Banco da Inglaterra Deve Iniciar Cortes nas Taxas em Maio com a Inflação a Diminuir e Mercados se Preparando para um Caminho Volátil Pela Frente

Por
ALQ Capital
8 min de leitura

O Banco da Inglaterra se Prepara para Mudar: Um Ciclo de Redução Volátil Pronto para Redefinir os Mercados do Reino Unido

Uma Mudança Grande na Política: Traders se Preparam para um Ponto de Virada

O mundo financeiro está em um ponto crucial hoje. Apenas seis dias antes da próxima decisão do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra, os traders não estão apenas esperando uma mudança — eles estão se posicionando para uma guinada. Contratos de swap de juros indicam uma probabilidade de 107,8% de um corte de 25 pontos-base na taxa em 8 de maio, um sinal tão forte quanto os mercados financeiros podem dar.

Mas não se trata apenas de uma única decisão sobre a taxa. O que está em movimento agora é um ciclo de flexibilização monetária potencialmente volátil, que pode mexer com os rendimentos dos títulos do governo britânico (gilts), balançar a libra esterlina e mudar o equilíbrio de setores inteiros na economia do Reino Unido. Os riscos não são apenas altos — são sistêmicos.

“O Banco está em uma encruzilhada”, observou um analista. “Ou eles antecipam os cortes para se adiantar ao crescimento mais lento, ou ficam graduais e correm o risco de ficar para trás em uma curva desinflacionária complicada por choques externos.”

Bank of England (wikimedia.org)
Bank of England (wikimedia.org)


A Desinflação Abre a Porta, Mas Salários Resistentes a Impedem de Abrir Totalmente

Uma Luz Verde Frágil: A Inflação Diminui Lentamente

Em março de 2025, a inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor do Reino Unido ficou em 2,6%, seu nível mais baixo em mais de dois anos (dados do Escritório de Estatísticas Nacionais). Isso está bem perto da meta de 2% do Banco, dando um suporte superficial para um corte na taxa. Mas a aparente simplicidade desses dados esconde uma complexidade maior.

O crescimento do salário real continua alto, em 5,9% ano a ano, bem acima do que o Banco considera consistente com uma moderação sustentada da inflação. Este é um dos chamados sinais do "trio de persistência" que o Banco da Inglaterra monitora de perto — junto com a inflação de serviços e acordos salariais — que continuam preocupantemente resilientes.

“A história da desinflação parece boa à primeira vista”, comentou um estrategista de uma grande gestora de ativos do Reino Unido. “Mas o mercado de trabalho continua quente demais para o conforto, especialmente com aumentos no salário mínimo e riscos de tarifas geopolíticas entrando no sistema de preços.”


Três Cenários, Um Mercado: Como o Ciclo de Flexibilização Pode se Desenvolver

Os participantes do mercado estão se alinhando em torno de um cenário base de quatro cortes de 25 pontos-base este ano — maio, agosto, novembro e dezembro — levando a Taxa Básica do Banco de 4,5% para 3,75%. Mas várias trajetórias continuam possíveis.

CenárioTrajetória da TaxaPremissasProbabilidade
Base Gradual25 bps em mai, ago, nov, dezInflação cai firmemente; crescimento salarial ≤ 5%55%
Agressivo e Antecipado50 bps até ago, pausa depoisPreços de serviços caem forte; sem volta da inflação25%
Resposta Para e SegueApenas dois cortes de 25 bp (nov, dez)Choques de energia e tarifas elevam o CPI acima de 3,5%20%

Apoiando o cenário base, Barclays e Deutsche Bank veem um caminho para 3,5% até o fim do ano, enquanto Morgan Stanley sugere uma meta de 3,25% para o fim de 2025, caindo para 2,75% até meados de 2026. No entanto, instituições como a Capital Economics defendem um ritmo mais lento, prevendo apenas dois cortes este ano em meio a preocupações de que a inflação possa se recuperar no 3º trimestre.


Movimentos do Mercado: Gilts, Libra e Ações Reagem

Mercado de Gilts: Antecipando a Curva

A dívida de curto prazo do governo do Reino Unido já precificou a flexibilização da política. O rendimento do gilt de 2 anos caiu para 4,07%, seu nível mais baixo desde outubro, enquanto os rendimentos de 10 anos ficam em torno de 4,53%, ainda resistentes devido a temores de inflação relacionados ao orçamento.

Visão Estratégica: O meio da curva (gilts de 5 a 7 anos) oferece o melhor retorno ajustado pela convexidade se o Comitê de Política Monetária cortar sem ultrapassar o Fed (Banco Central dos EUA). Um trade de bull-steepening aqui captura a flexibilização sem sacrificar o carry.

Libra Esterlina: Exportadores Ganham, Câmbio Flutua

Enquanto a libra se mantém firme em US$ 1,33, ela enfraqueceu no cruzamento com o euro, caindo para €0,852. Historicamente, a libra reage fortemente a surpresas do Banco da Inglaterra — um corte de 25 pontos-base em fevereiro provocou uma queda de 1% no par GBP/USD em minutos.

Trade Tático: Venda GBP/USD em altas; proteja-se via compra de ações de exportadoras do FTSE 100 que se beneficiam da desvalorização da libra.

Ações: Médias Empresas Disparam, Bancos Ficam Para Trás

O índice FTSE 250 subiu 1,3% em 1º de maio, marcando seis sessões consecutivas de ganhos, enquanto empresas focadas no Reino Unido precificavam financiamentos mais baratos. Por outro lado, as ações de bancos ficam para trás, com credores como o Lloyds pesando devido a temores de compressão da margem de juros líquida.

Chamada Setorial: Alocar mais em construtoras e empresas de médio porte. Alocar menos em bancos até que o ajuste da margem seja precificado.


Habitação e Crédito: Um Fundo Pode Ter Sido Atingido

O índice Nationwide mostrou uma queda de 0,6% mês a mês, mas dados anedóticos de corretores revelam um ressurgimento silencioso na demanda. As taxas de hipotecas fixas de cinco anos caíram abaixo de 4%, reacendendo o interesse dos compradores, particularmente no Sudeste.

Espere uma recuperação de volume no 3º trimestre na habitação. Posicione-se seletivamente em construtoras, mas evite Fundos Imobiliários (REITs) que ainda negociam com prêmio em relação ao seu Valor Patrimonial Líquido (NAV).

Nos mercados de crédito, os spreads em serviços públicos e telecomunicações com grau de investimento estão se apertando, enquanto títulos de alto rendimento (high-yield) permanecem voláteis em meio à incerteza macroeconômica.

Estratégia: Abordagem barbell — misture a estabilidade do grau de investimento com uma pequena cesta de trades de alto rendimento para alpha (retorno acima do esperado).


Partes Interessadas em Foco: Quem Ganha, Quem Perde

GrupoImpactoMecanismo
MutuáriosGanhaEconomiza ~£28/mês por cada £100 mil de hipoteca para cada corte de 25 bp
PoupadoresPerdeReprecificação de depósitos mais rápida que rendimentos de Fundos Mútuos
BancosMistoMargens de juros líquidas mais estreitas, mas qualidade de crédito melhorada
TesouroGanhaCada corte de 25 bp reduz a conta de juros em ~£1,4 bilhões/ano
Fundos de PensãoPerdeTaxas de desconto em queda incham os passivos
Investidores EstrangeirosGanhaLibra mais baixa e rendimentos reais altos atraem fluxo de capital

Riscos de Cauda: Inflação Volta a Subir, Turbulência Política

EventoProbabilidadeImpactoProteção/Estratégia
Tarifas Trump elevam CPI do RU >3,5%30%Descarrila a flexibilizaçãoAchatamento da curva de gilts, mudança para exportadoras
Vitória esmagadora do Partido Trabalhista + estímulo fiscal25%Impulsiona expectativas de inflaçãoManter gilts ligados ao RPI
Recuperação do crescimento global20%Pausa os cortes do Banco da InglaterraPreparar-se para short squeeze da libra

“A onda de tarifas ainda está se formando”, disse um trader. “Se os preços da energia e os custos de importação subirem juntos, isso pode limitar a capacidade do Banco da Inglaterra de cortar — mesmo com um mercado de trabalho fraco.”


O Manual do Trader: Alta Convicção, Exposição Protegida

Investidores profissionais devem se preparar para a volatilidade e negociar de acordo. Aqui está uma estrutura estratégica adaptada para o cenário atual:

  1. Comprar gilts de 5–7 anos contra vender gilts de 30 anos — captura o bull steepening sem exposição ao longo prazo.
  2. Mais alocação em FTSE 250 e construtoras — cíclicas domésticas sensíveis a juros são as principais beneficiárias.
  3. Vender GBP/USD, neutro em GBP/EUR — a movimentação do BCE em junho pode limitar a força do euro, mas a divergência do dólar é real.
  4. Abordagem barbell em crédito de grau de investimento do Reino Unido contra high-yield selecionado — a compressão de spread atinge o pico após o segundo corte.
  5. Comprar straddles de SONIA para dezembro — a opcionalidade é barata; compensa tanto em uma re-aceleração da inflação quanto em um corte para 3% na Taxa Básica.

A Flexibilização Pode Ser Inevitável, Mas o Caminho Não Será Suave

Um corte na taxa em 8 de maio é praticamente certo. O que vem depois é mais complexo. A inflação está caindo, mas não domada. Os salários estão resistentes. Tarifas pairam no ar. Ruído político borbulha. O Banco da Inglaterra tem espaço para agir — mas deve pisar com cuidado para evitar reacender a inflação ou perder credibilidade.

Os investidores devem se preparar não para uma descida em linha reta das taxas, mas para um ciclo de flexibilização volátil, definido por oportunidades táticas e riscos de cauda. Posicione-se para ganhos de duração, rotação de ações e fraqueza da libra — mas mantenha-se protegido. Em 2025, o verdadeiro alpha virá não de prever a direção, mas de navegar a turbulência no meio do caminho.

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