Nomura Anuncia Aumento de Lucro de 72% Após Volatilidade do Mercado dos EUA e Acordo de Ativos de $1,8 Bilhões
O Renascimento Global da Nomura: Uma Gigante Japonesa Retoma Seu Lugar no Cenário Mundial
A volatilidade voltou e, com ela, a Nomura Holdings aproveitou um momento que antes era fugaz. Um desempenho comercial notável, uma aquisição marcante e um refoco estratégico impulsionaram o banco sediado em Tóquio a um patamar elevado. Agora, a questão não é mais se a Nomura pode competir globalmente, mas quão alto ela pode chegar.
Uma Retomada nas Negociações em Meio à Turbulência da Era Trump
Quando o Presidente Donald Trump voltou ao cargo este ano com mudanças drásticas nas políticas, os mercados não esperaram para entender as implicações. Em vez disso, eles entraram em convulsão: a volatilidade das ações disparou, as mesas de negociação se iluminaram e os clientes de fundos de hedge correram para reposicionar seus portfólios em tempo real. Em meio ao caos, a Nomura capitalizou.
O banco registrou um aumento de 27% no lucro trimestral, impulsionado por um salto de 24% nas receitas de negociação de ações, principalmente nas Américas. Os analistas esperavam ¥64 bilhões de lucro líquido para o trimestre. A Nomura entregou ¥72 bilhões.
"A atividade dos clientes em ações dos EUA explodiu recentemente", disse um estrategista de negociação baseado em Tóquio, familiarizado com a mesa da Nomura nas Américas. "Eles estavam bem posicionados, tanto em termos de formadores de mercado quanto no fluxo de produtos estruturados."
Esse aumento pós-eleição não foi exclusivo da Nomura: Wall Street viu resultados comerciais recordes em todos os setores. Mas para a Nomura, ainda carregando as cicatrizes de sua implosão com a Archegos em 2021, este foi um ponto de prova crucial: a empresa poderia lidar com a volatilidade sem entrar em colapso.
Um Máximo de 15 Anos para o Atacado: Reconstruindo a Confiança, Restaurando a Ambição
Além do bom desempenho trimestral, o ano fiscal da Nomura, que termina em março de 2025, marca um ponto de virada.
- O lucro antes de impostos do grupo disparou 72% para ¥472 bilhões.
- A divisão de atacado - por muito tempo o calcanhar de Aquiles pós-Archegos - entregou seu melhor lucro em 15 anos.
- O retorno sobre o patrimônio atingiu 10%, acima dos 6% do ano anterior.
- Uma recompra de ações de ¥60 bilhões e um pagamento de dividendos de ¥57 sinalizaram uma nova era de disciplina para os acionistas.
Os executivos são cuidadosos para não comemorar prematuramente. "A volatilidade tem sido muito positiva", disse o CFO Takumi Kitamura na sexta-feira, "mas continuamos a gerenciar o risco com cuidado." Internamente, no entanto, os insiders descrevem uma mudança de mentalidade. O foco não é apenas sobreviver à próxima crise, mas converter a receita oportunista em fluxos de lucro estáveis e recorrentes.
Uma Mudança de US$ 1,8 Bilhão: Filadélfia e a Renda Fixa da Gestão de Ativos
A recente aquisição de US$ 1,8 bilhão dos negócios de gestão de ativos públicos da Macquarie nos EUA e na Europa pela Nomura é mais do que uma história de crescimento inorgânico. É uma recalibração estratégica.
O acordo traz US$ 180 bilhões em AUM (ativos sob gestão), elevando o total da Nomura para aproximadamente US$ 770 bilhões, com mais de 35% agora gerenciados para clientes fora do Japão. Marca a expansão internacional mais ousada da Nomura desde a aquisição da Lehman em 2008 - e desta vez, o terreno é diferente.
"Trata-se de construir receita semelhante a uma renda fixa", disse um executivo sênior da Nomura envolvido na transação. "Filadélfia não é apenas um centro - é nosso ponto de entrada no dinheiro da aposentadoria dos EUA."
A aquisição dá à Nomura uma plataforma de gestão de ativos escalável e de alta margem no Ocidente, permitindo a venda cruzada de estratégias japonesas - como REITs de logística e crédito privado - em pools de capital estrangeiros. É uma proteção geográfica e de produto contra a armadilha da taxa zero do Japão e o mercado de riqueza doméstica cada vez mais concorrido.
Reconstruindo a Corretagem Prime - Com Cautela
Silenciosamente, mas significativamente, a Nomura também está lançando as bases para um retorno à corretagem prime (serviços para fundos de hedge) de ações nos EUA e na Europa. Após sua dolorosa perda com a Archegos, o banco havia fechado grande parte do negócio. Agora, está de olho em uma reconstrução.
A lógica é simples: as receitas de corretagem prime são consistentes, ricas em margem e dão acesso aos fluxos de fundos de hedge - críticos em mercados voláteis. Mas os riscos são reais.
"Qualquer estouro de corretagem prime pode apagar dois anos de recompras", alertou um investidor institucional. "Mas se a Nomura aprendeu sua lição e atualizou a plataforma, o lado positivo é considerável."
Para tanto, a Nomura contratou um executivo sênior de corretagem prime do Barclays, lançou sistemas de margem aprimorados e reestruturou os limites internos de VaR (Value at Risk - Valor em Risco). O objetivo: construir uma franquia de corretagem prime de mais de US$ 1 bilhão sem comprometer o resto da empresa.
Alavancando a Lenta Retirada do Banco do Japão
De volta para casa, o balanço da Nomura está se beneficiando da lenta, mas constante saída do Japão do Controle da Curva de Juros (Yield Curve Control). À medida que o Banco do Japão se move em direção à normalização da política, os spreads de compra e venda em JGBs (Japanese Government Bonds - Títulos do Governo Japonês) estão se ampliando, e a mesa de taxas da Nomura está prosperando.
Enquanto isso, sua plataforma de riqueza doméstica - respondendo por 27% da receita do grupo - registrou um aumento de 30% na receita recorrente de taxas. Betas de depósito crescentes e um apetite de risco doméstico mais amplo estão desbloqueando novas oportunidades de venda cruzada.
Este motor doméstico, combinado com o impulso da gestão de ativos no exterior, dá à Nomura um modelo híbrido único: negociação de alto beta de um lado e receita de taxas estável do outro.
O Reequilíbrio das Partes Interessadas: Vencedores, Perdedores e Cães de Guarda
| Parte Interessada | Impacto | Implicação |
|---|---|---|
| Acionistas | Alto | Retorno de capital agora crível: ROE de 10%, índice CET1 de 17%, recompra de ¥60 bilhões |
| Clientes dos EUA | Médio | Execução mais competitiva e acesso alternativo de um player não ocidental |
| Concorrentes japoneses (Daiwa, SBI) | Alto | Compressão de taxas, inovação forçada, parcerias potenciais |
| Reguladores globais | Elevado | O escrutínio pós-Archegos significa maiores sobreposições de capital para o relançamento da corretagem prime |
| Rivais de Wall Street | Baixo a moderado | A Nomura ainda não está canibalizando, mas pode corroer a participação na corretagem prime e ECM na Ásia |
Ondulações Macroeconômicas: Além dos Ganhos da Nomura
A transformação da Nomura não está acontecendo no vácuo. À medida que o setor corporativo japonês acumula dinheiro e o iene enfraquece, uma onda regional de fusões e aquisições está se formando, e a Nomura - repleta de capital e talento de consultoria - está pronta para aproveitá-la.
Simultaneamente, a realocação do VaR da empresa, saindo de câmbio e indo para negociação de taxas, pode melhorar a liquidez em títulos locais de mercados emergentes, estreitando os spreads de compra e venda em cerca de 5–10 bps. E com US$ 770 bilhões em AUM, guerras de preços de ETFs em Tóquio estão no horizonte, especialmente em fundos de rastreamento de títulos do Tesouro dos EUA.
A agressiva reentrada da Nomura na corretagem prime também pressiona os serviços de corretagem prime europeus de menor escala. Analistas acreditam que o BNP Paribas e o SocGen podem ser forçados a tomar decisões estratégicas: aumentar a escala ou sair.
Painel de Risco: Reformas Encontram a Realidade
| Variável Aleatória | Probabilidade (12 meses) | Implicação |
|---|---|---|
| Outro estouro de corretagem prime | 25% | Retrocesso de reputação e capital; teste de novos controles de risco |
| Aumentos do BoJ acima de 50 bps até março de 2026 | 30% | Perdas de títulos, mas benefícios de inclinação da curva de longo prazo |
| Parceria estratégica com banco dos EUA | 15% | Depósitos + distribuição em troca de liquidez |
| Spin-off da Gestão de Investimentos | 10% | Monetização de unidade EBIT de cerca de US$ 100 bilhões; poderia financiar a expansão da corretagem prime |
A Tese de Investimento: De Corretora Local a Máquina de Fluxo Global
A transformação da Nomura não está completa - mas é real.
- Cenário Base: CAGR de EPS de 12% até o ano fiscal de 2028, payout de 40% ⇒ ~16% de retorno total/ano
- Cenário Otimista: US$ 1 trilhão em AUM + sucesso da corretagem prime ⇒ 60% de valorização das ações
- Cenário Pessimista: A negociação se normaliza + os riscos da corretagem prime reaparecem ⇒ ROE volta para 7%, as ações estagnam
Recomendação: Acumule em quedas abaixo de ¥520. Faça um pair-trade (operação casada) comprando Nomura e vendendo MSCI Japan Banks para isolar seus impulsionadores alfa únicos.
Perspectivas: Reavaliação em Movimento
A Nomura não é mais apenas a maior corretora do Japão. É uma concorrente global - mais enxuta, mais inteligente e mais diversificada do que em qualquer momento de sua história pós-Lehman. Se conseguir estabilizar suas ambições de corretagem prime e garantir as rendas fixas da gestão de ativos, a antiga narrativa do mercado - de uma empresa paroquial e propensa a erros - será definitivamente enterrada.
O que se segue pode ser uma das reavaliações mais convincentes nos serviços financeiros globais.