Gopuff Acabou de Arrecadar $250 Milhões—Mas Eis Por Que a Queda de Sua Avaliação Conta a Verdadeira História

Gopuff Acaba de Levantar US$ 250 Milhões — Mas Eis Por Que a Queda no Valuation Conta a Verdadeira História

Eles Perderam Quase Metade do Seu Valor. Ainda Assim, Investidores Apareceram com Dinheiro.

A Gopuff divulgou na quinta-feira uma notícia que, no papel, parece bastante triunfante. Receita recorde! Lucratividade de contribuição! Um CFO de peso da BlackRock! Mas retire essa camada brilhante de relações públicas. Você encontrará algo muito mais interessante.

É isso que acontece quando a integração vertical se torna tanto seu superpoder quanto sua criptonita.

A empresa de entregas da Filadélfia arrecadou US$ 250 milhões da Eldridge Industries e da Valor Equity Partners. Ótimas notícias, certo? Bem, aqui está o porém. Sua avaliação (valuation) agora está em US$ 8,5 bilhões. Em 2021, quando o SoftBank estava jogando dinheiro como confete, eles valiam US$ 15 bilhões. Isso representa um corte de 43%. Você não verá esse pequeno detalhe em seu comunicado de imprensa sobre "fazer história na empresa".

Essa desvalorização? Essa é a sua verdadeira manchete.

Algo mudou no mundo do venture capital. O dinheiro não está mais perseguindo "moonshots" (projetos de alto risco). Está apoiando a última plataforma ainda de pé no banho de sangue do quick commerce americano. E está vindo a um preço que grita sobrevivência, não vitória.

Eles Sobreviveram a Todos — Mas a Que Custo?

Vamos falar de números. Eles ficam confusos.

A Gopuff provavelmente atingiu US$ 2 bilhões em receita em 2021. Depois, as coisas apertaram. Em 2023, eles haviam encolhido para aproximadamente US$ 1,2 bilhão após se retirarem de mercados e cortarem aquelas promoções viciantes que todos amávamos. Eles queimaram cerca de US$ 400 milhões naquele ano. Cinco rodadas de demissões se seguiram. Outros 6% da força de trabalho foram cortados em 2024. O objetivo deles? Alcançar um fluxo de caixa livre positivo até o final do ano.

Então, o que "receita recorde" realmente significa aqui? Quase certamente o desempenho máximo em seu tamanho atual, não o retorno aos dias de glória de 2021. O que mudou não foi a escala – foi a qualidade.

A Gopuff afirma que está lucrando mais de US$ 4 por pedido agora. Como? Eles possuem seu próprio estoque. Eles operam mais de 400 micro-centros de fulfillment. Eles controlam a entrega em vez de apenas receber uma fatia do marketplace. Essa propriedade traz benefícios.

Eles também diversificaram. As assinaturas FAM trazem dinheiro constante. A publicidade adiciona outra fonte de receita. Parcerias de marca com Starbucks, Disney e Amazon também não prejudicam. Há ainda a implementação nacional do SNAP EBT, visando 40 milhões de americanos de baixa renda. Isso muda tudo, de "universitários bêbados pedindo lanches às 2h da manhã" para "pessoas comuns comprando mantimentos três vezes por semana".

Essa evolução explica por que dinheiro sério — Eldridge, Valor, Baillie Gifford — ainda acredita, apesar da redefinição do valuation. E trazer Matt McBrady como CFO? Isso é uma declaração. Você não contrata alguém que levou Axon e aQuantive por IPOs se planeja permanecer privado para sempre.

A Verdadeira Aposta: Eles Vão Sobreviver, Não Dominar

Olhe para isso da perspectiva de um investidor. Eles não estão mais financiando um foguete espacial. Estão apoiando a barata que se recusa a morrer.

A matemática fica interessante. Digamos que a Gopuff atinja US$ 2 a US$ 2,5 bilhões em receita com uma margem EBITDA de 10-12%. Isso é agressivo para qualquer combinação de entrega e logística. Mas vamos seguir o raciocínio. Isso lhe dá US$ 200-300 milhões em EBITDA. Empresas como Instacart ou DoorDash são negociadas a 20-30x EBITDA quando os mercados estão generosos. Faça as contas? Você obtém um valor de empresa de US$ 4-9 bilhões.

Espere. Eles acabaram de investir a US$ 8,5 bilhões. Novos investidores não estão apostando em retornos em escala de venture capital. Estão protegendo capital com algum potencial de valorização. Talvez.

Aqui está o problema intrínseco ao seu modelo. Dark stores custam dinheiro. Possuir estoque custa dinheiro. Manter funcionários na folha de pagamento custa dinheiro. Tudo isso cria custos fixos que te sobrecarregam. Crescimento e lucratividade ainda se chocam. A receita caiu 40% do pico apenas para fazer a economia unitária funcionar. Este financiamento permite que eles voltem a investir na expansão. Mas eles podem crescer sem queimar caixa novamente? Esse é o jogo todo.

A concorrência também não está dormindo. DoorDash, Uber, Instacart e Amazon agora oferecem entregas mais rápidas. Eles usam modelos asset-light (ativos leves). Eles subsidiam a conveniência com lucros de outras coisas que vendem. Para a maioria dos clientes, uma entrega de supermercado em 30 minutos funciona bem. A promessa de 15 minutos da Gopuff? Legal, mas vale a pena pagar mais?

Seu fosso não é apenas a velocidade. É preço, confiabilidade, seleção e reconhecimento de marca em áreas urbanas densas. Isso é mais restrito do que a equipe de marketing deles quer que você pense.

Para quem investiu lá em 2021 naquele valuation de US$ 15 bilhões? Esta rodada provavelmente parece um controle de danos. Aceite mais estrutura e diluição agora. Ou enfrente uma reestruturação mais complicada depois.

O Que Isso Significa para o Quick Commerce em Todo o Mundo

O capital flui de forma diferente agora. O dinheiro vai para construtores de fortalezas, não para "tomadores de terras" (land-grabbers).

A Zepto, da Índia, levantou US$ 665 milhões com um valuation de US$ 5 bilhões em outubro. A Flink, da Alemanha, garantiu US$ 150 milhões com menos de US$ 1 bilhão. Enquanto isso, a Getir abandonou o Reino Unido, Alemanha e EUA. Basicamente, eles recuaram para a Turquia e deram o dia por encerrado. Percebe o padrão? Líderes de categoria são financiados a preços racionais. Todos os outros passam fome.

A Gopuff provou algo brutal, mas verdadeiro. A fase de "tomada de terras" (land-grab) acabou. O mercado de quick commerce dos EUA está em US$ 8,78 bilhões em 2025. Ele crescerá para US$ 15,24 bilhões até 2032. Isso representa 8,2% anualmente. Compare isso com a taxa de crescimento da Ásia, de mais de 25%. Não estamos falando de uma expansão explosiva aqui.

Provavelmente não há espaço para outra rede proprietária de primeira parte em mercados ocidentais. A oportunidade mudou. Você não pode mais competir com a Gopuff. Mas você pode capacitá-los. Pense em otimização de rotas, automação de armazéns, software vertical. Ou atenda a nichos específicos que eles ignorarão.

Alguém na indústria chamou a Gopuff de "a barata do e-commerce, prosperando através do caos". Descrição justa. A verdadeira questão não é se o quick commerce sobreviverá. É se prosperar significa construir um império ou apenas durar o suficiente para atingir o ponto de equilíbrio.

NÃO É UM CONSELHO DE INVESTIMENTO