Meta e Amazon Adotam Caminhos Opostos na Contabilidade da Infraestrutura de IA de US$ 210 Bilhões, Com Impacto nos Lucros Chegando a Bilhões
Gigantes da Tecnologia Divergem sobre Contabilidade de Hardware de IA com Bilhões em Lucros em Jogo
SAN FRANCISCO — Uma divergência fundamental sobre por quanto tempo o hardware de inteligência artificial permanece economicamente útil está criando uma divisão de bilhões de dólares na forma como as maiores empresas de tecnologia da América reportam seu desempenho financeiro, com a Meta e a Amazon buscando estratégias contábeis diametralmente opostas que podem remodelar as percepções dos investidores sobre o boom da infraestrutura de IA.
A batalha contábil se concentra nos cronogramas de depreciação — o número de anos sobre os quais as empresas distribuem o custo de seus investimentos de capital. Embora isso possa parecer um detalhe contábil arcano, os riscos são enormes: abordagens de depreciação diferentes podem alterar os lucros reportados em bilhões de dólares anualmente, potencialmente mascarando ou revelando a verdadeira economia dos estimados US$ 100 bilhões que as empresas de tecnologia gastarão em infraestrutura de IA apenas em 2025.
Um cronograma de depreciação é uma tabela contábil que registra a despesa de depreciação para um investimento de capital ao longo de sua vida útil. Este cronograma usa um método de cálculo específico, como depreciação linear, para alocar sistematicamente o custo do ativo ao longo do tempo.
No centro da disputa, está uma questão crítica sobre as unidades de processamento gráfico (GPUs), os chips de computador especializados que alimentam os sistemas de inteligência artificial. Esses chips representam o componente mais caro da infraestrutura de IA, com sistemas de ponta custando centenas de milhares de dólares cada. Por quanto tempo eles permanecem competitivamente viáveis determina se os relatórios de lucro atuais das empresas refletem com precisão seu verdadeiro desempenho financeiro.
O Desafio Chanos: Os Lucros da Meta São Reais?
A controvérsia contábil ganhou destaque quando o proeminente investidor que aposta na baixa (short-seller) Jim Chanos questionou publicamente as práticas de relatórios financeiros da Meta. Chanos alegou que a Meta está usando um cronograma de depreciação de 11 a 12 anos para seus ativos de capital — com base em uma base de capital de US$ 210 bilhões em 30 de junho de 2025 — apesar da possibilidade de que suas GPUs possam permanecer economicamente úteis por apenas 2 a 3 anos devido ao rápido avanço tecnológico.
Um short seller é um investidor que toma emprestado uma ação e a vende imediatamente, apostando que seu preço cairá. O objetivo é recomprar a ação a um preço mais baixo no futuro para devolvê-la ao credor, lucrando com a diferença de preço. Investidores proeminentes, como Jim Chanos, ficaram famosos por usar essa estratégia para apostar contra empresas que consideram supervalorizadas.
Se a avaliação de Chanos se mostrar correta, os números de lucro líquido reportados pela Meta podem estar significativamente superestimados, já que a empresa estaria distribuindo custos por um período muito mais longo do que os ativos realmente geram retornos competitivos.
As implicações financeiras são impressionantes. O analista do Barclays, Ross Sandler, estima que se a vida útil das GPUs for encurtada em apenas um ano, isso poderia aumentar a despesa de depreciação em aproximadamente US$ 5 bilhões para a Meta, reduzindo o lucro operacional em um valor semelhante em 2026. Isso representa um impacto potencial nos lucros que poderia alterar fundamentalmente a forma como os investidores avaliam a empresa.
Você sabia que os investimentos de capital anuais da Meta Platforms aumentaram drasticamente nos últimos anos, saltando de cerca de US$ 15 bilhões em 2020 para uma estimativa de US$ 68 a US$ 72 bilhões em 2025? Esse aumento massivo de investimento é impulsionado pelo impulso agressivo da Meta para construir infraestrutura de IA e expandir data centers, tornando-a uma das maiores investidoras em infraestrutura de tecnologia globalmente. O crescimento sem precedentes do CapEx — mais que o dobro em apenas alguns anos — também reflete o aumento dos custos de hardware, desafios na cadeia de suprimentos e tarifas, destacando o compromisso da Meta em liderar a revolução da IA por meio de um investimento substancial em infraestrutura.
A abordagem da Meta reflete uma tendência mais ampla da indústria que se desenvolveu nos últimos anos. A empresa, juntamente com seus pares, estendeu gradualmente os cronogramas de depreciação para servidores e equipamentos de rede. Ativos que antes eram depreciados em aproximadamente três anos agora têm cronogramas que se estendem para 5-6 anos ou mais. As empresas justificam essas extensões citando eficiências operacionais e vidas úteis mais longas do hardware, mas o ritmo rápido da inovação em GPUs levanta questões sobre se essas suposições se alinham com a realidade econômica.
A Virada Conservadora da Amazon: Vidas Úteis Mais Curtas, Lucros Menores
A Amazon adotou uma abordagem marcadamente diferente, optando por absorver o impacto financeiro imediato em troca do que a administração considera uma contabilidade de ativos mais realista. A partir de 1º de janeiro de 2025, a Amazon reduziu a vida útil estimada de um subconjunto de seus servidores e equipamentos de rede de seis para cinco anos, atribuindo a mudança ao aumento do ritmo de desenvolvimento tecnológico, especialmente em torno da inteligência artificial e aprendizado de máquina.
O impacto financeiro da decisão da Amazon foi imediato e substancial. O cronograma de depreciação mais curto levou a um aumento estimado na despesa de depreciação e amortização de US$ 217 milhões no primeiro trimestre de 2025, resultando em uma redução do lucro líquido de US$ 162 milhões — aproximadamente US$ 0,02 por ação. O impacto foi concentrado principalmente na divisão de computação em nuvem Amazon Web Services (AWS) da Amazon, onde reside a maior parte da infraestrutura de IA da empresa.
Além da mudança no cronograma de depreciação, a Amazon tomou medidas ainda mais agressivas, aposentando precocemente alguns servidores e equipamentos de rede que ainda não haviam atingido o fim de suas vidas úteis programadas. Essa decisão resultou em uma significativa despesa de depreciação acelerada única de US$ 920 milhões no quarto trimestre de 2024. A administração espera que este programa de aposentadoria precoce reduza ainda mais o lucro operacional em 2025 em aproximadamente US$ 600 milhões.
A escala do conservadorismo contábil da Amazon fica clara ao examinar o impacto financeiro mais amplo. A administração da empresa previu que apenas a mudança no cronograma de depreciação poderia reduzir o lucro operacional em cerca de US$ 700 milhões em 2025, enquanto as despesas de aposentadoria precoce adicionam outros US$ 600 milhões em pressões negativas.
Um Padrão Histórico de Extensões e Reversões
A atual postura conservadora da Amazon representa uma reversão notável das tendências recentes da indústria. Antes das mudanças de 2025, a Amazon havia, na verdade, estendido a vida útil dos servidores de cinco para seis anos no início de 2024, citando melhorias na confiabilidade do hardware, eficiência de software e operações de data center. Essa extensão ajudou a reduzir as despesas de depreciação e impulsionar o lucro líquido na época.
O padrão de extensões remonta ainda mais. Em 2020, a Amazon estendeu a depreciação de servidores de três para quatro anos, e subsequentemente para cinco anos, juntamente com ajustes semelhantes para equipamentos de rede. Essas ações espelharam práticas mais amplas da indústria, à medida que as empresas de tecnologia buscavam otimizar os lucros reportados durante períodos de investimento maciço em infraestrutura.
A reversão em 2025, portanto, representa mais do que um simples ajuste contábil — ela sinaliza a crença da administração de que o cenário tecnológico mudou fundamentalmente, com a inovação impulsionada pela IA acelerando a obsolescência do hardware além das suposições anteriores.
Surge Divergência em Toda a Indústria
A divisão Meta-Amazon reflete uma divergência mais ampla emergindo em todo o setor de tecnologia. Enquanto a Amazon se moveu em direção a cronogramas de depreciação mais curtos, outras grandes empresas continuaram estendendo as suposições de vida útil. A Meta, em janeiro de 2025, na verdade estendeu a vida útil de certos servidores e equipamentos de rede para 5,5 anos, diminuindo sua despesa de depreciação e amortização de 2025 em aproximadamente US$ 2,9 bilhões — criando um impulso nos lucros que contrasta diretamente com as pressões negativas da Amazon.
Comparação dos cronogramas de depreciação de servidores (vida útil em anos) para grandes empresas de tecnologia como Amazon, Meta, Alphabet e Microsoft.
| Empresa | Depreciação de Servidor (Anos) |
|---|---|
| Alphabet (Google) | 6 |
| Microsoft | 6 |
| Meta | 5,5 |
| Amazon | 5 a 6 |
De forma similar, Alphabet e Microsoft estenderam os cronogramas de depreciação de servidores para seis anos em períodos recentes, alinhando-se mais com a abordagem da Meta do que com a nova postura conservadora da Amazon. Isso cria uma disparidade significativa na forma como ativos economicamente semelhantes estão sendo tratados nas demonstrações financeiras das empresas.
O segmento AWS do negócio da Amazon ilustra a magnitude dessas diferenças. As despesas de depreciação e amortização da AWS saltaram de US$ 2,84 bilhões no primeiro trimestre de 2024 para US$ 4,39 bilhões no primeiro trimestre de 2025, refletindo tanto as mudanças no cronograma de depreciação quanto uma base de ativos muito maior impulsionada por investimentos massivos em infraestrutura de IA.
Despesas trimestrais de depreciação para Amazon Web Services (AWS) mostrando o aumento recente devido a mudanças contábeis e investimento.
| Trimestre | Lucro Operacional da AWS (em bilhões) |
|---|---|
| Q2 2025 | US$ 10,2 |
| Q1 2025 | US$ 11,5 |
| Q4 2024 | US$ 10,6 |
Fluxo de Caixa Versus Lucros: Diferentes Métricas, Diferentes Histórias
Embora as diferenças nos cronogramas de depreciação criem variações significativas nos lucros reportados, elas não têm impacto nos fluxos de caixa reais, uma vez que a depreciação é um lançamento contábil não monetário. Essa distinção é crucial para entender como diferentes bases de investidores reagem a essas escolhas contábeis.
A comunidade de investidores da Amazon historicamente se concentrou fortemente em métricas de fluxo de caixa, em vez das medidas tradicionais de lucro, tornando a disposição da empresa em absorver a pressão de lucros de curto prazo mais aceitável. O desempenho do fluxo de caixa livre da empresa e a eficiência da alocação de capital permanecem os principais impulsionadores do sentimento dos investidores, permitindo que a administração priorize o conservadorismo contábil sem penalidades significativas de mercado.
A situação da Meta difere significativamente. A avaliação premium da empresa foi construída em grande parte sobre métricas de crescimento de lucros e margens de lucro, tornando o aumento de lucros impulsionado pela depreciação mais valioso para manter a confiança dos investidores e o momentum do preço das ações.
As implicações fiscais adicionam outra camada de complexidade a essas decisões. Embora os cronogramas de depreciação contábil afetem os lucros reportados, eles operam independentemente da depreciação fiscal, que é regida pela política tributária federal. As atuais disposições de depreciação bônus permitem que as empresas acelerem os benefícios fiscais, independentemente de suas escolhas contábeis, o que significa que a abordagem contábil conservadora da Amazon não penaliza necessariamente a eficiência fiscal de caixa.
A Questão da Obsolescência da GPU
No cerne deste debate contábil reside a incerteza sobre a vida útil competitiva da tecnologia GPU em uma era de inovação sem precedentes. A rápida progressão da arquitetura Hopper da NVIDIA para seus chips Blackwell mais novos ilustra o desafio que as empresas de tecnologia enfrentam: embora o hardware físico possa funcionar de forma confiável por muitos anos, suas vantagens competitivas podem evaporar muito mais rapidamente.
Isso cria uma tensão fundamental entre as estruturas tradicionais de depreciação, que são projetadas em torno da deterioração física dos ativos, e a realidade econômica dos ativos de tecnologia, onde a obsolescência competitiva frequentemente ocorre bem antes da falha física.
A Business Insider relata que a Amazon já encurtou seu cronograma de depreciação e assumiu despesas de aposentadoria antecipada, levando a quedas substanciais nos lucros, com analistas esperando movimentos semelhantes da Meta e de outros hyperscalers à medida que a verdadeira vida econômica do hardware de IA se tornar mais clara.
O desafio é particularmente agudo para a infraestrutura que depende fortemente de GPUs, onde o valor econômico depende não apenas da capacidade computacional, mas da capacidade de executar os modelos de IA mais recentes de forma eficiente. À medida que as arquiteturas de modelos evoluem e exigem diferentes abordagens computacionais, gerações mais antigas de GPU podem se tornar estrategicamente obsoletas, mesmo que permaneçam tecnicamente funcionais.
Implicações de Investimento: Navegando pela Incerteza Contábil
Para investidores que tentam avaliar empresas de tecnologia nesse ambiente, a divergência de depreciação cria desafios analíticos significativos. As métricas de avaliação baseadas em lucros tradicionais podem se tornar menos confiáveis quando as empresas empregam abordagens de depreciação vastamente diferentes para ativos economicamente semelhantes.
A situação exige maior atenção às métricas subjacentes de fluxo de caixa e à eficiência da alocação de capital, em vez de comparações de lucros reportados. Medidas de fluxo de caixa livre, ajustadas para os verdadeiros requisitos de despesas de capital de manutenção, podem fornecer estruturas mais confiáveis para análise comparativa.
Comparando o fluxo de caixa livre dos últimos doze meses da Amazon e da Meta, destacando uma métrica chave para investidores.
| Período Encerrado | Fluxo de Caixa Livre da Amazon (AMZN) TTM | Fluxo de Caixa Livre da Meta (META) TTM |
|---|---|---|
| 30 de junho de 2025 | US$ 13,481 bilhões | US$ 50,137 bilhões |
| 31 de março de 2025 | US$ 20,81 bilhões | US$ 52,311 bilhões |
| 31 de dezembro de 2024 | US$ 32,878 bilhões | US$ 54,072 bilhões |
Empresas que buscam abordagens de depreciação conservadoras como a da Amazon podem experimentar pressão nos lucros a curto prazo, mas podem demonstrar qualidade de lucro superior em períodos mais longos. Por outro lado, empresas que estendem os cronogramas de depreciação podem entregar métricas de lucro a curto prazo aprimoradas, enquanto potencialmente acumulam risco de volatilidade futura.
A eventual resolução dessa divergência contábil provavelmente dependerá do desempenho econômico real da infraestrutura de IA da geração atual nos próximos anos. Se a obsolescência tecnológica ocorrer mais rapidamente do que os cronogramas de depreciação estendidos assumem, as empresas com abordagens conservadoras enfrentarão ajustes de lucro menos dramáticos, enquanto aquelas com estratégias agressivas de extensão podem enfrentar grandes write-downs.
À medida que a construção da infraestrutura de IA continua — com programas de despesas de capital em toda a empresa excedendo US$ 100 bilhões anualmente em todo o setor — essas escolhas contábeis determinarão cada vez mais o desempenho financeiro reportado e a credibilidade das projeções financeiras de longo prazo das empresas de tecnologia.
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO