Corpay faz parceria com TPG em acordo de US$ 2,2 bilhões para adquirir a AvidXchange e transformar pagamentos corporativos

Tradução do Artigo: Corpay Adquire AvidXchange - Análise do Negócio

Eu fui incumbido de traduzir um artigo sobre a aquisição da AvidXchange pela Corpay. A meta é garantir que a tradução seja clara, concisa e culturalmente apropriada para o público brasileiro. O texto original é uma análise detalhada do negócio, então preciso me assegurar de usar termos corretos e manter o tom informativo.

O artigo começa com o anúncio da Corpay, um investidor institucional, comprando a AvidXchange por US$ 2,2 bilhões. É importante traduzir corretamente termos como "fornecedor de automação de contas a pagar" e "tornar privada". A Corpay pagará US$ 30 por ação, o que representa um prêmio considerável, e terá uma participação acionária com opção de adquirir o restante.

Na sequência, o artigo cita Ron Clarke, CEO da Corpay, que está animado com a aquisição, destacando o valor estratégico e a convergência tecnológica. Clarke vê um grande potencial no segmento de médio porte, que hoje está pouco atendido.

A transição para o setor privado é vista como benéfica para a AvidXchange, que enfrentava a pressão do mercado público e negociava abaixo do preço do seu IPO de 2021.

O próximo subtítulo, "Caçando Barganhas em um Mercado em Esfriamento", ilustra como a aquisição se encaixa em um cenário de desaceleração de fusões e aquisições no setor de tecnologia financeira. A Corpay, com um balanço sólido, está aproveitando as oportunidades.

Um analista é citado, mencionando negócios contracíclicos e o fato de a Corpay adquirir a AvidXchange por cerca de 5 vezes a receita, que é metade do múltiplo típico para empresas de software como serviço.

O momento da aquisição é oportuno, dado o desempenho da AvidXchange, a queda de suas ações e suas margens brutas saudáveis. A Corpay vê uma "arbitragem de valor", uma oportunidade de comprar a empresa por um preço atrativo.

Um executivo da Corpay destaca que a opção de compra da AvidXchange dá uma vantagem em relação à automação de contas a pagar, limitando seu risco.

O próximo tema abordado é a "Convergência Estratégica das Plataformas de Pagamento". A aquisição é vista como uma engenharia financeira que aposta na combinação do processamento de faturas e tecnologias de execução de pagamentos. A plataforma da AvidXchange converte a emissão de cheques em fluxos de trabalho digitais, enquanto a Corpay possui experiência em cartões virtuais e pagamentos internacionais.

Essa combinação cria oportunidades para incorporar opções de pagamento nos fluxos de aprovação. Um analista prevê que essa integração acelere a adoção de cartões virtuais, dobrando ou triplicando as taxas de adoção.

A aquisição também beneficiará os fornecedores, dando acesso a opções de pagamento mais sofisticadas. No entanto, o artigo alerta sobre a necessidade de equilibrar a monetização da rede de fornecedores para evitar atritos.

Um observador levanta uma questão importante: como priorizar a experiência do fornecedor em relação à receita de transações e como manter o equilíbrio.

O subtítulo "Transformação Privada Longe da Pressão Trimestral" introduz os benefícios da mudança para o setor privado. A AvidXchange terá mais espaço para inovar sem a pressão dos resultados trimestrais. A Corpay planeja investir em desenvolvimento de produtos, já que os acionistas estavam impacientes com o ritmo de crescimento da rentabilidade.

Clarke menciona que a estrutura para tornar a empresa privada dará flexibilidade para acelerar o crescimento dos lucros. A eficiência operacional será uma prioridade.

A liderança sênior investirá na nova entidade, alinhando os incentivos da gestão com o sucesso da transformação. A TPG Partners, um investidor, vê isso como um complemento à sua tese de investimento, dada a expertise da Corpay.

Observadores apontam que a TPG está interessada em empresas de infraestrutura de pagamentos e no potencial de crescimento impulsionado por fluxos de trabalho digitais.

"Grandes Desafios de Integração" é o próximo subtítulo. A AvidXchange possui uma pilha tecnológica complexa que precisa ser integrada a dezenas de sistemas de contabilidade e ERP, criando desafios técnicos.

Um analista alerta que a integração perfeita não é trivial e deve levar tempo para estabilizar as operações.

A preocupação com a precisão dos sistemas de indexação de faturas também deve ser abordada.

A aprovação dos acionistas e reguladores, como o CADE no Brasil, também é necessária, e a autor## A Aposta Estratégica da Corpay: Por Dentro do Negócio de US$ 2,2 Bilhões com a AvidXchange

A Corpay anunciou hoje que investirá US$ 500 milhões ao lado da empresa de private equity TPG para tornar privada a AvidXchange, fornecedora de automação de contas a pagar, em uma transação totalmente em dinheiro avaliada em US$ 2,2 bilhões.

O negócio, que avalia a AvidXchange em US$ 10,00 por ação — representando um prêmio de 22% sobre o preço de fechamento de terça-feira e um notável prêmio de 45% sobre a negociação de março pré-rumores —, dá à Corpay uma participação de 33% com uma opção de adquirir o restante em 2028.

Ron Clarke, Presidente e CEO da Corpay, expressou forte entusiasmo pela oportunidade de investimento durante a teleconferência de anúncio, destacando o valor estratégico de adquirir uma participação significativa em um negócio de pagamentos complementar. Ele enfatizou que o negócio posiciona estrategicamente a Corpay no segmento de médio porte pouco atendido, onde as empresas ainda estão em transição para soluções de pagamento digital e um potencial de crescimento substancial ainda não foi explorado.

Para a AvidXchange, que processa bilhões em pagamentos anualmente para mais de 8.500 clientes em setores como imobiliário, associações de proprietários, instituições financeiras e empresas de mídia, o negócio oferece um alívio da fiscalização do mercado público após negociar abaixo do preço do seu IPO de 2021 durante grande parte do ano passado.

Caça de Barganhas em um Mercado em Esfriamento

A transação ocorre em meio a uma desaceleração mais ampla nas fusões e aquisições de tecnologia financeira (fintech), com o volume de negócios caindo 9% ano a ano, de acordo com dados recentes do setor. Este ambiente criou oportunidades para compradores estratégicos com balanços sólidos.

"O que estamos vendo é um negócio clássico contracíclico", disse Maria, analista de fintech na Capital Markets Research. "A Corpay está essencialmente adquirindo uma plataforma de crescimento por aproximadamente 5 vezes a receita — cerca de metade do múltiplo típico para empresas comparáveis de software como serviço no espaço de pagamentos."

O timing reflete um oportunismo calculado. As ações da AvidXchange haviam tido desempenho inferior ao do mercado em geral, caindo 11,55% no último mês, apesar da empresa manter margens brutas saudáveis acima de 72%. Essa desconexão entre os fundamentos operacionais e o desempenho das ações criou o que banqueiros de investimento descrevem como uma oportunidade de "arbitragem de valor".

Um executivo sênior do setor de pagamentos: "A Corpay está essencialmente obtendo uma opção de compra no espaço de automação de contas a pagar por uma porção relativamente modesta do seu valor de mercado. Se a integração funcionar, eles exercerão sua opção de comprar o restante em 2028. Caso contrário, limitaram seu risco de queda."

Convergência Estratégica das Plataformas de Pagamento

A aquisição representa mais do que engenharia financeira — marca uma aposta significativa na convergência do processamento de faturas e das tecnologias de execução de pagamentos.

A plataforma da AvidXchange permite que empresas convertam o processamento de faturas e a emissão de cheques trabalhosos em fluxos de trabalho digitais, enquanto a Corpay traz expertise substancial em cartões virtuais e capacidades de pagamento internacional. A combinação cria oportunidades para incorporar opções de pagamento diretamente nos fluxos de aprovação.

"Essa integração pode acelerar a curva de adoção para cartões virtuais em empresas de médio porte", explicou Thomas, líder de prática de pagamentos. "Quando as opções de pagamento são incorporadas no momento da aprovação da fatura, em vez de serem um sistema separado, geralmente vemos as taxas de adoção dobrarem ou triplicarem."

Para os 900.000 fornecedores na rede da AvidXchange, o negócio potencialmente significa acesso a opções de pagamento mais sofisticadas, incluindo liquidação acelerada e capacidades internacionais. No entanto, alguns observadores do setor alertam que a monetização agressiva da rede de fornecedores poderia criar atrito.

"A pergunta chave é se a Corpay priorizará a experiência do fornecedor ou a receita de transação", disse Alexandra, que cobre redes de pagamento para a Eastern Securities. "As plataformas de pagamento B2B mais bem-sucedidas mantêm um equilíbrio delicado entre os interesses do comprador e do fornecedor."

Transformação Privada Longe da Pressão Trimestral

Tornar a AvidXchange privada dá à gestão espaço para respirar para focar em inovação de longo prazo sem a pressão das expectativas de lucros trimestrais. A empresa investiu consistentemente 20% da receita em desenvolvimento de produtos, mas os acionistas públicos haviam ficado impacientes com o ritmo da melhoria da rentabilidade.

"A estrutura para tornar a empresa privada dá à empresa a flexibilidade para transformar e acelerar o crescimento do lucro", enfatizou Clarke em seu comunicado, sinalizando que a eficiência operacional será uma prioridade sob a nova estrutura de propriedade.

Executivos sêniores da AvidXchange rolarão participação significativa na nova entidade, embora percentuais específicos não tenham sido divulgados. Essa estrutura alinha os incentivos da gestão com o sucesso da transformação, em vez de movimentos de curto prazo no preço das ações.

John Flynn e Tim Millikin, sócios da TPG, destacaram o "longo histórico da Corpay de gerar valor através de produtos inovadores e atendimento de alta qualidade ao cliente" como complementar à sua tese de investimento.

Observadores do setor notam que a TPG tem cada vez mais direcionado empresas de infraestrutura de pagamentos, vendo o setor como beneficiado por mudanças estruturais em direção a fluxos de trabalho digitais, independentemente das condições econômicas gerais.

Desafios de Integração se Aproximam

Apesar do alinhamento estratégico, o caminho a seguir não é isento de obstáculos. A pilha tecnológica complexa da AvidXchange se integra a dezenas de sistemas de contabilidade e ERP, criando potenciais desafios técnicos ao fundir operações.

"A integração perfeita entre milhares de clientes e quase um milhão de fornecedores não é trivial", alertou Wei, analista de software corporativo. "Aquisições anteriores no espaço de automação de contas a pagar precisaram de 24 a 36 meses para estabilizar totalmente as operações pós-fusão."

Alguns clientes da AvidXchange expressaram anteriormente preocupações sobre a precisão das suas capacidades de indexação de faturas, particularmente em relação à codificação do razão geral e ao roteamento de exceções. Esses desafios técnicos precisarão ser abordados para realizar todo o potencial da entidade combinada.

Além disso, o negócio enfrenta aprovações de acionistas e regulatórias antes do seu fechamento esperado no Quarto trimestre de 2025. Embora a gestão tenha expressado confiança em superar esses obstáculos, o recente aumento do escrutínio sobre as consolidações de private equity pelas autoridades antitruste adiciona uma camada de incerteza.

Implicações de Mercado Vão Além do Negócio

A aquisição já enviou ondas através do ecossistema mais amplo de pagamentos corporativos, com concorrentes como a Bill.com vendo suas ações flutuarem enquanto investidores reavaliam a dinâmica competitiva no espaço.

"Este negócio muda fundamentalmente o panorama para pagamentos B2B automatizados", observou Jonathan, diretor de estratégia de uma plataforma de pagamentos concorrente. "É provável que vejamos uma consolidação acelerada enquanto outros players buscam escala para igualar as capacidades expandidas da Corpay."

Para bancos de médio porte, que ainda impulsionam aproximadamente 70% do volume de cheques em pagamentos empresariais, o negócio representa tanto uma ameaça quanto uma oportunidade. Muitos precisarão melhorar rapidamente suas ofertas de pagamento automatizado ou correm o risco de perder receita de tarifas, já que os cartões virtuais — com previsão de atingir US$ 13,8 trilhões em volume até 2028 — continuam ganhando participação de mercado.

A transação também destaca a crescente importância das capacidades de pagamento em tempo real em transações empresariais. Com o serviço FedNow do Federal Reserve agora ativo em mais de 1.000 instituições financeiras, a entidade combinada Corpay-AvidXchange poderia acelerar a adoção de pagamentos instantâneos para verticais sensíveis ao tempo como gestão imobiliária.

Olhando para o Futuro: Um Roteiro de Integração de Três Anos

Analistas esperam uma abordagem de integração faseada, com foco inicial na venda cruzada das capacidades de cartão virtual da Corpay para clientes da AvidXchange, mantendo plataformas operacionais separadas.

"O primeiro ano será sobre identificar ganhos rápidos em sinergias de receita sem interromper a experiência do cliente", previu Samantha, especialista em integração de pagamentos. "O trabalho pesado de consolidação das plataformas provavelmente não começará antes do final de 2026."

A Corpay espera que a transação seja acresciva aos lucros em 2026, sugerindo uma abordagem conservadora para as expectativas de sinergia. Este cronograma dá à gestão aproximadamente 18 meses para demonstrar progresso antes de potencialmente exercer sua opção de adquirir a participação restante.

Para observadores do setor, as métricas de sucesso se estenderão além das medidas financeiras tradicionais. As taxas de conversão de ativação de fornecedores, a penetração de cartões virtuais em verticais direcionadas e o crescimento no volume de pagamentos processados através de plataformas de próxima geração como o FedNow fornecerão indicadores iniciais se a visão estratégica está se materializando.

"Esta transação é um refinanciamento clássico de final de ciclo da impaciência do mercado público em ambição de capital privado", resumiu Jeffrey, diretor administrativo. "Se a Corpay e a TPG atingirem seu ritmo, elas não apenas monetizarão faturas — elas ditarão o ritmo em que os pagamentos B2B de médio porte finalmente deixarão o papel para trás."