Figma Visa Avaliação de US$ 16,4 Bilhões em Sua Estreia na NYSE Após Acordo Fracassado com a Adobe
A Jogada de IPO de US$ 16,4 Bilhões da Figma: Gigante do Design Aposta em Avaliação Audaciosa e Estratégia de Bitcoin
Nos reluzentes arranha-céus do distrito financeiro de Nova York, uma empresa que revolucionou o design colaborativo está prestes a testar seu valor na colaboração máxima: os mercados públicos. A Figma, a plataforma de design baseada em nuvem que transformou a maneira como as equipes criam produtos digitais, está buscando uma avaliação totalmente diluída de US$ 16,4 bilhões em sua próxima estreia na NYSE – um preço premium que desafiará o apetite dos investidores por empresas de software de alto crescimento no cenário tecnológico em evolução de hoje.
A Fênix Renascendo das Cinzas Regulatórias
Apenas um ano depois que as autoridades regulatórias frustraram a ambiciosa proposta de aquisição de US$ 20 bilhões da Adobe, a Figma está traçando seu próprio caminho para os mercados públicos. A pioneira em software de design visa levantar até US$ 1,03 bilhão, oferecendo quase 37 milhões de ações com preço entre US$ 25 e US$ 28 cada, listando na Bolsa de Valores de Nova York sob o código "FIG".
O IPO representa um momento crucial tanto para a Figma quanto para o mercado mais amplo de IPOs de tecnologia, que tem mostrado sinais de recuperação após a impressionante estreia da Circle. Para a Figma, a oferta pública ocorre após uma oferta pública de aquisição em 2024 que avaliou a empresa em US$ 12,5 bilhões – o que significa que o topo de sua faixa de IPO representa um prêmio de 31% em relação a essa avaliação privada recente.
"Essa listagem não é apenas sobre levantar capital – é uma declaração de independência após o colapso do acordo com a Adobe", observou um analista veterano de software que acompanha a empresa de perto. "Eles estão essencialmente dizendo que podem criar mais valor por conta própria do que como parte de uma organização maior."
Crescimento Explosivo Impulsiona Avaliação Premium
A avaliação ambiciosa não é construída apenas em promessas. Os resultados do 1º trimestre de 2025 da Figma revelaram uma receita que cresceu 46% ano a ano, enquanto o lucro líquido triplicou no mesmo período – demonstrando crescimento e melhoria da lucratividade simultaneamente. A plataforma da empresa penetrou em gigantes corporativos, incluindo ServiceNow, Workday e SAP, estabelecendo sua credibilidade como infraestrutura de missão crítica.
Na avaliação proposta, a Figma seria negociada a aproximadamente 15 vezes a receita futura estimada – significativamente mais rica do que concorrentes de software estabelecidos como Atlassian e até mesmo monday.com, avaliada como premium. Esse preço premium depende da empresa manter um crescimento acima de 35% por vários anos, expandindo simultaneamente as margens operacionais.
Um gerente de portfólio de um fundo de hedge focado em tecnologia descreveu a estratégia de preços como "agressiva, mas defensável", dados os números da empresa.
"Quando você está registrando números da 'regra dos 40' na casa dos 60 baixos e mostrando métricas de eficiência no nível da Atlassian três anos antes em seu ciclo de vida, você pode justificar um prêmio", o investidor explicou. "A questão é se essa trajetória de crescimento pode resistir a uma potencial disrupção da IA no espaço do design."
A Inesperada Jogada de Bitcoin
Talvez o aspecto mais intrigante da estreia da Figma no mercado público seja sua significativa posição em criptomoedas. A empresa divulgou um investimento de US$ 70 milhões no ETF de Bitcoin da Bitwise em 31 de março de 2025 – representando aproximadamente 4% de suas reservas de caixa – com aprovação do conselho para adicionar mais US$ 30 milhões.
Essa estratégia de tesouraria em Bitcoin representa uma ousada partida da alocação de capital convencional de empresas de software, sinalizando uma cultura impulsionada por fundadores disposta a desafiar a ortodoxia da indústria. A medida gerou um intenso debate entre potenciais investidores.
"A posição em Bitcoin cria uma tensão fascinante", observou um estrategista do setor de tecnologia. "Por um lado, demonstra a disposição da gerência em pensar de forma diferente e potencialmente preservar capital em um ambiente inflacionário. Por outro, introduz um fator de volatilidade completamente alheio ao seu negócio principal, que alguns investidores institucionais podem ter dificuldade em conciliar com um modelo de avaliação SaaS."
Encruzilhada Estratégica: IA, Amiga ou Inimiga?
A Figma se encontra em uma encruzilhada estratégica crucial em relação à inteligência artificial. Embora a empresa esteja investindo pesadamente em capacidades de IA, ela deu o passo incomum de reconhecer explicitamente que os avanços nas ferramentas de design impulsionadas por IA poderiam, com o tempo, reduzir a dependência dos clientes em sua plataforma.
Essa transparência sobre possíveis ventos contrários relacionados à IA contrasta fortemente com muitas empresas de tecnologia que apresentam a IA apenas como uma oportunidade incontestável. Observadores da indústria sugerem que os investidores deveriam modelar uma potencial desaceleração de 20% no crescimento por licença a longo prazo, focando, em vez disso, na receita de expansão dentro das contas empresariais existentes.
Enquanto isso, o CEO Dylan Field sinalizou prontidão para "grandes jogadas" em fusões e aquisições (M&A) – sugerindo que a empresa pode buscar aquisições não convencionais ou de alto impacto usando sua substancial posição de caixa e moeda de ações pós-IPO.
"Com US$ 1,8 bilhão em caixa pro-forma e um múltiplo de ações premium, eles terão um poder de fogo significativo para negócios", observou um banqueiro de investimentos em tecnologia familiarizado com o setor de software. "A questão é se eles buscarão aquisições complementares modestas ou algo transformador que possa remodelar sua trajetória de crescimento."
Presença Global: Oportunidade e Risco
A exposição internacional da Figma apresenta tanto oportunidade quanto vulnerabilidade. Com 52% da receita de 2024 gerada fora dos EUA e 85% dos usuários ativos mensais baseados no exterior, a empresa estabeleceu uma pegada verdadeiramente global. No entanto, essa mistura internacional cria uma exposição significativa às flutuações cambiais, com analistas estimando que cada valorização de 100 pontos-base no dólar poderia cortar aproximadamente 40 pontos-base do crescimento reportado.
A empresa também destacou riscos potenciais relacionados a mudanças nas políticas de imigração, o que poderia afetar sua capacidade de recrutar talentos globais – particularmente em áreas especializadas como pesquisa em IA. A gerência começou a mover equipes de pesquisa e desenvolvimento para locais como Canadá e Espanha em resposta a esses desafios.
Perspectiva de Investimento: Posicionamento Paciente Provavelmente Recompensado
Para investidores considerando uma posição nas ações da Figma, a dinâmica de negociação imediata pós-IPO sugere cautela, apesar da história de longo prazo atraente. Com apenas cerca de 6% das ações totalmente diluídas em circulação no primeiro dia e um período de lock-up de 180 dias cobrindo insiders, restrições de oferta poderiam impulsionar um aumento significativo no primeiro dia, semelhante ao recente aumento de 72% na estreia da Circle.
No entanto, investidores fundamentalistas podem encontrar melhores pontos de entrada após a expiração do lock-up em dezembro, que adicionará uma oferta substancial ao mercado. Uma análise ponderada por probabilidade de vários cenários sugere um preço-alvo de cerca de US$ 49 em três anos – representando aproximadamente 13% de retornos anualizados do topo da faixa de IPO, um resultado respeitável, mas não excepcional.
"Essa é uma empresa que vale a pena ter, mas não a qualquer preço", concluiu um experiente investidor de crescimento. "A abordagem ideal seria construir uma posição abaixo de US$ 25, o que representaria cerca de 12 vezes as vendas estimadas para 2025 – ainda um prêmio em relação à Atlassian, mas justificado pelo perfil de crescimento superior."
Tese de Investimento
| Categoria | Detalhes Chave |
|---|---|
| Detalhes do IPO | Código: FIG, capitalização de mercado de US$ 16,4 bilhões, receita bruta de US$ 1,03 bilhão, VE de US$ 15 bilhões |
| Financeiros (2024) | Receita de US$ 749 milhões (+48%), margem bruta de 90%, margem operacional não-GAAP de 11%, NRR de 132% |
| Avaliação (vs. Concorrentes) | 15x VE/Receita (crescimento de 40-45%), mais rica que Atlassian (10,4x) e monday.com (13,1x) |
| Tesouraria em Bitcoin | US$ 69,5 milhões (4% do caixa) em ETF de BTC; adiciona risco de volatilidade |
| Riscos de IA e Crescimento | IA pode reduzir o número de licenças; 52% da receita não-EUA (risco cambial) |
| Dinâmica de Negociação | 6% de flutuação inicial; lock-up expira em dezembro (espera-se aumento de volume de 5-6x) |
| Preços-alvo em 3 Anos | Otimista: US$ 73, Base: US$ 46, Pessimista: US$ 23 (Preço-alvo Ponderado: US$ 49) |
| Recomendação | Acumular abaixo de US$ 25 (12x vendas); evitar pagar demais na abertura |
Aviso Legal: Esta análise é baseada em dados de mercado atuais e padrões históricos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Todos os investimentos envolvem riscos, e os leitores devem consultar consultores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento.