Startup de Infraestrutura de IA de Londres Nscale Levanta US$ 1,1 Bilhão em Rodada Série B e Conclui Mais US$ 433 Milhões Apenas Cinco Dias Depois
A Disparada de US$ 1,5 Bilhão: A Jogada Audaciosa da Nscale para Reescrever o Financiamento da Infraestrutura de IA
Startup londrina transforma escassez de chips em frenesi de capital, levantando novas questões sobre execução e o futuro da economia impulsionada por GPUs.
LONDRES — Rodadas de captação de recursos geralmente levam meses, às vezes anos. A Nscale fez isso em apenas cinco dias. A hyperscaler com sede em Londres levantou impressionantes US$ 1,53 bilhão em duas rodadas consecutivas, uma disparada recorde que está mudando as regras do jogo para como as empresas de infraestrutura de IA obtêm capital em uma era onde os chips, e não o dinheiro, são o gargalo.
Em 26 de setembro, a Nscale fechou uma rodada Série B de US$ 1,1 bilhão. Menos de uma semana depois, ela anunciou hoje uma SAFE Pré-Série C de US$ 433 milhões. Grandes nomes — NVIDIA, Dell, Nokia, Blue Owl e a norueguesa Aker — aportaram recursos. Para os observadores do setor, isso não foi apenas uma captação agressiva. Foi um sinal claro de que a participação acionária está se tornando algo totalmente diferente: um bilhete para entrar na fila por GPUs escassas.
Um investidor veterano resumiu de forma direta: "Não se trata de valuation. Trata-se de garantir seus chips antes de todo mundo."
Quando a Velocidade se Torna a Estratégia
As notas SAFE são geralmente mecanismos ágeis para startups em estágio inicial. Mas ver uma SAFE de US$ 433 milhões imediatamente após uma Série B europeia que quebrou recordes? Isso é inédito. A jogada destaca uma nova realidade na IA: o dinheiro não é levantado para projeções de crescimento, mas sim para garantir chips antes que a janela de entrega se feche.
Por que a pressa? Porque os sistemas mais recentes da NVIDIA — o GB200 hoje e o GB300 no próximo ano — são enviados em lotes limitados. Se você se atrasar na fila, pode esperar meses. E, neste mercado, alguns meses de atraso podem significar centenas de milhões em receita perdida.
"A estrutura reflete a escassez de insumos, não a especulação sobre o produto final", explicou um especialista em finanças de infraestrutura. Tradução: os próprios chips são o prêmio, não apenas os data centers que eles eventualmente irão alimentar.
Os investidores não estão apenas escrevendo cheques. NVIDIA e Dell ganham influência sobre o design de servidores. A Nokia se posiciona para redes ópticas de próxima geração. E a Blue Owl traz sua expertise em financiamento de projetos que poderia mais tarde sustentar acordos de dívida garantidos por racks de GPUs.
A Perspectiva Soberana
Há outra camada aqui. A Nscale se posicionou diretamente na encruzilhada da política nacional e do capital privado. A norueguesa Aker adquiriu quase 10% da empresa na Série B, contribuindo não apenas com dinheiro, mas também com terras ligadas à energia hidrelétrica nórdica — vinculando a empresa à iniciativa "Stargate Norway", que gira em torno da OpenAI e das ambições de computação soberana.
Na corrida atual da IA, esse tipo de posicionamento é inestimável. Governos querem controle sobre a residência de dados, o acesso à rede elétrica e a infraestrutura doméstica. As parcerias da Nscale facilitam a jogada da carta de "campeão nacional".
Mas há um porém. Apesar das manchetes, a Nscale ainda não operou seu próprio data center em grande escala. Seus executivos ostentam experiência de dezenas de projetos anteriores, mas a própria empresa ainda precisa provar que pode transformar bilhões de dólares em megawatts em operação.
"'O dinheiro é real. A demanda é real. Mas o risco de execução é enorme', disse um analista. 'A CoreWeave mostrou que isso pode ser feito. Agora a Nscale tem cerca de 18 meses para provar o mesmo.'"
O Dilema da Diluição
Para os investidores existentes, a SAFE de US$ 433 milhões é uma bênção e uma dor de cabeça. No papel, ela valida a demanda. Na prática, paira sobre a próxima rodada precificada como uma nuvem de tempestade.
A Série B avaliou a Nscale em aproximadamente US$ 3 bilhões. Dependendo do desconto, essa SAFE poderia abocanhar 10-15% da participação acionária da Série C. Se as avaliações não subirem rápido o suficiente, os primeiros investidores poderão ver suas participações diluídas.
Para evitar esse destino, a Nscale precisará atingir seus marcos com precisão absoluta: construir os locais no prazo, garantir as conexões de rede elétrica e colocar as GPUs em racks e em funcionamento. Transparência e disciplina de capital decidirão se esta tabela de capitalização permanecerá gerenciável ou se tornará um conto de advertência.
Uma Mudança Mais Ampla no Financiamento de Infraestrutura de IA
A captação vertiginosa da Nscale não está acontecendo no vácuo. Rivais como CoreWeave, Crusoe Energy e Lambda Labs correram para garantir dinheiro por meio de uma combinação de capital próprio, notas conversíveis e acordos garantidos por ativos. O motor é sempre o mesmo: os chips são escassos, a infraestrutura de energia leva anos para ser construída e a demanda dos clientes não vai esperar.
A estratégia está evoluindo. O capital próprio compra a equipe e a plataforma. A dívida financia os data centers. O financiamento de fornecedores cobre o hardware. O papel da Blue Owl na SAFE da Nscale espelha seu trabalho com a Crusoe, onde a dívida garantida por GPUs e contratos de clientes de longo prazo criou capital de crescimento não dilutivo.
Mas este "prêmio pela escassez" pode não durar para sempre. À medida que a NVIDIA aumenta a produção do GB300 no final de 2025, a oferta vai se expandir. Isso significa que a captação de recursos hiper-rápida de hoje pode não se traduzir nas margens de amanhã.
O Que os Investidores Devem Observar
Para as instituições que consideram investimentos neste setor, três indicadores se destacam.
Primeiro, pontos de prova de curto prazo: contratos assinados que garantam receita, slots de entrega de GPU confirmados e conexões de rede elétrica bem-sucedidas. Empresas que conseguem cumprir esses requisitos em 12 a 18 meses se destacam do restante.
Segundo, diferenciação: revender GPUs não será suficiente para sempre. Os operadores precisam de camadas de software, garantias de conformidade e configurações amigáveis à soberania para se destacar assim que a oferta se igualar à demanda.
Terceiro, risco: atrasos na infraestrutura de energia, obstáculos regulatórios e concentração de clientes são todos grandes riscos. O posicionamento soberano traz ventos políticos favoráveis, mas também escrutínio extra sobre propriedade, segurança e incentivos públicos.
A Grande Questão
No final, a semana de US$ 1,5 bilhão da Nscale levanta uma pergunta incisiva: a velocidade pode substituir a prova? A empresa levantou dinheiro mais rápido do que quase qualquer outra na história da infraestrutura europeia. Mas a captação de recursos é apenas metade da história. O verdadeiro teste virá quando as subestações forem ligadas, os racks zumbirem com GPUs e os clientes realmente começarem a usar a capacidade.
Até lá, o mercado observa. E espera.
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO