Lucros da Samsung Caem 56% com Atrasos em Chips de IA e Ameaças Tarifárias Afetando a Gigante da Tecnologia
O Revés da Samsung em Chips de IA se Agrava com Nuvens de Guerra Comercial
Executivos da Samsung Electronics divulgaram notícias preocupantes hoje: o lucro trimestral da gigante de tecnologia despencou 56% ano a ano, muito pior do que os analistas previam. A portas fechadas, a liderança da empresa agora enfrenta uma tempestade perfeita – tropeçando na corrida por chips de inteligência artificial enquanto, simultaneamente, encaram a mira de possíveis tarifas americanas de 25% que ameaçam virar de cabeça para baixo seu modelo de negócios global.
A Samsung reportou lucros operacionais de apenas 4,6 trilhões de wones (US$ 3,3 bilhões) para o segundo trimestre de 2025, ficando 25% abaixo das estimativas de consenso e marcando seu quarto trimestre consecutivo de queda nos lucros. A receita permaneceu estável em 74 trilhões de wones, mas isso mascarava desafios estruturais mais profundos que levam os investidores a questionar o posicionamento competitivo da empresa no mercado de memória de IA de alto risco.
Perdendo a Corrida do Ouro da Memória de IA
No cerne dos problemas da Samsung reside uma falha técnica crítica: a incapacidade da empresa de ter seus avançados chips de memória de alta largura de banda certificados pela líder da indústria NVIDIA. Enquanto as concorrentes SK Hynix e Micron estão enviando seus chips HBM3E em volume, a versão de 12 camadas da Samsung falhou repetidamente nos rigorosos protocolos de teste da NVIDIA.
"A questão da certificação HBM não é apenas um revés temporário – ela representa uma desvantagem competitiva fundamental no segmento de maior crescimento do mercado de memória", observou um analista de semicondutores de um grande banco de investimento. "Cada mês de atraso se traduz em bilhões em oportunidades de receita perdidas."
Dados de mercado revelam a dura realidade da posição da Samsung. Enquanto a SK Hynix detém aproximadamente 55% da fatia de mercado de HBM em 2025 e a Micron detém 20-25%, a Samsung definha abaixo de 10%, apesar de possuir capacidade de fabricação significativa. Pesquisadores da indústria estimam que a SK Hynix está operando com capacidade total, com cerca de 22.000 wafers por semana dedicados à produção de HBM, enquanto os aproximadamente 12.000 wafers da Samsung produzem principalmente chips de 8 camadas menos avançados.
"A vantagem de pioneirismo da Samsung em capacidade evaporou", explicou um consultor da indústria de memória que pediu anonimato. "Ambas as rivais capturaram efetivamente a carteira de pedidos de 2025, e mesmo que a Samsung obtenha a certificação da NVIDIA até o 4º trimestre, o impacto não afetará significativamente suas finanças até o final de 2026."
Tabela: Principais Desafios Enfrentados pela Samsung Electronics em 2025
| Área de Desafio | Principais Questões |
|---|---|
| Mercado de Memória/Chips de IA | Atrasos no HBM3E, problemas de certificação da Nvidia, perda de participação de mercado para SK Hynix e Micron |
| Comércio/Regulamentação EUA-China | Restrições de exportação para a China, tarifas americanas iminentes, interrupções na cadeia de suprimentos |
| Posição Competitiva | Atraso em HBM, fundição e smartphones; preocupações com inovação e agilidade |
| Desempenho Financeiro | Queda de lucros em vários trimestres, custos de estoque, pressões de preço, fraco desempenho das ações |
| Execução Estratégica | Atrasos na planta dos EUA, progresso lento em fusões e aquisições, necessidade de resultados de P&D |
| Macroeconômico/Geopolítico | Tensões comerciais, incerteza econômica global, imprevisibilidade regulatória |
A Ameaça de Tarifa de Trump Cria Risco Duplo
Agravando os desafios técnicos da Samsung, há uma disputa comercial crescente que ameaça remodelar fundamentalmente sua economia de negócios. Em 7 de julho, o Presidente Donald Trump emitiu cartas formais à Coreia do Sul e ao Japão, alertando sobre tarifas gerais de 25% sobre todas as importações a partir de 1º de agosto, a menos que novos acordos comerciais sejam alcançados.
O Ministério da Indústria da Coreia do Sul respondeu prometendo acelerar as revisões regulatórias que abordam as preocupações dos EUA sobre barreiras não tarifárias, especialmente em serviços digitais, importações agrícolas e padrões de emissão automotiva. Essas negociações agora correm contra um prazo apertado com enormes implicações para as divisões de smartphones e eletrônicos de consumo da Samsung.
"O negócio de smartphones da Samsung já foi artificialmente sustentado por um preenchimento agressivo de canais nos EUA, com remessas de março 30% maiores ano a ano, enquanto os distribuidores estocam inventário antes das possíveis tarifas", observou um especialista em cadeia de suprimentos familiarizado com as operações da empresa. "Se o prazo de 1º de agosto passar sem resolução, poderemos ver os volumes despencar."
Além dos Revés Temporários: Desafios Estruturais
Executivos da empresa atribuíram a queda do lucro a diversos fatores, incluindo restrições americanas às exportações de chips de IA para a China (um mercado chave para a Samsung), atrasos no fornecimento de HBM para a NVIDIA, ajustes de estoque pontuais de aproximadamente 1 trilhão de wones, e perdas persistentes em seu negócio de fabricação de chips por contrato (foundry).
No entanto, observadores do mercado notam que apenas as baixas de estoque representam uma questão temporária. As restrições de exportação, as falhas na certificação HBM e as perdas no negócio de fundição refletem desafios estruturais mais profundos que podem prejudicar o desempenho da Samsung até 2026.
"O que estamos presenciando não é apenas um trimestre ruim – é a consequência de erros de execução em um cenário competitivo em rápida evolução", disse um analista da indústria que cobre fabricantes de semicondutores asiáticos. "O mercado de memória está finalmente em ascensão, com os preços de contrato de DRAMs esperados para subir 10-15% trimestre a trimestre no 3º trimestre, mas a capacidade da Samsung de capitalizar permanece limitada pela sua mix de produtos inclinada para tecnologias legadas."
O Quebra-Cabeça da Avaliação: Barato por uma Razão?
Apesar da perspectiva sombria, as ações da Samsung parecem superficialmente baratas, negociando a aproximadamente 11 vezes os lucros futuros, em comparação com 6x da SK Hynix e 15x da Micron. No entanto, analistas alertam que este aparente desconto não leva em conta riscos de execução significativos.
"A avaliação da Samsung só parece barata até que se ajuste para o risco de execução de HBM, as perdas contínuas de fundição e a exposição a tarifas", alertou um gestor de portfólio especializado em ações de tecnologia asiáticas. "Com base na soma das partes EV/EBITDA, a ação ainda negocia perto do topo de sua faixa pós-Covid."
Caminhos de Investimento Através da Tempestade
Para investidores navegando neste cenário complexo, especialistas sugerem várias estratégias potenciais. Aqueles com uma visão contrária podem considerar a construção de posições abaixo de 50.000 wones por ação (aproximadamente 1x o valor contábil) enquanto vendem covered calls para gerar rendimento enquanto aguardam o ciclo de atualização de capacidade de IA em 2027.
Investidores focados em opções podem explorar calls de prazo mais longo estruturadas para capturar o potencial de alta caso os riscos tarifários se dissipem e a produção de HBM aumente com sucesso. Enquanto isso, traders de valor relativo estão cada vez mais se posicionando long em SK Hynix ou Micron contra short em Samsung até que a certificação da NVIDIA se materialize.
"A negociação mais simples pode ser a mais eficaz – posicionar-se long nas empresas que já estão enviando HBM3E em volume e short na que não está", sugeriu um analista de hedge fund especializado em investimentos em semicondutores.
Olhando para Frente: Catalisadores Chave
Vários eventos-chave nos próximos meses poderiam mudar drasticamente a trajetória da Samsung. Estes incluem a orientação detalhada de lucros e despesas de capital esperada para o final de julho, o prazo de 1º de agosto para as tarifas americanas, o próximo reteste de certificação da NVIDIA em setembro, e atualizações de final de ano fiscal da SK Hynix e Micron em outubro.
Profissionais do mercado enfatizam que a Samsung precisa superar pelo menos dois dos três grandes obstáculos – evitar tarifas, garantir a certificação da NVIDIA e se beneficiar do fortalecimento dos preços do DRAM – para escapar do cenário de baixa.
"O choque do 2º trimestre da Samsung é um poderoso lembrete de que a intensidade de capital sem vantagem competitiva destrói o retorno sobre o patrimônio líquido", concluiu um consultor veterano da indústria de semicondutores. "Até que a gerência demonstre que pode fechar a lacuna de qualidade HBM e conter as perdas da fundição, o capital pode ser melhor alocado em outro lugar na cadeia de memória."
Tese de Investimento | Categoria | Pontos Chave