O bilionário Bill Ackman adquire 19,8% da Hertz, apostando em ganhos inesperados com tarifas e recuperação após prejuízo de US$ 2,9 bilhões

A Grande Aposta de Ackman na Hertz: Recuperação ou Erro Elétrico?

As ações da Hertz dispararam mais de 44% em uma única sessão de negociação na quinta-feira, fechando em US$ 8,20 e coroando uma alta de dois dias que mais do que dobrou o valor de mercado da empresa. O catalisador por trás desse movimento extraordinário ficou claro: o investidor bilionário Bill Ackman havia assumido uma posição substancial na gigante de aluguel de carros em dificuldades.

A empresa de Ackman, Pershing Square Capital Management, revelou uma participação de 19,8% na Hertz Global Holdings, tornando-se a segunda maior acionista da empresa e enviando ondas de choque por Wall Street. O investimento representa uma aposta ousada em uma empresa ainda se recuperando de uma perda de US$ 2,9 bilhões em 2024 e das dolorosas consequências de sua estratégia fracassada de veículos elétricos.

Benefício das Tarifas e Valor da Frota: O Coração da Tese de Ackman

No centro da tese de investimento de Ackman está uma oportunidade macroeconômica oportuna criada pela recente implementação de tarifas de 25% sobre automóveis importados pelo Presidente Donald Trump. Ackman acredita que essas tarifas aumentarão significativamente os preços de carros novos e usados em todo o mercado, potencialmente criando um benefício substancial para a Hertz.

"Com uma frota de mais de 500.000 veículos atualmente avaliada em aproximadamente US$ 12 bilhões, mesmo um aumento modesto no mercado de carros usados poderia impactar drasticamente o balanço patrimonial da Hertz", explicou um analista do setor observando a situação de perto. "Os cálculos de Ackman sugerem que um aumento de 10% nos preços de carros usados poderia adicionar US$ 1,2 bilhão ao valor dos ativos da Hertz, representando quase metade de sua capitalização de mercado antes de seu investimento."

Essa potencial valorização de ativos ocorre em um momento crítico para a Hertz, que ainda está se recuperando da baixa contábil de US$ 245 milhões em perdas com vendas de veículos elétricos somente no quarto trimestre de 2024, parte de uma estratégia malfadada de adoção de veículos elétricos que prejudicou severamente a posição financeira da empresa.

"Estamos Honrados": CEO Responde ao Voto de Confiança do Bilionário

O CEO da Hertz, Gil West, respondeu ao investimento com aparente gratidão, escrevendo uma carta aos funcionários que descreveu a empresa como "honrada", "encorajada" e "energizada" pelo forte apoio de Ackman e da Pershing Square.

"Este endosso é um testemunho do progresso que fizemos e da dedicação implacável de nossa equipe", escreveu West. Ele enfatizou que, embora as bases importantes tenham sido lançadas para a recuperação da Hertz, "o próximo ano é sobre execução e entrega de resultados reais para nossos clientes e acionistas."

A mensagem do CEO destacou tanto a oportunidade quanto a pressão criadas pelo envolvimento de alto nível de Ackman, já que a empresa agora enfrenta um escrutínio maior de suas métricas de desempenho e estratégia de recuperação.

Vantagens do Oligopólio e Metas Operacionais

Além do potencial benefício das tarifas, Ackman destacou várias vantagens estruturais que tornam a Hertz um alvo de investimento atraente. A principal delas é a posição da empresa no que ele descreve como um "oligopólio", observando que a Hertz e seus dois principais concorrentes, Enterprise e Avis, controlam aproximadamente 95% do mercado de aluguel de carros dos EUA.

"A estrutura concentrada do setor de aluguel de carros deve permitir margens mais fortes e uma concorrência mais racional do que vimos historicamente", comentou um analista do setor de transportes que pediu anonimato. "Ackman apontou especificamente as fortes margens da Enterprise como evidência de que este negócio pode ser altamente lucrativo com a execução adequada."

O otimismo da Pershing Square depende da Hertz atingir metas operacionais específicas, incluindo:

• Aumentar a receita por unidade para US$ 1.500
• Reduzir as despesas operacionais diárias por veículo para a faixa de US$ 30
• Manter a depreciação por unidade em aproximadamente US$ 300
• Aumentar a taxa de utilização da frota para 85%

Essas métricas representam metas ambiciosas para uma empresa que tem lutado com eficiência operacional nos últimos anos e raramente atingiu a taxa de utilização de 85% historicamente.

De Veículos Elétricos à Autonomia: Possibilidades de Pivô Estratégico

Em um aspecto particularmente visionário de sua tese de investimento, Ackman propôs que a Hertz poderia alavancar sua extensa presença global e experiência em gerenciamento de veículos, potencialmente gerenciando uma frota de veículos autônomos para o Uber.

A sugestão já recebeu sinais positivos do CEO do Uber, que teria expressado abertura para expandir a parceria existente entre as duas empresas. Tal pivô estratégico poderia ajudar a Hertz a diversificar seu modelo de negócios tradicional e potencialmente capturar valor no emergente setor de veículos autônomos.

"Uma parceria mais profunda com o Uber representa o tipo de pensamento estratégico que a Hertz precisa", disse um observador do setor. "Após o erro dos veículos elétricos, eles precisam ser cuidadosos sobre como participam da evolução do transporte sem assumir riscos incontroláveis."

Reação do Mercado: De Ações a Títulos

A resposta do mercado ao voto de confiança de Ackman se estendeu além do preço das ações da Hertz. Os títulos da empresa se valorizaram acentuadamente, refletindo a renovada confiança entre os credores que antes estavam preocupados com o endividamento da Hertz e a trajetória financeira após sua falência em 2020 e lutas subsequentes.

"A reação do mercado de títulos é particularmente reveladora", observou um especialista em renda fixa monitorando a situação. "Isso sugere que os investidores institucionais veem um risco reduzido de dificuldades financeiras agora que Ackman está envolvido. Seu histórico de defender melhorias operacionais e disciplina financeira provavelmente contribuiu para essa mudança positiva no sentimento."

Riscos Substanciais Permanecem Apesar do Otimismo

Apesar do entusiasmo do mercado, desafios significativos permanecem para a Hertz. A empresa ainda carrega dívidas substanciais com acordos restritivos e vencimentos futuros. Ela também enfrenta disputas legais em andamento relacionadas à sua falência em 2020 e deve reconstruir a confiança dos investidores após sua estratégia fracassada de veículos elétricos.

Até mesmo Ackman moderou as expectativas, alertando em sua divulgação que "investir é arriscado. Não há garantias de um resultado bem-sucedido. Caveat emptor (que o comprador se cuide)."

Os analistas do setor são igualmente cautelosos. O consenso de Wall Street sobre a Hertz permanece "abaixo da média", com muitos analistas projetando um risco significativo de queda em relação aos níveis atuais. Os críticos observam que a Hertz enfrenta forte concorrência de rivais mais bem posicionados, como Enterprise e Avis, que evitaram erros estratégicos semelhantes com veículos elétricos.

"O negócio de aluguel de carros é inerentemente sensível aos ciclos econômicos", explicou um analista veterano do setor de viagens. "Qualquer recessão pode reduzir a demanda por viagens e pressionar ainda mais os esforços de recuperação da Hertz, independentemente do envolvimento de Ackman."

Longo Caminho para US$ 30 por Ação

Olhando para o futuro, Ackman delineou uma visão ambiciosa onde as ações da Hertz poderiam atingir US$ 30 até 2029 se a empresa executar com sucesso seu plano de recuperação. Isso representa um aumento de mais de 250% em relação aos níveis atuais, mesmo após a recente alta.

No entanto, esse resultado depende de vários fatores alinhados favoravelmente:

1. Impacto sustentado das tarifas automotivas sobre os valores de carros usados
2. Implementação bem-sucedida de melhorias operacionais
3. Gerenciamento eficaz do endividamento da empresa
4. Potencial desenvolvimento de novas parcerias estratégicas
5. Evitar crises econômicas que possam impactar a demanda por viagens

"O caminho para US$ 30 é certamente possível, mas está longe de ser garantido", alertou um gestor de portfólio que tem acompanhado de perto os investimentos de Ackman. "A Hertz tem problemas operacionais fundamentais a serem resolvidos, e a engenharia financeira por si só não os resolverá. A empresa precisa reconstruir seu negócio principal enquanto gerencia cuidadosamente seu balanço patrimonial."

Comunidade de Investimento Dividida Sobre a Perspectiva

A comunidade de investimento permanece dividida sobre as perspectivas da Hertz, mesmo após o endosso de Ackman. Enquanto alguns veem um tremendo potencial de alta se a recuperação for bem-sucedida, outros veem a recente alta das ações como especulativa e potencialmente desconectada dos desafios fundamentais da empresa.

"Esta não é a primeira tentativa de Ackman de influenciar uma empresa em dificuldades", observou um analista de fundos de hedge. "Embora ele tenha tido sucessos significativos, ele também teve fracassos notáveis. A questão-chave é se os problemas da Hertz são principalmente problemas operacionais que podem ser corrigidos com melhor gestão e estratégia, ou se são desafios estruturais inerentes ao modelo de negócios em um cenário de transporte em mudança."

À medida que os investidores avaliam a trajetória da Hertz, eles estarão observando vários indicadores-chave de perto:

• Taxas trimestrais de utilização da frota
• Métricas de receita por unidade
• Progresso na redução de despesas operacionais
• Impacto das tarifas no mercado de carros usados
• Desenvolvimento de iniciativas estratégicas como a potencial parceria com o Uber

Por enquanto, a aposta ousada de Ackman injetou nova vida em uma empresa que muitos haviam descartado. Se este otimismo renovado se traduzirá em desempenho sustentável a longo prazo, resta ver, mas uma coisa é certa: todos os olhos no mundo financeiro estarão observando os próximos movimentos da Hertz com maior interesse.