Ações da Lithium Americas Disparam 81% Após a administração Trump Buscar Participação Acionária de 10% do Governo em Renegociação de Empréstimo

Administração Trump Busca Garantir Fatia do Futuro do Lítio

Governo Busca Participação na Lithium Americas à Medida que Estratégia Mineral Aquece

O sino de fechamento mal havia soado em 23 de setembro quando Wall Street foi abalada por notícias inesperadas. A Lithium Americas Corp, a desenvolvedora de lítio sediada em Nevada, de repente se viu no centro da estratégia energética em mudança de Washington. Relatos revelaram que a administração Trump busca uma participação acionária de até 10% na empresa em troca de renegociar um empréstimo de US$ 2,26 bilhões do Departamento de Energia (DOE). A revelação fez as ações da Lithium Americas dispararem 81% na negociação pós-fechamento do mercado, saltando de US$ 3,07 para até US$ 6,08.

Isso não foi apenas um frenesi especulativo. A valorização refletiu algo maior: a disposição de Washington em assumir diretamente participações acionárias enquanto corre para garantir as matérias-primas necessárias para a transição energética.

O Tio Sam como Parceiro de Negócios

De acordo com especialistas do mercado, a administração está buscando "warrants sem custo" representando de 5% a 10% da empresa. Isso marcaria uma ruptura dramática com o papel tradicional do DOE como credor, e não como acionista.

Não é a primeira vez que o governo testa essa abordagem. No início deste ano, Washington adquiriu uma participação de quase 10% na Intel como parte de seu esforço para impulsionar a fabricação doméstica de chips. Analistas dizem que o padrão é claro — os dólares dos contribuintes não estão mais apenas garantindo empréstimos. Eles também estão comprando uma parte dos ganhos.

"A mensagem do governo é simples: se os contribuintes estão arcando com os custos desses projetos estratégicos, eles devem compartilhar os lucros", disse um analista, pedindo anonimato porque as negociações ainda estão em andamento.

O momento não é por acaso. Autoridades dos EUA estão cada vez mais alarmadas com a dependência de suprimentos chineses de lítio. Os preços do carbonato de lítio de grau de bateria na China giram em torno de ¥ 73.000 (yuan chinês) por tonelada após uma forte queda este ano, ressaltando tanto a volatilidade quanto os riscos envolvidos.

Thacker Pass Sob o Microscópio

No centro dessas negociações está Thacker Pass, uma enorme mina em Nevada que pode se tornar uma das maiores produtoras de lítio do país. A Lithium Americas garantiu seu compromisso de empréstimo do DOE no final de 2024. A primeira fase sozinha visa produzir 40.000 toneladas de carbonato de lítio por ano até 2028.

Mas Washington está reexaminando o acordo. Um relatório da Bloomberg revelou que os conselheiros do DOE se preocupam se Thacker Pass pode competir com a produção chinesa de menor custo. Eles pediram "bases comerciais mais sólidas" antes de finalizar o empréstimo.

A General Motors, que já comprometeu dinheiro e cartas de crédito para uma participação de 38% no projeto, foi envolvida mais a fundo nas negociações. Fontes dizem que a Casa Branca está pressionando a GM por garantias de compra de longo prazo e concessões de governança para fortalecer a viabilidade econômica.

A escala de Thacker Pass torna essas demandas mais do que rotineiras. A construção da Fase 1 exigirá quase US$ 3 bilhões em capital, e estudos de viabilidade estimam custos operacionais em torno de US$ 6.743 por tonelada.

Mercados Reagem com Fervor e Cautela

A explosão das ações no pós-fechamento do mercado capturou a natureza dupla deste momento: entusiasmo com o apoio governamental, mas também a volatilidade dos mercados de lítio. A "posição vendida" da Lithium Americas gira em torno de 11% a 13%, o que adicionou mais combustível à alta dos preços.

No papel, a Fase 1 poderia gerar um EBITDA anual entre US$ 130 milhões e US$ 330 milhões, dependendo dos preços do lítio. Mas esses números se baseiam em premissas frágeis. O valor de mercado atual de US$ 700 milhões da Lithium Americas ainda incorpora muitos riscos, especialmente se os preços fracos persistirem.

O financiamento da empresa já é complicado. Ela possui uma nota conversível de US$ 195 milhões da Orion, precificada a US$ 3,78 por ação, além de seu compromisso de empréstimo do DOE e a parceria com a GM. Qualquer nova participação do governo teria que navegar nesta teia, ao mesmo tempo em que satisfaz as exigências para proteger os contribuintes.

Uma Mudança Mais Ampla no Manual de Washington

O que está acontecendo aqui vai além de uma única empresa. A disposição da administração em adquirir participação acionária reflete uma reavaliação mais ampla de como os EUA garantem seus minerais críticos. Autoridades do DOE estão revisando todo o portfólio de empréstimos verdes, prestando mais atenção aos acordos de compra vinculativos e à governança do projeto.

O precedente pode remodelar como projetos futuros estruturam seu financiamento. Modelos híbridos que combinam capital privado com participações federais diretas podem se tornar a nova norma, especialmente em setores onde a China desfruta de domínio apoiado pelo Estado.

Ainda assim, grandes questões pairam no ar. Quanto da Lithium Americas o governo realmente assumirá? A participação será no nível corporativo ou será desmembrada do próprio projeto Thacker Pass? E como isso afetará os acionistas existentes e a governança?

Investidores Avaliam Riscos e Recompensas

Para os investidores, a situação tem dois lados. Por um lado, o envolvimento do governo poderia reduzir o risco de execução se a GM concordar com compras de longo prazo vinculativas. Por outro, a diluição de capital por warrants federais complica as contas para os acionistas atuais.

Some a isso as políticas imprevisíveis de produção e precificação da China, e o caminho a seguir parece tudo, menos tranquilo. O sucesso dependerá da construção de um projeto que possa competir globalmente, não apenas sobreviver com subsídios dos EUA.

Uma Nova Era de Financiamento

Enquanto as negociações avançam lentamente, Wall Street está acompanhando de perto os documentos que detalham os termos do acordo — tamanho da participação, precificação e gatilhos de marcos. O que quer que surja pode se tornar o plano para como a América financia seu futuro de minerais críticos.

A Lithium Americas pode ser apenas o primeiro caso-teste. Se Washington conseguir criar um modelo híbrido viável em Thacker Pass, isso poderá abrir caminho para arranjos semelhantes em toda a cadeia de suprimentos da transição energética.

Por enquanto, uma coisa está clara: o antigo manual de simples garantias de empréstimos está desaparecendo. Em seu lugar, os EUA estão adotando uma abordagem mais prática — uma que combina a proteção do contribuinte com uma participação na independência energética da nação.

Tese de Investimento da Casa

Categoria	Detalhes
Significado da Proposta de Participação Acionária	Parte de um manual governamental emergente para cadeias de suprimentos estratégicas (ex: ~10% de participação na Intel). Incomum para programas de dívida do DOE, sugerindo uma medida estratégica não rotineira e de alto nível.
Estrutura de Capital Atual	Dívida: Empréstimo DOE ATVM de US$ 2,26 bilhões. JV Thacker Pass: LAC (~62%), GM (~38% de participação em nível de ativo). Financiamento Orion: Nota conversível de US$ 195 milhões a US$ 3,78, 9,875% PIK/caixa; Pagamento de produção de US$ 25 milhões. Ações em Circulação: ~218,9 milhões (em 24 de abril de 2025). Posição Vendida (Short Interest): 11-13% do float.
Economia do Projeto (Thacker Pass Fase 1)	Escala: 40ktpa LCE (equivalente de carbonato de lítio). Produção Alvo: 2028. Capex (Investimento de Capital): ~$2,9 bilhões. Opex (2023 FS): $6.743/t LCE. Sensibilidade ao Preço do Lítio: Principal motor de valor da ação; preço spot da China volátil (¥73k/t).
Estrutura de Avaliação (EBITDA Bruto, Fase 1)	@ US$ 10k/t LC: ~$130 milhões de EBITDA (participação da LAC: ~$81 milhões). @ US$ 12k/t LC: ~$210 milhões de EBITDA (participação da LAC: ~$130 milhões). @ US$ 15k/t LC: ~$330 milhões de EBITDA (participação da LAC: ~$205 milhões). Visão Implícita do Mercado: O valor de mercado atual de ~$0,7 bilhão precifica um atraso/risco de execução significativo ou preços de ciclo médio de US$ 10-12k/t.
Cenários de Participação Governamental	1. Warrants Corporativos Sem Custo (Descontados): Transferência de valor dos acionistas; negativo para as ações, a menos que compensado por termos melhores. 2. Participação Minoritária em Nível de Ativo: Complica a governança da JV. 3. Warrants com Gatilhos/Prêmios (Preferencial): Menos diluidor; oferece alinhamento de upside.
Cenário Otimista / Gatilhos Construtivos	Declaração oficial (8-K da empresa/DOE) detalhando a mecânica da participação (limitada, com prêmio), sem atraso no primeiro saque, garantias de compra vinculativas da GM e cláusulas baseadas em marcos.
Cenário Pessimista / Riscos	Diluição severa sem mitigação de risco contratual, renegociações prolongadas causando atrasos, recuo do preço do lítio ou surpresas nos custos de reagentes.
Dinâmica e Perspectivas de Negociação	O salto pós-fechamento do mercado foi impulsionado pela manchete + short squeeze (alta posição vendida). Viés: Esperar alta volatilidade e retração parcial, a menos que termos formais e favoráveis sejam anunciados rapidamente. A continuidade depende dos detalhes do acordo.
Checklist de Due Diligence (Próximas 72h)	1. 8-K da empresa sobre % da participação, instrumento, precificação, marcos. 2. Declaração do DOE/LPO sobre mudanças nas cláusulas contratuais. 3. Resposta da GM sobre compra/garantias. 4. Volatilidade implícita do mercado de opções (IV).
Conclusão do Analista	A valorização não é uma desativação de risco "limpa". A questão principal é se o apoio governamental se traduz em garantias vinculativas e uma rápida emenda de empréstimo, ou em renegociações prolongadas e diluídas. O risco/recompensa melhora a médio prazo somente se uma estrutura formal vincular a potencial diluição a marcos claros e favoráveis e ao apoio da GM.

NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO