Acordo Inédito: 15% da Receita da NVIDIA e AMD na China Vai Para o Tesouro dos EUA
O Preço do Acesso: Como a América Monetizou Sua Dominância Tecnológica
Uma taxa de 15% sobre a receita das exportações de chips de IA para a China sinaliza o fim do livre comércio em tecnologias críticas.
SANTA CLARA, Califórnia — Na reluzente sede onde a NVIDIA orquestra grande parte da revolução mundial da inteligência artificial, os executivos agora enfrentam uma realidade sem precedentes: sua empresa se tornou uma coletora de impostos para o governo dos EUA.
A revelação, divulgada pelo Financial Times em 11 de agosto, expõe uma transformação fundamental na forma como a América exerce seu poder tecnológico. A NVIDIA e a AMD devem agora entregar 15% de sua receita de chips de IA relacionados à China — potencialmente bilhões anualmente — ao Tesouro dos EUA em troca de privilégios de exportação. Este modelo de "soberania como serviço" marca não apenas uma mudança de política, mas a própria instrumentalização da dependência tecnológica.
Para uma indústria construída sobre a promessa de inovação sem fronteiras, este arranjo representa uma profunda ruptura filosófica. Onde o silício antes fluía de acordo com as dinâmicas de mercado e a excelência em engenharia, cálculos políticos agora ditam o acesso tecnológico — e extraem tributos no processo.
A Arquitetura da Extorsão Digital
O chip H20 está no centro deste teatro geopolítico — uma maravilha de compromisso de engenharia projetada especificamente para clientes chineses após as restrições de exportação terem eliminado o acesso aos modelos de ponta da NVIDIA. Com 141 GB de memória HBM3 e 148 TFLOPS de poder computacional, esses processadores custam mais de ¥ 1,1 milhão (US$ 150.000) para configurações de servidor de alto nível, ainda assim a demanda continua a superar a oferta, mesmo com a taxa governamental incluída no preço.
A jornada do chip até o mercado ilumina a natureza cada vez mais arbitrária da governança tecnológica. Inicialmente bloqueado em abril de 2025, o H20 obteve aprovação somente após a intensa campanha de lobby do CEO Jensen Huang — três reuniões com o então presidente Trump em três meses — que finalmente garantiu o acesso ao mercado através deste mecanismo de compartilhamento de receita.
"Soberania como Serviço" é um modelo em que uma nação terceiriza sua infraestrutura digital crítica para um provedor de tecnologia estrangeiro, criando um estado de dependência. Essa relação pode ser instrumentalizada geopoliticamente, pois o controle da nação cliente sobre seus próprios dados e futuro digital — sua soberania digital — é comprometido e sujeito à influência do provedor.
Essa sequência revela uma inconsistência preocupante na lógica de segurança nacional. Se os chips de inteligência artificial representavam ameaças existenciais sérias o suficiente para justificar proibições de exportação, a decisão de permitir sua venda em troca de um corte de 15% parece fundamentalmente comprometida. Observadores da indústria caracterizam cada vez mais este arranjo como dinheiro de proteção disfarçado de linguagem regulatória.
"O que estamos testemunhando representa o colapso de uma política comercial baseada em princípios para uma busca por rentismo grosseira", observou um executivo sênior de semicondutores que pediu anonimato devido à sensibilidade política do arranjo.
Quando a Inovação se Torna Tributo
O mecanismo de compartilhamento de receita transforma as empresas de tecnologia americanas de concorrentes de mercado em intermediários em uma operação de extração governamental. Essa mudança fundamental de papel acarreta implicações que se estendem muito além dos relatórios de resultados trimestrais.
Para a NVIDIA, que gerou uma receita estimada de US$ 18 bilhões com operações na China em 2024, o tributo anual ao governo se aproxima de US$ 2,7 bilhões — o equivalente a todo o orçamento de pesquisa e desenvolvimento da empresa de apenas cinco anos atrás. Essa estrutura de pagamento compulsório cria novas categorias de risco comercial que os modelos financeiros tradicionais têm dificuldade em quantificar.
Comparação da taxa anual estimada de US$ 2,7 bilhões sobre a receita da NVIDIA na China com seus gastos históricos em P&D.
| Ano Fiscal | Gastos com P&D (em bilhões) | Taxa Anual Estimada sobre a Receita na China (em bilhões) |
|---|---|---|
| 2025 | US$ 12,914 | US$ 2,7 |
| 2024 | US$ 8,68 | US$ 2,7 |
| 2023 | US$ 7,34 | US$ 2,7 |
| 2022 | US$ 5,27 | US$ 2,7 |
O ecossistema mais amplo de semicondutores deve agora navegar por um cenário onde as capacidades tecnológicas por si só não determinam mais o acesso ao mercado. Cálculos políticos, demandas de compartilhamento de receita e preocupações com a soberania superam cada vez mais a excelência em engenharia e as dinâmicas competitivas.
Essa transformação reverbera em todas as cadeias de suprimentos globais. As corporações multinacionais enfrentam a perspectiva de reivindicações arbitrárias de receita governamental que podem alterar materialmente a lucratividade e o posicionamento no mercado. A imprevisibilidade introduz uma incerteza sistêmica que desafia as premissas fundamentais sobre as operações comerciais internacionais.
A Aceleração do Nacionalismo Tecnológico
A resposta de Pequim a essa humilhação digital tem sido rápida e decisiva: uma aceleração sem precedentes no desenvolvimento doméstico de semicondutores que, em última análise, pode se mostrar prejudicial aos interesses americanos.
Nos corredores tecnológicos da China, o arranjo de compartilhamento de receita funciona como a publicidade mais cara para a independência de semicondutores que Washington poderia ter concebido. A análise de mercado atual sugere que as alternativas chinesas estão se aproximando da substituição funcional para categorias significativas de cargas de trabalho de inteligência artificial.
A série Ascend da Huawei exemplifica esse rápido progresso. Os embarques em massa da variante 910C ao longo de 2025 representam aproximadamente 700.000 unidades em toda a família Ascend 910, apesar dos desafios de rendimento de fabricação. Em implantações especializadas — particularmente nas configurações CloudMatrix 384 da Huawei — esses processadores domésticos superam o H800 da NVIDIA para aplicações de inferência, embora as cargas de trabalho de treinamento permaneçam restritas por limitações de software e interconexão.
O ecossistema de software apresenta o maior desafio e oportunidade para as alternativas chinesas. A decisão da Huawei de abrir o código de seu kit de ferramentas CANN representa uma resposta estratégica às restrições mais rígidas do EULA da NVIDIA que baniram as camadas de tradução CUDA. Embora atingir o nível de maturidade do CUDA exija anos de desenvolvimento focado, a abordagem de código aberto acelera a adoção pelos desenvolvedores e reduz os riscos de aprisionamento do fornecedor.
CUDA é a plataforma de computação paralela e modelo de programação da NVIDIA que permite aos desenvolvedores utilizar suas GPUs para tarefas computacionais complexas e de propósito geral. Funciona como um poderoso "fosso" porque um vasto e maduro ecossistema de software, ferramentas de desenvolvimento e programadores qualificados foi construído em torno dele por mais de uma década, criando altos custos de troca que prendem os usuários ao hardware da NVIDIA.
Soberania de Fabricação e Gargalos Estratégicos
O caminho da China em direção à independência de semicondutores confronta três restrições críticas que definem o cronograma para uma substituição significativa: rendimentos de fabricação, disponibilidade de memória de alta largura de banda e capacidades avançadas de empacotamento.
As taxas de rendimento atuais nos processos de 7nm da SMIC giram em torno de 20-40% para aceleradores de IA complexos — significativamente abaixo das tecnologias comparáveis da Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Essa disparidade cria custos estruturalmente mais altos por chip funcional, impactando as relações preço-desempenho que determinam a viabilidade comercial.
Comparação dos rendimentos de fabricação estimados para aceleradores de IA avançados entre a TSMC de Taiwan e a SMIC da China.
| Nó de Processo | Taxa de Rendimento Estimada TSMC | Taxa de Rendimento Estimada SMIC |
|---|---|---|
| 7nm | ~76% (DUV inicial) para mais de 90% (processo maduro) | Menos de 50%, com algumas estimativas tão baixas quanto 15% |
| 5nm | ~80% para mais de 90% | Estimado em torno de 30-40% |
| 3nm | ~55% (produção inicial) | Não em produção |
A memória de alta largura de banda representa talvez a restrição mais material. A trajetória de desenvolvimento da CXMT visa a disponibilidade de HBM3E por volta de 2027, mas a ausência de HBM doméstica em escala atualmente limita o desenvolvimento de aceleradores de treinamento competitivos. Essa dependência restringe a capacidade da China de alcançar verdadeira soberania tecnológica na infraestrutura de inteligência artificial.
As capacidades avançadas de empacotamento mostram um progresso mais encorajador. As linhas de produção XDFOI 2.5D da JCET fornecem empacotamento sem TSV que, embora atrás da tecnologia CoWoS da TSMC, se mostra adequado para escalar aceleradores domésticos, particularmente para aplicações de inferência que constituem a maioria das cargas de trabalho comerciais de IA.
Empacotamento avançado de chips é um método de integrar múltiplos chips, ou "chiplets", em um único dispositivo poderoso, superando os limites do design tradicional de chips. No empacotamento 2.5D, uma técnica avançada popular, esses chiplets são colocados lado a lado em um interposer de silício que os conecta, como visto em tecnologias como a CoWoS da TSMC.
Cenários de Investimento em um Mundo Fragmentado
O surgimento de mercados tecnologicamente segmentados cria oportunidades de investimento distintas em toda a cadeia de valor dos semicondutores. Empresas posicionadas para capitalizar as iniciativas aceleradas de autossuficiência da China merecem atenção analítica particular.
As tecnologias de empacotamento avançado emergem como beneficiárias de alta convicção. As capacidades de produção em massa da JCET e a expansão da integração de chips de IA posicionam a empresa favoravelmente à medida que os aceleradores domésticos atingem escala comercial. A abordagem tecnológica da empresa, embora não seja líder da indústria, oferece desempenho adequado para a maioria das aplicações de inferência que impulsionam os padrões atuais de implantação de IA.
Componentes de rede óptica representam outra oportunidade atraente. Empresas como InnoLight e Accelink se beneficiam da transição da China para a infraestrutura de rede de 800G e, eventualmente, 1.6T, capturando um crescimento secular independente da dinâmica de mercado de fornecedores de chips específicos.
Provedores de infraestrutura em nuvem que padronizam o silício doméstico oferecem exposição à transformação mais ampla do ecossistema. Essas empresas se beneficiam de vantagens de integração vertical e ventos favoráveis de políticas que apoiam a adoção de tecnologia doméstica, criando fossos competitivos sustentáveis nos mercados chineses.
Por outro lado, empresas dedicadas ao desenvolvimento de GPUs exigem avaliação cautelosa. Embora a recente atividade de IPO sinalize apoio político e capital operacional estendido, os investidores devem aguardar evidências de maturidade do ecossistema de software e validação de clientes de primeira linha antes de dimensionar significativamente as posições.
A Remodelagem Geopolítica da Inovação
Este precedente de compartilhamento de receita sinaliza uma transição fundamental de uma globalização impulsionada pela eficiência para um acesso à tecnologia determinado politicamente. A taxa de 15% estabelece um modelo onde tecnologias críticas ficam sujeitas a demandas arbitrárias de receita governamental — uma estrutura que outras nações podem adaptar para seus próprios recursos estratégicos.
Formuladores de políticas europeus já contemplam políticas semelhantes impulsionadas pela soberania para exportações de tecnologia crítica. O controle da Holanda sobre equipamentos avançados de litografia, o domínio do Japão em materiais de precisão e a liderança da Coreia em tecnologias de memória apresentam oportunidades para extração de receita governamental modelada na abordagem americana.
Essa fragmentação aumenta os custos operacionais para todos os participantes do mercado, ao mesmo tempo em que reduz os ganhos de eficiência que impulsionaram as décadas anteriores de avanço tecnológico. A balcanização dos mercados de tecnologia inverte a lógica econômica fundamental da globalização, substituindo o controle político pela otimização de mercado.
Para a liderança tecnológica americana, isso representa um erro de cálculo estratégico disfarçado de sucesso tático. Embora gere receita imediata e mantenha o acesso ao mercado chinês, o arranjo mina fundamentalmente a credibilidade de longo prazo como um parceiro tecnológico estável. Clientes internacionais agora devem considerar reversões políticas súbitas em seu planejamento estratégico, reduzindo a atratividade comparativa da tecnologia americana.
Navegando na Nova Ordem Tecnológica
Participantes do mercado devem monitorar vários catalisadores críticos nos próximos 18 meses que determinarão a trajetória dessa bifurcação tecnológica. Métricas de adoção do CANN, incluindo suporte de framework upstream e estabilidade de treinamento distribuído, indicarão a velocidade de desenvolvimento de software da China e o cronograma de maturação do ecossistema.
O desenvolvimento de memória de alta largura de banda na CXMT representa um marco tecnológico fundamental. O cronograma da linha piloto e as demonstrações de capacidade de TSV sinalizarão o progresso da China em direção à eliminação de dependências críticas na infraestrutura de computação de alto desempenho.
A evolução das políticas permanece a incerteza primordial. Restrições adicionais dos EUA em ferramentas de memória de alta largura de banda ou no uso de processadores Ascend fora da China poderiam alterar instantaneamente as estruturas de custos e os cálculos de mercado endereçáveis em todo o ecossistema de semicondutores.
A indústria agora opera dentro de uma estrutura híbrida onde as capacidades tecnológicas se cruzam com os imperativos políticos de maneiras sem precedentes. A análise competitiva tradicional deve incorporar avaliações de risco soberano ao lado de fatores de engenharia e comerciais.
Empresas e investidores que se adaptarem mais eficazmente a este cenário tecnológico politicamente mediado capturarão valor desproporcional à medida que a indústria de semicondutores navega sua mais significativa transformação estrutural desde a revolução do computador pessoal. Os vencedores serão aqueles que reconhecerem que, nesta nova era, a excelência tecnológica por si só não garante mais o sucesso no mercado — o posicionamento político tornou-se igualmente crítico.
A análise de mercado reflete as condições atuais e não deve constituir orientação de investimento personalizada. O desempenho histórico não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento.