Blackstone e TPG Adquirem Hologic em Acordo de US$ 18,3 Bilhões, Dando Início a Um Novo Capítulo no Capital Privado de Saúde
Blackstone e TPG Adquirem Hologic em Acordo de US$ 18,3 Bilhões, Dando Início a Um Novo Capítulo no Private Equity de Saúde
NOVA YORK – Os pesos-pesados do private equity Blackstone e TPG fecharam um acordo de US$ 18,3 bilhões para fechar o capital da líder em tecnologia médica Hologic Inc., marcando uma das maiores aquisições no setor de saúde do ano. A medida não apenas recompensa os acionistas, mas também reacende o apetite do private equity por empresas de saúde comprovadas e com alto fluxo de caixa, mesmo enquanto a economia global oscila.
De acordo com o comunicado na terça-feira, os acionistas da Hologic receberão US$ 76 em dinheiro por ação – um prêmio substancial de 46% sobre o preço de fechamento de 23 de maio. Além disso, eles receberão um bônus especial: um direito de valor contingente (CVR) valendo até US$ 3 a mais por ação, dependendo do desempenho da divisão de Saúde da Mama da Hologic em 2026 e 2027.
Este acordo não é apenas mais um item nos registros de Fusões e Aquisições (F&A) – ele sinaliza um ponto de virada. Após uma pausa na euforia pós-pandêmica, as empresas de private equity estão agora aplicando sua montanha de capital disponível – mais de US$ 1,5 trilhão – em menos transações, mas muito maiores. A Hologic, com sua posição consolidada na saúde feminina, fluxos de caixa estáveis e preço da ação temporariamente deflacionado, encaixa-se perfeitamente neste novo roteiro de consolidação estratégica.
Na Onda: A Retomada dos Mega-Acordos na Saúde
A aquisição da Hologic é mais do que um respingo – é uma onda gigante. As transações de private equity no setor de saúde no primeiro semestre de 2025 atingiram quase US$ 100 bilhões, com o negócio médio em tecnologia médica subindo 11% ano a ano para cerca de US$ 500 milhões. Os investidores estão se afastando de startups arriscadas e se voltando para players estabelecidos que podem resistir à turbulência.
Essa tendência de "maior é melhor" ecoou em todos os setores. A compra da Premier Inc. por US$ 2,6 bilhões pela Patient Square Capital e a aquisição da CenExel Clinical Research por US$ 1,5 bilhão pela BayPine mostram o mesmo padrão: comprar empresas fortes, fechar seu capital, otimizar e crescer.
"O crescimento confiável da Hologic e seu fluxo de caixa robusto a tornam irresistível", comentou um analista da Needham. A aproximadamente 15 vezes seu EBITDA projetado para 2025, o preço do acordo é alto para uma empresa que cresce a receita em apenas 5% ao ano – mas suas margens brutas de 33% e liderança na saúde feminina justificam o prêmio. O apoio de gigantes globais como ADIA e GIC ressalta o enorme capital que agora flui para esses mega-negócios no setor de saúde.
Por que a Hologic, e Por Que Agora?
O caminho da Hologic até este momento não foi acidental. O preço de suas ações caiu 24% este ano antes do anúncio, arrastado por quedas pós-COVID. A receita atingiu o pico de US$ 5,6 bilhões em 2021, mas caiu para cerca de US$ 4 bilhões à medida que a demanda relacionada à pandemia diminuiu.
A principal divisão de Saúde da Mama da empresa também sofreu um golpe, com vendas caindo 5-7% em 2025. Tarifas e uma demanda de rastreamento mais fraca agravaram a situação. Para investidores com visão de longo prazo, essa queda criou o ponto de entrada perfeito.
"A tecnologia da Hologic muda vidas – ela merece o músculo de investimento para inovar mais rapidamente", disse Ram Jagannath, da Blackstone. John Schilling, da TPG, chamou-a de clássica estratégia de "comprar e construir" (buy-and-build) em um mercado de tecnologia médica de US$ 584 bilhões, maduro para expansão. Para o CEO Steve MacMillan, é uma mudança bem-vinda: ele pode focar na inovação – como incorporar IA em sistemas de mamografia – sem a rotina exaustiva das teleconferências trimestrais de resultados.
Propriedade Privada: Bênção ou Fardo?
Para os acionistas, o acordo oferece gratificação instantânea. O pagamento de US$ 76 por ação garante valor após um ano difícil, enquanto o CVR oferece um bônus potencial se a Saúde da Mama se recuperar. Analistas estimam que há aproximadamente 30% de chance de esse pagamento total de US$ 3 – então é uma cereja no bolo, mas longe de ser garantida.
O fechamento de capital abre novas portas para a Hologic. Espera-se que a Blackstone e a TPG injetem dinheiro para otimizar as operações, investir em P&D e cortar negócios não essenciais. Seu objetivo? Aumentar o EBITDA em 10-15% antes de sair em cinco a sete anos.
Ainda assim, o roteiro não está isento de riscos. O financiamento do acordo provavelmente adicionará US$ 12-14 bilhões em dívidas. O serviço dessa dívida poderia forçar cortes de custos profundos, o que no setor de saúde pode ter consequências incômodas – perda de empregos e potenciais riscos aos resultados dos pacientes. Estudos anteriores ligam a propriedade de private equity em hospitais a taxas mais altas de danos aos pacientes, uma sombra que acompanha qualquer transformação impulsionada por custos. E com a Hologic controlando mais da metade do mercado de mamografia dos EUA, os reguladores estarão observando de perto questões antitruste.
Se tudo correr conforme o planejado, a transação será concluída no primeiro semestre de 2026. Seu sucesso – ou fracasso – provavelmente moldará a forma como os investidores abordam fusões e aquisições no setor de saúde nos próximos anos, testando o quão longe o private equity pode ir ao equilibrar lucro com o bem-estar do paciente.
O Ângulo do Investidor: Entendendo os Números
Esta seção fornece análises baseadas em dados públicos e termos do acordo. Não é um conselho financeiro.
Para traders e especialistas em arbitragem, a aquisição da Hologic é tanto um quebra-cabeça quanto um potencial dia de pagamento. Para entender a oportunidade, ajuda detalhá-la: o pagamento em dinheiro, o bônus do CVR e os riscos envolvidos.
No momento da redação, a ação da Hologic está em US$ 74,32 – US$ 1,68 abaixo do pagamento de US$ 76 do acordo. Assumindo que o acordo seja fechado até meados de 2026, essa diferença se traduz em um retorno anualizado de aproximadamente 3,4%. Para investidores avessos ao risco, é uma jogada sólida e de baixo drama. Com obstáculos regulatórios mínimos, o cenário base parece limpo.
Mas o CVR é onde as coisas ficam interessantes. Ele não é negociável e depende inteiramente da Saúde da Mama atingir metas de receita não reveladas. Considerando as recentes quedas de receita de 5-10%, essas metas não serão fáceis. Analistas estimam o valor justo do CVR entre US$ 0,90 e US$ 1,20, embora o número real não ficará claro até que os registros regulatórios revelem os parâmetros reais.
As principais ameaças não residem em questões antitruste, mas na execução e no financiamento. Se os mercados de dívida oscilarem, os spreads podem aumentar, atrasando o fechamento e corroendo os retornos. Há também uma janela de 45 dias para "procurar ofertas" (go-shop), dando a outros pretendentes a chance de uma oferta maior. Embora rivais como GE HealthCare ou Siemens Healthineers sejam apostas arriscadas devido a preocupações antitruste, outro grupo de private equity poderia surgir, desencadeando uma guerra de lances.
Investidores experientes podem jogar comprando ações da Hologic (indo 'long') e vendendo a descoberto (shorting) um ETF de saúde como IHI ou XLV para proteger-se do risco de mercado. Pense no CVR como uma opção de compra (call option) – uma aposta especulativa paralela na recuperação da Saúde da Mama – adicionada a um negócio de fusão fundamentalmente estável.
Aviso Legal: Este artigo oferece insights prospectivos baseados em informações públicas. Não é uma recomendação de compra ou venda. Sempre consulte um consultor financeiro licenciado antes de tomar decisões de investimento.