Pequim e Jacarta Ampliam Acordo de Liquidação de Moedas para Além do Comércio, Visando Integração Financeira Total

Acordo Monetário China-Indonésia: Um Novo Capítulo na Desdolarização

Pequim e Jacarta Selam Acordo Histórico para Remodelar Fluxos de Comércio Regional

JACARTA, Indonésia — Lado a lado no palácio presidencial de Jacarta no domingo, o Premier chinês Li Qiang e o Presidente indonésio Prabowo Subianto testemunharam um momento decisivo nas relações financeiras bilaterais, enquanto seus governadores de bancos centrais assinavam um acordo que expande significativamente o escopo das liquidações em moeda local entre as duas potências econômicas.

O memorando de entendimento, assinado pelo Governador do Banco Popular da China, Pan Gongsheng, e pelo Governador do Bank Indonesia, Perry Warjiyo, representa uma expansão dramática de uma estrutura existente, estendendo a cooperação monetária bilateral para além do comércio e do investimento direto, abrangendo toda a conta de capital e financeira — um movimento com implicações de longo alcance para a arquitetura financeira regional.

"Este acordo transforma o que antes era um mecanismo limitado de liquidação comercial em um corredor financeiro abrangente", disse um conselheiro sênior de política monetária presente na cerimônia de assinatura. "Estamos testemunhando a construção de uma infraestrutura financeira paralela que opera cada vez mais independente do sistema do dólar."

Quebrando a Dependência do Dólar

O acordo expandido baseia-se nos alicerces lançados em setembro de 2020, quando os dois países estabeleceram pela primeira vez uma estrutura limitada de liquidação em moeda local cobrindo apenas transações em conta corrente e investimento direto. Essa estrutura inicial, formalmente lançada em setembro de 2021, designou um grupo selecionado de bancos comerciais como 'Appointed Cross Currency Dealers' (ACCDs) — oito na China e doze na Indonésia — autorizados a facilitar transações em moeda local.

O acordo de domingo amplia dramaticamente este canal, abrangendo todas as transações de conta de capital e financeira, incluindo investimentos em carteira, empréstimos, derivativos e fusões e aquisições.

"O que é inovador aqui não é apenas o escopo expandido", observou um estrategista de câmbio baseado em Jacarta. "É a mudança para cotações diretas obrigatórias CNY-IDR, a capacidade dos bancos de manterem livros em balanço nas moedas um do outro, e o reconhecimento mútuo dos arcabouços regulatórios. Eles efetivamente removeram o dólar como intermediário."

O momento é particularmente significativo. A Indonésia aderiu ao bloco BRICS em janeiro de 2025, sinalizando uma guinada estratégica que se alinha com os esforços mais amplos de desdolarização. Enquanto isso, a China continua a lidar com a realidade de que o renminbi representa apenas 3,5% dos pagamentos SWIFT globais, apesar de ser a segunda maior economia do mundo.

Implicações de Mercado Além das Manchetes

Para profissionais de investimento, os detalhes técnicos do acordo revelam implicações de mercado significativas, obscurecidas pela linguagem diplomática.

A nova estrutura permite que os ACCDs mantenham livros CNY-IDR em balanço, ofereçam produtos sofisticados de hedge, subscrevam títulos em moeda local e acessem os sistemas de pagamento um do outro — o Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) da China e o BI-FAST da Indonésia.

Analistas de mercado projetam que o volume de negociação à vista CNY-IDR pode triplicar para aproximadamente US$ 1 bilhão equivalente por dia em 12 meses, à medida que as empresas estatais migram suas práticas de faturamento. A remoção da etapa do dólar nessas transações deve reduzir a volatilidade realizada em aproximadamente 30%, com base nos dados de correlação de 2024, levando a spreads de compra e venda mais apertados e menores custos de hedge.

"O acordo cria um verdadeiro par de moedas comerciais em vez de um cruzamento sintético", explicou um chefe de negociação de câmbio baseado em Singapura. "Exportadores indonésios estavam à mercê dos custos de financiamento e da volatilidade do dólar mesmo ao negociar com a China. Este acordo muda essa equação fundamental."

O "Corredor Panda-Komodo"

Talvez o mais significativo para os mercados de capitais seja a abertura do que os iniciados chamam de "Corredor Panda-Komodo" — um caminho direto que permite às empresas estatais indonésias acessarem os mercados onshore de yuan chinês, enquanto concede às corporações chinesas que operam no crescente setor de níquel da Indonésia acesso a financiamento em rúpia sem swaps de dólar.

Empresas com probabilidade de se beneficiar deste arranjo incluem as estatais de serviços públicos e gigantes de recursos da Indonésia, como PLN, Inalum e Pertamina, que agora podem emitir dívida denominada em yuan diretamente para investidores chineses.

O acordo também abre caminho para que os títulos em rúpia indonésia se tornem acessíveis ao vasto complexo de mercado monetário de 10 trilhões de yuans da China, caso o Bank Indonesia conceda contas de liquidação a custodiantes chineses — uma decisão ainda pendente, mas amplamente esperada.

"Isso cria uma oportunidade completamente nova de carry trade", observou um gestor de carteira de títulos em um fundo soberano asiático. "Os investidores da China ganham acesso aos rendimentos indonésios sem custos de hedge do dólar, enquanto os emissores indonésios podem acessar os pools de liquidez mais profundos da China. É uma situação ganha-ganha que contorna a arquitetura financeira ocidental tradicional."

Ganhadores e Perdedores

O acordo cria ganhadores e perdedores setoriais claros nos mercados de ações. As empresas indonésias da cadeia de suprimentos de níquel e veículos elétricos — incluindo Nickel Mines, Vale Indonesia e joint ventures da CATL — devem se beneficiar significativamente, pois o faturamento em CNY se alinha com as estruturas de custos dos fabricantes chineses de baterias, potencialmente economizando de 50 a 120 pontos-base em custos de câmbio.

Bancos indonésios com status ACCD, como BCA, BMRI e BNI, estão posicionados para capturar novas fontes de receita de taxas de serviços de câmbio, operações de custódia e depósitos de yuan de longo prazo, com analistas estimando um aumento de 3-5% na receita não-financeira até 2026.

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