Vendas da Tesla na UE Despencam 40% em Maio Enquanto o Mercado de Veículos Elétricos Cresce 27%

O Colapso Europeu da Tesla: Por Trás da Queda de 40% nas Vendas e o Que Isso Significa para os Investidores

Enquanto os consumidores europeus abraçam com entusiasmo os veículos elétricos, uma empresa está notavelmente ausente da celebração. A Tesla, outrora a campeã indiscutível de veículos elétricos, viu seus emplacamentos de carros novos na União Europeia despencarem impressionantes 40,5% em maio, marcando seu quinto mês consecutivo de queda em um mercado que continua a se expandir.

O colapso contrasta marcadamente com o mercado automotivo europeu mais amplo, que cresceu 1,9%, atingindo 1,11 milhão de veículos, durante o mesmo período, de acordo com dados divulgados ontem pela Associação Europeia de Fabricantes de Automóveis. Mais revelador ainda: os emplacamentos de veículos elétricos a bateria – mercado central da Tesla – dispararam 27,2%, para 193.493 unidades.

A Tempestade Perfeita: Onde Ciclos de Produto e Concorrência Colidem

De acordo com a Associação Europeia de Fabricantes de Automóveis (ACEA), a Tesla entregou apenas 8.729 veículos na UE em maio, abaixo dos aproximadamente 14.700 do ano anterior. A escala desse recuo se torna mais aparente quando comparada à fabricante chinesa BYD, que teria emplacado aproximadamente 7.200 veículos – quase igualando os números da Tesla enquanto cresce a taxas de três dígitos.

"O que estamos testemunhando não é apenas um contratempo temporário, mas uma mudança estrutural na posição da Tesla na Europa", observa um analista sênior do setor automotivo em um grande banco de investimento europeu. "A empresa está presa em uma lacuna de ciclo de produto, com uma linha de produtos envelhecida enfrentando nova concorrência tanto de marcas de luxo europeias quanto de competidores chineses agressivos."

Enquanto a Tesla se debate, os fabricantes europeus tradicionais estão mostrando resiliência. Os emplacamentos da BMW subiram 8,1%, a Mercedes-Benz ganhou 3,9%, e o Grupo Volkswagen expandiu 4,8%. Mesmo neste ambiente desafiador, esses jogadores estabelecidos conseguiram adaptar suas estratégias por meio de ofertas diversificadas de veículos elétricos e híbridos.

Além dos Números: Pressão sobre as Margens e Utilização da Fábrica

A queda no volume ameaça mais do que apenas a participação de mercado da Tesla. Com a Gigafábrica de Berlim operando bem abaixo da capacidade, a absorção de custos fixos se torna uma preocupação crítica. Especialistas do setor estimam que o atual déficit de produção está adicionando US$ 450-500 em custos indiretos não absorvidos por veículo.

"As implicações financeiras vão além do óbvio impacto na receita", explica um gerente de portfólio especializado em investimentos automotivos. "Cada ponto percentual de queda na utilização em Berlim impacta diretamente as margens brutas, que já estavam sob pressão devido a cortes de preços anteriores."

Os dados revelam uma verdade incômoda: a elasticidade de preço da Tesla parece estar enfraquecendo. A redução de preço de fevereiro de aproximadamente € 2.000 no Model Y moveu apenas cerca de 900 unidades adicionais em mercados-chave como Alemanha e França – sugerindo retornos decrescentes de suas tradicionais alavancas de precificação.

O Desafio Chinês: A Ascensão Inesperada da BYD

Talvez o mais preocupante para os investidores da Tesla seja a rápida ascensão de fabricantes chineses na Europa. A BYD, que mal registrava presença nos números de vendas da UE há dois anos, quase igualou o volume mensal da Tesla enquanto mantém margens mais fortes.

O cenário competitivo mudou dramaticamente, com as marcas chinesas mais do que dobrando sua participação de mercado para 5,9% em maio. Os emplacamentos da BYD dispararam cerca de 397% ano a ano, enquanto a MG (de propriedade da chinesa SAIC) cresceu 30%.

"Os fabricantes chineses encontraram o ponto ideal no mercado elétrico europeu, sensível ao preço", observa um consultor da indústria que aconselha várias montadoras europeias. "Eles estão oferecendo recursos atraentes a preços € 8.000-12.000 abaixo dos modelos de entrada da Tesla, mesmo após subsídios e com tarifas em vigor."

Mudanças nos Subsídios e Ventos Contrários Regulatórios

Os desafios da Tesla na Europa são agravados pela evolução das políticas governamentais. A Alemanha eliminou gradualmente os incentivos para veículos elétricos com preço acima de € 45.000, enquanto o programa "bonus écologique" da França agora penaliza veículos construídos na China, como o Model 3.

Simultaneamente, fabricantes europeus estão cada vez mais atingindo suas próprias metas de CO₂ para suas frotas com ofertas elétricas e híbridas próprias, diminuindo o valor dos créditos regulatórios que a Tesla historicamente vendia a concorrentes – um fluxo de receita de alta margem, avaliado em aproximadamente US$ 0,9 bilhão em 2024, que analistas esperam que seja reduzido pela metade este ano.

Implicações para Investidores: Posicionando-se para a Realidade Europeia da Tesla

Para investidores, as dificuldades da Tesla na Europa levantam questões significativas sobre a trajetória de crescimento de curto prazo da empresa e seus múltiplos de avaliação. O consenso atual ainda incorpora expectativas de uma recuperação no segundo semestre das vendas europeias, suposição que parece cada vez mais tênue, dados os resultados de maio.

Com base nas tendências atuais, as margens brutas automotivas da Tesla, excluindo créditos regulatórios, podem cair para aproximadamente 14,8% em 2025, cerca de 120 pontos-base abaixo das estimativas de consenso atuais. Isso se traduziria em um lucro por ação (LPA) de cerca de US$ 1,83, representando uma desvantagem de 18% em relação às expectativas do mercado.

"O mercado ainda não digeriu completamente o que está acontecendo na Europa", alerta um analista automotivo veterano. "O múltiplo P/L prospectivo atual de 65x da Tesla assume uma história de crescimento que é cada vez mais difícil de justificar, dada a dinâmica competitiva que estamos observando."

Encruzilhada Estratégica: A Tesla Consegue Reverter a Maré?

A recuperação da Tesla na Europa depende de vários fatores críticos. A próxima atualização "Juniper" do Model Y, esperada para atingir entregas em volume no final do 3º trimestre, representa a oportunidade de curto prazo mais próxima da empresa para recuperar o ímpeto. No entanto, sem uma oferta mais acessível para combater os concorrentes chineses ou uma linha de produtos mais ampla focada na Europa, os desafios estruturais provavelmente