Aumentam as Apostas de Corte de Juros do Fed com Pedidos de Auxílio-Desemprego no Nível Mais Alto em 8 Meses, Mas Especialistas Questionam a Certeza do Mercado

Arrefecimento do Mercado de Trabalho Desencadeia Expectativas de Corte de Juros, Mas Especialistas Alertam para Excesso de Confiança do Mercado

Pedidos de Auxílio-Desemprego Atingem Máxima de 8 Meses Enquanto Operadores "Cravam" Movimento do Fed em Setembro

Os tremores de uma desaceleração econômica estão se tornando cada vez mais difíceis de ignorar, já que os pedidos de auxílio-desemprego nos EUA subiram inesperadamente na semana passada, provocando uma mudança sísmica nas expectativas do mercado para a política do Federal Reserve. No entanto, por trás da nova certeza do mercado, reside uma realidade complexa que investidores sofisticados fariam bem em escrutinar.

Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego saltaram para 247.000 para a semana encerrada em 31 de maio, uma máxima de oito meses que superou as projeções dos economistas de 235.000. Este aumento de 8.000 pedidos representa a mais recente fissura no que havia sido um mercado de trabalho resiliente, juntando-se a outros sinais preocupantes, incluindo a criação anêmica de empregos no setor privado e congelamentos generalizados de contratações corporativas.

"O mercado de trabalho está claramente amolecendo, mas estamos vendo uma descida controlada em vez de uma queda livre", disse um economista sênior de um grande banco de investimento de Wall Street que pediu anonimato. "A questão não é se a economia está arrefecendo — é se o arrefecimento justifica a convicção absoluta do mercado sobre o timing do Fed."

Por Dentro dos Números: Mais do que um Simples Ponto Fora da Curva Semanal

Embora os números semanais de auxílio-desemprego possam ser notoriamente voláteis, a tendência mais ampla conta uma história mais convincente de deterioração. A média móvel de quatro semanas de pedidos iniciais — uma medida que suaviza as flutuações semanais — subiu para 235.000, também atingindo seu nível mais alto desde outubro de 2024.

Enquanto isso, os pedidos contínuos de auxílio-desemprego, que acompanham aqueles que ainda recebem benefícios após o pedido inicial, permanecem teimosamente altos em 1,9 milhão. Embora isso represente uma melhoria marginal em relação aos 1,907 milhão da semana anterior, o nível elevado sugere que os que procuram emprego estão enfrentando buscas cada vez mais longas por um novo emprego.

A fraqueza do emprego não está isolada. A ADP relatou que empregadores privados adicionaram apenas 37.000 empregos em maio — o desempenho mais fraco desde o início de 2023. Além disso, o Índice ISM de Serviços caiu abaixo do limiar crítico de expansão de 50 pontos para 49,9, indicando contração no setor de serviços que emprega a vasta maioria dos trabalhadores americanos.

Talvez o mais revelador seja o Livro Bege do Federal Reserve, uma compilação de observações econômicas anedóticas de todos os 12 distritos do banco central, que agora relata "menor demanda por mão de obra, pausas nas contratações e planos de redução de pessoal" em todos os distritos — uma linguagem que representa uma deterioração acentuada em relação às avaliações anteriores.

A Aposta Ousada de Wall Street: Corte em Setembro "Cravado"

Após o relatório de auxílio-desemprego, os mercados futuros de taxas de juros americanas (federal funds futures) rapidamente se recalibraram, agora atribuindo uma probabilidade de 100% a um corte de juros de 25 pontos-base na reunião de setembro do Federal Reserve. No geral, os operadores estão precificando aproximadamente 60 pontos-base de relaxamento monetário total para 2025, acima dos 56 pontos-base antes dos dados do mercado de trabalho.

Isso representa uma mudança dramática no sentimento para um mercado que vinha gradualmente se conformando com a possibilidade de taxas de juros mais altas por mais tempo. O intervalo-alvo atual do Fed está em 4,25-4,50%, inalterado desde a reunião de 20 de março.

O mercado de títulos do Tesouro refletiu essa mudança de sentimento através de um "bull-steepening" da curva de juros, com o rendimento do título de 2 anos caindo para 3,86% enquanto o de 10 anos se estabeleceu em 4,34%, ampliando o spread para 48 pontos-base.

"Os mercados tendem a exagerar em ambas as direções", observou um estrategista veterano de renda fixa. "Passamos de acreditar que o Fed nunca cortaria para acreditar que um corte é inevitável até o outono. A realidade provavelmente está em algum lugar no meio."

O Delicado Ato de Equilíbrio do Fed

Enquanto os mercados financeiros tornaram seu veredicto claro, o cálculo real de tomada de decisão do Federal Reserve permanece substancialmente mais matizado. O banco central enfrenta várias considerações conflitantes que complicam o caso para um ajuste da taxa em setembro.

Embora a inflação do Índice de Preços para Despesas de Consumo Pessoal (PCE) principal tenha moderado para 2,1% — dentro da faixa-alvo do Fed — pressões de preços relacionadas a tarifas iminentes ameaçam introduzir novas forças inflacionárias na economia. A inflação de serviços, particularmente sensível aos custos de mão de obra, continua a mostrar resiliência mesmo com a estabilização dos preços dos bens.

O Fed também opera em um ambiente cada vez mais politizado. O Presidente Donald Trump tem publicamente pressionado o banco central a baixar as taxas, citando movimentos internacionais como o recente corte de 25 pontos-base do Banco Central Europeu e potenciais ventos contrários econômicos domésticos. Este pano de fundo político, paradoxalmente, eleva a barra para uma ação preventiva do Fed, já que o banco central se esforça para manter sua independência e credibilidade.

A Visão Contrariando o Consenso: Desafiando a Certeza do Mercado

Uma análise abrangente por especialistas líderes em política monetária sugere que os mercados podem ter se estendido demais em sua certeza sobre o relaxamento em setembro. Seu cenário-base,