Millicom Adquire Negócio Móvel da Telefónica no Uruguai por 440 Milhões de Dólares para Expandir Operações na América do Sul

Por
A Leitão
3 min de leitura

A Aposta da Millicom de US$ 440 Milhões no Uruguai: Consolidação Estratégica ou Risco Elevado?

A gigante das telecomunicações Millicom International Cellular se posicionou para ter uma presença maior na América do Sul com a aquisição de US$ 440 milhões das operações da Telefónica no Uruguai. Essa compra marca o capítulo mais recente de uma reorganização regional mais ampla, que viu bilhões em ativos mudarem de mãos no setor de telecomunicações da América Latina.

A decisão da empresa com sede em Luxemburgo de adquirir 100% da Telefónica Móviles do Uruguai representa mais do que uma simples expansão de mercado. Ela mostra a aposta calculada da Millicom na estabilidade do Uruguai, que possui grau de investimento. Ao mesmo tempo, a Telefónica acelera sua saída de mercados menores na América Latina para focar recursos em suas operações na Europa e no crescimento no Brasil.

Telefónica Uruguai (s3c.es)
Telefónica Uruguai (s3c.es)

O Efeito Dominó da Saída Regional da Telefónica

A venda das operações da Telefónica no Uruguai segue um padrão planejado de otimização de ativos que mudou o setor de telecomunicações na América do Sul este ano. A gigante espanhola de telecomunicações vendeu suas operações na Colômbia para a Millicom por US$ 400 milhões em março, e concordou em vender seus negócios na Argentina por US$ 1,245 bilhão em fevereiro.

Analistas do setor descrevem isso como o reposicionamento regional mais agressivo da Telefónica em mais de uma década. Ele é impulsionado pela diretriz da nova gestão de concentrar capital em investimentos em infraestrutura 5G nos principais mercados europeus e em iniciativas de redução de dívida. A venda sistemática de ativos de médio porte na América Latina reflete as pressões de consolidação maiores que os operadores europeus enfrentam no setor, já que possuem portfólios diversificados em mercados emergentes.

"A natureza sequencial dessas vendas sugere uma revisão estratégica completa, e não apenas vendas oportunistas de ativos", observou um especialista do setor de telecomunicações. "A Telefónica está basicamente trocando a diversificação geográfica por foco operacional."

O Apelo Premium do Uruguai em Tempos Turbulentos

A escolha do Uruguai como o próximo alvo da Millicom mostra a posição única do país no cenário econômico da América Latina. Com um PIB per capita que chega a US$ 22.400 — o maior da região — e mantendo classificações de risco soberano com grau de investimento, o Uruguai oferece às operadoras de telecomunicações uma rara combinação de poder de compra e estabilidade macroeconômica.

O mercado móvel do país mostra uma força particular, crescendo cerca de 4% ao ano desde 2022, impulsionado principalmente pela migração de assinantes para planos pós-pagos e pelo aumento do consumo de dados. Essa trajetória de crescimento contrasta fortemente com mercados maduros na região, onde a saturação de assinantes limitou as oportunidades de expansão de receita.

A posição da Telefónica Uruguai como a segunda maior operadora do mercado, detendo cerca de 30% de participação de mercado, dá à Millicom um alcance imediato em um ambiente competitivo com três players, dominado pela Antel (estatal) com 49% de participação, e a Claro com os 21% restantes.

A Matemática da Consolidação de Mercado

Com um valor de empresa de US$ 440 milhões, a Millicom está pagando aproximadamente 5,2 vezes o EBITDA pelas operações da Telefónica Uruguai. Esse múltiplo coloca a transação na parte mais alta dos negócios recentes de telecomunicações na região, que geralmente variam entre 4 e 6 vezes o EBITDA.

A avaliação reflete os fundamentos de mercado superiores do Uruguai, incluindo a maior receita média por usuário da região e um ambiente regulatório estável. No entanto, o preço elevado aumenta temporariamente a alavancagem da Millicom em aproximadamente 0,1 vez a dívida líquida sobre o EBITDA, colocando a empresa um pouco acima de sua meta de 2,5 vezes antes que a esperada adição de valor se concretize em 2026.

Projeções financeiras sugerem que a aquisição contribuirá com cerca de 7% das receitas pro-forma, enquanto representará apenas 4% do EBITDA. Isso destaca as características de um mercado maduro que limitam um potencial de crescimento explosivo, mas fornecem uma diversificação constante de fluxo de caixa.

Estratégias de Sinergia e Complexidades de Integração

O plano de integração da Millicom foca em três canais principais de sinergia que aproveitam sua presença atual na América do Sul, no Paraguai e na Bolívia. As oportunidades de otimização de rede incluem a consolidação de locais de torres em regiões de fronteira e infraestrutura de backhaul compartilhada, o que

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