Ecopetrol Faz Aposta Ousada no Futuro Renovável da Colômbia com Aquisição de Portfólio de US$ 320 Milhões
BOGOTÁ, Colômbia — A maior empresa de petróleo da Colômbia está se reinventando rapidamente como um grande ator em energia renovável, em um movimento que acelera significativamente suas metas de transição verde e redesenha o cenário energético do país.
A Ecopetrol S.A. anunciou hoje que assinou um acordo de compra de ativos com a Statkraft European Wind and Solar Holding AS para adquirir um portfólio substancial de projetos de energia renovável na Colômbia. O negócio inclui nove entidades de propósito específico e uma empresa de desenvolvimento que controlam até 1.364 megawatts de capacidade solar e eólica — um salto quântico que impulsionará a Ecopetrol muito além de suas metas declaradas de descarbonização, anos antes do prazo.
A aquisição, estimada por analistas do setor entre US$ 220 milhões e US$ 320 milhões, inclui 614 megawatts de projetos solares distribuídos pelos departamentos de Sucre, Córdoba, Caldas e Magdalena, juntamente com 750 megawatts de projetos eólicos concentrados principalmente no departamento costeiro rico em vento de La Guajira.
Informações Chave da Ecopetrol S.A.
| Categoria | Detalhes |
|---|---|
| Nome da Empresa | Ecopetrol S.A. |
| Fundada | 1948 (reestruturada em 2003) |
| Sede | Bogotá, Colômbia |
| Propriedade | Maioria das ações pertence à República da Colômbia (88,49%) |
| Listagens em Bolsa | Bolsa de Valores da Colômbia, Bolsa de Valores de Nova York (EC) |
| Segmentos de Negócio | Exploração e Produção, Transporte e Logística, Refino e Petroquímica, Transmissão de Energia Elétrica |
| Presença Operacional | Colômbia, EUA (Golfo do México, Permian Texas), Brasil, Peru, Panamá, América do Sul, América Central, Caribe, Ásia, Europa |
| Ativos Chave | 2 refinarias principais (Barrancabermeja, Cartagena), 2 refinarias menores (Orito, Apiay), ~9.127 km de dutos, 3 portos (Coveñas, Cartagena, Tumaco) |
| Produtos | Petróleo bruto, gás natural, produtos refinados de petróleo, GLP, petroquímicos |
| Dados Financeiros (Receita) | US$ 31,28 bilhões |
| Dados Financeiros (Lucro Líquido) | US$ 3,50 bilhões |
| Dados Financeiros (Total de Ativos) | US$ 73 bilhões (2023) |
| Capitalização de Mercado | Aproximadamente US$ 17-21 bilhões |
| Empregados | ~9.315 |
| CEO | Ricardo Roa (Presidente do Conselho e CEO) |
| Impacto Ambiental | 0,71% das emissões globais de carbono, classificada como 75ª maior emissora (2023) |
Jogada de Independência Energética em um Mercado Global Volátil
Para a Ecopetrol, tradicionalmente definida por suas operações de petróleo e gás, o movimento representa mais do que apenas cumprir uma meta de sustentabilidade. A empresa atualmente consome aproximadamente 6,5 terawatts-hora de eletricidade, em grande parte derivada de combustíveis fósseis, anualmente para alimentar suas extensas operações na Colômbia.
"Esta é fundamentalmente uma jogada de segurança energética embalada em verde", observou um consultor de energia baseado em Bogotá que pediu anonimato devido a relacionamentos com clientes. "Com as tarifas atuais de eletricidade industrial se aproximando de 140 pesos colombianos por quilowatt-hora, deslocar 2,4 terawatts-hora de exposição ao mercado spot poderia economizar para a Ecopetrol cerca de US$ 330 milhões anualmente."
O status de desenvolvimento do portfólio varia significativamente — cerca de 130 megawatts de capacidade solar já estão operacionais, enquanto aproximadamente 450 megawatts de projetos solares e 300 megawatts de projetos eólicos estão prontos para construir. A capacidade restante está em estágio intermediário de desenvolvimento, com datas de operação comercial projetadas entre 2026 e 2028.
Sinergias Estratégicas com Participação em Transmissão
O que distingue as ambições renováveis da Ecopetrol de seus concorrentes é sua posição única de propriedade na infraestrutura de transmissão de energia da Colômbia. Em 2021, a empresa adquiriu uma participação controladora de 51,4% na ISA, que opera mais de 18.000 quilômetros de linhas de transmissão de alta tensão na América Latina.
Essa integração vertical oferece à Ecopetrol vantagens estratégicas em um país onde as limitações de conexão à rede se tornaram um gargalo crítico para o desenvolvimento renovável, particularmente em La Guajira, onde a capacidade de transmissão fica atrás dos recursos eólicos de classe mundial da região.
"A propriedade da ISA lhes dá uma alavancagem que desenvolvedores independentes simplesmente não têm", explicou um ex-funcionário do Ministério de Minas e Energia da Colômbia, agora trabalhando no setor privado. "Eles podem potencialmente sequenciar a construção para coincidir com as atualizações da rede e ter melhor visibilidade sobre a fila de interconexão."
Essa vantagem pode ser decisiva, pois a operadora da rede colombiana UPME atualmente mostra mais de 12 gigawatts de pedidos de conexão em La Guajira contra apenas 4 gigawatts de capacidade disponível. A linha de transmissão Colectora II da ISA, uma conexão crítica de 400 quilovolts para a região, permanece apenas parcialmente concluída.
Implicações Financeiras e Solidez do Balanço
Apesar do preço considerável, a aquisição parece facilmente digerível para o balanço da Ecopetrol. No final de março de 2025, a empresa reportou uma relação dívida líquida/EBITDA de apenas 1,3 vez e possuía aproximadamente US$ 1 bilhão em caixa.
Mesmo considerando o desembolso total de capital próprio para o portfólio da Statkraft, a alavancagem financeira da Ecopetrol permaneceria abaixo de 1,5 vez o EBITDA — confortavelmente dentro de seus parâmetros de crédito com grau de investimento. Além disso, a gestão obteve autorização do conselho em março para levantar até US$ 2 bilhões em dívida adicional especificamente destinada a oportunidades de crescimento inorgânico.
O perfil de retorno parece atraente quando comparado a investimentos tradicionais em exploração e produção. Com os preços atuais da eletricidade na Colômbia — que tiveram uma média de US$ 38-42 por megawatt-hora para tarifas mistas de mercado livre e contratos de compra de energia (PPAs) — esses ativos renováveis poderiam gerar retornos de projeto desalavancados de 10-12% para solar e 11-14% para projetos eólicos em termos de moeda local.
Desafios de Execução Podem Atrasar Benefícios Totais
Apesar da lógica estratégica, obstáculos significativos podem atrasar a realização completa do potencial do portfólio. Os principais entre eles são as restrições de transmissão e os desafios de licença social que têm afetado o desenvolvimento renovável em La Guajira.
Comunidades indígenas Wayuu efetivamente paralisaram pelo menos três grandes projetos eólicos desde 2023 por meio de protestos sobre preocupações com a consulta e demandas por maior participação econômica. Embora a presença de décadas da Ecopetrol na infraestrutura energética colombiana e suas estruturas estabelecidas de engajamento comunitário possam mitigar um pouco esses riscos, eles permanecem substanciais.
"Cada ano de atraso na operação comercial corrói os retornos do projeto em cerca de 110 pontos-base", calculou um analista de investimento em infraestrutura de um grande fundo de pensão colombiano. "Portanto, a diferença entre uma data de comissionamento em 2026 e 2028 é material para o caso de investimento geral."
Além dos Números de Destaque
Embora substancial, a aquisição por si só não transformará o modelo de negócio da Ecopetrol da noite para o dia. Mesmo quando totalmente construída, essa capacidade renovável atenderá a menos de 15% da demanda de eletricidade do grupo.
No entanto, o negócio acelera drasticamente o progresso da Ecopetrol em direção às suas metas da Estratégia 2040. A empresa havia estabelecido anteriormente a meta de incorporar 900 megawatts de capacidade de autogeração renovável até 2025. Esta única transação, quando combinada com investimentos existentes como sua participação de 49% na Jemeiwaa Ka'I e a aquisição pendente de 205 megawatts do Windpeshi, eleva seu portfólio renovável total instalado e contratado para aproximadamente 2,6 gigawatts.
Reação do Mercado e Implicações para Investidores
A transação, que ainda está sujeita a aprovações regulatórias da Superintendência de Indústria e Comércio da Colômbia e à confirmação da capacidade da rede pela UPME, deve ser concluída no terceiro trimestre de 2025.
Para os investidores, os marcos chave a serem monitorados incluem as aprovações de capacidade da rede pela UPME, que determinarão quais projetos eólicos podem se conectar antes de 2028; decisões de liberação antitruste que podem indicar possíveis parceiros de joint venture; e decisões finais de investimento esperadas para 2026 que revelarão se as estimativas de investimento de capital em torno de US$ 950 milhões se mantêm ou enfrentam pressões inflacionárias.
"Investidores profissionais devem acompanhar a alocação da rede e a disciplina de capital, em vez do impacto de curto prazo nos resultados", aconselhou um analista sênior de serviços públicos de um banco de investimento global. "Essas métricas revelarão se esta estratégia pode justificar um múltiplo de avaliação mais alto ao longo do ciclo econômico."
No cenário otimista, a execução bem-sucedida poderia mudar a narrativa do investidor de "descarbonização forçada" para "diversificação que agrega retornos", potencialmente adicionando até US$ 1 bilhão à capitalização de mercado da Ecopetrol. Por outro lado, atrasos significativos acoplados a preços mais baixos do petróleo poderiam pressionar a alavancagem da empresa acima de 2,0 vezes o EBITDA, potencialmente forçando cortes de dividendos.
Transformando o Cenário Energético da Colômbia
Para a Colômbia, o negócio representa mais um passo significativo na transição energética nacional. O leilão mais recente do país por encargo de confiabilidade garantiu 1,3 gigawatts de capacidade renovável a um preço médio ponderado de US$ 28 por megawatt-hora, e o Ministério de Minas e Energia está preparando uma rodada de acompanhamento com capacidade de rede explicitamente destinada a desenvolvimentos em La Guajira.
Como destacou o comunicado da Ecopetrol, a empresa "reafirma seu compromisso com o futuro energético do país por meio da integração de projetos de energia renovável em suas operações". Com esta aquisição, a campeã energética da Colômbia respalda essas palavras com capital substancial e uma visão estratégica clara — mesmo que desafios significativos de execução permaneçam no horizonte.