Projeto de Lei Bipartidário do Senado Visa Impulsionar a Propriedade dos Funcionários Através de Novos Incentivos Fiscais

Revolução da Propriedade dos Funcionários: Impulso Bipartidário no Senado Pode Remodelar o Capitalismo Americano

Num raro exemplo de cooperação entre partidos em meio ao impasse partidário de Washington, os Senadores Steve Daines e Maggie Hassan introduziram uma legislação que poderia alterar fundamentalmente a forma como os americanos constroem riqueza, como as empresas mudam de mãos e como a segurança da aposentadoria é alcançada. A Lei de Promoção e Expansão da Propriedade Privada dos Funcionários de 2025, apresentada em 24 de julho, atraiu uma improvável coalizão de apoiadores, desde o socialista democrático Bernie Sanders até a conservadora ferrenha Marsha Blackburn.

Em sua essência, o projeto de lei oferece uma proposta enganosamente simples: tornar dramaticamente mais atraente para os proprietários de negócios venderem suas empresas aos seus funcionários através de Planos de Propriedade de Ações por Funcionários (ESOPs), em vez de para empresas de private equity, compradores estratégicos ou simplesmente fechar as portas quando os fundadores se aposentam.

"Isto não é apenas mais um ajuste fiscal enterrado em minúcias legislativas", disse um conselheiro sênior de política econômica que pediu anonimato para falar abertamente. "Se aprovado, representa uma redistribuição discreta de trilhões em capital empresarial dos mercados de capitais tradicionais para estruturas de propriedade dos trabalhadores — sem aumentar uma única alíquota de imposto."

A Crise de Sucessão Oculta

A legislação chega em um ponto de inflexão crítico na demografia empresarial americana. Mais de 200.000 pequenas empresas são listadas para venda anualmente, mas quase 70% nunca encontram compradores. Quando nenhum sucessor surge, essas instituições comunitárias — e seus empregos — simplesmente desaparecem.

Enquanto isso, a tão discutida "grande transferência de riqueza" está acelerando à medida que os proprietários de empresas da geração Baby Boomer atingem a idade de aposentadoria. O momento cria o que alguns economistas chamam de tempestade perfeita: uma geração de fundadores buscando saídas justamente quando atritos estruturais e tratamento fiscal desfavorável muitas vezes os empurram para a liquidação, em vez da preservação através da propriedade dos funcionários.

"O que estamos testemunhando é uma crise silenciosa de sucessão", observou um analista financeiro especializado em transações de médio porte. "O projeto de lei essencialmente lança um salva-vidas para milhares de negócios viáveis que, de outra forma, poderiam se dissolver simplesmente porque os caminhos tradicionais de Fusões e Aquisições (M&A) são muito complicados ou culturalmente desalinhados."

Por Trás da Mecânica Legislativa

A legislação liberaria imediatamente a postergação total do imposto sobre ganhos de capital para proprietários de S-corporations que vendem para ESOPs — acelerando e expandindo drasticamente um benefício parcial que não estava programado para entrar em vigor até 2027 sob a Lei SECURE 2.0.

Além dos incentivos fiscais, o projeto de lei cria a posição de "Defensor da Propriedade dos Funcionários" no Departamento do Trabalho, fornece assistência técnica para empresas que exploram a formação de ESOPs e — crucialmente para contratantes do governo — garante que pequenas empresas de propriedade de ESOPs mantenham sua certificação da Administração de Pequenas Empresas (Small Business Administration).

"Este projeto de lei transforma uma 'cenoura fiscal' de 10% em uma 'barra de chocolate' de 100%", explicou um especialista em política tributária baseado em Washington. "É essencialmente equiparar o benefício ESOP de C-corporations que existe desde 1984, mas aplicando-o à estrutura corporativa que a maioria das pequenas e médias empresas realmente usa."

A Experiência da Democracia no Local de Trabalho

Os defensores apontam dados convincentes que sugerem que as estruturas de ESOP proporcionam benefícios mensuráveis. Pesquisas do NCEO indicam que participantes de ESOPs de S-corp acumulam aproximadamente US$ 67.000 a mais em ativos de aposentadoria do que colegas com apenas planos 401k. Durante a pandemia de COVID-19, as empresas com ESOP demonstraram notável resiliência, com taxas de desligamento involuntário de apenas 2% em comparação com aproximadamente 5% em empresas tradicionais.

A Senadora Hassan enfatizou esta dimensão ao introduzir a legislação: "A propriedade dos funcionários dá aos trabalhadores uma participação tangível no sucesso do negócio."

A Preocupação Silenciosa de Wall Street

Nem todos veem a legislação como um bem puro e simples. Críticos sugerem que o projeto de lei pode inadvertidamente concentrar o risco de aposentadoria, colocando mais ativos dos trabalhadores em ações de uma única empresa — ecoando as lições dolorosas de falhas de planos da era Enron.

"O problema da subdiversificação é real", observou um pesquisador de segurança de aposentadoria. "Quando seu empregador também é seu plano de aposentadoria e sua segurança no emprego, você essencialmente colocou três ovos existenciais em uma única cesta. Uma queda na empresa pode eliminar simultaneamente sua renda, sua aposentadoria e seu plano de saúde."

Analistas de mercado observam ainda que a adoção expandida de ESOPs poderia perturbar significativamente as avaliações de M&A do mercado médio, potencialmente reduzindo os múltiplos de EBITDA em 1 a 1,5x em negócios abaixo de US$ 250 milhões. Essa perspectiva tem empresas de private equity organizando silenciosamente a oposição, enquadrando a legislação como "colocando as pensões dos trabalhadores em um 'cassino de ações únicas'".

Os Efeitos Macroeconômicos em Cascata

A modelagem econômica sugere que a aprovação do projeto de lei poderia desencadear várias mudanças interconectadas no mercado:

• Revitalização dos bancos regionais: Transações de ESOP tipicamente exigem alavancagem substancial, potencialmente aumentando o crescimento de empréstimos em bancos comunitários em 15-20% ano a ano entre 2026-2028.
• Redução da desigualdade de riqueza: Com 6.500 ESOPs já detendo US$ 1,8 trilhão para aproximadamente 15 milhões de trabalhadores, um aumento de 25% no número de planos até 2030 poderia reduzir as métricas de desigualdade de riqueza em quase um ponto percentual.
• Disrupção do private equity: Fundos de busca e empresas de private equity do mercado médio-inferior podem ver seu fluxo de negócios canibalizado, forçando a adaptação através de esquemas de participação de capital dos funcionários semelhantes à iniciativa Ownership Works da KKR.

Implicações para Investimento: Seguindo o Dinheiro

Para investidores que buscam se posicionar antes da potencial aprovação legislativa, várias abordagens estratégicas merecem consideração:

1. Bancos regionais com práticas de empréstimo a ESOPs estabelecidas poderiam ver suas margens financeiras líquidas se expandirem à medida que o volume de transações aumenta.
2. Inovadores de fintech focados na administração de ESOPs, especialmente aqueles que aplicam aprendizado de máquina a processos de avaliação, podem abordar um ponto problemático crítico no modelo.
3. Beneficiários de segunda ordem incluem seguradoras fiduciárias, escritórios de advocacia focados em ERISA e plataformas de comunicação especializadas em propriedade dos funcionários.

"Se você acredita que o capital intangível — cultura, alinhamento de missão, velocidade na tomada de decisões — representa a próxima fronteira de geração de alfa, a propriedade dos funcionários oferece acesso notavelmente econômico a esses fatores", sugeriu um estrategista de investimento institucional.

Cálculo Político: A Rara Tríplice Vitória

O incomum apoio bipartidário ao projeto de lei decorre de sua capacidade de satisfazer múltiplas narrativas políticas simultaneamente. Os Republicanos podem defendê-lo como um corte de impostos que se autofinancia através de uma propriedade mais ampla. Os Democratas enfatizam o empoderamento dos trabalhadores e a redução da desigualdade. Os Independentes ouvem mensagens tranquilizadoras sobre segurança da aposentadoria e preservação da "Main Street".

Com 14 co-patrocinadores bipartidários já garantidos e linguagem espelhada na Câmara, analistas dão à legislação grandes chances de chegar a uma votação no plenário do Senado nesta sessão, embora prioridades concorrentes possam atrasar a aprovação total até as negociações de reconciliação.

"Este é o equivalente de Washington a uma 'tacada de sinuca quádrupla'", observou um veterano observador político. "É pró-negócios e pró-trabalhador, reduz impostos enquanto expande a propriedade e aborda a insegurança da aposentadoria sem novos gastos. As únicas pessoas insatisfeitas são aquelas que lucram com o status quo."

Aviso Legal: A análise apresentada reflete as condições atuais do mercado e indicadores econômicos estabelecidos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento com base nesta informação.