O Dilema dos Mísseis de US$ 100 Milhões de Trump Coloca Wall Street Para Apostar
O Dilema de Mísseis de US$ 100 Milhões de Trump Leva Wall Street a Fazer Suas Apostas
Pentágono diz que Ucrânia pode ter os Tomahawks. Agora Trump precisa decidir se os enviará de fato – e operadores do mercado de defesa estão em polvorosa.
WASHINGTON — A situação é a seguinte. O Pentágono acaba de informar a Trump que ele pode enviar mísseis Tomahawk de longo alcance para a Ucrânia sem esvaziar o arsenal dos EUA. Isso remove o último obstáculo técnico. Agora é uma decisão puramente política, e investidores do setor de defesa estão freneticamente especulando sobre o que o presidente fará.
Três autoridades familiarizadas com a avaliação confirmaram sua existência. Elas falaram sob condição de anonimato devido à sensibilidade do assunto. A decisão chega à mesa de Trump no que é, provavelmente, o pior momento possível para a Ucrânia. Mísseis russos destruíram 40% da infraestrutura energética do país. O inverno está se aproximando. O presidente Volodymyr Zelensky continua pedindo armas capazes de atingir profundamente o território russo. Ele está desesperado.
Mas Trump não está convencido. Durante um almoço em meados de outubro na Casa Branca com Zelensky, o presidente hesitou. São armas que os EUA precisam "para defender nosso país", disse ele. Tradução? Ele está relutante em cedê-las.
É compreensível por que a Ucrânia deseja tanto esses mísseis. O Tomahawk voa em velocidade subsônica, mas tem um poder de fogo considerável. Alcance? Mil milhas (aproximadamente 1.600 quilômetros). Ele pode redirecionar-se em pleno voo, o que o torna extremamente difícil de interceptar. Atualmente, as forças ucranianas conseguem atingir no máximo 155 milhas (cerca de 250 quilômetros) usando mísseis Storm Shadow britânicos e franceses. São armas boas, mas limitadas. Os Tomahawks permitiriam que atingissem refinarias de petróleo siberianas. Centros de comando perto de Moscou. A vasta rede de bases aéreas que a Rússia usa para bombardear cidades ucranianas diariamente.
A análise do Pentágono não foi ambígua. Os EUA possuem mais de 4.000 Tomahawks em estoque. Isso está muito além do necessário para qualquer combate no curto prazo. A Raytheon produz aproximadamente 500 versões Block V por ano a cerca de US$ 2 milhões cada. A produção aumentou significativamente após 2022. Os militares utilizaram apenas 120 durante operações recentes no Oriente Médio, então há uma margem confortável aqui.
No entanto, Trump hesitou mesmo assim. Por quê? Múltiplas fontes apontam para um telefonema em meados de outubro com o presidente russo Vladimir Putin. Pessoas de dentro o descreveram como "franco, mas cordial". Essa conversa aparentemente assustou Trump. Ele fez campanha prometendo encerrar esta guerra "em 24 horas" por meio de negociações, não de escalada. Aliados próximos a ele dizem que ele vê os Tomahawks como "fichas de pôquer" que provocam escalada. Entregá-los à Ucrânia agora pode arruinar qualquer chance de negociação antes mesmo de começarem.
Autoridades europeias veem isso de forma completamente diferente. Friedrich Merz, da Alemanha, ofereceu os mísseis Taurus de seu país — alcance e capacidade semelhantes — mas apenas se Washington liderar primeiro. Grã-Bretanha e França já autorizaram ataques mais profundos usando suas armas. A mensagem para Trump não poderia ser mais clara: compartilhe esse fardo ou veja a aliança rachar sob a pressão de uma guerra que os EUA ajudaram a iniciar, mas que agora parecem relutantes em terminar.
Ações de Defesa e Futuros de Energia Estão em Rápido Movimento
Esse impasse político criou um fascinante jogo de posicionamento em Wall Street. Operadores estão precificando desde uma transferência limitada até uma negação completa. Eles estão se protegendo em ambas as direções simultaneamente.
A Raytheon Technologies fabrica o Tomahawk. Suas ações fecham na sexta-feira a US$ 179,05, com alta de US$ 1,63. A atividade de opções sugere que grandes investidores estão discretamente construindo posições antes de qualquer anúncio da Casa Branca. O cenário-base em que a maioria dos investidores institucionais aposta? Trump aprova um lote limitado – talvez de 20 a 40 mísseis – enquadrado como um "acordo único". Isso permite que ele afirme estar demonstrando determinação sem se comprometer com um fluxo ilimitado de armas.
Um memorando de um analista de defesa que circula entre gestores de portfólio o expressou sem rodeios: "A abordagem do Pentágono de 'nenhum risco ao estoque' reduz o custo político interno de dizer sim. Isso é incrementalmente aditivo à narrativa de carteira de pedidos da RTX mais do que aos lucros do ano corrente, mas é um suporte múltiplo via visibilidade do programa". Tradução? Bom para a perspectiva de longo prazo da Raytheon, mesmo que não impulsione os números deste trimestre.
No entanto, a operação vai além da Raytheon. Uma luz verde dos EUA forçaria a Alemanha a agir em relação aos mísseis Taurus. Isso cria um ciclo de pedidos de vários trimestres para empreiteiras de defesa europeias. A BAE Systems se beneficia de contratos de manutenção do Storm Shadow. Leonardo e Rheinmetall ganham através da capacidade de mísseis da MBDA e programas de reabastecimento de munições. Dinheiro inteligente está investindo em posições compradas na Raytheon em relação a uma cesta mais ampla de ações de defesa, tentando isolar o catalisador específico do Tomahawk.
Os mercados de energia estão igualmente fascinantes neste momento. Os ataques existentes de drones da Ucrânia já restringiram as exportações russas de produtos refinados. Os suprimentos de diesel apertaram-se com a aproximação do inverno. Os Tomahawks ampliariam essa pressão dramaticamente. Uma estimativa que circula sugere que as forças ucranianas poderiam alvejar 3.500 locais russos. Isso poderia reduzir a produção de combustível da Rússia em 20 a 30% em poucos meses.
Os crack spreads do diesel — basicamente a margem que as refinarias obtêm ao processar petróleo bruto em destilados — se fortaleceram com essa perspectiva. Refinarias da Costa do Golfo dos EUA com forte exposição a destilados estão atraindo grandes aportes. Operadores estão se posicionando para uma contínua interrupção do fornecimento, independentemente da decisão final de Trump. Acontece que os drones, por si só, já se mostraram suficientes para manter as refinarias inoperantes de qualquer maneira.
Qual é o cenário de baixa para o setor de defesa? Trump retém a aprovação para preservar a alavancagem de negociação. Os mercados digerem o "não evento" e seguem em frente. Os orçamentos de reabastecimento europeus sustentam o setor de qualquer forma, já que eles estão gastando independentemente. Qual é o cenário de baixa para a energia? Um avanço diplomático inesperado ou um inverno ameno colapsa a demanda por aquecimento.
Players sofisticados não estão escolhendo lados. Eles estão se protegendo contra ambos os resultados. Estruturas populares incluem call spreads de curto prazo da Raytheon financiados por put spreads. Isso aposta em uma alta de manchete, ao mesmo tempo que protege contra a volatilidade da política. No setor de energia, os operadores estão montando posições compradas modestas em futuros de crack spread de diesel com collars de proteção contra queda, caso a diplomacia surpreenda a todos.
O Que Isso Realmente Significa
O debate sobre os Tomahawks cristaliza algo maior. Washington se comprometerá totalmente com as necessidades militares da Ucrânia? Ou continuará com essas meias-medidas calibradas, projetadas para evitar um confronto direto com Moscou? A resposta de Trump sinalizará sua abordagem à gestão de alianças. Sua tolerância ao risco de escalada. Sua disposição de gastar capital político com uma base isolacionista que vê a ajuda à Ucrânia com ceticismo.
Os mercados estão atualmente precificando uma probabilidade de 60% de aprovação limitada até o fim do ano. O gatilho seria provavelmente outro grande ataque russo que daria a Trump cobertura política para agir. Se ele disser sim, espere um posicionamento rápido em Raytheon e fabricantes europeus de mísseis. Se ele disser não, o impasse continua. A questão da escassez de energia persiste de qualquer maneira.
De qualquer forma, a verdadeira operação não são os mísseis em si. É a lacuna entre o que Trump prometeu na campanha e o que a brutal matemática desta guerra agora exige. Wall Street, como sempre, está apostando que essa lacuna irá se alargar.
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO