Lucros da GM Caem 35% Devido a Tarifas de Trump, Enquanto Vendas de Veículos Elétricos Dobram
Tremores Tarifários e Impulso Elétrico: A Dupla Realidade da GM Remodela o Cenário Automotivo
Na sede da General Motors, o Renaissance Center em Detroit, os executivos navegam por duas realidades de negócios drasticamente diferentes. Uma ameaça a saúde financeira imediata da empresa, enquanto a outra sinaliza sua prosperidade futura em um mundo eletrificado.
A GM informou na terça-feira que seu lucro no segundo trimestre despencou em mais de um terço, à medida que as recém-impostas tarifas do governo Trump infligiram uma perda de US$ 1,1 bilhão em seu balanço patrimonial. No entanto, simultaneamente, as vendas de veículos elétricos da montadora mais que dobraram, solidificando sua posição como a segunda maior fabricante de EVs da América, atrás da Tesla.
Rota de Colisão: Política Comercial Encontra Estratégia Corporativa
A montadora reportou um lucro principal de US$ 3 bilhões, um declínio acentuado de 32-35% em relação ao mesmo período do ano passado. O lucro líquido caiu de US$ 2,9 bilhões para US$ 1,8 bilhão. O culpado: uma tarifa geral de 25% sobre veículos e peças importados, implementada no início deste ano pelo governo Trump.
"Este é apenas o começo do impacto das tarifas", disse um analista da indústria que pediu anonimato devido a relações de consultoria contínuas com grandes montadoras. "Estamos vendo apenas os primeiros tremores do que poderia ser uma mudança sísmica na economia da fabricação automotiva."
Executivos da GM alertaram os investidores que as tarifas poderiam custar à empresa entre US$ 4 e 5 bilhões para o ano inteiro, com a dor financeira podendo se intensificar no terceiro trimestre. Após o anúncio dos lucros, as ações da GM caíram aproximadamente 3% no pré-mercado, para US$ 49,48, representando um declínio notável em relação ao fechamento do dia anterior.
A empresa está trabalhando para contrapor esses desafios. Em um plano detalhado revelado durante a teleconferência de resultados, a GM delineou esforços para compensar cerca de 30% dos custos tarifários esperados por meio de modificações na produção, medidas de corte de custos e ajustes de preços direcionados. A montadora comprometeu US$ 4 bilhões para expandir as fábricas de montagem nos EUA e está gradualmente transferindo mais produção para o país.
Acelerando: O Impulso Elétrico da GM Desafia Tendências do Setor
Enquanto as políticas comerciais afetam a lucratividade imediata da GM, seu negócio de veículos elétricos conta uma história marcadamente diferente. A empresa vendeu 46.280 EVs no segundo trimestre, representando um aumento de 111% em relação ao ano anterior. No primeiro semestre de 2025, as vendas totais de EVs da GM superaram 78.000 unidades, mais que o dobro do mesmo período do ano passado.
Este desempenho contrasta fortemente com o líder do mercado de EVs, a Tesla, que viu suas entregas nos EUA diminuírem 12% no mesmo trimestre. A Ford, outro concorrente chave, reportou uma queda de 31% no volume de EVs.
O Chevrolet Equinox EV emergiu como a estrela elétrica da GM, com mais de 17.400 unidades vendidas apenas no 2º trimestre, tornando-o o veículo elétrico não-Tesla mais vendido da América. O preço inicial do modelo de US$ 35.000 ressoou entre os consumidores em geral que buscam entrar no mercado de EVs sem preços premium.
Observadores da indústria notam a surpreendente vantagem de custo da GM na tecnologia de baterias. "Seu custo alegado de menos de US$ 70 por quilowatt-hora para as células Ultium os colocaria pelo menos 10% abaixo das últimas estimativas de pacote de bateria da Tesla", observou um especialista em cadeia de suprimentos automotivos. "Se preciso, a GM pode ser uma das duas únicas montadoras globais atualmente gerando margens positivas em EVs de mercado de massa."
Reorganização da Manufatura: Indústria em Fluxo
A situação da GM reflete uma perturbação mais ampla no setor automotivo. Várias grandes montadoras estão enfrentando desafios semelhantes:
A Stellantis reportou uma perda de US$ 2,7 bilhões no primeiro semestre de 2025, impulsionada em grande parte pelos impactos tarifários. A empresa por trás das marcas Jeep, Ram e Chrysler alertou que sua carga tarifária anual pode chegar a US$ 1,6 bilhão.
Importadores de luxo enfrentam desafios ainda maiores. Jaguar Land Rover e Audi suspenderam temporariamente ou reduziram significativamente os embarques para os EUA, pois a economia da importação de veículos se deteriorou drasticamente.
A mudança de política desencadeou um realinhamento da manufatura, com as montadoras correndo para reconfigurar suas redes de produção. Essa remodelação vem com dores de crescimento substanciais. Os estoques das concessionárias oscilaram entre picos de compra por pânico em março-abril e estoques esgotados em meados do verão.
"Os preços dos carros estão subindo além do alcance. Os showrooms estão estranhamente silenciosos", relatou uma publicação da indústria, descrevendo "uma cascata de interrupção na cadeia de suprimentos... desaceleração da manufatura alimentando a queda econômica."
O Quebra-Cabeça da Avaliação de Wall Street
O mercado parece estar precificando um impacto permanente de 200-300 pontos-base nas margens da GM, negociando a aproximadamente 5,6 vezes o ponto médio das estimativas de lucro por ação para o ano inteiro. Isso representa um múltiplo de avaliação visto pela última vez durante o estresse relacionado à COVID.
O principal debate entre os analistas se concentra em saber se as tarifas representam um ruído temporário ou um imposto estrutural sobre o negócio. A resposta pode depender de desenvolvimentos políticos e potenciais desafios à Organização Mundial do Comércio (OMC) já em curso em Bruxelas e Ottawa. A maioria dos analistas atribui uma probabilidade superior a 50% a alguma forma de isenção tarifária negociada até 2026, dada a oposição bipartidária de revendedores e senadores de estados agrícolas.
Apesar dos desafios de curto prazo, a GM mantém uma flexibilidade financeira substancial com uma projeção de fluxo de caixa livre de US$ 7-9 bilhões para 2025, dívida líquida automotiva em relação ao EBITDA abaixo de 1x e US$ 18 bilhões em liquidez disponível.
Cenário de Investimento: Navegando na Incerteza
Para investidores que tentam avaliar a GM em meio a essas correntes cruzadas, três cenários potenciais surgem para 2026:
Em um cenário-base com alívio parcial de tarifas, a GM poderia gerar lucro por ação em torno de US$ 10,80, implicando uma relação preço/lucro abaixo de 5x nos níveis atuais. Um cenário mais pessimista, com tarifas persistentes e crescimento de EVs em platô, sugere lucro por ação em torno de US$ 8,20. O cenário otimista, com mitigação de tarifas bem-sucedida e participação de EVs superior a 20%, aponta para um lucro por ação potencial de US$ 12,50.
Analistas de mercado sugerem que o valor justo ajustado ao risco poderia atingir a faixa dos US$ 60, representando aproximadamente 30% de alta em relação aos níveis atuais. No entanto, os investidores devem monitorar vários desenvolvimentos críticos nos próximos trimestres, incluindo o fim dos créditos fiscais para EVs em outubro de 2025, as negociações salariais do UAW (United Auto Workers) em novembro e o aumento da produção da nova linha de caminhões da GM em Tennessee no início de 2026.
Riscos substanciais permanecem, incluindo uma possível escalada de tarifas para 35% (como insinuado pelo Presidente Trump), sensibilidade do consumidor aos preços crescentes dos veículos, possíveis picos nos custos de materiais de bateria e potenciais ações retaliatórias da China que afetam as operações da GM lá.
Tese de Investimento
| Categoria | Detalhes Chave |
|---|---|
| Dados da Ação (22 de Julho de 2025) | |
| • Preço Atual | US$ 49,48 (-0,07%) |
| • Fechamento Anterior | US$ 53,21 |
| • Variação Intradia | US$ 49,29 (Mín.) – US$ 53,52 (Máx.) |
| • Volume | 7,06M ações |
| • P/L (Ponto Médio EPS AF25) | ~5,6x |
| Lucros 2º Tri 2025 | |
| • EBIT-ajustado | US$ 3,0B (-32% A/A) |
| • Lucro Líquido | US$ 1,8B |
| • Impacto Tarifário | ~US$ 1,1B (~290pb impacto na margem) |
| Guidance AF 2025 | |
| • EBIT-ajustado | US$ 10B–US$ 12,5B (EPS: US$ 8,25–US$ 10) |
| • FCL | US$ 7B–US$ 9B |
| • Arrasto Líquido Tarifário (Cenário Base) | US$ 3,1B (30% mitigado) |
| Cenários Tarifários | Custo Bruto | Mitigação | Arrasto Líquido |
| • Cenário Baixo | US$ 4B | 40% | US$ 2,4B |
| • Cenário Base (Gestão) | US$ 4,5B | 30% | US$ 3,1B |
| • Cenário de Estresse | US$ 5B | 20% | US$ 4,0B |
| Alavancas de Mitigação | Progresso | Impacto |
| • Localizar Montagem (TN/MI) | 2025–26 | +300 mil unidades livres de tarifa |
| • Dupla Fonte de Peças | 2025–27 | 9–12 meses de ramp-up |
| • Aumentos de Preço | +2–3% ASP (Frota/Luxo) |
| • Recompra de Ações | US$ 6B autorizado (2024–25) |
| Negócio EV | |
| • Vendas 2º Tri | 46.280 (+111% A/A) |
| • Vendas 1º Sem | 78.000 |
| • Equinox EV | #1 BEV Não-Tesla (17,4 mil 2º Tri) |
| • Custo Ultium | <US$ 70/kWh (EBIT-positivo a US$ 35k MSRP) |
| Balanço Patrimonial | |
| • Dívida Líquida/EBITDA | <1x |
| • Liquidez | US$ 18B |
| Avaliação (Est. 2026) | EPS | P/L Impl. @ US$ 49 | Preço-Alvo |
| • Base (Alívio Parcial) | US$ 10,80 | 4,6x | US$ 70 |
| • Pessimista (Tarifas Permanecem) | US$ 8,20 | 6,0x | US$ 50 |
| • Otimista (90% Compensações) | US$ 12,50 | 4,0x | US$ 80 |
| Catalisadores Chave | Data | Evento |
| • Fim do Crédito Fiscal EV | Out 2025 |
| • Reabertura Negociação Salarial UAW | Nov 2025 |
| • Produção de Caminhões TN | 1º Tri 2026 |
| • Decisão da OMC | 1º Sem 2026 |
| Riscos | |
| • Escalada Tarifária | Até 35% (Risco Trump) |
| • Fraqueza do Consumidor | US$ 54 mil preço médio do veículo |
| • Retaliação da China | Exposição da recuperação da GM |
Disclaimer: Esta análise é baseada em dados de mercado atuais e indicadores econômicos estabelecidos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros para orientação de investimento personalizada.
Tabela: Desempenho Financeiro e Resumo Operacional da General Motors no 2º Trimestre de 2025.
| Categoria | Métrica | 2º Trim 2025 | 2º Trim 2024 | Variação | % Variação |
|---|---|---|---|---|---|
| Destaques Financeiros | Receita | US$ 47,1B | US$ 48,0B | -US$ 0,85B | -1,8% |
| Lucro Líquido (atribuível) | US$ 1,9B | US$ 2,93B | -US$ 1,04B | -35,4% | |
| EBIT-Ajustado | US$ 3,04B | US$ 4,44B | -US$ 1,40B | -31,6% | |
| Margem de Lucro Líquido | 4,0% | 6,1% | -2,1 ppts | -34,4% | |
| Margem EBIT-Ajustado | 6,4% | 9,3% | -2,9 ppts | -31,2% | |
| EPS (GAAP) | US$ 1,91 | US$ 2,55 | -US$ 0,64 | -25,1% | |
| EPS (Ajustado) | US$ 2,53 | US$ 3,06 | -US$ 0,53 | -17,3% | |
| Fluxo de Caixa Livre Automotivo Ajustado | US$ 2,83B | US$ 5,30B | -US$ 2,47B | -46,6% | |
| Fluxo de Caixa Operacional Automotivo | US$ 4,65B | US$ 7,71B | -US$ 3,06B | -39,7% | |
| Desempenho por Segmento | GM América do Norte (GMNA) EBIT-Adj. | US$ 2,42B | N/A | N/A | N/A |
| Margem EBIT GMNA | 6,1% | 10,9% | -4,8 ppts | -44% | |
| GM Internacional (GMI) EBIT-Adj. | US$ 204M | US$ 50M | +US$ 154M | +308% | |
| Receita de Participação na China | US$ 71M | -US$ 104M (prejuízo) | +US$ 175M | N/A | |
| GM Financial EBT-Ajustado | US$ 704M | N/A | N/A | N/A | |
| Métricas Operacionais | Total de Veículos Vendidos | 974.000 | N/A | N/A | N/A |
| Vendas de EV | 46.300 unidades | N/A | N/A | N/A | |
| Destaques Estratégicos | Investimento nos EUA | US$ 4B (realo. do México) | N/A | N/A | N/A |
| Guidance (2025) – Lucro Líquido | US$ 7,7B–US$ 9,5B | — | — | — | |
| Guidance – Fluxo de Caixa Livre Ajustado | US$ 7,5B–US$ 10B | — | — | — | |
| Resumo 1º Sem 2025 | Receita | US$ 91,1B | US$ 91,0B | +US$ 0,16B | +0,2% |
| Lucro Líquido | US$ 4,68B | US$ 5,91B | -US$ 1,23B | -20,9% | |
| EBIT-Ajustado | US$ 6,53B | US$ 8,31B | -US$ 1,78B | -21,5% |