Grande Vitória ou Ilusão Brilhante da Intel? Por Dentro dos Lucros Crescentes e da Aposta Bilionária da Gigante dos Chips
Intel: Grande Vitória ou Brilhante Ilusão? Por Dentro dos Lucros Crescentes e da Aposta Bilionária da Gigante dos Chips
SANTA CLARA, Califórnia — Na noite de quinta-feira, enquanto os painéis digitais de Wall Street piscavam com entusiasmo, a Intel parecia renascer. Suas ações dispararam quase 8%, celebrando o que parecia ser um retorno impressionante. Os resultados do terceiro trimestre da empresa pareciam gritar vitória — uma recuperação há muito esperada para a outrora dominante fabricante de chips.
À primeira vista, os números brilhavam. A receita da Intel atingiu quase US$ 13,7 bilhões, superando as expectativas. Após trimestres de prejuízos, a empresa relatou um lucro GAAP de US$ 0,90 por ação. Executivos e analistas iniciais aplaudiram os resultados como prova de que a dolorosa reviravolta da Intel finalmente havia se concretizado, creditando a "melhor execução" e um impulso do mercado de IA em expansão.
Mas, ao cavar mais fundo, uma história muito diferente emerge. Esse lucro celebrado? Não veio da venda de mais chips ou de uma melhor gestão do negócio. Veio da venda de partes da própria empresa — um truque financeiro que transformou vendas pontuais de ativos no que parecia ser uma recuperação genuína.
Por trás dos números glamorosos, encontra-se uma empresa que ainda queima bilhões, lutando para consertar suas divisões mais vitais e dependendo fortemente de ajuda governamental e parcerias com concorrentes para manter seu sonho vivo. O futuro da Intel agora não depende apenas da inovação, mas da boa vontade — e do dinheiro — de Washington e de seus rivais.
E aqui está o ponto crucial: a própria empresa admite que esses resultados brilhantes podem nem mesmo se sustentar. Em letras miúdas, a Intel divulgou que está consultando a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) sobre como contabilizou os subsídios do governo dos EUA. O resultado pode levar a mudanças "materiais" — em linguagem clara, grandes revisões nos mesmos lucros que enlouqueceram os investidores.
Esta não é uma simples história de retorno. É um conto de duas Intels — uma desfrutando do brilho de um rali em Wall Street, a outra lutando silenciosamente para se manter à tona.
Quando um “Lucro” Não É Realmente Lucro
A mágica por trás do lucro de US$ 0,90 por ação da Intel está enterrada em suas tabelas financeiras. Um único item — “ganho de desinvestimento” no valor de US$ 5,45 bilhões — sustentou todo o resultado. Esse ganho veio da venda de participações na Altera e na Mobileye, dois dos ativos mais valiosos da Intel. Sem esse impulso pontual, o lucro desapareceria mais rápido do que uma manchete sobre escassez de chips.
Na realidade, os lucros não-GAAP da Intel — aqueles que excluem itens especiais — foram de apenas US$ 0,23 por ação. Melhor do que o temido, claro, mas dificilmente a recuperação que as manchetes sugeriam.
Como um analista institucional disse sem rodeios: "Esta é uma vitória de baixa qualidade. A Intel não ganhou seu lucro; ela o vendeu."
A verdadeira fraqueza aparece no negócio principal da empresa. O grupo de Data Center e IA da Intel, o próprio coração de seu futuro, viu a receita cair 1% para US$ 4,1 bilhões. Esse é um sinal preocupante em um mundo onde a inteligência artificial está impulsionando a demanda por servidores e chips em ritmo acelerado. Embora a Intel tenha cortado custos e obtido um pouco mais de lucro, a redução das vendas da unidade mostra que ela ainda está perdendo terreno para gigantes como NVIDIA e AMD.
Depois, há a Intel Foundry — o grande plano para recuperar a liderança na fabricação de chips. As perdas da divisão permanecem impressionantes: US$ 2,3 bilhões somente neste trimestre. Sim, isso é melhor do que a perda surpreendente de US$ 5,8 bilhões do ano passado, mas ainda é um buraco vermelho profundo engolindo dinheiro.
Olhando para o futuro, a Intel espera uma receita no quarto trimestre em torno de US$ 13,3 bilhões, ligeiramente inferior à deste trimestre, e um lucro não-GAAP de apenas US$ 0,08 por ação. Em outras palavras, o motor não está rugindo — está tossindo.
Amigos, Inimigos e Fundos Federais
Então, como a Intel está se mantendo viva? A resposta curta: ajuda — e muita.
A empresa recorreu a rivais, investidores e ao governo dos EUA em busca de bilhões. Um dos negócios mais surpreendentes veio da própria NVIDIA, a mais feroz concorrente da Intel em IA. A NVIDIA está investindo US$ 5 bilhões na Intel e colaborando em novos produtos para data centers. É um movimento inteligente, não generoso — a NVIDIA quer uma alternativa à TSMC, a potência de fabricação com sede em Taiwan que domina a produção global de chips. Em suma, está pagando à Intel para diversificar sua própria cadeia de suprimentos.
A SoftBank também se juntou ao desfile, investindo US$ 2 bilhões. Mas o verdadeiro salva-vidas veio de Washington. Sob a Lei CHIPS, a Intel receberá um pacote de apoio de US$ 8,9 bilhões, registrando US$ 5,7 bilhões disso apenas neste trimestre.
A demonstração de fluxo de caixa da Intel conta o resto da história. Até agora neste ano, a empresa gerou US$ 5,4 bilhões em operações, mas gastou mais que o dobro disso — US$ 11,2 bilhões — em novas fábricas e equipamentos. A lacuna foi preenchida pela venda de ativos, captação de capital e recebimento de cheques do governo.
O futuro da Intel, ao que parece, está sendo financiado não por lucros, mas por parcerias, políticas e pela promessa da fabricação americana.
A Sombra nas Notas de Rodapé
E então há o aviso enterrado nas letras miúdas — uma potencial tempestade no horizonte.
Em uma seção intitulada “Contabilização de Transações do Governo dos EUA”, a Intel admite que não tem certeza de como contabilizar os fundos da Lei CHIPS. As regras são novas, e a SEC não esclareceu como esses incentivos devem ser tratados. Devido à paralisação contínua do governo, a Intel ainda não obteve orientação oficial.
As próprias palavras da empresa são duras: “…A Intel pode revisar seus resultados financeiros do terceiro trimestre de 2025… e quaisquer revisões podem ser materiais.”
Isso é jargão corporativo para “nosso lucro pode desaparecer”. Se a SEC impuser mudanças, o trimestre brilhante da Intel pode se transformar em outro prejuízo, abalando a confiança dos investidores e levantando novas dúvidas sobre sua transparência.
A Aposta de Alto Risco
Por uma noite emocionante, Wall Street acreditou que a Intel havia voltado. Mas, se retirarmos os ganhos pontuais e o dinheiro do resgate, vemos uma empresa ainda lutando com sua identidade central.
A Intel não está apenas combatendo concorrentes — ela está combatendo o tempo. Cada atraso de chip, cada revés de fábrica, cada questão contábil corrói a confiança dos investidores.
A empresa está em uma encruzilhada: um símbolo da indústria americana importante demais para falhar, mas frágil demais para prosperar por conta própria. Bilhões estão sendo despejados — por rivais, investidores e contribuintes — para manter suas ambições vivas.
A grande questão não é se a Intel pode sobreviver a este trimestre. É se ela pode se reinventar antes que o milagre artificial se dissipe e o verdadeiro teste comece.
NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO