Dominância de Mercado do Ethereum Cai para 51% enquanto o Volume de Transações da Solana Supera o Líder Tradicional

A Mudança de Poder na Blockchain: O Domínio do Ethereum Diminui Enquanto Solana Lidera a Revolução Multi-Chain

Nos modernos escritórios de uma importante corretora de criptomoedas, o especialista John aponta para várias telas exibindo visualizações coloridas do tráfego da rede. Os padrões contam uma história que teria parecido implausível há apenas quatro anos: Ethereum, que antes comandava impressionantes 96% de todo o valor em blockchain, agora se agarra a uma estreita maioria.

"Se você me perguntasse há 3 ou 4 anos se Ethereum dominaria o mundo cripto, eu teria dito sim", explica John, inclinando-se na cadeira. "Mas agora, está claro que não é isso que está acontecendo."

O que está acontecendo representa uma das mudanças de poder mais significativas na breve, mas turbulenta, história da tecnologia blockchain. A fatia de mercado de Ethereum despencou de um status de quase monopólio para apenas 51% do valor total bloqueado (TVL) em todas as redes blockchain. Enquanto isso, Solana – antes descartada por críticos como apenas mais uma "assassina de Ethereum" destinada a desaparecer – não só persistiu como prosperou, superando Ethereum em volume de transações, endereços ativos e métricas de engajamento de usuários.

Os Números por Trás da Narrativa

Os dados brutos pintam um quadro nítido de um cenário competitivo em rápida evolução. Em abril de 2025, Ethereum garantia aproximadamente US$ 46-52 bilhões em valor total bloqueado (TVL), representando 51,42% de todos os ativos em protocolos de finanças descentralizadas (DeFi). A rede suportava 1.325 protocolos com 321.900 endereços ativos participando de atividades DeFi.

Mas sob esses números ainda impressionantes, há uma tendência inquietante. Os endereços ativos diários de Ethereum caíram para 456.590 em 1º de maio de 2025 – uma diminuição de 14,34% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, os custos de transação despencaram para mínimas históricas, com as taxas médias de gas agora pairando em torno de US$ 0,17, refletindo a diminuição da demanda por espaço de bloco em Ethereum.

Em forte contraste, Solana se estabeleceu como a alternativa de alto desempenho, processando entre 51,39 milhões e 60,2 milhões de transações diárias – um volume cerca de 50 vezes maior que o de Ethereum (1,03 a 1,33 milhão). Essa diferença astronômica na capacidade (throughput) se traduziu em custos de transação significativamente menores, com usuários de Solana pagando em média apenas US$ 0,004-0,006 por transação.

A disparidade se estende à adoção por usuários. Solana agora lidera todas as redes com 3,67 milhões de endereços ativos, superando dramaticamente a base de usuários encolhendo de Ethereum. Talvez o mais revelador, o volume em exchanges descentralizadas (DEX) de Solana atingiu US$ 50,7 bilhões em abril, excedendo os US$ 39,7 bilhões de Ethereum no mesmo período – um sinal claro de que a atividade de negociação está migrando para a rede mais rápida e barata.

Da Dominância à Distribuição

Para investidores institucionais e traders profissionais, essa redistribuição de poder cria tanto desafios quanto oportunidades. O consenso emergente sugere não um cenário de "o vencedor leva tudo", mas uma estrutura "barbell" mais nuançada: Ethereum evoluindo para o que um analista descreveu como "a plataforma de finalidade – a Bolsa de Valores de Nova Iorque (NYSE) do espaço de bloco", enquanto Solana compete para se tornar "o mecanismo de matching da NASDAQ" do mundo cripto.

Essa reconfiguração está impulsionando decisões estratégicas de alocação de capital em toda a indústria. Após três meses consecutivos de saídas líquidas, os ETFs à vista (spot ETFs) de Ethereum finalmente reverteram o curso no final de abril, registrando US$ 63,5 milhões em entradas diárias em 25 de abril. Esse momento positivo surge justamente quando a rede se prepara para sua altamente antecipada atualização "Pectra", agendada para 7 de maio.

A atualização promete melhorias técnicas significativas, incluindo calldata comprimido, funcionalidade de contas inteligentes e escalabilidade aprimorada – inovações que podem ajudar Ethereum a manter sua posição como a camada de liquidação preferencial para ativos institucionais e stablecoins.

"Ethereum ainda controla a maior liquidez e a maior fatia de stablecoins lastreadas em dólar", observa um pesquisador sênior de blockchain em uma corretora proeminente. "Isso não é algo que rivais possam replicar facilmente, independentemente de sua superioridade técnica."

De fato, a circulação de USDC permanece altamente concentrada em Ethereum, com aproximadamente US$ 36 bilhões na rede em comparação com US$ 10 bilhões em Solana. Essa disparidade destaca a vantagem persistente de Ethereum como a principal porta de entrada entre as finanças tradicionais e os sistemas descentralizados.

A Arquitetura da Competição

O contraste entre as duas redes líderes se estende além de meras estatísticas para diferenças arquitetônicas fundamentais. A evolução de Ethereum tem se focado cada vez mais em uma abordagem em camadas, com a rede principal servindo como base de alta segurança para um ecossistema crescente de soluções de escalabilidade de Camada 2 (L2s). Essas redes L2 agora garantem um valor coletivo de US$ 31,9 bilhões – mais do que qualquer blockchain, exceto o próprio Ethereum.

"O 'fosso' (vantagem competitiva) para desenvolvedores Ethereum é a profundidade das ferramentas e a composabilidade", explica um pesquisador de protocolo que pediu anonimato devido a afiliações com múltiplos projetos blockchain. "Eles estão trocando um pouco de performance por uma pilha previsível e modular, onde você pode escolher seus compromissos."

Solana seguiu uma estratégia completamente diferente, otimizando para máxima capacidade (throughput) dentro de uma arquitetura de shard único. A combinação de mecanismos de consenso de Prova de Participação (PoS) e Prova de Histórico (PoH) da rede permite um desempenho significativamente maior, com limites teóricos de 50.000 transações por segundo e capacidade consistente no mundo real em torno de 4.000 TPS.

Essa dicotomia arquitetônica cria experiências distintas tanto para desenvolvedores quanto para usuários. Ethereum oferece maior previsibilidade e um conjunto de ferramentas maduro, mas ao custo de maior complexidade e liquidez segmentada em múltiplas camadas. Solana oferece finalidade imediata e uma experiência de usuário superior para aplicações voltadas para o consumidor, mas historicamente sofreu com interrupções ocasionais da rede durante períodos de demanda extrema.

Além do Duopólio

Enquanto Ethereum e Solana surgiram como os concorrentes mais proeminentes, o cenário mais amplo de Camada 1 continua a evoluir com múltiplos concorrentes viáveis. De acordo com dados recentes, Bitcoin agora detém o terceiro maior TVL em DeFi, com US$ 5,183 bilhões, seguido de perto pela Binance Smart Chain, com US$ 5,122 bilhões. Tron demonstrou crescimento particularmente forte, registrando um aumento mensal de TVL de 11,19% – o maior entre as redes de ponta.

"Estamos vendo uma consolidação em torno de cinco ou seis cadeias emergindo como líderes", observa John, "mas cadeias menores ainda estão crescendo extremamente rápido."

Essa proliferação de alternativas levanta questões sobre a sustentabilidade de longo prazo. Vardan Khachatryan, diretor jurídico da plataforma de negociação Fastex, oferece uma avaliação mais cética: "Infelizmente, o que vemos na realidade é que as cadeias se tornam populares quando são o hype daquele ciclo de alta específico, novas moedas, airdrops, etc., em vez de adoção sustentada."

Esse padrão de auge e queda (boom-and-bust) caracterizou ciclos anteriores de blockchain, com plataformas como EOS e Cardano capturando brevemente uma fatia de mercado significativa antes de desaparecerem na obscuridade relativa. No entanto, veteranos da indústria sugerem que a redistribuição atual pode se mostrar mais durável, impulsionada por diferenciação tecnológica genuína em vez de interesse puramente especulativo.

Implicações para Investimento

Para investidores profissionais navegando por este cenário em mudança, várias estratégias distintas surgiram. A tese do "rei da liquidez" posiciona Ethereum e seus tokens de camada 2 associados como os principais beneficiários de fluxos de capital institucional, particularmente se os mecanismos de staking e restaking continuarem a amadurecer. Essa abordagem tipicamente envolve posições compradas (long) em ETH em staking enquanto se vende a descoberto (shorting) uma cesta de tokens L1 alternativos.

A contrastante "negociação de capacidade" (throughput trade) foca na crescente dominância de Solana em aplicações voltadas para o consumidor, como pagamentos, jogos e plataformas sociais. Proponentes dessa estratégia frequentemente expressam sua visão através de posições compradas na relação SOL-ETH ou investindo em aplicações Solana antes do evento de geração de token.

Uma terceira perspectiva – a tese do "prêmio de ponte" – sugere que provedores de infraestrutura cross-chain (entre cadeias) podem acabar capturando a maior parte do valor em um ecossistema cada vez mais fragmentado. Essa abordagem favorece investimentos em projetos focando em segurança cross-chain, roteadores baseados em intenção e captura de MEV (valor máximo extraível) cross-rollup.

Finalmente, investidores mais táticos estão se posicionando para possíveis desenvolvimentos regulatórios, particularmente a aprovação antecipada de produtos ETF baseados em Solana, seguindo o lançamento bem-sucedido de Ethereum. Essa abordagem de "calendar spread" tipicamente envolve posições compradas em opções de ETH de curto prazo emparelhadas com opções de compra (calls) de SOL de prazo mais longo, essencialmente apostando em uma rotação de capital institucional à medida que novos veículos de investimento se tornam disponíveis.

O Caminho Adiante

Olhando para frente, vários desenvolvimentos chave provavelmente moldarão as dinâmicas competitivas entre blockchains de Camada 1 nos próximos 12 meses. A implementação bem-sucedida da atualização Pectra de Ethereum representa talvez o catalisador mais significativo, potencialmente revigorando o sentimento dos desenvolvedores e abordando algumas das limitações de performance da rede.

As métricas de saúde dos validadores de Solana também merecerão atenção próxima, particularmente se o tempo médio de atividade (uptime) cair abaixo do limite crítico de 95% que muitos participantes institucionais exigem para um compromisso sério. Da mesma forma, desenvolvimentos regulatórios – especialmente em torno da regulamentação de stablecoins e aprovações de ETF – poderiam alterar dramaticamente os fluxos de capital entre redes concorrentes.

Talvez o mais significativamente, os padrões de migração de stablecoins como USDC servirão como um barômetro crucial da saúde do ecossistema. A atividade semanal de mintagem (criação) e queima (destruição) em diferentes blockchains fornece insights valiosos sobre para onde estão fluindo os dólares "off-chain" (fora da cadeia), potencialmente prefigurando tendências de adoção mais amplas entre usuários de varejo e institucionais.

Por enquanto, as evidências sugerem uma evolução contínua em direção a um futuro multi-chain, em vez de um retorno ao antigo domínio de Ethereum. Como resumiu um trader veterano: "Possuir tanto a camada de liquidação quanto a camada de execução mais rápida é o 'barbell' que captura as 'caudas gordas' (extremos de distribuição) do próximo ciclo. Tudo o mais – pontes, rollups, retransmis