HashKey Group Anuncia Fundo de Tesouraria de Ativos Digitais de US$ 500 Milhões para Investidores Institucionais Asiáticos
A Aposta Ousada de US$ 500 Milhões da HashKey: A Revolução do Tesouro de Ativos Digitais da Ásia Visa a Ponte Institucional
Gigante de serviços financeiros de Hong Kong se posiciona no centro de um movimento de tesourarias corporativas de criptoativos de US$ 98,4 bilhões enquanto o escrutínio regulatório se intensifica
Hong Kong, 8 de setembro de 2025 — À medida que as finanças tradicionais e os ativos digitais convergem em uma escala sem precedentes, o HashKey Group revelou planos para o maior fundo ecossistêmico de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT) multi-moeda da Ásia, com meta de mais de US$ 500 milhões em sua primeira fase. A iniciativa posiciona a potência de serviços financeiros com sede em Hong Kong no epicentro de um cenário institucional em rápida evolução, onde as tesourarias corporativas de criptoativos mobilizaram US$ 98,4 bilhões em 154 empresas de capital aberto somente em 2025.
O valor cumulativo de criptoativos mantidos nas tesourarias de empresas de capital aberto cresceu significativamente desde 2020.
| Data | Valor Cumulativo de Bitcoin Detido por Empresas de Capital Aberto (USD) |
|---|---|
| Ago/2023 | US$ 7,2 bilhões |
| Mar/2024 | US$ 52 bilhões |
| Set/2025 | US$ 109,49 bilhões |
O anúncio surge enquanto a Nasdaq intensificou o escrutínio sobre empresas listadas que levantam capital especificamente para compras de criptoativos, sinalizando um ambiente de "sobrevivência do mais apto" que recompensa governança e transparência de nível institucional. A resposta da HashKey: um veículo perpétuo projetado para as demandas operacionais 24 horas por dia, 7 dias por semana, dos mercados de ativos digitais, oferecendo subscrições e resgates regulares enquanto mantém exposição a projetos dos ecossistemas Bitcoin e Ethereum.
A Arbitragem Institucional Escondida à Vista
Ao contrário de produtos de ETF passivos que operam durante o horário de mercado tradicional, o fundo DAT da HashKey aborda uma incompatibilidade fundamental na estrutura do mercado. Os mercados de ativos digitais nunca dormem, mas os veículos de investimento institucionais permaneceram, em grande parte, atrelados aos horários de operação do mercado financeiro tradicional. A estrutura perpétua do fundo permite gerenciamento de risco dinâmico através de estratégias de staking, basis trading e provisão de liquidez indisponíveis para produtos de investimento convencionais.
"O DAT representa mais do que diversificação de portfólio — é alfa operacional em um mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana", explica um estrategista institucional sênior familiarizado com o design do fundo. "Enquanto os ETFs oferecem simplicidade, os veículos DAT podem monetizar as vantagens estruturais de mercados sempre ativos através de rendimentos de staking, estratégias de derivativos e gerenciamento de caixa tokenizado."
O staking de criptoativos envolve o bloqueio de ativos digitais para apoiar uma rede blockchain e ganhar recompensas, semelhante a ganhar juros. O basis trading, por outro lado, é uma estratégia de arbitragem que capitaliza a diferença de preço entre o preço à vista de uma criptomoeda e o preço de seu contrato futuro.
A abordagem da HashKey vai além do investimento passivo. A empresa planeja participar ativamente das operações da empresa DAT e do desenvolvimento mais amplo do ecossistema, criando o que descreve como um "ciclo virtuoso" de investimento de capital, aplicação no ecossistema, captura de valor de mercado e saída de liquidez.
O Ponto Regulatório Ideal da Ásia Encontra os Fluxos de Capital Globais
A ascensão de Hong Kong como um hub de ativos digitais fornece infraestrutura crucial para as ambições da HashKey. O território lançou os primeiros ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista da Ásia em 2024, estabelecendo precedentes regulatórios que investidores institucionais exigem. Este arcabouço contrasta fortemente com a evolução da supervisão nos EUA, onde as diretrizes de escrutínio aprimorado da Nasdaq, de 4 de setembro, criaram incerteza para empresas de capital aberto focadas em criptoativos.
O posicionamento regulatório vai além do teatro de conformidade. A HashKey Exchange opera como um dos primeiros emissores de ETFs de ativos digitais à vista da Ásia, listados na Bolsa de Valores de Hong Kong, enquanto a HashKey Cloud mantém uma infraestrutura significativa de nós que suporta as operações do Ethereum. A blockchain de Camada 2 do Ethereum, HashKey Chain, com oito meses de idade, detém US$ 172,66 milhões em ativos on-chain (na rede), de acordo com as métricas da empresa, embora plataformas independentes de análise de blockchain mostrem valores garantidos materialmente mais baixos.
Essa discrepância destaca um desafio crítico enfrentado pelos veículos DAT institucionais: transparência de avaliação e consistência metodológica. Participantes do mercado enfatizam que estruturas de avaliação padronizadas, hierarquias de valor justo e regras claras de cálculo do Valor Líquido do Ativo (NAV) representam infraestrutura essencial para a adoção institucional.
A Vantagem da Integração Vertical — e Suas Armadilhas
O controle da HashKey sobre a bolsa, custódia, tokenização e infraestrutura de Camada 2 cria potenciais efeitos de rede que poderiam justificar economias premium. O envolvimento de uma década da empresa no ecossistema Ethereum, incluindo mais de 400 investimentos relacionados ao Ethereum através do portfólio de mais de 600 empresas da HashKey Capital, fornece fluxo de negócios proprietário e percepções do ecossistema.
No entanto, esta integração vertical apresenta desafios significativos de governança. Operar simultaneamente como investidor, operador, bolsa e proprietário de Camada 2 cria conflitos de interesse inerentes que os parceiros limitados institucionais (LPs) examinarão de perto. Políticas de melhor execução, controles de transações com partes relacionadas e metodologias de avaliação independentes tornam-se críticas para manter os padrões fiduciários.
"A mesma pilha de infraestrutura que permite a eficiência operacional pode gerar sérias preocupações de governança", observa um especialista em conformidade de ativos digitais. "Investidores institucionais exigirão barreiras rígidas entre as diferentes funções de negócios, políticas de roteamento transparentes e supervisão de conflitos em nível de conselho."
O Momento do Mercado Encontra Ventos Contrários Estruturais
O timing da HashKey se alinha com o momento institucional mais amplo. Mais de 60 empresas de capital aberto não-cripto agora mantêm posições de Bitcoin em tesouraria, enquanto fundos de mercado monetário e de Tesouraria tokenizados aumentaram 80% no acumulado do ano, atingindo US$ 7,4 bilhões em ativos on-chain. Este crescimento reflete a demanda institucional por alternativas com rendimento aos stablecoins tradicionais e melhorias operacionais no acesso ao mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana.
A capitalização de mercado de fundos tokenizados de mercado monetário e Títulos do Tesouro dos EUA tem visto um crescimento explosivo.
| Data | Capitalização de Mercado (USD) | Notas/Categoria |
|---|---|---|
| Nov/2023 | ~US$ 700 milhões | T-bills Tokenizados |
| Set/2024 | US$ 2 bilhões | Notas do Tesouro Tokenizadas |
| Abr/2025 | US$ 5,75 bilhões | Títulos do Tesouro dos EUA Tokenizados |
| Set/2025 | US$ 10 bilhões | Fundos Tokenizados (incluindo mercado monetário e Tesouro) |
Fundos de Títulos do Tesouro Tokenizados são tokens digitais baseados em blockchain que representam a propriedade de carteiras de títulos do Tesouro dos EUA. Eles funcionam essencialmente como fundos de mercado monetário tradicionais, mas aproveitam a tokenização para oferecer benefícios como liquidez aprimorada, liquidação instantânea e maior acessibilidade.
No entanto, desafios estruturais persistem. Veículos perpétuos que oferecem resgates regulares enquanto mantêm investimentos ilíquidos em ecossistemas enfrentam potenciais descasamentos de liquidez durante períodos de estresse de mercado. O sucesso do fundo depende da manutenção de níveis claros de liquidez, mecanismos explícitos de "gating" (restrição de resgates) e relatórios transparentes de posições.
O contexto de mercado mais amplo revela sinais mistos. Embora as tesourarias corporativas de Bitcoin tenham gerado valor significativo para os acionistas — as ações da MicroStrategy valorizaram mais de 3.000% após a adoção de sua estratégia de Bitcoin — a supervisão regulatória continua evoluindo. A retomada dos serviços de custódia institucional de Bitcoin pelo U.S. Bancorp e a nomeação do BNY Mellon como gestor do fundo de Tesouraria tokenizado de US$ 300 milhões da OpenEden, com sede em Singapura, demonstram um crescente envolvimento das finanças tradicionais, mas o escrutínio aprimorado da Nasdaq sugere um aperto na supervisão.
Implicações de Investimento e Posicionamento Estratégico
Para alocadores institucionais, o fundo DAT da HashKey representa exposição a múltiplas tendências convergentes: adoção de tesourarias corporativas de criptoativos, desenvolvimento de infraestrutura financeira tokenizada e a ascensão da Ásia como um hub regulado de ativos digitais. A abordagem multi-moeda do fundo e o foco no ecossistema o diferenciam de veículos de exposição passiva a Bitcoin ou Ethereum.
A execução bem-sucedida exige a demonstração de alfa operacional além do beta de mercado. Isso inclui desempenho superior mensurável através de estratégias de derivativos, otimização do rendimento de staking e eficiência no gerenciamento de caixa tokenizado. A capacidade do fundo de servir como um canal de distribuição para produtos de mercado monetário tokenizados e outras infraestruturas financeiras digitais poderia proporcionar caminhos adicionais de criação de valor.
As prioridades de gerenciamento de risco incluem a manutenção de metodologias de avaliação transparentes, a implementação de protocolos robustos de gerenciamento de conflitos e a garantia de reservas de liquidez adequadas para as demandas de resgate. Os padrões de relatórios do fundo e as estruturas de governança influenciarão significativamente as taxas de adoção institucional.
Olhando para o Futuro: Infraestrutura ou Narrativa?
A iniciativa DAT da HashKey chega enquanto a indústria de ativos digitais faz a transição da experimentação para a construção de infraestrutura. O sucesso do fundo dependerá em grande parte se ele poderá demonstrar melhorias operacionais genuínas em relação às alternativas de investimento existentes, mantendo padrões de governança e transparência de nível institucional.
Para investidores institucionais da Ásia-Pacífico que buscam exposição regulada a ativos digitais além dos produtos de ETF tradicionais, o posicionamento geográfico da HashKey e seu arcabouço de conformidade regulatória apresentam vantagens convincentes. No entanto, a complexa estrutura operacional do fundo e os potenciais conflitos exigem uma due diligence cuidadosa.
A tendência mais ampla do DAT sugere que a adoção institucional de ativos digitais continuará a se expandir, particularmente à medida que a infraestrutura financeira tradicional se adapta às operações de mercado 24 horas por dia, 7 dias por semana. O posicionamento da HashKey como participante e provedor de infraestrutura nesta evolução pode se mostrar perspicaz — desde que a execução corresponda à ambiciosa visão estratégica.
Tese de Investimento da Casa
| Aspecto | Resumo |
|---|---|
| Tese Geral | Construtiva, mas condicional. O fundo está bem posicionado para capitalizar uma tendência institucional crescente. Seu sucesso depende de provar uma verdadeira vantagem operacional e governança robusta; caso contrário, é apenas exposição beta com altas taxas. |
| Natureza da Tendência | Uma tendência mais ampla, não um evento isolado. Impulsionada por mais de 61 empresas com tesourarias de criptoativos (~100 mil BTC), crescimento de fundos de mercado monetário tokenizados (~US$ 7,4 bilhões, +80% A/A), e a normalização da infraestrutura por empresas como U.S. Bancorp e Nasdaq. |
| Conjunto de Pares | - DAT Corporativo: Trump Media, Twenty One (SoftBank/Tether) - Infraestrutura de Tesouraria: Custódia U.S. Bancorp, BNY Mellon & T-bills tokenizados da OpenEden - Caixa On-Chain: Fundos tokenizados BlackRock/Franklin/Janus |
| Causas Raiz | 1. Política/Infraestrutura: O arcabouço regulatório de Hong Kong e o escrutínio das bolsas de valores dos EUA permitindo alocação mais segura. 2. Economia: Empresas usando conversíveis para alavancagem; fundos buscando rendimento melhor que ETFs. 3. Mercados 24/7: Necessidade de liquidez perpétua e ferramentas além dos ETFs de horário comercial. 4. Caixa On-Chain: Viabilidade de T-bills tokenizados para rendimento e garantia. |
| Vantagem da HashKey | - Integração Vertical: Bolsa + custódia + HashKey Chain (L2) cria um potencial ciclo virtuoso. - Posicionamento na Ásia: Reputação de conformidade de Hong Kong e franquia de ETF existente com a Bosera. |
| Principais Ceticismos | - Pilha de Conflitos: Investidor, operador, local de negociação e proprietário da L2 cria grandes riscos de governança. - Discrepância de Métricas: US$ 172,66 milhões em "ativos on-chain" reivindicados vs. ~US$ 24 milhões em TVS e ~US$ 2,6 milhões em TVL DeFi por rastreadores. - Descasamento de Liquidez: Veículo perpétuo com investimentos ilíquidos em "ecossistemas" corre o risco de gates/subcontas segregadas. |
| Estrutura de Desempenho (Para Justificar Taxas) | Exige três motores além do beta: 1. Sleeve Beta: Com overlays de derivativos para retornos ajustados ao risco aprimorados. 2. Sleeve de Rendimento: T-bills tokenizados para rendimento e garantia. 3. Sleeve de Ecossistema: Staking, validação, venture deals com transparência. |
| Principais Riscos | - Desvio Regulatório: Escrutínio da Nasdaq sobre empresas com balanço patrimonial em criptoativos. - Risco de Contraparte/Plataforma: Decorrente do roteamento através das próprias plataformas da HashKey. - Liquidez e Avaliação: Necessidade de políticas claras sobre gating, cálculo do NAV e ativos ilíquidos. - Integridade dos Dados: Reconciliação de métricas de rede internas vs. externas. |
| Adequação e Dimensionamento de Portfólio | - Mandato: Alocação de ativos digitais multiestratégia para aqueles com um núcleo BTC/ETH existente. - Sugestão de Dimensionamento: 25-40% Beta, 30-50% Rendimento, 10-30% Ecossistema (limitado). - KPIs Chave: Erro de rastreamento, escada de liquidez, estatísticas de conflito (% de fluxo externo), políticas de staking. |
| Recomendação | Monitorar com interesse de soft-circle. Uma alocação piloto é condicional ao recebimento de documentação de nível institucional sobre conflitos, avaliação, gates e transparência. Evitar se as divulgações forem muito focadas em marketing ou carecerem de supervisão independente. |
| Perguntas Críticas para a HashKey | 1. Provedores de serviços independentes? 2. Política explícita para transações com partes relacionadas? 3. Níveis de gate específicos e critérios para subcontas segregadas? 4. Metodologia de avaliação para tokens ilíquidos? 5. Cadência de transparência (exposição por sleeve, baldes de liquidez)? 6. Prova concreta de vantagem de distribuição em Hong Kong? |
| Comparáveis a Observar | - Listagem de tesouraria de bitcoin da Winklevoss em Amsterdã (comparação de avaliação). - Reinício da custódia do U.S. Bank (comparação de infraestrutura). - Fundo de T-bill tokenizado do BNY Mellon + OpenEden (blueprint para sleeve de rendimento). |
Investidores devem realizar uma due diligence completa e consultar assessores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento. O desempenho passado não garante resultados futuros, e investimentos em ativos digitais acarretam riscos significativos, incluindo a perda total potencial.