A Jogada de US$ 3,4 Bilhões da Unum: Como uma Gigante Seguradora Tradicional Está Reduzindo Riscos em um Mercado Volátil
O Unum Group concluiu uma transação de resseguro no valor de US$ 3,4 bilhões que analistas de mercado estão chamando de "o equivalente no setor de seguros a uma cirurgia bariátrica" para seu balanço patrimonial.
A Transferência Bilionária: Por Dentro do Acordo que Está Remodelando a Unum
CHATTANOOGA, Tenn. — No início de 2025, enquanto a maioria dos americanos se recuperava das ressacas de fim de ano, executivos do Unum Group estavam finalizando a papelada de uma das transações mais significativas do trimestre no setor de seguros: um acordo de resseguro de US$ 3,4 bilhões que efetivamente transfere quase um quinto dos problemáticos passivos de seguro de cuidados de longo prazo da empresa para a Fortitude Reinsurance Company.
A transação, anunciada no final de fevereiro, transfere US$ 3,4 bilhões em reservas individuais de seguro de cuidados de longo prazo e US$ 120 milhões em prêmios em vigor de seguro de invalidez individual para a Fortitude Re em regime de cosseguro. O acordo cobre 19% da carteira de LTC da Unum e 20% de seu prêmio de IDI, proporcionando um benefício de capital estimado em US$ 100 milhões para a Unum.
"Esta transação reduz significativamente nossa exposição legada a cuidados de longo prazo", disse Richard P. McKenney, CEO da Unum, em comunicado. "Ela se alinha às nossas prioridades estratégicas de reduzir ainda mais nosso perfil de risco, gerar crescimento em nossos negócios principais, otimizar nosso capital e entregar valor aos nossos acionistas."
A estrutura do acordo revela a intrincada dança da gestão de riscos de seguros moderna: a Unum retém a responsabilidade administrativa pelas apólices, enquanto a Fortitude Re planeja imediatamente retroceder o risco biométrico — mortalidade e morbidade — para uma "resseguradora global altamente classificada" não identificada, mantendo para si apenas os componentes baseados em spread e estruturais.
O Fantasma das Apólices Passadas: Como o Otimismo dos Anos 1980 Criou a Crise Atual
Por trás desta transação, reside uma história de advertência sobre erros de cálculo atuariais. As apólices resseguradas, muitas delas datando da era Reagan, foram precificadas usando premissas que se mostraram excessivamente otimistas — como esperar que os compradores cancelassem a cobertura em taxas que nunca se concretizaram, enquanto subestimavam por quanto tempo e com que intensidade os segurados usariam os benefícios.
"Os primeiros produtos de LTC foram essencialmente construídos sobre areia movediça", explicou um consultor do setor, falando sob condição de anonimato devido a relações de consultoria contínuas. "Dados de morbidade escassos, premissas agressivas de rendimento de investimento e equívocos fundamentais sobre como as pessoas usariam essas apólices criaram uma tempestade perfeita."
O ambiente prolongado de baixas taxas de juros após a crise financeira de 2008 apenas exacerbou esses problemas, erodindo as margens de investimento e forçando seguradoras como a Unum a fortalecer as reservas. Até o final de 2023, a Unum havia adicionado aproximadamente US$ 3 bilhões acima das melhores estimativas de reservas para reforçar sua carteira de LTC, um sinal claro de que uma ação mais drástica era necessária.