A Aposta Perigosa na Garrafa – Tarifas Chinesas sobre o Brandy Sinalizam uma Nova Era de Comércio Usado como Arma
Diplomacia da Corda Bamba na Garrafa: Tarifas Chinesas sobre Conhaque Sinalizam Nova Era de Comércio como Arma
No intricado jogo do comércio global, onde a política comercial serve cada vez mais como uma guerra por procuração, o Ministério do Comércio da China entregou seu veredito final na sexta-feira: direitos antidumping de 27,7% a 34,9% sobre conhaques da União Europeia, com efeito a partir de 5 de julho. Contudo, na mesma declaração, Pequim estendeu um ramo de oliveira — isentando produtores dispostos a se comprometer com esquemas de preços mínimos que variam de ¥46 a ¥613 por litro, dependendo da categoria de qualidade.
A decisão chega em um momento crítico, a poucos dias do prazo de 9 de julho, quando a "tarifa universal" temporária de 10% do presidente Trump sobre produtos da UE poderá saltar para um oneroso 50%. Essas pressões gêmeas apertam a Europa de ambas as direções, transformando o que antes poderiam ter sido disputas comerciais discretas em pontos de alavancagem interconectados em uma nova guerra fria econômica.
O Espírito da Retaliação: Conhaque no Fogo Cruzado
A investigação sobre o conhaque, iniciada em 5 de janeiro após reclamações da indústria doméstica, nunca foi apenas sobre bebidas alcoólicas. Analistas veem amplamente como uma resposta calculada de Pequim aos direitos antissubsídio da UE sobre veículos elétricos chineses — uma manobra de olho por olho que visa uma exportação europeia de forte simbolismo.
"Isso representa o alvo estratégico em sua melhor forma", observa um consultor comercial veterano em Bruxelas. "Ao selecionar o conhaque — predominantemente francês, de alto perfil, mas que responde por menos de 1% do total das exportações da UE para a China — Pequim maximiza a pressão política minimizando o auto-prejuízo econômico."
A cronologia conta a história. As descobertas preliminares da China em outubro de 2024 estabeleceram margens de dumping de 30,6% a 39,0%, exigindo depósitos dos importadores. Conversações de alto nível em Paris em junho deste ano abordaram expressamente as disputas sobre conhaque e veículos elétricos simultaneamente, consolidando sua ligação nos quadros de negociação.
Para grandes grupos como Pernod Ricard, Rémy Cointreau e LVMH, cujas ações permanecem 30-35% abaixo dos picos de outubro de 2024, tudo depende de seus "compromissos" satisfazerem as autoridades chinesas. As vendas já caíram 22% no acumulado do ano em meio à incerteza.
Turbulência Atlântica: O Prazo Americano que se Aproxima
Enquanto negociadores europeus navegam no impasse conhaque-VE com Pequim, uma ameaça mais existencial se aproxima do outro lado do Atlântico. A imposição em abril de tarifas de 25% sobre aço e alumínio, seguida por uma taxa de 20% sobre produtos da UE, foi temporariamente suavizada para uma "tarifa universal" de 10% durante uma janela de negociação de 90 dias que se encerra em 9 de julho.
As apostas aumentaram em 3 de junho, quando Trump assinou uma proclamação elevando as tarifas da Seção 232 sobre aço e alumínio para 50% para todos os fornecedores, exceto o Reino Unido. A Presidente da Comissão Europeia, von der Leyen, sinalizou disposição para aceitar a base de 10%, mas exige isenções para setores estratégicos, incluindo produtos farmacêuticos, álcool, semicondutores e aeronaves comerciais.
"Bruxelas enfrenta um dilema impossível", observa um economista comercial sediado em Frankfurt. "Ceder a Washington enquanto se mantém firme contra Pequim, ou demonstrar consistência ao custo de devastação econômica. Não há saída limpa."
Complicando ainda mais, o Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira (CBAM) da UE avança para plena implementação em janeiro de 2026, adicionando mais uma camada de atrito ao comércio transatlântico, apesar das recentes simplificações administrativas.
Repercussões no Mercado: O Cenário de Investimento se Transforma
Para investidores que navegam neste campo minado geopolítico, os impactos setoriais variam dramaticamente. As montadoras alemãs enfrentam um resultado binário: a continuação da tarifa universal de 10% representa um status quo gerenciável, enquanto um salto para 50% poderia cortar o lucro por ação do ano fiscal de 2025 em 12-15%.
Produtores americanos de aço e alumínio se beneficiarão significativamente das tarifas de 50% da Seção 232, que duplicam efetivamente o preço mínimo e empurram a utilização da capacidade para acima de 84%. Exportadores europeus intensivos em carbono enfrentam a dupla carga dos custos de conformidade do CBAM e potenciais tarifas dos EUA, podendo comprimir as margens em 150-250 pontos-base.
O setor de bebidas espirituosas de luxo oferece talvez a proposta de risco-recompensa mais intrigante. Apesar da queda de 22% nas vendas na China no acumulado do ano e da erosão de 30-35% no preço das ações desde outubro de 2024, compromissos de preços bem-sucedidos poderiam desencadear um rally de alívio e uma recuperação de EBITDA de um dígito médio no ano fiscal de 2026.
As Novas Regras do Comércio Global
O que está se desenrolando transcende o atrito comercial típico, representando, em vez disso, uma reformulação fundamental da arquitetura comercial global. A disposição de Pequim de instrumentalizar ferramentas em conformidade com a OMC para alavancagem geopolítica paralelamente à abordagem de "tarifa universal" de Washington, arrastando aliados para sua órbita.
"Estamos testemunhando a morte da racionalidade econômica pura na política comercial", observa um estrategista sediado em Singapura. "Essas medidas não visam principalmente proteger as indústrias domésticas — elas visam extrair concessões em domínios não relacionados."
A UE encontra-se na posição talvez mais precária, espremida entre hegemonias concorrentes enquanto luta para manter sua própria soberania regulatória através de mecanismos como o CBAM. Os próximos dias revelarão se uma espiral de escalada em três vias se concretiza ou se a distensão prevalece.
A Bússola do Navegador: Posicionamento de Investimento em Meio à Incerteza
Para gestores de portfólio que confrontam esta partida de xadrez multidimensional, o planejamento de cenários torna-se essencial. As probabilidades de mercado atualmente favorecem uma distensão basal (60% de probabilidade), com uma tarifa de 10% dos EUA com isenções setoriais, taxas de conhaque dispensadas para as casas signatárias e negociações contínuas de veículos elétricos. Este resultado provavelmente veria o euro estável em relação ao dólar, o yuan chinês firme e o Brent negociando entre US$ 84-88.
Nesse ambiente, estrategistas identificam várias oportunidades atraentes: posições compradas em Pernod/Remy, exposição vendida em cobre versus posições compradas em aço laminado a quente e venda de volatilidade EURUSD. Uma espiral de escalada mais preocupante (20% de probabilidade) desencadearia um sentimento de aversão ao risco, potencialmente derrubando o índice DAX da Alemanha em 8% e o euro em 4%, favorecendo futuros do VIX comprados e posições vendidas em montadoras alemãs.
Um cenário de surpresa positiva (20% de probabilidade) apresentando uma estrutura para reverter às tarifas pré-2025 dentro de 12 meses e um "grande acordo" China-UE sobre VEs e conhaque provavelmente desencadearia um rally de ações cíclicas globais, fortaleceria o euro em 2% e impulsionaria as ações de luxo em aproximadamente 10%.
Investidores devem permanecer vigilantes para vários catalisadores críticos: a ordem final do MOFCOM e a lista de compromissos aceitos de hoje, possíveis anúncios de tarifas de Trump no Dia da Independência, o vencimento da trégua tarifária em 9 de julho e a cúpula de líderes China-UE no final de julho.
Disclaimer: Esta análise reflete opiniões em 4 de julho de 2025, é fornecida apenas para fins informativos e não constitui uma solicitação de compra ou venda de valores mobiliários. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os leitores devem consultar consultores financeiros para orientação de investimento personalizada.