Além da economia, a política corre o risco de criar dores de cabeça diplomáticas. Desde 1995, o pacto "zero-por-zero" da Organização Mundial do Comércio (OMC) manteve as tarifas de medicamentos zeradas em todo o mundo para promover o acesso a medicamentos. Ao impor taxas de 100% sobre medicamentos de marca importados, os EUA poderiam destruir esse acordo — a menos que se apoiem em argumentos de segurança nacional.
O acordo de tarifa farmacêutica "zero-por-zero" da OMC, derivado da Rodada do Uruguai, é uma iniciativa onde os países participantes concordam em eliminar todas as tarifas sobre uma lista específica de produtos farmacêuticos. Isso visa reduzir os custos dos medicamentos e melhorar o acesso, garantindo que esses bens essenciais possam cruzar fronteiras sem impostos de importação.
A Europa não está em silêncio. Autoridades comerciais da UE já soaram o alarme, enquanto grupos da indústria em todo o continente estão coordenando a resistência. A retaliação poderia atingir as exportações de medicamentos dos EUA ou se espalhar para indústrias não relacionadas, ampliando o conflito comercial.
Investidores Reorganizam Suas Cartas
Distribuição da receita das principais empresas farmacêuticas europeias por região geográfica, mostrando a dependência do mercado dos EUA.
| Empresa | Ano | Receita Total (US$ Bilhões) | Receita nos EUA (US$ Bilhões) | % dos EUA na Receita Total | Receita Resto do Mundo (US$ Bilhões) |
|---|---|---|---|---|---|
| Novartis | 2024 | 50,3 | 21,1 | 41,9 | 29,2 |
| Roche | 2024 | 68,9 | 33,1 | 48,0 | 35,8 |
| Sanofi | 2024 | 44,6 | N/A | N/A | N/A |
| AstraZeneca | 2024 | 54,1 | 21,6 | 40,0 | 32,5 |
Wall Street já está apostando em vencedores e perdedores. Fabricantes contratados com sede nos EUA, como Thermo Fisher, Catalent e Danaher, parecem grandes beneficiários. Gigantes europeus como Novartis, Roche, AstraZeneca e Sanofi, por outro lado, correm o risco de perder participação de mercado e margens de lucro se não conseguirem garantir rapidamente a produção nos EUA.
O impulso tarifário também pode acelerar a consolidação. Espere fusões, aquisições e novas parcerias entre farmacêuticas europeias e fabricantes americanos, enquanto as empresas procuram brechas para manter os produtos fluindo para os EUA.
As seguradoras enfrentam um problema diferente. Elas sofrerão impactos de curto prazo se os custos dos medicamentos dispararem mais rápido do que podem se ajustar. Mas como os genéricos estão excluídos, elas podem ter nova influência sobre as farmacêuticas, pressionando-as a introduzir biossimilares e alternativas mais baratas no mercado.
Batalhas Legais e Volatilidade do Mercado Adiante
Entre agora e outubro, fique de olho em Washington. Documentos no Federal Register revelarão quais medicamentos se enquadram no código tarifário, juntamente com a papelada que as empresas devem apresentar para solicitar isenções. Espere também processos judiciais. Grupos da indústria provavelmente argumentarão que a administração excedeu sua autoridade, preparando batalhas judiciais que podem se estender por meses.
Operadores de câmbio estão observando de perto. Se os exportadores europeus forem afetados, o euro e o franco suíço poderão enfraquecer em relação ao dólar, adicionando outra camada de volatilidade a uma economia global já instável.
Um Jogo de Alto Risco
Por enquanto, o plano tarifário parece menos uma política finalizada e mais uma moeda de troca. A Casa Branca pode estar usando a ameaça de tarifas para extrair promessas de investimento nos EUA das farmacêuticas. Se essa estratégia levará a medicamentos mais baratos, novos empregos americanos ou apenas custos mais altos para os pacientes, permanece incerto.
Uma coisa é clara: empresas que esperam evitar essas tarifas precisarão de documentação impecável dos projetos de construção. As auditorias alfandegárias serão rigorosas, e medidas paliativas não serão suficientes.
O resultado moldará não apenas os lucros corporativos, mas também o acesso a medicamentos que salvam vidas para milhões de americanos. Nessa aposta de alto risco, a questão não é apenas se os EUA podem reconstruir sua base farmacêutica — é se os pacientes podem se dar ao luxo de esperar enquanto a política se desenrola.
Tese de Investimento da Casa
| Categoria | Detalhes do Resumo |
|---|---|
| Anúncio da Política | Tarifa de 100% sobre todos os medicamentos importados "de marca ou patenteados" a partir de 1º de outubro de 2025. Isenta empresas que "iniciaram/estão construindo" uma fábrica nos EUA. Anunciado via autoridade de segurança nacional da Seção 232. |
| Viabilidade e Desafios | Administrativamente frágil: As tarifas usam códigos HTS, não status de "marca". Exige novas definições da CBP/FDA e um regime de atestação. Desafios da OMC prováveis devido ao Acordo Farmacêutico "zero-por-zero". |
| Escopo e Impacto Imediato | Mira marcas inovadoras de centros como Irlanda, Suíça, Alemanha, Singapura. Genéricos e IFAs são explicitamente isentos. Espere estocagem antecipada no 3º trimestre de 2025, seguida de ajuste no 4º trimestre. |
| Preço e Dinâmica Macro | Potencial de inflação repassada em marcas não substituíveis, levando a um endurecimento dos formulários pelos PBMs. Poderia piorar a percepção da inflação na saúde no 4º trimestre de 2025-1º trimestre de 2026. |
| Respostas das Empresas | Espere uma onda de comunicados de imprensa sobre capex nos EUA e inícios de obras (especialmente de envase e acabamento) para garantir isenções. Soluções alternativas potenciais, como genéricos autorizados, são arriscadas e dependem do texto final da regra. |
| Caminho Provável da Política | Cenário Base (45%): Litigar e Reduzir Escopo - Processos judiciais e pressão diplomática levam a um escopo mais restrito, datas adiadas ou isenções para medicamentos essenciais. Outros Caminhos: Aplicação faseada, postura linha-dura temporária ou recuo via acordos bilaterais. |
| Posicionamento: Comprados | Beneficiários: CDMOs/Equipamentos dos EUA (TMO, DHR, WST, CTLT), inovadores com forte presença nos EUA construindo capacidade (LLY, REGN, AMGN), e fornecedores de genéricos/biossimilares orientados para os EUA (VTRS, TEVA). |
| Posicionamento: Vendidos | Pressionados: Exportadores centrados na UE com alta exposição nos EUA e sem construções ativas nos EUA (NOVN, ROG, AZN, SAN). Também, PBMs/MCOs (CI, CVS, UNH) no curto prazo devido ao ruído de MLR. |
| Negociações Sugeridas | Pair Trades: Comprado na cesta TMO/DHR/WST vs. Vendido na cesta MSCI Europe Pharma. Comprado em LLY/REGN vs. Vendido em farmacêuticas da UE. Event-Driven: Comprado em genéricos dos EUA. Crédito/FX: Comprado em USD vs. CHF/EUR em aversão ao risco. |
| Due Diligence e Catalisadores Chave | Monitorar: Escopo final do HTS/regras de atestação no Federal Register, inícios de obras reais (licenças, contratos) e atualizações de formulários de PBM. Catalisadores: Processos judiciais, comentários sobre pedidos de CDMO, dados de CPI/PCE de saúde do 4º trimestre de 2025. |
| Conclusão e Perspectiva | Manchete maximalista, execução pragmática. Alta probabilidade (>50%) de escopo reduzido/implementação faseada, mas o incentivo à nacionalização é permanente. Posicionar para compra em bioprocesso/capex dos EUA vs. venda em farmacêuticas centradas na UE; esperar volatilidade nas manchetes. |
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO