Vendas da Mercedes-Benz no 2º Trimestre Caem 9% Enquanto a Empresa Gerencia o Impacto das Tarifas e a Demanda Varejista Permanece Forte

Nos Bastidores: Recuo nas Vendas da Mercedes-Benz no 2T Sinaliza Reconfiguração Profunda na Indústria

Os últimos resultados trimestrais da Mercedes-Benz oferecem uma visão sobre uma profunda transformação na indústria. A montadora alemã relatou um declínio de 9% ano a ano nas vendas totais de carros e vans para o 2º trimestre de 2025, entregando 547.100 unidades globalmente, enquanto as entregas de veículos puramente elétricos caíram ainda mais acentuadamente, em 18%.

No entanto, por trás desses números de destaque reside uma realidade mais matizada. Em mercados chave como Estados Unidos e Alemanha, as vendas no varejo para clientes finais realmente aumentaram em 26% e 7%, respectivamente, apesar do declínio nas entregas por atacado. Esse paradoxo – aumento da demanda do consumidor ao lado da queda nos números de remessas – reflete uma mudança estratégica em vez de uma fraqueza fundamental.

A Corda Bamba das Tarifas: Desaceleração Deliberada

"O que estamos vendo não é uma crise de demanda, mas uma resposta calculada às novas realidades de mercado", observa um analista sênior do setor automotivo que pediu anonimato. "A Mercedes-Benz está deliberadamente restringindo as remessas para proteger as margens e navegar por novos cenários tarifários."

O imposto de importação de 25% dos EUA que entrou em vigor em 3 de abril de 2025, forçou as montadoras europeias a fazer escolhas difíceis. Para a Mercedes, isso significou reduzir as entregas no atacado para concessionárias dos EUA em 12%, mesmo enquanto os consumidores americanos continuavam a abraçar a marca.

Essa gestão estratégica de estoque criou uma situação de oferta incomumente apertada, com o estoque das concessionárias dos EUA pairando em torno de 30 dias – níveis historicamente baixos que poderiam desencadear a reposição de estoque no 3º trimestre, a menos que as tarifas aumentem ainda mais após as eleições de novembro de 2026.

Mercado de EVs Premium: Uma Estagnação Generalizada no Setor

A queda de 18% da Mercedes nas vendas de veículos puramente elétricos espelha desafios enfrentados por quase todos os fabricantes de EVs premium:

As entregas globais da Tesla caíram 13,5% ano a ano
As entregas de veículos elétricos da BMW nos EUA despencaram 21,2%
As vendas de EVs da Ford caíram 31,4%, com quedas acentuadas em toda a sua linha elétrica
Hyundai/Kia viram seus modelos EV6 e EV9 despencarem 69% e 79%, respectivamente

Apenas a General Motors contrariou a tendência, triplicando suas vendas de EVs com a força de ofertas mais acessíveis como o Equinox EV – destacando uma mudança de mercado em direção a veículos elétricos de mercado de massa.

"A perda de volume em EVs premium é parcialmente autoimposta", explica um consultor da indústria familiarizado com a estratégia das montadoras alemãs. "A Mercedes evitou deliberadamente a guerra de descontos para defender as margens brutas – uma troca racional em um segmento inundado de estoque e competição de preços."

Com os preços médios de venda dos modelos EQ ainda excedendo € 72.000, a empresa parece disposta a sacrificar o volume de curto prazo por lucratividade de longo prazo.

Desafio na China Eclipsa Problemas com Tarifas

Enquanto as tarifas dominam as manchetes, o desempenho da Mercedes na China apresenta um desafio potencialmente mais existencial. As vendas de carros de passeio caíram 19% no maior mercado automotivo do mundo, com as entregas de vans caindo mais de um terço.

"As tarifas são transitórias, mas a relevância da marca na China é o maior risco de longo prazo", observa um gestor de portfólio especializado em ações automotivas. "A Mercedes deve acelerar a localização tanto da linguagem de design quanto do software de carros conectados se quiser permanecer competitiva contra campeãs domésticas como BYD e Aito."

O próximo lançamento do SUV EQE localizado no segundo semestre de 2025 representa um teste crítico da capacidade da empresa de se reconectar com os consumidores chineses.

A Matemática da Margem

Para os investidores, a questão chave é como esses ventos contrários impactarão a lucratividade. Analistas estimam o impacto negativo das tarifas no 2º trimestre em menos de 3 pontos percentuais no EBIT de Carros (Lucro Antes de Juros e Impostos). Mesmo que essa pressão persista ao longo do ano, o EBIT de Carros pode se estabilizar perto de 7% – ainda acima da mediana de 10 anos.

Com uma capitalização de mercado de aproximadamente € 48 bilhões, a Mercedes-Benz é negociada a cerca de 5,5 vezes os lucros futuros – um desconto de 30-40% em relação aos seus intervalos históricos pós-desmembramento e à sua rival BMW, apesar de perfis de margem de meio de ciclo semelhantes.

"O mercado está penalizando excessivamente a ótica de volume e ignorando o mix e o poder de precificação", sugere um estrategista de investimentos de um grande banco europeu. "Um choque de volume de um dígito não quebra a tese de investimento se os preços médios de venda e as taxas de adesão a opcionais continuarem subindo."

Balanço Estratégico e Caminho Futuro

A Mercedes-Benz está executando uma estratégia multifacetada para enfrentar esses desafios:

Expansão da produção local: Uma linha de pacotes de baterias no Alabama começa no 3º trimestre de 2025, com anúncios de montagem expandida de VEs nos EUA esperados até o final do ano.
Reposição na China: Joint venture com a Geely para veículos compactos em 2026 e sistemas de infoentretenimento movidos pela Baidu.
Software e assinaturas: Atualizações over-the-air do MB.OS v1 em julho e sistemas Drive Pilot pagos em Nevada e Alemanha.
Reestruturação de custos: Redução de 15% da força de trabalho no caminho certo, com economia de € 4 bilhões em compras.

"A empresa ainda gera um fluxo de caixa enorme – mesmo com esses ventos contrários", observa um analista de crédito que acompanha o setor automotivo. "Eu modelo € 12-13 bilhões em fluxo de caixa livre para o ano fiscal de 2025, contra € 15 bilhões em 2024, ainda representando um rendimento de FCF de 18