O Círculo de US$ 300 Bilhões: Como os Maiores Nomes da IA Construíram uma Máquina de Investimento Auto-Sustentável
O Círculo de US$ 300 Bilhões: Como os Maiores Nomes da IA Construíram uma Máquina de Investimento Autosustentável
Enquanto a NVIDIA promete US$ 100 bilhões para a OpenAI ao mesmo tempo em que lhe vende bilhões em chips, críticos se perguntam se o frenesi da IA no Vale do Silício se parece mais com ginástica financeira do que com progresso genuíno.
23 de setembro de 2025 — As principais empresas de IA do mundo não estão mais apenas competindo entre si. Elas também estão presas em um ciclo de acordos assombrosos que deixam os veteranos de Wall Street apreensivos. Para muitos, parece menos a construção do futuro e mais o giro do mesmo dinheiro em um ciclo gigante.
A última reviravolta veio na manhã de terça-feira. A OpenAI e a NVIDIA revelaram uma carta de intenções para uma parceria que faria a fabricante de chips investir gradualmente até US$ 100 bilhões no laboratório de IA. Esse anúncio segue o acordo anterior de US$ 300 bilhões da OpenAI com a Oracle para computação em nuvem. A Oracle, por sua vez, está gastando dezenas de bilhões em processadores especializados da NVIDIA. E assim o ciclo se repete: o dinheiro da OpenAI flui para a Oracle, o dinheiro da Oracle flui para a NVIDIA, e o dinheiro da NVIDIA retorna para a OpenAI.
A pergunta óbvia é se esse ciclo gera algum valor real – ou apenas a ilusão dele para impulsionar os preços das ações.
Quando os Acordos Superam o Crescimento Real
Olhe atentamente para os números e você verá um sistema apoiado fortemente em promessas, em vez de receitas atuais. O compromisso de cinco anos da OpenAI com a Oracle, no valor de US$ 300 bilhões, é aproximadamente 25 vezes maior do que suas vendas anuais hoje. Apenas esse acordo deu às ações da Oracle um impulso meteórico de 43%, tornando brevemente o fundador Larry Ellison o homem mais rico do planeta.
Por trás das manchetes, no entanto, as finanças da OpenAI contam uma história diferente. A empresa consumiu cerca de US$ 8 bilhões no ano passado, perdendo US$ 5 bilhões sobre uma receita de apenas US$ 3,7 bilhões. Projeções sugerem perdas ainda maiores no futuro – até US$ 9 bilhões este ano. De 2023 a 2028, as perdas totais podem ultrapassar US$ 44 bilhões.
Enquanto isso, a NVIDIA agora ocupa ambos os lados da mesa – seus chips impulsionam o crescimento da OpenAI, enquanto seu dinheiro reforça o balanço da OpenAI. É como ser o proprietário e o inquilino do mesmo apartamento.
Um Mercado Altamente Concentrado
Tudo isso se desenrola em um dos mercados mais desequilibrados da história. As chamadas “Sete Magníficas” – Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla – juntas respondem por 35% do valor do S&P 500 e quase três quartos do NASDAQ 100. A última vez que as ações estiveram tão concentradas? A bolha da internet (dot-com) do final dos anos 90.
A própria NVIDIA agora possui um valor de mercado de US$ 4,5 trilhões, mais do que o PIB da maioria das nações. Investidores estão pagando mais de 30 vezes os lucros futuros pelas ações, apostando que a demanda por computação de IA aumentará infinitamente. Esse tipo de otimismo deixa negociadores experientes nervosos.
Quando o Entusiasta Sinaliza Perigo
Talvez o maior alerta tenha vindo do próprio CEO da OpenAI. Sam Altman admitiu recentemente que a atual onda de investimentos em IA parece irracional. Suas palavras diretas – “alguém vai se queimar” – ressoam como um tiro de alerta. Vindo do homem que articulou muitos desses megacordos, a observação carrega um peso considerável.
Veteranos da indústria não conseguem evitar lembrar de bolhas passadas, quando os preços das ações flutuavam muito acima da realidade. Naquela época, as empresas corriam para anunciar parcerias e rodadas de financiamento, em vez de comprovar modelos de negócios sustentáveis. O mercado de IA de hoje parece assustadoramente semelhante.
O Banho de Realidade de US$ 294 Mil da China
Se você busca um contraste marcante, olhe para o leste. A DeepSeek, da China, treinou modelos de IA de ponta por uma fração do custo dos EUA – apenas US$ 294 mil em um caso. Empresas americanas frequentemente gastam mais de US$ 100 milhões em projetos semelhantes. O investimento total em infraestrutura da DeepSeek ronda os US$ 3 bilhões, enquanto seus rivais nos EUA despejam dezenas de bilhões nos seus.
Essa eficiência abalou os investidores. A NVIDIA sozinha perdeu US$ 600 bilhões em valor de mercado depois que a DeepSeek revelou seu mais recente modelo. Foi um lembrete doloroso de que alternativas mais baratas podem rapidamente furar as suposições inflacionadas.
O Cartão de Crédito Por Trás da Cortina
O capital próprio não é o único combustível para este boom. A dívida também desempenha um papel de destaque. O JPMorgan Chase liderou recentemente uma linha de crédito de US$ 22 bilhões para financiar projetos de infraestrutura de IA. Os credores estão apostando que os retornos de amanhã cobrirão os riscos de hoje.
Essa bolha de crédito permite que as empresas busquem um crescimento vertiginoso que de outra forma não poderiam bancar. Mas se os projetos de IA falharem, as consequências poderiam se espalhar muito além das ações de tecnologia. Os mercados de crédito têm a peculiaridade de se apertar rapidamente quando o medo se instala.
O Que os Investidores Devem Observar
Para os investidores, esse ciclo apresenta tanto ouro quanto areia movediça. Enquanto o entusiasmo se mantiver elevado e o capital continuar fluindo, o ciclo poderá gerar retornos consideráveis. Mas a concentração de riqueza em poucas empresas interligadas significa que mesmo pequenos contratempos podem reverberar por todo o mercado.
Grandes questões pairam no ar: A OpenAI conseguirá algum dia gerar lucro? Os projetos de infraestrutura prometidos realmente entregarão resultados? E as empresas americanas conseguirão defender seus hábitos de gastos contra concorrentes de menor custo como a DeepSeek?
As respostas podem decidir se as avaliações impressionantes de hoje representam uma verdadeira revolução tecnológica – ou apenas um engenhoso carrossel financeiro onde o mesmo dinheiro continua girando sem nunca sair do passeio.
Este artigo baseia-se em informações públicas e não deve ser considerado como aconselhamento de investimento. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Consulte um consultor qualificado antes de tomar decisões financeiras.