Lucros da Starbucks Despencam 47% à medida que o CEO Niccol Investe Pesadamente em Plano de Recuperação

Queda de US$ 558 Milhões no Lucro da Starbucks: A Aposta Calculada por Trás da Estratégia de "Queima Controlada" de Niccol

Gigante do Café Sacrifica 680 Pontos-Base para Reacender Sua Alma

A Starbucks revelou um colapso impressionante de 47%, para US$ 558 milhões, nos três meses encerrados em 29 de junho de 2025, enquanto a ambiciosa estratégia de recuperação "De Volta à Starbucks" do CEO Brian Niccol consome capital em um ritmo que deixou até mesmo analistas experientes sem fôlego. A gigante do café reportou apenas US$ 558 milhões em lucro líquido para seu terceiro trimestre fiscal, dramaticamente abaixo dos US$ 732 milhões que os analistas esperavam, à medida que despejava recursos no que um observador chamou de "campos de treinamento para baristas" e renovações da experiência do cliente.

A decisão da rede com sede em Seattle de reduzir a lucratividade de curto prazo representa uma aposta de alto risco de que investir em sua força de trabalho e na experiência da loja hoje reacenderá o tráfego de clientes amanhã. Como observou um gerente de portfólio anônimo: "É como reformar um navio enquanto você ainda está no mar — bagunçado, caro, mas às vezes necessário para se manter à tona."

O Custo Calculado da Recalibragem Cultural

A margem operacional da Starbucks contraiu impressionantes 680 pontos-base ano a ano, para apenas 9,9%, à medida que a empresa alocou recursos substanciais para o que Niccol chama de pedra angular de seu plano de recuperação: pessoas e processos.

A despesa mais chamativa foi a cúpula "Leadership Experience 2025" em Las Vegas, onde mais de 14.000 líderes de lojas da América do Norte se reuniram para treinamento intensivo. Esse investimento multimilionário, juntamente com aproximadamente US$ 500 milhões em horas de trabalho incrementais que agora totalizam US$ 1,9 bilhão anualmente, sublinha a magnitude do remédio autoaplicado pela Starbucks.

"O que Niccol está tentando não é cosmético — é cirúrgico", observou um analista do setor de consumo que pediu anonimato. "O mercado esperava cortes e eficiências. Em vez disso, eles receberam uma aposta de meio bilhão de dólares na interface humana."

Apesar da contração do lucro, a receita cresceu 4%, para US$ 9,46 bilhões, superando as previsões devido à força da expansão internacional e novas lojas. Esse crescimento ocorreu apesar do sexto trimestre consecutivo de queda nas vendas de mesmas lojas nos Estados Unidos, que caíram 2%.

Além dos Lattes: A Arquitetura da Ressurreição

Niccol, que se juntou à Starbucks em setembro de 2024 após sua famosa recuperação da Chipotle, está implementando metodicamente um plano que lembra a "Agenda de Transformação" de Howard Schultz, fundador da empresa, em 2008, mas com adaptações modernas cruciais.

Os pilares centrais da estratégia "De Volta à Starbucks" incluem:

• Green Apron Service: Um modelo operacional simplificado projetado para reduzir os tempos de preparo de bebidas enquanto aprimora a hospitalidade. Pilotos iniciais teriam proporcionado uma melhoria de 200 pontos-base no crescimento das transações.

• Simplificação do Cardápio: Uma redução de 30% nos SKUs que elimina aproximadamente 18 segundos no tempo de preparo por bebida, abordando diretamente os desafios de capacidade de atendimento.

• Compromisso de Congelamento de Preços: Sem novos aumentos de preços nos EUA para o restante de 2025, enfrentando diretamente a percepção de "inflação do café com leite" que alienou consumidores preocupados com o valor.

• Iniciativas de Tempo de Permanência: Amenidades aprimoradas na loja e o retorno de toques centrados no cliente, como nomes escritos à mão nos copos e políticas expandidas de refil gratuito.

"Ao contrário do 'reset' de Schultz em 2008, Niccol tem a vantagem de 34 milhões de membros ativos no programa de fidelidade nos últimos 90 dias, fornecendo feedback em tempo real", observou um ex-executivo de serviço rápido. "Esse ciclo algorítmico deve encurtar materialmente o prazo entre o investimento e o retorno."

Cálculos de Mercado e Sentimento do Investidor

A reação dos investidores à divulgação dos resultados da Starbucks se mostrou tão complexa quanto a estratégia da empresa. As ações inicialmente subiram 4% no pregão pós-fechamento, pois o desempenho superior da receita e a confiança da gestão superaram a decepção com o lucro, embora o sentimento permaneça, na melhor das hipóteses, cautelosamente otimista.

No múltiplo atual de aproximadamente 35 vezes os lucros dos últimos doze meses — em comparação com 26x para o McDonald's e 46x para a Chipotle — as ações da Starbucks parecem estar precificando um cenário entre os casos base e otimista dos analistas. Essa avaliação implica a expectativa de que as vendas de mesmas lojas se recuperarão para um crescimento de 2-4%, com as margens operacionais se recuperando para a faixa de 13,8-15,5%.

"O preço atual assume que a recuperação funcionará em grande parte conforme o planejado", disse um estrategista de ações. "Qualquer tropeço na execução do tráfego nos EUA ou na composição da China forçaria uma compressão do múltiplo para a faixa dos 20s altos, potencialmente cortando cerca de US$ 10 do preço da ação."

Câmara de Eco da Indústria: A Corrida Armamentista da Experiência

O investimento agressivo da Starbucks no desenvolvimento da força de trabalho reflete uma mudança mais ampla da indústria em direção à diferenciação experiencial. A Amazon comprometeu mais de US$ 1,2 bilhão para capacitar 300.000 trabalhadores por meio de sua iniciativa "Upskilling 2025", enquanto o programa "Live Better U" do Walmart oferece educação universitária sem dívidas para associados por meio de um investimento de US$ 1 bilhão.

Até mesmo concorrentes diretos estão seguindo manuais semelhantes. O McDonald's implementou protocolos de serviço aprimorados na loja e cardápios de valor renovados para recapturar o tráfego de clientes, enquanto a Chipotle anteriormente investiu pesadamente no treinamento da equipe e em fluxos de trabalho digitais sob a liderança de Niccol.

Essa convergência em torno de estratégias focadas na experiência decorre de condições fundamentais do mercado: escassez no mercado de trabalho, expectativas elevadas dos consumidores e pressão nas margens devido à inflação persistente e interrupções na cadeia de suprimentos.

Posicionamento de Portfólio: O Manual do Profissional

Para investidores profissionais que consideram a Starbucks em sua estratégia de alocação, várias abordagens merecem consideração:

• Estratégia de Valor Relativo: A lacuna de avaliação entre a Starbucks (35x LPA dos Últimos Doze Meses) e a Chipotle (45-47x LPA dos Próximos Doze Meses) está próxima de uma máxima de 10 anos, apesar de trajetórias de recuperação comparáveis, sugerindo uma oportunidade potencial de spread de 12-15% através de uma posição combinada de compra de SBUX/venda de CMG.

• Exposição de Alta com Risco Definido: Opções de compra (call options) com vencimento em janeiro de 2027 e preços de exercício (strikes) de US$ 105 oferecem convexidade em um reset bem-sucedido da margem, limitando a exposição à desvantagem por complicações sindicais ou legais.

• Geração de Renda: Vender opções de venda (puts) de US$ 80 com vencimento em novembro de 2025 e volatilidade implícita superior a 30% poderia gerar aproximadamente 8% de prêmio, estabelecendo pontos de entrada próximos a níveis de suporte técnico.

Tese de Investimento

Categoria	Principais Detalhes
Posição da Direção	A queda de -47% A/A no lucro da Starbucks é uma estratégia controlada para reorganizar as operações para 2026. As ações subiram 4% após o anúncio, mas a avaliação (~35x LPA dos Últimos Doze Meses) assume uma rápida recuperação da margem. Tratar como uma situação especial de ano de transição, não como um ativo defensivo principal. Corrida armamentista experiencial esperada no setor.
Desempenho do 3º Tri AF25	Receita: +4% para US$ 9,46 bilhões (vendas comparáveis EUA -2%, mix de preços +1%). Margem operacional GAAP: -680bps para 9,9% (custos de mão de obra/treinamento). LPA Ajustado: US$ 0,50 (-46%, abaixo das expectativas do mercado em 23%). Alíquota de imposto: 31,8% (encargo único). Custos ocultos: US$ 500 milhões em mão de obra incremental, US$ 240 milhões em custos sindicais/litígios.
Pivô Estratégico	Foco na interface humana → transações → alavancagem de margem (sem fechamento de lojas/aumentos de preços). Principais iniciativas: Green Apron Service (+200bps