Indústria de VEs Pisa no Freio - Montadoras Recuam em Meio a Ventos Contrários do Mercado
Indústria de VEs Freia: Montadoras Recuam Diante de Ventos Contrários no Mercado
Sonhos Elétricos de Detroit Adiados Enquanto Gigantes Globais Reduzem Produção
Em uma reviravolta acentuada em relação às ambiciosas metas de veículos elétricos que dominaram as manchetes automotivas há apenas alguns meses, grandes montadoras estão agora orquestrando um recuo coordenado de suas ambições elétricas – uma mudança que sinaliza desafios estruturais mais profundos na transição global para veículos elétricos (VEs).
Nissan, Honda e Tesla – referências para o impulso de eletrificação da indústria – recuaram de cronogramas agressivos para VEs, com cortes na produção, atrasos em projetos e queda nas entregas refletindo um mercado que não correspondeu às projeções otimistas da indústria.
"Há uma incompatibilidade entre a dinâmica atual do mercado de VEs e as metas de emissões e vendas de VEs exigidas nas regulamentações recentes", observou o CEO da Alliance for Automotive Innovation, capturando o crescente ceticismo da indústria sobre o ritmo da adoção elétrica.
Tabela: Principais Marcas de Veículos Elétricos (VEs) nos EUA por Vendas Estimadas no 1º Trimestre de 2025 e Modelos Notáveis.
| Posição | Marca | Vendas Estimadas no 1º Trimestre de 2025 | Modelos Notáveis |
|---|---|---|---|
| 1 | Tesla | 128.100 | Model Y, Model 3, Cybertruck |
| 2 | Ford | 22.550 | Mustang Mach-E, F-150 Lightning |
| 3 | Chevrolet | 19.186 | Equinox EV, Silverado EV |
| 4 | BMW | 13.538 | i4, iX, i7 |
| 5 | Hyundai | 12.843 | Ioniq 5, Ioniq 6 |
| 6 | Volkswagen | 9.564 | ID.4, ID.7 |
| 7 | Honda | 9.561 | Prologue |
| 8 | Kia | 8.656 | EV6, EV9 |
| 9 | Rivian | 8.553 | R1T, R1S |
| 10 | Cadillac | 7.972 | Lyriq, Optiq |
Quando a Ambição Encontra a Realidade: O Estudo de Caso da Nissan
Na extensa fábrica da Nissan no Mississippi, o futuro foi adiado. A montadora japonesa atrasou a produção de dois novos SUVs elétricos em aproximadamente 10 meses, empurrando os lançamentos para o final de 2028 e início de 2029. A decisão da empresa cristaliza a tempestade perfeita que as montadoras enfrentam: o domínio crescente da China sobre materiais de terras raras, a evaporação de incentivos federais e o arrefecimento do entusiasmo do consumidor.
O recuo da Nissan se estende ao seu território natal no Reino Unido, onde negociações de aposentadoria voluntária começaram com trabalhadores da fábrica designada para produzir o novo Leaf EV – um veículo cujos planos de produção foram reduzidos devido à escassez de materiais e incerteza de mercado.
A redução ocorre em um momento precário para a Nissan, que havia posicionado sua estratégia de VEs como central para uma reestruturação corporativa mais ampla que inclui reduções de força de trabalho e fechamento de fábricas.
Honda Dá um Tempo no Sonho Canadense de US$ 15 Bilhões
Poucas decisões ilustram melhor a dramática mudança de rumo da indústria do que a da Honda de adiar seu enorme investimento de US$ 15 bilhões em um complexo canadense de VEs e baterias em aproximadamente dois anos. A montadora japonesa também teria interrompido o desenvolvimento de um grande SUV elétrico para o mercado dos EUA, citando a descontinuação do crédito fiscal federal de US$ 7.500 como um fator chave.
Em talvez o sinal mais revelador de recalibragem estratégica, a Honda está mudando o foco para veículos híbridos-elétricos – uma tecnologia antes vista como meramente transitória, mas agora cada vez mais adotada como um caminho intermediário pragmático em mercados onde a eletrificação total enfrenta ventos contrários.
Mesmo as ambições de hidrogênio da Honda não escaparam do corte, com atrasos e reduções de capacidade planejados para sua fábrica de módulos de célula de combustível de próxima geração no Japão.
A Aura de Invencibilidade da Tesla se Desvanece
Embora a Tesla de Elon Musk tenha evitado cortes explícitos na produção, os números contam sua própria história. A empresa relatou 410.244 veículos produzidos e 384.122 entregues no 2º trimestre de 2025 – marcando um declínio de 14% ano a ano nas entregas e o segundo trimestre consecutivo de desempenho em queda.
Essa vulnerabilidade inesperada da empresa mais valiosa da indústria causou ondas nos círculos de investidores. As ações da Tesla atualmente são negociadas a 54 vezes os lucros dos últimos 12 meses – abaixo de sua média de 5 anos de 68 vezes – sugerindo um crescente ceticismo dos investidores sobre a trajetória de crescimento de curto prazo da empresa.
Não Apenas Exceções: Uma Onda de Recalibragem da Indústria
Os recuos na produção não são incidentes isolados, mas parte de uma resposta coordenada da indústria às mudanças nas condições de mercado. A Ford introduziu demissões voluntárias em seu centro de VEs em Colônia e abandonou os planos para um SUV elétrico de três fileiras de assentos. A General Motors abandonou discretamente sua meta provisória de produção de 400.000 unidades de VEs.
Marcas de luxo europeias também não foram poupadas. A Mercedes-Benz atualizou sua meta de vender apenas VEs até 2030 para se aplicar apenas "onde as condições de mercado permitirem", enquanto a Jaguar Land Rover reduziu as metas provisórias de vendas de VEs e atrasou novas introduções de modelos elétricos a bateria.
"Nós construiremos de acordo com a demanda", afirmou Mary Barra, CEO da GM, encapsulando o novo mantra da indústria de eletrificação cautelosa e liderada pelo mercado.
A Tempestade Perfeita: Por Que os Sonhos Elétricos Estão Estagnando
Múltiplos fatores convergiram para criar este momento de recalibragem em toda a indústria:
A eliminação do crédito fiscal federal de US$ 7.500 para VEs nos EUA elevou efetivamente os preços para consumidores já hesitantes em relação à adoção de VEs. Enquanto isso, as altas taxas de juros tornaram o financiamento mais caro, amortecendo ainda mais a demanda por veículos que geralmente têm preços de tabela mais altos do que seus equivalentes a combustão.
Do lado da oferta, as restrições de exportação da China sobre elementos de terras raras – componentes críticos para motores de VEs – criaram gargalos de produção e aumentaram os custos, particularmente para as montadoras japonesas. Os cortes de produção da Nissan para o novo Leaf são diretamente atribuídos a essa escassez de materiais.
Talvez o mais importante, a adoção pelos consumidores simplesmente não acelerou no ritmo que as montadoras projetaram. A ansiedade de autonomia, as limitações da infraestrutura de carregamento e o crescente apelo de veículos a gasolina usados e acessíveis contribuíram para uma menor adesão, especialmente no mercado dos EUA.
Por Trás dos Números do Mercado: Uma Divergência Regional
Embora as vendas globais de VEs ainda devam crescer aproximadamente 25% em 2025, essa cifra principal mascara variações regionais significativas. A China continua a impulsionar a maior parte do crescimento global de VEs, enquanto as previsões para o mercado dos EUA foram revisadas substancialmente para baixo – com 14 milhões a menos de vendas acumuladas de VEs esperadas nos próximos cinco anos em comparação com projeções anteriores.
Esse mercado em duas velocidades cria desafios estratégicos complexos para as montadoras globais, que devem acelerar simultaneamente na China enquanto "pisam no freio" nos mercados ocidentais.
Perspectiva de Investimento: Encontrando Oportunidade na Disrupção
Para investidores que navegam neste cenário em mudança, vários temas-chave emergem da recalibragem da indústria:
O renascimento dos híbridos apresenta oportunidades de curto prazo, particularmente para fornecedores de inversores de carboneto de silício de 400V e motores elétricos de alta potência. Analistas da indústria sugerem que essas empresas podem ver melhorias de margem de 150 a 250 pontos-base à medida que os volumes de híbridos aumentam.
Os investimentos em tecnologia de baterias estão se tornando mais sutis, com a química de íons de sódio emergindo como um potencial disruptivo. Empresas como CATL, Farasis e HiNa já estão enviando lotes piloto, com previsões da indústria sugerindo que os custos podem cair abaixo de US$ 50 por quilowatt-hora até 2028 – potencialmente transformando a economia do armazenamento de energia.
Do ponto de vista da avaliação, as montadoras tradicionais de Detroit podem apresentar oportunidades de valor. A General Motors é negociada a apenas 7 vezes os lucros dos últimos doze meses – abaixo de sua média de 5 anos de 9 vezes – enquanto o múltiplo da Ford foi comprimido para 6 vezes, de uma média histórica de 10 vezes. Alguns analistas de mercado sugerem que essas avaliações podem estar descontando excessivamente o risco de execução, enquanto subestimam as estratégias híbridas dessas empresas.
"O mercado está descontando excessivamente o risco de execução de Detroit, mas subestimando a lacuna no ciclo de modelos da Tesla", observou um analista veterano da indústria automotiva, sugerindo uma potencial oportunidade de pairs trade.
Tese de Investimento
| Seção | Principais Pontos |
|---|---|
| Contexto Macro | - Reversão de políticas: Eliminação do crédito VE nos EUA, metas relaxadas na UE → diferença de preço de 7-12% vs. ICE. - Restrições de terras raras da China: Queda de 75% nas exportações de ímãs → riscos na cadeia de suprimentos. - Excesso de capacidade: Utilização de VEs a bateria (BEV) <55% na América do Norte. - Mudança do consumidor: Veículos ICE usados com 45% de desconto prejudicam a demanda por BEV. |
| Avaliação das Montadoras | - Nissan: Cortou produção do Leaf, pivotando para híbridos. - Honda: Atrasou gigafábrica, focando em híbridos. - Tesla: Entregas em declínio, Model 2 atrasado → pressão nas margens. - Ford: Demissões, foco em híbridos na Europa. |
| Mudanças Tecnológicas de Rota | - Híbridos: Crescimento de +30% nos EUA → Fornecedores de Nível 1 se beneficiam. - Íons de sódio: Projetos piloto em andamento; custo <US$ 50/kWh até 2028. - Estado sólido: Produção em massa adiada para 2027–28. - Motores sem terras raras: Protótipos BMW/Renault cortam custos de ímãs em 70%. |
| Mercados de Capitais | - Relações P/L: Tesla (54x) ainda premium vs. GM (7x), Ford (6x). - Commodities: Lítio em queda de 60%, óxidos de NdPr +45% no acumulado do ano. - Ideia de Negociação: Comprar GM, vender Tesla devido à diferença de avaliação. |
| Jogadas Estratégicas | 1. Diversificar cadeias de suprimentos (Vietnã, Austrália). 2. Co-investir em linhas flexíveis de baterias. 3. Monetizar híbridos (+8% de margem vs. ICE). 4. Focar em software (assinaturas ADAS). 5. Adquirir fornecedores europeus em dificuldades. |
| Mapa de Cenários (2025–30) | - Cenário Base: CAGR de BEV nos EUA 15%, participação de BEV na UE 40%, China 25% das exportações globais. - Vencedores: Toyota, Hyundai-Kia, Denso. |
| Lista de Observação Acionável | - Expiração do crédito IRA (set 2025): Queda abrupta na demanda nos EUA. - Dados de íons de sódio da CATL (final de 2025): Impacto no custo de LFP. - Revisão de CO₂ da UE (nov 2025): Potencial de alta para Stellantis se as metas forem flexibilizadas. - Cotas de terras raras da China (jan 2026): Fornecedores de ímãs fora da China se beneficiam. |
| Conclusão | A desaceleração dos VEs é um realinhamento, não uma rejeição. Foco em: 1. Diferenças de demanda regional. 2. Realismo da tecnologia de baterias. 3. Lacunas de avaliação impulsionadas por políticas. |
Investidores devem notar que o desempenho passado não garante resultados futuros, e todos os investimentos envolvem risco. As opiniões expressas neste artigo representam uma análise baseada nas condições atuais do mercado e não devem ser interpretadas como aconselhamento de investimento personalizado. Os leitores devem consultar consultores financeiros para orientação adaptada às suas circunstâncias específicas.