CEO da Kenvue Deixa o Cargo Enquanto Gigante da Saúde do Consumidor Lança Revisão Estratégica Em Meio à Queda nas Vendas
A Saída da Liderança da Kenvue Sinaliza Transformação Mais Profunda em Meio a Desafios de Mercado
NOVA YORK — Na elegante sede corporativa da Kenvue Inc., o escritório vazio na esquina fala volumes. A saída abrupta do CEO Thibaut Mongon, anunciada na manhã de segunda-feira, gerou repercussões na gigante da saúde do consumidor, apenas dois anos após sua cisão de alto perfil da Johnson & Johnson.
A renúncia — a segunda saída de executivo C-level da Kenvue em tantos meses — ocorre no momento em que a empresa enfrenta vendas em declínio, pressões competitivas crescentes e um aumento do ceticismo dos investidores sobre seu extenso portfólio de marcas.
"Isso não é uma rotatividade executiva planejada", comentou um analista veterano de bens de consumo. "Quando se vê esse padrão de saídas juntamente com financeiros deteriorados, geralmente sinaliza que uma mudança estratégica fundamental está em curso."
Por Trás das Portas da Diretoria: Uma Empresa em uma Encruzilhada
O momento dificilmente poderia ser mais precário. A Kenvue divulgou resultados preliminares do segundo trimestre mostrando um declínio de 4,2% nas vendas orgânicas, juntamente com uma queda de 4% na receita total. As ações da empresa, negociadas a US$ 21,34 na tarde de segunda-feira, refletem um desconto significativo em relação a pares como Haleon e Procter & Gamble, que comandam múltiplos P/L de 22-23x e 24x, respectivamente, em comparação com os 18,7x da Kenvue.
Kirk Perry, um membro do conselho com profunda experiência em bens de consumo embalados, abrangendo Procter & Gamble e a empresa de análise de dados Circana, assume como diretor executivo interino enquanto o conselho conduz uma busca abrangente por uma liderança permanente.
Por trás das portas fechadas, a transição parece menos espontânea do que estratégica. Fontes da indústria familiarizadas com o pensamento do conselho sugerem que a saída de Mongon culmina meses de pressão crescente para acelerar a simplificação do portfólio e a expansão da margem — prioridades que ganharam nova urgência em meio a desafios como flutuações cambiais e tarifas recém-implementadas.
O Turbulento Cenário Econômico: Tarifas, Desafios de Estoque e Mudanças no Consumo
A gigante da saúde do consumidor enfrenta uma tempestade perfeita de pressões macroeconômicas. Somente as novas tarifas estão projetadas para criar um impacto bruto de US$ 150 milhões em 2025, enquanto a desestocagem por parte dos varejistas comprimiu ainda mais os volumes de vendas em categorias-chave.
Particularmente atingidos foram os segmentos de tosse, resfriado, alergia e protetor solar da Kenvue, onde fatores sazonais e padrões de consumo em mudança criaram padrões de demanda voláteis que pegaram a gestão de surpresa.
"A deterioração sequencial nas categorias principais sugere que isso não está meramente relacionado ao clima — estamos vendo mudanças fundamentais na forma como os consumidores interagem com essas marcas", observou um estrategista do setor de varejo.
O quadro de resultados permanece relativamente estável, com um LPA projetado para o segundo trimestre de US$ 0,28-0,29, correspondendo às expectativas dos analistas. No entanto, isso mascara uma compressão de margem subjacente que se intensificou à medida que o dólar mais forte corrói os lucros no exterior.
Desafios atuais da Kenvue
| Categoria | Principais Desafios |
|---|---|
| Instabilidade na Liderança | - CEO Thibaut Mongon renunciou; Kirk Perry nomeado CEO interino. - Revisão estratégica em andamento com Centerview Partners & McKinsey. - Explorando a simplificação do portfólio, desinvestimentos e reestruturação operacional. |
| Problemas Financeiros e Operacionais | - 2T 2025: 4,2% de declínio em vendas orgânicas, 4% de queda na receita total. - Demanda fraca em produtos para tosse/resfriado, alergias e protetor solar. - Ventos contrários cambiais e tarifas (impacto de US$ 150M em 2025). - Desestocagem de varejistas prejudicando a receita. |
| Desafios de Portfólio e Marca | - Considerando desinvestimentos de marcas menores (ex: Clean & Clear, Maui Moisture). - Enfrentando concorrência e mudanças nas preferências do consumidor. |
| Iniciativas de Redução de Custos | - Programa de redução de custos de US$ 350M em andamento. - Programa "View Forward" visa sinergias até 2026. - Consolidação das operações nos EUA e otimização da cadeia de suprimentos. |
| Riscos Macroeconômicos | - Guidance para 2025: Vendas líquidas -1% a +1%, crescimento orgânico 2–4%. - Volatilidade cambial, tarifas e mudanças nos gastos do consumidor. - Preocupações com dividendos devido a pressões no fluxo de caixa. |
Simplificando para a Sobrevivência: A Revisão Estratégica Começa
Em resposta aos desafios crescentes, o conselho da Kenvue lançou o que descreve como uma "revisão estratégica abrangente". A empresa contratou a Centerview Partners e a McKinsey & Company para avaliar opções que variam desde desinvestimentos de marcas até reestruturação operacional.
No centro desta revisão está uma questão crítica: A Kenvue pode manter sua extensa arquitetura de marca em uma era que exige excelência focada?
As primeiras indicações sugerem que a resposta pode ser não. Múltiplas fontes confirmam que a empresa está considerando ativamente a venda de marcas menores dentro de seu segmento de saúde da pele e beleza, incluindo Clean & Clear e Maui Moisture. Tais movimentos poderiam gerar entre US$ 1,2 e US$ 1,5 bilhão, de acordo com avaliações internas, potencialmente permitindo recompras de ações que impulsionariam o lucro por ação.
Enquanto isso, uma iniciativa de redução de custos de US$ 350 milhões, batizada de "View Forward", visa simplificar as operações e melhorar as margens EBITDA, liberando capital para reinvestimento em marcas principais como Tylenol, Band-Aid e Neutrogena.
O Fator Perry: Um Especialista em Reestruturação Assume o Comando
A nomeação de Kirk Perry como CEO interino sinaliza o compromisso do conselho com a transformação. Com mais de três décadas de experiência, abrangendo bens de consumo embalados tradicionais e análise de dados moderna, Perry traz um conjunto de habilidades híbridas excepcionalmente adequado aos desafios da Kenvue.
"Perry representa o arquétipo do que empresas de consumo em dificuldade precisam agora — alguém que entende a gestão de marcas tradicionais, mas pode sobrepô-la com uma mentalidade digital-first e ciência de dados", observou um headhunter do setor de consumo não envolvido na busca por CEO da Kenvue.
Na Procter & Gamble, Perry passou 23 anos impulsionando a inovação de marcas e estratégias de e-commerce. Mais recentemente, como CEO da Circana (formada pela fusão Nielsen-IRI), ele liderou abordagens de marketing baseadas em dados que podem se mostrar valiosas à medida que a Kenvue busca otimizar seu retorno sobre o investimento em marketing.
O Olhar Atento de Wall Street: Risco vs. Recompensa
Apesar da turbulência, alguns investidores veem uma oportunidade surgindo dos desafios da Kenvue. A ação é negociada com seu maior desconto em relação aos pares desde a cisão de 2023, criando o que investidores focados em valor descrevem como um perfil de risco-retorno assimétrico.
Uma análise de soma das partes sugere um potencial de valorização de 15-20% sem a necessidade de expansão de múltiplos, de acordo com modelos de firmas de investimento. Com o volume de posições vendidas ativas da ação em 3,6% — abaixo dos 4,2% da concorrente Haleon — quaisquer desenvolvimentos positivos nos primeiros 90 dias de Perry poderiam desencadear uma reavaliação significativa para cima.
Os mercados de opções refletem essa volatilidade potencial, com as calls de janeiro de 2026 implicando um movimento de 24% e oferecendo o que especialistas em derivativos caracterizam como "convexidade barata" em relação aos próximos anúncios de revisão estratégica.
O Caminho à Frente: Marcos Críticos
Para os investidores que monitoram a transformação da Kenvue, várias datas importantes se aproximam. A teleconferência de resultados da empresa em 7 de agosto fornecerá a primeira avaliação abrangente da administração sobre o processo de revisão estratégica, potencialmente incluindo uma guidance revisada para o ano inteiro que incorpore os impactos das tarifas e as iniciativas de redução de custos.
Uma atualização no quarto trimestre sobre a revisão estratégica pode incluir anúncios sobre desinvestimentos de marcas e autorizações de recompra de ações. Até o primeiro semestre de 2026, a primeira fase dos esforços de redução de custos deverá estar concluída, potencialmente entregando US$ 150-200 milhões em melhorias na taxa anualizada.
Talvez o mais consequente será a nomeação de um CEO permanente. Observadores do mercado sugerem que a seleção de um executivo com comprovada experiência em simplificação de portfólio reduziria substancialmente o risco da tese de investimento.
Perspectiva de Investimento: Encontrando Valor em Meio à Volatilidade
Para os investidores que avaliam as perspectivas da Kenvue, a empresa representa menos uma história de crescimento tradicional do que uma oportunidade de autoajuda e orientada por eventos. A aproximadamente 19x o lucro, a ação oferece exposição a um negócio defensivo gerador de caixa com pressões de ativistas para melhorias, tudo com um desconto substancial em relação ao setor de bens de consumo essenciais.
Essa lacuna de avaliação parece particularmente atraente ao considerar o potencial de consolidação da cadeia de suprimentos da Kenvue. O plano da empresa de simplificar cinco linhas de produção de produtos de venda livre (OTC) nos EUA em duas instalações poderia desbloquear mais de 100 pontos-base de melhoria na margem bruta.
Uma avaliação equilibrada sugere um preço-alvo ponderado pela probabilidade de aproximadamente US$ 25, representando 17% de valorização em relação aos níveis atuais. No entanto, os investidores devem estar cientes dos riscos, incluindo a expansão de tarifas, desafios de execução em meio a transições de liderança, questões legais em andamento relacionadas a talco e fenilefrina, e flutuações cambiais.
Tese de Investimento
| Categoria | Detalhes Principais |
|---|---|
| Dados da Ação (14 de julho de 2025) | Preço: US$ 21,34 (Δ +0,02%); P/L (12 meses): 18,7x |
| Mudança na Liderança | CEO Thibaut Mongon sai; Kirk Perry (ex-P&G, Google) nomeado CEO interino. Conselho busca uma reinicialização profunda. |
| Revisão Estratégica | Avaliando o desinvestimento de marcas (ex: Clean & Clear, Maui Moisture) e a simplificação das operações. Potenciais desinvestimentos de US$ 0,5 a 1 bilhão (Saúde da Pele/Beleza) até o 1S-26. |
| Finanças (2T-25) | Vendas preliminares: -4,0% reportadas, -4,2% orgânicas; LPA ajustado US$ 0,28–0,29. Guidance para o AF-25: 3% de crescimento orgânico, US$ 1,15 de LPA ajustado. |
| Riscos Macroeconômicos | Impacto de US$ 150M em tarifas (2025); ventos contrários cambiais >100bps na margem. Compensado por US$ 350M em economia de custos do "Vue Forward" até 2026. |
| Avaliação | Negocia com desconto em relação aos pares (Haleon: 22–23x, P&G: 24x). Potencial de valorização por SOTP: 15–20% (PA: US$ 25). |
| Catalisadores | - 7 de agosto de 2025: Resultados do 2T + atualização do guidance do AF-25. - 4T-25: Atualização da revisão estratégica (possível recompra). - 1S-26: Economia de custos (US$ 150–200M anualizados). - Contratação de CEO permanente (evento de redução de risco). |
| Riscos | - Expansões de tarifas (política de Trump). - Falhas na execução (rotatividade de executivos C-level). - Processos judiciais de talco/fenilefrina. - Fortalecimento do USD (sensibilidade de 40bps no EBIT). |
| Visão de Investimento | Acumular/Sobrepeso (PA: US$ 25, 17% de valorização). Tese orientada por eventos com ventos favoráveis de ativistas, economia de custos e opcionalidade de desinvestimento. |
Aviso Legal: Esta análise representa perspectivas informadas baseadas em dados de mercado atuais e indicadores econômicos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros para orientação de investimento personalizada.