Titã Bancário Recruta Pioneira de CLOs: Blackstone Atrai Laura Coady da Jefferies em Jogada Estratégica de Poder
Disruptora do Mercado Junta-se à Gigante de Crédito de US$ 375 Bilhões em Meio à Disparada Recorde de CLOs
O Blackstone Group recrutou uma das banqueiras de CLO mais influentes da Europa, contratando Laura Coady da Jefferies para ser sua primeira Diretora Global de Obrigações de Empréstimos Colateralizados (CLOs). Fontes familiarizadas com o assunto confirmaram que Coady se juntará à potência de crédito de US$ 375,5 bilhões ainda este ano, atuando de Londres enquanto supervisionará as operações globais de CLOs da empresa e as estratégias de crédito líquido europeias.
A nomeação estratégica ocorre durante um boom sem precedentes no mercado de CLOs, com volumes de emissão quebrando recordes nos mercados dos EUA e europeus em 2025. Reportando-se diretamente a Dan Leiter, chefe global de estratégia de crédito de liquidez do Blackstone, a chegada de Coady representa um esforço calculado para consolidar as capacidades transfronteiriças de CLOs da empresa sob uma liderança única, à medida que a concorrência por participação de mercado se intensifica.
A Arquiteta Por Trás de Negócios que Definem o Mercado
Profissionais da indústria descrevem Coady como nada menos que uma força transformadora no crédito estruturado europeu. Sua reputação foi forjada durante sua passagem pela Citi, onde liderou equipes primárias de CLOs europeias a dominar as tabelas de classificação de 2013 a 2019, cedendo a primeira posição apenas uma vez durante aquele reinado de sete anos.
Seu impacto na Jefferies se mostrou ainda mais dramático. Após se juntar em 2020, ela orquestrou uma ascensão notável que viu o banco saltar para o segundo lugar nos rankings de emissão europeus em apenas 12 meses. Em 2023, sob a liderança de Coady, a Jefferies conquistou mais de 25% de participação de mercado — mais que o dobro de seu concorrente mais próximo.
"A mesa de CLOs europeia na Jefferies foi essencialmente construída à imagem de Laura", explicou um gestor sênior de carteira de crédito que pediu anonimato. "Ela não apenas executa negócios — ela reimagina o manual de como eles devem ser estruturados, comercializados e distribuídos."
Essa influência que define o mercado rendeu a Coady o prêmio GlobalCapital's 2023 Outstanding Contribution Award, celebrando seu impacto de uma década na remodelação do cenário de CLOs europeus. Além dos volumes de transação, ela defendeu padrões ESG aprimorados, iniciativas de diversidade e maior transparência em todo o ecossistema de crédito estruturado.
Tabela: Visão Geral de Obrigações de Empréstimos Colateralizados (CLOs), Mecanismos de Lucro Bancário e Condições de Mercado em 2025
| Aspecto | Descrição |
|---|---|
| O que são CLOs? | Títulos lastreados por carteiras de empréstimos corporativos, divididos em tranches baseadas no risco. |
| Estrutura de Tranches | Sênior (AAA, baixo risco/rendimento), Mezzanine (médio), Equity (alto risco/rendimento). |
| Como os Bancos Lucram | Taxas de originação/sindicação de empréstimos, taxas de estruturação/gestão, investimento em tranches. |
| Investidores Típicos | Bancos, seguradoras, fundos de pensão, ETFs, investidores institucionais. |
| Tamanho do Mercado em 2025 | Ativos globais de CLOs projetados em US$ 1,6 trilhão; emissão nos EUA perto de US$ 200 bilhões. |
| Drivers de Demanda | Altos rendimentos, taxas flutuantes, forte demanda institucional/ETF, resiliência econômica. |
| Spreads (Tranches AAA) | SOFR +110–120 bps no início de 2025. |
| Taxa de Inadimplência (EUA) | Projetada em 2,6% para 2025, indicando risco decrescente. |
| Tendências de Mercado | Emissão recorde, crescimento de ETFs (US$ 20 bilhões em AUM), expansão para crédito privado/CLOs de médio mercado. |
| Perspectiva | Crescimento contínuo, interesse robusto de investidores, perfil de risco gerenciável. |
Convergência Estratégica: Por que a Blackstone Criou uma Posição Global para CLOs
A decisão do Blackstone de estabelecer uma posição dedicada de liderança global em CLOs surge em meio a condições de mercado extraordinárias. Gestores dos EUA fecharam 35 negócios de CLO em 2024 — 19 novas emissões e 16 reprecificações — totalizando mais de US$ 18 bilhões. A emissão europeia tem sido igualmente robusta, com volumes de CLOs de médio mercado saltando 55,8% ano a ano para € 10,49 bilhões em 21 transações apenas nos primeiros três trimestres de 2024.
"O que estamos testemunhando não é meramente um momento cíclico — é uma mudança estrutural", observou um estrategista de crédito de um grande banco europeu. "À medida que os credores tradicionais se retiram de certos segmentos, os CLOs tornaram-se a arquitetura essencial que conecta o capital institucional a empresas tomadoras de empréstimos."
A divisão de crédito da Blackstone capitalizou essa evolução, aumentando seus ativos sob gestão para US$ 375,5 bilhões em dezembro de 2024 — um aumento de 20% ano a ano. A empresa fechou cinco novos CLOs dos EUA no valor de US$ 2,5 bilhões apenas no quarto trimestre de 2024, ressaltando seu compromisso em capturar participação de mercado neste segmento em expansão.
Plano para Domínio Global: A Estratégia de Três Pilares
Ao elevar Coady para supervisionar suas operações globais de CLOs, a Blackstone parece estar implementando uma visão estratégica de três partes:
Harmonizando a Sinfonia Transfronteiriça
Embora os mercados de CLOs europeu e dos EUA compartilhem semelhanças fundamentais, eles operam sob estruturas regulatórias e preferências de investidores distintas. Uma abordagem global unificada sob Coady poderia padronizar as abordagens de estruturação, acelerar o fluxo de negócios entre as regiões e otimizar a alocação de capital.
"O mercado de CLOs amadureceu a um ponto em que silos regionais se tornam passivos competitivos", observou um analista de crédito estruturado de um gestor de ativos de primeira linha. "A capacidade de alocar recursos de forma contínua entre os mercados, conforme as oportunidades mudam, oferece uma vantagem substancial."
Capturando o Tsunami de Emissões
Com a emissão global de CLOs — incluindo reprecificações e novas emissões — projetada para potencialmente exceder US$ 200 bilhões em 2025, as vantagens de escala tornam-se cada vez mais decisivas. A divisão de crédito da Blackstone atraiu US$ 91,2 bilhões em novas entradas de capital durante o ano fiscal de 2024, estabelecendo uma base de capital formidável que Coady pode alavancar para garantir condições econômicas preferenciais em novas emissões.
Elevando a Sofisticação da Gestão de Riscos
Uma função consolidada de CLO permite uma supervisão mais abrangente das exposições de warehouse, limites de concentração e hedge de portfólio cruzado. Essa integração reduz o atrito operacional e elimina potenciais pontos cegos entre mesas regionais anteriormente desconectadas — particularmente crucial à medida que os fundamentos de crédito enfrentam crescente escrutínio.
Desafios de Integração: Da Cultura Bancária à Disciplina de Buy-Side
Apesar do excelente histórico de Coady, vários desafios podem complicar sua transição:
A cultura empreendedora e de butique na Jefferies difere acentuadamente da abordagem institucional da Blackstone. Fontes sugerem que Coady prosperou em ambientes onde a velocidade de execução superava processos orientados por comitês — um potencial ponto de atrito em sua nova empresa.
As estruturas de incentivo também diferem fundamentalmente entre o banco de CLOs e a gestão de ativos. Enquanto os banqueiros se concentram nos spreads de colocação de tranches e na velocidade dos negócios, a economia de taxas e carry (participação nos lucros) da Blackstone recompensa o desempenho de longo prazo e a retenção de investidores.
"Os originadores mais brilhantes nem sempre se adaptam perfeitamente ao buy-side", alertou um investidor veterano de CLOs. "É como pedir a um velocista para se tornar um maratonista — os conjuntos de habilidades se sobrepõem, mas não são idênticos."
Implicações de Mercado: Uma Perspectiva Futura
Para investidores profissionais que monitoram a estratégia de crédito da Blackstone, a nomeação de Coady sinaliza vários desenvolvimentos potenciais:
A empresa parece posicionada para disputar uma posição entre os três principais arranjadores globais de CLOs por volume em 18 meses, assumindo que as condições de mercado permaneçam favoráveis. Isso poderia se traduzir em geração aprimorada de taxas dentro do segmento de Crédito e Seguros da Blackstone.
Observe a inovação no desenvolvimento de produtos, incluindo potencialmente CLOs multi-tranche com marca ESG e, possivelmente, a exploração de estruturas de CLOs em mercados emergentes que alavancam a reputação de Coady por abordagens pioneiras.
Considerações de Investimento em Meio a Mudanças no Cenário
O ambiente de financiamento favorável atual para CLOs — com as tranches de equity entregando retornos de 8 a 21% em 2024 — criou pontos de entrada atraentes para o desdobramento estratégico de capital. No entanto, os investidores devem permanecerem vigilantes quanto a possíveis mudanças cíclicas.
Se as taxas de juros reverterem inesperadamente ou os spreads de crédito se alargarem materialmente, o cenário de rendimento pode se deteriorar rapidamente. A vasta experiência de Coady em navegar pela volatilidade do mercado, particularmente sua expertise em transações de reprecificação (reset), pode se mostrar especialmente valiosa em tais cenários.
Para alocadores táticos, a plataforma reforçada de CLOs da Blackstone poderia oferecer liquidez aprimorada e potenciais oportunidades no mercado secundário à medida que o fluxo de negócios acelera sob a liderança de Coady. Seu histórico sugere uma abordagem "último a entrar, primeiro a sair" que poderia gerar alfa através de posicionamento agressivo em torno de pontos de inflexão do mercado.
Disclaimer: A análise apresentada reflete as condições atuais do mercado e indicadores econômicos estabelecidos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os investidores devem conduzir sua própria diligência (due diligence) e consultar consultores financeiros qualificados antes de tomar decisões de investimento com base nas informações fornecidas.