Acionistas da Kering Aprovam Ex-CEO da Renault para Liderar Reviravolta no Luxo Após Lucros da Empresa Despencarem 46%
Kering Aposta Alto no Rigor Industrial: Mandato de € 20 Milhões para De Meo Reerguer Gigante do Luxo
Acionistas aprovam esmagadoramente especialista em recuperação automotiva como CEO, sinalizando guinada estratégica da tradição criativa para a disciplina operacional
PARIS — Os acionistas da Kering concederam uma aprovação retumbante de 98-99% para a nomeação de Luca de Meo como diretor executivo (CEO), abrindo caminho para o especialista em recuperação automotiva assumir o controle do conglomerado de luxo em dificuldades em 15 de setembro.
A reunião extraordinária de acionistas formalizou o que observadores da indústria veem como mais do que uma mudança de liderança – representa uma guinada estratégica fundamental para a casa de luxo de € 17,2 bilhões, trocando a continuidade criativa pela promessa de reinvenção operacional num momento em que a empresa enfrenta seu maior declínio financeiro em anos.
A Anatomia de uma Crise no Luxo
A decisão da Kering de recrutar fora da indústria da moda reflete a gravidade de sua situação atual. 
Queda no Lucro Líquido e Vendas da Kering no 1º Semestre de 2025.
| Métrica | Valor 1S 2025 | Variação Reportada (Ano a Ano) | Variação Comparável (Ano a Ano) |
|---|---|---|---|
| Receita | € 7,6 bilhões | -16% | -15% |
| Lucro Líquido Atribuível ao Grupo | € 474 milhões | -46% | N/A |
| Lucro Operacional Recorrente | € 969 milhões | -39% | N/A |
Os números revelam uma empresa presa em uma tempestade perfeita de erros estratégicos e ventos contrários do mercado. A dívida líquida disparou de próximo de zero em 2021 para aproximadamente € 10,5 bilhões até o final de 2024, inflada por aquisições ambiciosas, incluindo a compra da Creed por € 3,5 bilhões e uma participação de 30% na Valentino — tudo financiado precisamente quando a demanda por luxo iniciou sua retração cíclica.
Evolução da Dívida Líquida da Kering de 2021 a 2024.
| Ano | Dívida Líquida (em milhões de Euros) |
|---|---|
| 2021 | 168 |
| 2022 | 2.300 |
| 2023 | 8.500 |
| 2024 | 10.500 |
"De Meo herda um balanço patrimonial fragilizado justamente quando o negócio precisa de máxima flexibilidade", observa um analista europeu de luxo. "A estratégia de diversificação financiada por dívida colidiu com a perda de fôlego da Gucci e a fraqueza generalizada na China."
As posições vendidas nas ações da Kering subiram para 10,7%, o nível mais alto desde 2014, mesmo após uma alta de 33% após a nomeação inicial de de Meo em junho. Esse posicionamento cético ressalta as dúvidas do mercado sobre se o rigor operacional de estilo automotivo pode navegar com sucesso o ecossistema criativo e matizado do luxo.
A Estratégia do Forasteiro
De Meo traz um currículo de recuperação de empresas de destaque, abrangendo Fiat, Renault e cargos de liderança na Audi, Toyota Europa e SEAT. Sua estratégia "Renaulution" na Renault entregou lucratividade em 18 meses por meio da simplificação de plataformas, disciplina de custos e uma mudança estratégica de volume para valor – precisamente o músculo operacional que o conselho da Kering acredita ser necessário.
Na reunião de acionistas, de Meo delineou suas prioridades imediatas: decisões "claras e fortes" focadas em velocidade, integração, lucratividade, redução da dívida e cortes de custos antes do final do ano, com uma apresentação de uma estratégia abrangente programada para a primavera de 2026. A linguagem sinaliza uma urgência de nível industrial rara na abordagem tradicionalmente paciente do luxo para a construção de marcas.
Seu pacote de remuneração reflete tanto a magnitude do desafio quanto o compromisso do conselho. O bônus de contratação de € 20 milhões — € 15 milhões em dinheiro mais € 5 milhões em ações da Kering — compensa principalmente incentivos da Renault perdidos, enquanto seu salário fixo de € 2,2 milhões e variáveis baseadas em desempenho vinculam as recompensas diretamente aos marcos da recuperação.
Quando a Governança Encontra o Desespero
A aprovação simultânea de mudanças na governança — separando as funções de presidente do conselho e CEO pela primeira vez em duas décadas — revela o reconhecimento da família Pinault de que o "business-as-usual" não será suficiente. François-Henri Pinault mantém a posição de presidente do conselho enquanto cede o controle operacional, uma estrutura que deve acelerar a tomada de decisões anteriormente restrita pela autoridade centralizada.
Essa evolução da governança tem particular significado, dada a participação controladora da Artémis — 42% do capital e 59% dos direitos de voto. A disposição da família em diluir a influência operacional direta sugere preocupação genuína com a trajetória da Kering e confiança na prescrição de de Meo.
O CEO gerencia as operações diárias e a execução estratégica de uma empresa, enquanto o Presidente do Conselho lidera o Conselho de Administração, com foco em governança corporativa e supervisão. Essas funções distintas são cruciais para uma governança eficaz, com o Presidente do Conselho frequentemente assegurando que o conselho supervisione a gestão de forma independente.
A Equação Gucci
Qualquer recuperação da Kering, em última análise, depende da reabilitação da Gucci. A queda nas vendas da marca no 1º semestre de 2025 para € 1,46 bilhão expõe desafios fundamentais além da desaceleração cíclica: incerteza na direção do produto, superdependência de canais de atacado e problemas de gestão de estoque que pressionaram as taxas de venda a preço cheio.
Fontes da indústria sugerem que o foco inicial de de Meo visará a geração imediata de caixa por meio de aproximadamente 80 fechamentos de lojas, alienações de imóveis e otimização do capital de giro – movimentos que poderiam gerar mais de € 1 bilhão em redução da dívida em 18 meses. No entanto, o desafio mais complexo envolve reinventar a arquitetura de produto e o posicionamento de mercado da Gucci sem sacrificar o valor da marca.
"A questão não é se de Meo pode cortar custos – seu histórico nesse quesito é comprovado", observa um estrategista de luxo baseado em Milão. "O teste é se a disciplina industrial pode coexistir com a mística criativa que impulsiona o poder de precificação do luxo."
Interpretando os Sinais do Mercado
Para investidores institucionais, a nomeação de de Meo apresenta um raro estudo de caso no setor de luxo: a excelência operacional derivada da indústria automotiva pode se traduzir no equilíbrio criativo-comercial da moda? A resposta inicial do mercado sugere otimismo cauteloso, com a alta pós-anúncio moderada pelo persistente interesse em venda a descoberto.
O volume de posições vendidas na Kering (PPRUY) era de 212.200 ações em 15 de agosto de 2025, marcando uma diminuição de 3,06% em relação ao mês anterior. O índice de venda a descoberto, ou dias para cobrir, era de 0,5, indicando que seriam necessários 0,5 dias de volume médio de negociação para cobrir todas as posições vendidas. Esses dados são para a Kering SA (PPRUY).
Profissionais de investimento devem monitorar vários indicadores de curto prazo. Primeiro, o ritmo e a escala das alienações de ativos e fechamentos de lojas, que sinalizarão a credibilidade da execução. Segundo, as vendas de lojas comparáveis da Gucci no quarto trimestre e as tendências de mix de preço cheio, particularmente na China e nos Estados Unidos. Terceiro, quaisquer decisões estratégicas sobre a opção Valentino, que representa um potencial chamado de capital de € 2-3 bilhões que os níveis atuais de alavancagem dificilmente podem arcar.
A apresentação da estratégia para a primavera de 2026 será crucial para o posicionamento de longo prazo. Analistas esperam que de Meo delineie uma estrutura de alocação de capital mais disciplinada, potencialmente incluindo racionalização do portfólio e segmentação de marca mais clara para reduzir os riscos de dependência da Gucci.
Implicações e Cenários de Investimento
Os fundamentos atuais sugerem uma estrutura de resultados binários. O cenário pessimista assume fraqueza contínua da Gucci em meio à persistente desaceleração na China, potencialmente levando as receitas de 2026 a € 15-16 bilhões com margens EBIT comprimidas para 11-12%. Sob este cenário, a alavancagem elevada restringe as opções estratégicas enquanto a expansão de múltiplos permanece evasiva.
Cenários Projetados de Receita e Margem EBIT da Kering para 2026.
| Fim do Ano Fiscal (Dezembro) | Receita Projetada (Milhões de EUR) | Margem EBIT Projetada (%) |
|---|---|---|
| 2025 | 14.923 | 11,52 |
| 2026 | 15.456 | 13,33 |
| 2027 | 16.491 | 15,08 |
O cenário base antecipa melhorias operacionais precedendo a recuperação da demanda – receitas de 2026 se estabilizando em torno de € 16-17 bilhões com margens se recuperando para 14-15% por meio de disciplina de custos e melhorias no mix de canais. Redução bem-sucedida da dívida superior a € 1 bilhão poderia impulsionar uma significativa reavaliação de múltiplos, à medida que os investidores precificam a credibilidade da execução em detrimento da incerteza do crescimento.
O cenário otimista exige excelência operacional e recuperação do mercado, potencialmente entregando receitas de € 17-18 bilhões com margens se aproximando de 17-18%. Tal desempenho provavelmente mudaria o foco dos investidores da execução da recuperação para oportunidades de reinvestimento em crescimento, incluindo integração acelerada da Valentino e ambições expandidas da Beauté.
A Contagem Regressiva Começa
De Meo assume o cargo em 15 de setembro com clareza incomum sobre prioridades imediatas e expectativas dos stakeholders. Sua experiência automotiva oferece estruturas testadas para a transformação operacional, enquanto a estrutura de governança oferece a autoridade necessária para implementar decisões difíceis rapidamente.
No entanto, a economia fundamental do luxo – onde a percepção da marca impulsiona o poder de precificação – exige um equilíbrio delicado entre rigor operacional e liberdade criativa. O sucesso final de de Meo dependerá não apenas de entregar as economias de custos e a redução da dívida prometidas, mas de preservar o valor intangível da marca que justifica a economia premium do luxo.
O valor da marca (brand equity) é um conceito crucial no setor de bens de luxo. Ele representa o valor intangível vital que as marcas de luxo cultivam, moldando fundamentalmente sua posição de mercado e estratégias de marketing.
O relógio começa a correr em seis dias. Até a primavera de 2026, tanto a direção da Kering quanto o legado de de Meo estarão substancialmente mais claros. Para uma indústria que observa um de seus principais players tentar uma reinvenção radical, as apostas se estendem muito além da sorte de uma única empresa.
As decisões de investimento devem considerar a tolerância individual ao risco e a orientação financeira profissional. O desempenho passado não garante resultados futuros.