Goldman Lidera o Renascimento Enquanto os Pipelines de Negócios de Wall Street Atingem Máximo de Vários Anos em Meio a Cortes de Juros e Aumento de Megadeals
O Motor de Negócios de Wall Street Volta com Força Total, com o Goldman Liderando a Retomada
Quando Denis Coleman mencionou, na teleconferência de resultados do Goldman Sachs em 14 de outubro, que a carteira de projetos de banco de investimento da empresa atingiu um máximo de três anos, a princípio não pareceu dramático. No entanto, esse simples comentário animou tanto as mesas de operações quanto as salas de conselho. Ele confirmou o que muitos suspeitavam, mas não conseguiam provar: o congelamento da atividade de fusões e aquisições (M&A) em Wall Street está finalmente se desfazendo.
As taxas de banco de investimento do Goldman no terceiro trimestre dispararam 42% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 2,66 bilhões, superando em muito as previsões. Apenas os serviços de assessoria saltaram 60%, atingindo US$ 1,40 bilhão, mostrando uma corrida por grandes e complexas atribuições. Mas a verdadeira notícia não foram as taxas. Foi a força da carteira de projetos — estável em relação ao trimestre anterior, mas muito acima dos níveis do final de 2024 — revelando um profundo reservatório de fusões, aquisições e financiamentos pendentes que se estendem até 2026.
Esse ímpeto não é exclusivo do Goldman. O JPMorgan registrou um crescimento de 16% nas receitas de taxas. O Bank of America projetou 10–15%. O Morgan Stanley classificou sua carteira de projetos como a melhor em quase cinco anos. Até dados globais corroboram a mudança: as taxas de banco de investimento até setembro de 2025 subiram 9%, impulsionadas por um aumento de 40% no valor de megacordos, apesar de o número de transações ter atingido o menor nível em 20 anos. Menos negócios, mas muito maiores.
Grandes Players Finalmente se Movem
O ponto de virada remonta ao final de 2024. Após quase três anos de dolorosas altas de juros, o Federal Reserve (Fed) mudou de marcha. Ele iniciou uma série de cortes de juros — 50 pontos-base em setembro de 2024, seguidos por múltiplas reduções menores, incluindo uma em 17 de setembro de 2025. Custos de empréstimo mais baixos mudaram instantaneamente a lógica por trás de aquisições alavancadas (LBOs) e expansões corporativas.
Antes disso, taxas altíssimas sufocaram a atividade de negócios. Reguladores antitruste arrastaram as aprovações. Focos de tensão geopolítica, da Ucrânia às tensões EUA-China, assustaram negócios transfronteiriços. O volume global de M&A caiu 20% em 2023. O Goldman chegou a cortar 3.200 empregos apenas para manter-se enxuto.
Então, os cortes de juros abriram as comportas. Empresas com US$ 2,5 trilhões em caixa viram oportunidades novamente. Fundos de private equity, parados, encontraram o mercado de aquisições reabrindo. Assim, embora o número de negócios tenha permanecido baixo, o tamanho desses negócios disparou. Os conselhos se sentiram confiantes o suficiente para apostar alto.
A Ascensão do Megacordo
Essa recuperação não é sobre volume — é sobre valor. No terceiro trimestre de 2025, os megacordos atingiram cerca de US$ 1,26 trilhão, enquanto o número de transações caiu 16%, chegando ao menor patamar em 20 anos. Wall Street está se dividindo em dois: grandes bancos globais com relacionamentos profundos estão abocanhando a maior parte, enquanto butiques e bancos regionais disputam as sobras.
O que está impulsionando essa movimentação? Dois setores dominam: IA e infraestrutura de tecnologia, e a consolidação na saúde. Essas não são jogadas financeiras rápidas. São movimentos estratégicos de longo prazo — os conselhos de administração buscam negócios transformadores, não ajustes táticos.
O Goldman está no centro. Por 23 anos consecutivos, liderou os rankings globais de assessoria. Sua reputação permite que cobre taxas de alto nível nos mandatos mais difíceis. A carteira de projetos está repleta de trabalho de assessoria, e não de subscrição de baixo margem, o que explica por que as margens melhoraram — apesar de as despesas operacionais subirem 14%, para US$ 9,45 bilhões, devido a salários mais altos.
Sinais de Alerta Sob a Superfície
Uma carteira de projetos robusta soa ótimo, mas vem com riscos. Um mandato assinado não garante uma transação concluída. Atrasos regulatórios, volatilidade do mercado ou problemas de financiamento podem matar negócios da noite para o dia. E como os megacordos dominam o pipeline, uma única mudança no sentimento pode impactar severamente as receitas.
Despesas crescentes são outra preocupação. A remuneração aumentou junto com a receita, e os investidores notaram. As ações do Goldman caíram 3% após os resultados — mesmo superando as expectativas — porque traders questionaram se os altos custos iriam corroer os lucros futuros.
A geografia também apresenta desafios. A alta atual está fortemente baseada nos EUA. A Europa permanece sobrecarregada pelo Basel IV e crescimento lento. Mercados emergentes mostram promessa, mas não escala suficiente. A concentração setorial adiciona mais fragilidade — se a tecnologia ou a saúde tropeçarem, o impacto se espalharia por toda a indústria.
O maior fator de risco? Mercados de crédito. O private equity depende de mercados saudáveis de high-yield e empréstimos alavancados. Se os spreads aumentarem ou as emissões secarem, os negócios de patrocinadores (PE) podem congelar em semanas. Investidores estão observando os dados de emissão de high-yield como falcões.
Navegando no Caminho Incerto à Frente
Para investidores e mesas de operações, o boom da carteira de projetos cria tanto oportunidade quanto risco. O resultado mais provável — cerca de 70% de chance — aponta para fortes conversões de negócios até meados de 2026. As taxas de banco de investimento em Wall Street poderiam subir 12–18%. Receitas focadas em assessoria devem impulsionar as margens, especialmente para bancos que combinam financiamento, trading e produtos de risco com assessoria de M&A.
Essa perspectiva depende de o Fed continuar os cortes de juros sem reacender a inflação. Mais dois cortes em 2025, como sinalizado, manteriam o financiamento favorável. Mercados de ações estáveis também ajudariam, dando aos adquirentes a confiança e a moeda (ações) para fechar negócios.
Mas há caminhos alternativos. Um cenário de volatilidade — cerca de 20% de probabilidade — poderia ser desencadeado por tarifas, choques geopolíticos ou pressão inflacionária. Negócios poderiam fechar mais tarde, empurrando o crescimento para dígitos únicos baixos. O financiamento por dívida poderia superar a emissão de ações. Setores defensivos se destacariam.
O cenário de maior desvantagem, embora com apenas 10% de probabilidade, envolve o alargamento dos spreads de crédito ou erros de política que fecham os mercados de capitais. As carteiras de projetos permaneceriam altas, mas a conversão estagnaria. Bancos universais com braços de trading e gestão de ativos estariam mais bem posicionados para resistir à tempestade.
Um posicionamento inteligente significa apostar em empresas com domínio de megacordos e poder de balanço, usando hedges para proteger contra interrupções de financiamento. Capture o potencial de alta da assessoria. Proteja-se contra surpresas de crédito.
Aviso Legal para Investimento: Esta análise reflete dados atuais, padrões históricos e relações econômicas amplamente aceitas. O desempenho passado não garante resultados futuros. Todas as projeções envolvem incerteza, incluindo mudanças regulatórias, tendências macroeconômicas e desenvolvimentos geopolíticos. Consulte profissionais financeiros para avaliar como essa dinâmica se aplica à sua situação específica.
O aumento da carteira de projetos marca um ponto de virada — de anos de paralisia para um novo ímpeto. Se isso se tornará um renascimento duradouro ou um breve rali depende de forças que nenhum banco isolado controla: a política do banco central, o tom regulatório e o delicado equilíbrio entre confiança e capital. Por enquanto, a carteira de projetos de Wall Street está cheia. Mas, como sempre, apenas uma coisa realmente importa — quanto disso de fato se concretiza.