A Era do Operador: GSK Entrega o Comando a Luke Miels Enquanto a Indústria Farmacêutica Aposta na Execução em Detrimento da Visão
Dame Emma Walmsley se afasta após nove anos, entregando a GlaxoSmithKline a um veterano comercial num momento em que a indústria valoriza mais os operadores do que os sonhadores.
LONDRES — A GlaxoSmithKline está prestes a mudar de comando. A farmacêutica anunciou que seu diretor comercial, Luke Miels, assumirá como CEO em 1º de janeiro de 2026, substituindo Dame Emma Walmsley. Investidores aprovaram a notícia — as ações subiram 3% — mas a mudança reflete algo maior que está acontecendo em toda a Big Pharma: os conselhos de administração querem operadores capazes de navegar por disputas de preços, ventos políticos contrários e riscos de execução.
A gestão de Walmsley durou quase uma década. Ela desmembrou o braço de produtos de consumo da GSK, a Haleon, enfrentou uma desgastante tempestade legal de US$ 2,2 bilhões relacionada ao Zantac, e reposicionou o grupo como uma força em vacinas e medicamentos especializados. Sua saída sinaliza o fim de um capítulo e o início de outro, onde o músculo comercial, e não apenas a visão científica, ganha destaque.
Miels soou ponderado em suas primeiras declarações: “A GSK é uma empresa muito especial, com excelentes perspectivas e enorme capacidade de impactar a saúde das pessoas.” Ele herda um negócio com bom impulso, mas também uma longa lista de tarefas: atingir £40 bilhões em receita até 2031, cumprir um plano de investimento de US$ 30 bilhões nos EUA e acalmar os ânimos em torno de vacinas sazonais como a Arexvy, cujas flutuações de demanda inquietam os investidores.
Da Névoa dos Litígios a Céus Claros
O momento da saída de Walmsley não é aleatório. Por anos, os processos judiciais do Zantac consumiram dinheiro e atenção. Com cerca de 93% dos casos estaduais resolvidos e uma decisão favorável em Delaware amenizando riscos futuros, o conselho de administração pôde finalmente agir com força em vez de sob crise.
“Um planejamento de sucessão feito a partir de uma posição de impulso é sempre mais limpo do que transições forçadas pela turbulência”, disse um analista farmacêutico de Londres.
Outras empresas estão seguindo o mesmo manual. A Bristol Myers Squibb escolheu seu diretor comercial, Chris Boerner, durante um período de acentuada perda de patentes. A Roche promoveu Thomas Schinecker da área de diagnósticos. A Novo Nordisk colocou Mike Doustdar no comando após perder terreno nos EUA para a Eli Lilly. Até nomes menores como a Lundbeck entregaram as chaves a operadores comprovados. A mensagem é consistente: esta não é a era para sonhadores — é a era para realizadores.
O Atleta Comercial no Banco do Motorista
Miels parece o arquétipo dessa nova safra. Antes da GSK, ele ganhou experiência na AstraZeneca, Roche e Sanofi, aprendendo o terreno difícil da precificação de medicamentos e acesso ao mercado em 100 países. Na GSK, ele gerenciou um portfólio de £20 bilhões, supervisionou o lançamento da Arexvy e manteve os medicamentos para HIV da ViiV Healthcare no caminho certo, apesar das iminentes perdas de patentes.
O desafio à frente é grande. Essa aposta de US$ 30 bilhões nos EUA — novos laboratórios, fábricas e cadeias de suprimentos — precisa valer a pena diante das ameaças de tarifas e dos ventos políticos em mudança. A administração Biden suavizou seu discurso sobre tarifas de 100%, mas o risco não desapareceu. Ter um líder que sabe como gerenciar cadeias de suprimentos e navegar pelas políticas pode se mostrar mais valioso do que um com uma pura formação científica.
Ainda assim, a garra comercial não resolve tudo. A cultura de P&D da GSK precisa ser cultivada. A inovação floresce quando os cientistas se sentem inspirados pela liderança. Some a isso a incerteza sobre os esquemas de reforço da Arexvy e o impulso implacável em direção à meta de receita de £40 bilhões, e Miels enfrentará escolhas difíceis. Resultados de testes perdidos ou franquias em declínio podem forçar aquisições ou pivôs de estratégia.
A Questão de Gênero Persiste
A saída de Walmsley não é apenas operacional — é simbólica. Ela era uma das poucas mulheres a liderar uma grande farmacêutica global. Agora, como em tantos outros casos, um homem a sucede.
No índice FTSE-100, o número de CEOs mulheres caiu de 21 em 2022 para 19 em 2025. Na indústria farmacêutica europeia, apenas algumas permanecem. Belén Garijo, da Merck KGaA, também deixará o cargo em 2026, para ser substituída por um homem. Reshma Kewalramani, da Vertex, é uma das raras exceções.
Parte do declínio está ligada aos conselhos de administração se retraindo após a Suprema Corte dos EUA derrubar a ação afirmativa em 2023, provocando resistência contra programas de diversidade. Muitas empresas reduziram silenciosamente seus compromissos com DEI (Diversidade, Equidade e Inclusão). Com tão poucas mulheres em carreiras comerciais de alto nível, os conselhos de administração optam por apostas seguras — frequentemente homens. Os riscos de longo prazo são mais difíceis de quantificar, mas muito reais: repercussão negativa na reputação, pipelines de talentos mais fracos e escrutínio de investidores preocupados com ESG.
O Que os Investidores Devem Observar
O salto inicial do mercado reflete alívio, não prova de estratégia. O verdadeiro teste se desenrolará nos próximos anos.
A clareza sobre a Arexvy vem primeiro. Os investidores precisam de garantia se as vacinações de reforço ou a expansão das faixas etárias podem suavizar as vendas irregulares. Em seguida, vêm os resultados de testes de fase avançada — combinações de Blenrep em oncologia, camlipixant em respiratório, além de programas de imunologia. Estes decidirão se a meta de £40 bilhões é crível ou precisa ser ajustada.
A expansão nos EUA é outra grande aposta. Investidores querem detalhes concretos: onde as fábricas serão instaladas, quanto os custos cairão e como as tarifas serão gerenciadas. Finalmente, desenvolvimento de negócios. Espere acordos complementares que preencham lacunas de curto prazo, em vez de megamergers gigantes.
Apostando na Era do Operador
Analistas dizem que a indústria farmacêutica está entrando na era do operador. Empresas que combinam líderes comerciais experientes com planos claros sobre a política e precificação nos EUA podem obter prêmios de avaliação em relação a concorrentes que ainda se apoiam em propostas de P&D otimistas.
Para os investidores, isso pode significar mais aquisições em fase avançada, preenchimentos de receita mais rápidos e menos apostas arriscadas em estágios iniciais. Empresas com pegada de fabricação nos EUA podem ganhar uma vantagem se as tarifas se endurecerem. Mas nenhum operador pode eliminar os riscos binários do desenvolvimento de medicamentos — falhas em testes, atrasos regulatórios ou concorrência súbita.
Ao entregar o cargo, Walmsley deixa a GSK mais forte do que a encontrou. A questão agora é se Luke Miels pode manter a empresa no rumo certo enquanto também protege sua centelha inovadora. Em uma indústria onde a previsibilidade está ganhando terreno, encontrar esse equilíbrio pode ser a tarefa mais difícil de todas.
NÃO É CONSELHO DE INVESTIMENTO