O Triunfo da Empower no 1º Trimestre: Como a Gigante da Previdência Está Remodelando o Cenário Financeiro
Em um reluzente complexo de escritórios com vista para o horizonte do centro de Denver, Edmund F. Murphy III revisa os últimos resultados trimestrais com satisfação comedida. Como CEO da Empower, Murphy guiou a empresa para se tornar a segunda maior provedora de previdência dos Estados Unidos, e os números à sua frente contam uma história convincente: US$ 255 milhões em lucro-base no 1º trimestre de 2025, um aumento de 13% ano a ano em um setor onde crescimentos de um dígito são frequentemente celebrados.
Murphy atribui o forte desempenho da Empower ao aumento da demanda de clientes resultante da expansão das ofertas de serviços da empresa e de investimentos estratégicos na experiência do cliente. Essas iniciativas ajudaram a empresa a expandir seu alcance para mais de 19 milhões de indivíduos e mais de US$ 1,8 trilhão em ativos administrados.
Mas por trás desses números de destaque, reside uma narrativa mais detalhada sobre a transformação do setor de previdência dos Estados Unidos e o posicionamento estratégico da Empower em seu centro — uma história com implicações profundas para investidores, empregadores e os milhões de americanos cujos futuros financeiros estão interligados ao sucesso da empresa.
A Revolução Silenciosa nos Serviços de Previdência
A divisão de soluções para o local de trabalho da Empower — o cerne de seu negócio — adicionou 700.000 participantes e 12.000 planos no último ano, trazendo US$ 42 bilhões em novos ativos sob administração. Esse crescimento continua uma expansão de vários anos que viu a empresa evoluir de uma tradicional gestora de registros para o que um observador do setor descreve como "uma plataforma de negócios situada no nexo entre folha de pagamento, saúde e riqueza pessoal".
O braço de gestão de patrimônio da empresa, Empower Personal Wealth, relatou um crescimento ainda mais dramático, com entradas líquidas disparando 115% ano a ano, atingindo US$ 2,8 bilhões, impulsionadas por um aumento de 30% nas vendas.
"O que estamos testemunhando é a industrialização do planejamento de previdência", explica um especialista em política de previdência que acompanha o setor há duas décadas. "Empresas como a Empower estão alavancando escala e tecnologia para alterar fundamentalmente como os americanos se preparam para suas vidas pós-trabalho."
Além das Fronteiras Tradicionais
Talvez o mais revelador sobre a direção estratégica da Empower seja sua recente expansão para além dos serviços de previdência pura. No último ano, a empresa lançou ofertas de saúde direcionadas ao consumidor, incluindo Contas Poupança Saúde (Health Savings Accounts - HSAs), Contas de Despesas Flexíveis (Flexible Spending Accounts - FSAs) e Arranjos de Reembolso de Saúde (Health Reimbursement Arrangements - HRAs).
Essa mudança ocorre à medida que especialistas do setor veem cada vez mais as HSAs como componentes essenciais do planejamento de previdência. Com os limites de contribuição aumentando novamente para 2026, essas contas com vantagens fiscais representam uma parcela crescente da estratégia de poupança de longo prazo dos americanos.
"A linha entre o planejamento de saúde e o planejamento de previdência está cada vez mais tênue", observa um pesquisador de bem-estar financeiro. "A expansão da Empower para esse espaço é uma evolução lógica que aborda como as pessoas realmente pensam sobre seus futuros financeiros."
A empresa também estabeleceu a Empower Stock Plan Services após sua aquisição da Plan Management Corporation em 2024, posicionando-se para capturar valor da administração de remuneração em ações — uma área madura para oportunidades de venda cruzada quando os funcionários exercem opções e buscam aconselhamento sobre a gestão da riqueza recém-adquirida.
A Conexão Governamental
Uma das forças menos discutidas da Empower é sua crescente presença no setor governamental, onde agora atende 29 planos estaduais, cobrindo mais de 4 milhões de funcionários públicos e mais de US$ 252 bilhões em ativos sob administração.
Aquisições recentes de clientes incluem Maryland, Anaheim e Nassau County, com renovações de New Hampshire e Contra Costa County. Esses relacionamentos fornecem à Empower uma base de clientes estável e de longo prazo, menos suscetível a flutuações econômicas.
"Os planos de previdência do setor público representam alguns dos ativos mais estáveis do setor", explica um consultor de finanças municipais. "Ganhar esses contratos não só fornece receita previsível, mas também isola as empresas de algumas das pressões competitivas no mercado do setor privado."
O Fosso Tecnológico
Analistas do setor apontam a infraestrutura tecnológica da Empower como uma vantagem competitiva fundamental. Os sistemas de gestão de registros nativos da nuvem da empresa e as plataformas internas de aconselhamento baseadas em IA mantêm os custos de serviço incrementais próximos de zero, o que significa que cada novo participante adicionado representa uma margem de contribuição quase pura.
Essa vantagem tecnológica se reflete na expansão da margem-base antes dos impostos da Empower, que melhorou em 400 pontos-base, atingindo 30,1% no primeiro trimestre.
"O negócio de previdência é cada vez mais um negócio de tecnologia", observa um analista de fintech especializado em plataformas de gestão de patrimônio. "Empresas que não investem em sua infraestrutura digital simplesmente não conseguem competir com a personalização e eficiência que líderes como a Empower oferecem."
Essas vantagens tecnológicas se tornam cada vez mais importantes à medida que o setor tende à inscrição automática, portabilidade automática e gestão digital — todas áreas onde a Empower fez investimentos significativos.
Ventos Favoráveis Regulatórios
O crescimento da Empower ocorre em meio a mudanças regulatórias significativas que parecem prontas para acelerar a expansão do setor. A legislação SECURE 2.0, com disposições de inscrição obrigatória para novos planos 401(k) e 403(b) entrando em vigor em janeiro de 2025, deverá aumentar substancialmente o pool de participantes, ao mesmo tempo que reduz o "vazamento" de contas.
"A SECURE 2.0 pode adicionar entre 5 e 7 milhões de participantes líquidos em todo o setor nos primeiros três anos", estima um analista de política de previdência. "Para uma empresa com a participação de mercado e as capacidades tecnológicas da Empower, isso representa uma oportunidade de crescimento substancial."
Outros ventos favoráveis regulatórios e demográficos incluem limites expandidos de HSA, a transferência intergeracional contínua de riqueza (estimada em US$ 84 trilhões até 2045) e os cortes de juros brandos antecipados pelo Federal Reserve no segundo semestre de 2025, que poderiam impulsionar os mercados de ações e os ativos sob administração.
A Dinâmica da Empresa Controladora
Os resultados da Empower são reportados sob sua empresa controladora, Great-West Lifeco (TSX: GWO-CA), onde o segmento de previdência registrou um aumento de 24% no lucro-base, para C$ 316 milhões, com a Empower fornecendo a maior parte desse crescimento.
Essa relação cria uma dinâmica interessante para os investidores. Alguns observadores de mercado sugerem que a avaliação atual da Great-West Lifeco não reflete totalmente o potencial de crescimento da Empower, negociando a aproximadamente 11 vezes o lucro-base estimado para 2026 — cerca de dois múltiplos abaixo da média dos pares de seguros de vida, apesar do crescimento de lucro mais rápido.
"É quase como se os investidores estivessem obtendo a segunda maior plataforma de previdência da América a um múltiplo de lucro de um dígito", observa um gestor de portfólio especializado em serviços financeiros. "O mercado ainda a está avaliando como uma subsidiária de seguros de vida adormecida."
Essa desconexão de avaliação levou a especulações sobre um possível IPO futuro ou um "spin-out" da Empower, que poderia desbloquear valor significativo para o acionista se o negócio fosse negociado a múltiplos mais próximos das empresas de tecnologia financeira.
Panorama Competitivo e Desafios
Apesar de seu forte posicionamento, a Empower enfrenta desafios competitivos significativos. Gigantes tradicionais da previdência, como Fidelity e Vanguard, mantêm posições dominantes, principalmente nos maiores planos. Enquanto isso, empresas como Voya, Alight e Principal Financial estão competindo agressivamente no mercado de planos de médio porte.
O recorde da Voya de US$ 30 bilhões em entradas de contribuição definida no 1º trimestre de 2025 demonstra que a concorrência continua acirrada. Além disso, a compressão de taxas continua sendo uma preocupação em todo o setor, com expectativas de novas reduções de 3 a 5 pontos-base até 2027.
Outros riscos incluem possíveis quedas nos mercados de ações, desafios de execução na integração de novas linhas de negócios e a ameaça constante de violações de segurança cibernética — particularmente preocupante para uma empresa que detém informações confidenciais de 19 milhões de indivíduos.
O Caminho a Seguir
Enquanto a Empower continua sua evolução de gestora de registros para uma plataforma abrangente de serviços financeiros, observadores do setor estão monitorando de perto vários indicadores-chave. Estes incluem a capacidade da empresa de fazer venda cruzada de serviços em seu ecossistema em expansão, sucesso na captura de ativos da Grande Transferência de Riqueza e possíveis desenvolvimentos regulatórios que afetam a administração de planos de previdência.
"O que torna a Empower particularmente interessante é que eles estão se posicionando em múltiplos pontos da cadeia de valor", observa um consultor veterano do setor. "Eles não estão apenas administrando planos de previdência — estão criando um ecossistema que toca em decisões de saúde, remuneração em ações e gestão de patrimônio."
Para investidores, patrocinadores de planos e participantes, a transformação contínua da Empower representa uma mudança significativa em como os serviços de previdência são entregues e consumidos. À medida que a empresa alavanca sua escala, capacidades tecnológicas e ofertas expandidas, parece pronta para desempenhar um papel cada vez mais central no panorama da previdência nos EUA — com implicações que se estendem muito além de seus relatórios trimestrais.