Desenvolvedora de Blockchain do Telegram The Open Platform Arrecada US$ 28,5 Milhões, Atinge Avaliação de US$ 1 Bilhão

A Aposta Blockchain do Telegram: The Open Platform Arrecada US$ 28,5 Milhões com Avaliação de Unicórnio em Meio a Competição Feroz

The Open Platform garantiu US$ 28,5 milhões em financiamento Série A com uma avaliação de US$ 1 bilhão, tornando-se o primeiro unicórnio no ecossistema da blockchain TON. A rodada, liderada pela especialista em fintech Ribbit Capital com participação da Pantera Capital, sinaliza uma confiança institucional robusta em serviços de blockchain construídos diretamente no ecossistema do Telegram, com 900 milhões de usuários.

Apostando na Revolução Cripto das Mensagens

O investimento ocorre em um momento em que as aplicações baseadas na TON enfrentam dificuldades para transformar a impressionante aquisição de usuários em engajamento sustentável. Embora a funcionalidade de carteira do Telegram tenha atingido mais de 100 milhões de usuários por meio de integração direta, os endereços ativos diários na TON caíram de 880.000 em dezembro de 2024 para entre 100.000 e 170.000 na primavera de 2025 — revelando o desafio de converter curiosidade em uso comprometido.

"O que estamos testemunhando é a fase inicial da adoção de blockchain na camada social", observa um analista de criptomoedas familiarizado com integrações de plataformas de mensagens. "Os números sugerem um potencial extraordinário de topo de funil, mas uma retenção incerta."

Essa tensão entre o alcance explosivo e o engajamento superficial define a posição da TOP, à medida que ela investe novo capital para fortalecer suas ferramentas para desenvolvedores e expandir suas empresas de portfólio em mercados-chave, incluindo os Estados Unidos e a União Europeia.

Davi entre Golias: A Posição Competitiva da TON

O ecossistema da TON opera à sombra de redes blockchain mais estabelecidas. Com aproximadamente US$ 650 milhões em Valor Total Bloqueado (TVL), a TON ocupa a 18ª posição entre as blockchains de camada 1, ficando significativamente atrás de cadeias compatíveis com EVM como Base (TVL de US$ 3,0-3,6 bilhões) e Sui, baseada em Move (US$ 1,8 bilhão).

O volume de transações conta uma história mais matizada. A TON processa uma média de 4,3 milhões de transações diárias, com picos de até 10 milhões — superando a média de 3 milhões da Base e os 2 milhões da Sui. No entanto, observadores da indústria apontam que a qualidade da transação importa mais do que a quantidade.

"Uma parte substancial da atividade da TON vem de minijogos e transferências de baixo valor", explica um pesquisador de blockchain que rastreia métricas on-chain. "A densidade econômica permanece baixa, com menos de US$ 0,15 de taxa por transação, em comparação com cadeias premium onde aplicações financeiras impulsionam operações de maior valor."

A Vantagem do Telegram: Vantagem Competitiva de Distribuição ou Ponto Único de Falha?

A principal vantagem competitiva da TOP reside em sua posição privilegiada dentro do ecossistema do Telegram. A integração coloca a funcionalidade de criptomoedas diretamente nas mãos de quase um bilhão de usuários, sem exigir downloads de aplicativos separados ou um onboarding complexo.

Esse canal de distribuição exclusivo possibilitou estatísticas notáveis: 100 milhões de instalações de carteiras e 235 milhões de usuários cumulativos em projetos da TOP Labs — números que excedem em muito as curvas típicas de adoção de usuários de blockchain.

No entanto, essa força se transforma em vulnerabilidade. Os destinos da TOP permanecem inextricavelmente ligados à posição regulatória e às prioridades estratégicas do Telegram. A plataforma social enfrentou desafios legais periódicos, mais recentemente na França durante 2024, levantando questões sobre a estabilidade a longo prazo.

Portfólio de Ativos: Mais do que Infraestrutura

Diferentemente de provedores genéricos de infraestrutura blockchain, a TOP montou um portfólio diversificado de ativos estratégicos:

• Telegram Wallet: Liderança de produto e posição minoritária de capital na carteira de cripto nativa do Telegram
• Tonkeeper: Participação majoritária, dando à TOP controle sobre a camada de assinatura
• STON.fi DEX, Getgems NFT marketplace, TonPlay: Participações acionárias e alocações de tokens em aplicativos-chave do ecossistema
• TAC: Uma solução de camada 2 (layer-2) de Ethereum Virtual Machine (EVM) construída dentro da TON que arrecadou US$ 11,5 milhões em junho de 2025

Essa abordagem híbrida — combinando serviços de infraestrutura com investimentos de risco — diferencia a TOP de concorrentes puros como Alchemy (avaliação de US$ 10,2 bilhões) e QuickNode (avaliação de US$ 800 milhões).

O Paradoxo da Avaliação: SaaS Caro ou Opção Barata?

A avaliação de US$ 1 bilhão da TOP parece contraditória dependendo da estrutura analítica. Em comparação com provedores de infraestrutura estabelecidos, a avaliação parece alta — a Alchemy processa mais de US$ 105 bilhões em volume de transações anuais em mais de 30 cadeias, enquanto a QuickNode suporta 16 blockchains com clientes corporativos e fluxos de receita estabelecidos.

"Pelos métricas tradicionais de SaaS, essa avaliação é difícil de justificar para uma empresa de infraestrutura de cadeia única e pré-receita", observa um investidor de capital de risco especializado em startups de blockchain. "Mas, por uma ótica de valor de opção, você está essencialmente pagando US$ 10 por usuário de carteira existente ou uma fração de um centavo por usuário do Telegram que pode ser endereçado — comparável aos custos de aquisição de clientes em fintechs de mercados emergentes."

Caminho para a Receita: Além da Miragem de Usuários

O modelo econômico da TOP inclui quatro potenciais fluxos de receita:

1. SaaS de Infraestrutura: Serviços de API, conexão e indexação para desenvolvedores construindo na TON
2. Taxa de Pagamento: A carteira custodial já cobra aproximadamente 0,3% em trocas peer-to-peer
3. Participação em Tokens: A TOP Labs recebe alocações de 5-10% de tokens de aplicativos incubados
4. Rendimentos de Validadores/MEV: Posicionamento para capturar valor da ordenação de transações e taxas de prioridade

A monetização atual permanece modesta. Com 5 milhões de usuários ativos mensais e uma receita média estimada de US$ 60 por usuário, o pool de taxas gera aproximadamente US$ 9 milhões anualmente — um valor que deve escalar significativamente para justificar a avaliação de unicórnio.

Catalisadores Iminentes e Sinais de Alerta

Os investidores devem observar vários desenvolvimentos de curto prazo que podem impactar significativamente a trajetória da TOP:

• Mainnet de L2 da Rede de Pagamentos (3º trimestre de 2025): Poderia multiplicar as taxas de transação se integrada ao sistema Stars do Telegram
• Rendimento Ethena USDe (4º trimestre de 2025): Ofertas de rendimento de 10% na Carteira poderiam transformar usuários casuais em participantes ativos
• Licenciamento MiCA: A aprovação regulatória europeia poderia desbloquear 450 milhões de usuários do Telegram na UE — ou forçar o geoblocking

Por outro lado, os fatores de risco incluem a renovada fiscalização da SEC, as políticas de pagamento da App Store da Apple, a dependência do suporte contínuo do Telegram e a possível migração do ecossistema para cadeias com maior liquidez.

O Veredito do Investimento: Aposta de Alto Risco Calculada

A TOP representa uma aposta assimétrica, no estilo venture capital, na adoção de criptomoedas na camada social. O cenário otimista — o Telegram se tornando o WeChat Pay de mercados emergentes — sustenta avaliações que excedem US$ 20 bilhões. O cenário pessimista poderia zerar o valor do capital próprio, apesar das impressionantes estatísticas de usuários.

Para investidores profissionais, o dimensionamento da posição torna-se crucial. A TOP justifica uma alocação de 1-2% em portfólios de venture capital de alto risco, com o progresso monitorado em relação a benchmarks trimestrais específicos:

1. Transações semanais de carteira ativas excedendo 3 milhões até o 1º trimestre de 2026
2. TVL da TON estabilizando acima de US$ 1 bilhão sem incentivos de farming excessivos
3. Receita recorrente anual atingindo uma taxa de execução de US$ 10 milhões
4. Aprovações regulatórias progressivas, particularmente na UE e nos EUA

A rodada de financiamento não representa nem validação nem supervalorização, mas sim uma aposta calculada na convergência de mensagens e criptomoedas — uma tese que permanece não comprovada, mas que traz implicações profundas para as finanças digitais caso seja bem-sucedida.

NÃO É CONSELHO DE INVESTIMENTO