Gigantes da Infraestrutura de IA Convergem: Proposta da CoreWeave pela Core Scientific Sinaliza Nova Era nas Guerras de Poder Computacional
Um movimento estratégico que pode remodelar o cenário competitivo na intersecção entre IA e infraestrutura de criptomoedas
A potência em computação em nuvem CoreWeave entrou em negociações avançadas para adquirir a Core Scientific, desencadeando uma valorização de 27% nas ações que paralisou brevemente as negociações. A potencial união desses dois titãs da infraestrutura digital — avaliados em aproximadamente US$ 80 bilhões combinados — representa mais do que apenas mais uma aquisição de tecnologia; ela sinaliza uma reestruturação fundamental da espinha dorsal física que suporta a revolução da IA.
O Jogo de Xadrez pelos Ativos Mais Valiosos da Computação
A "corte" entre essas empresas evoluiu dramaticamente ao longo de um único ano. A oferta anterior da CoreWeave de US$ 5,75 por ação em 2024 — avaliando a Core Scientific em pouco mais de US$ 1 bilhão — foi sumariamente rejeitada. Agora, com as ações da Core Scientific sendo negociadas a US$ 15,67 (um valor de mercado de US$ 3,7 bilhões) antes da notícia de 26 de junho, a dinâmica mudou fundamentalmente.
Por trás dessa transformação, reside uma guinada estratégica que os veteranos da indústria descrevem como magistral. A Core Scientific converteu metodicamente porções substanciais de sua propriedade de 1,2 gigawatts de mineração de criptomoedas para infraestrutura de computação de alto desempenho (HPC) — precisamente os recursos que a CoreWeave precisa desesperadamente para cumprir seus contratos de IA em expansão.
"O que estamos testemunhando não é meramente uma aquisição, mas um casamento por necessidade", observou um analista de Wall Street acompanhando o setor de infraestrutura. "A CoreWeave tem a demanda por IA, mas enfrenta gargalos críticos na garantia de espaço físico para suas GPUs. A Core Scientific possui o que pode ser a commodity mais valiosa em tecnologia hoje: propriedades com alta densidade de energia e eletricidade abaixo de 5 centavos."
Análise do Acordo
| Categoria | Detalhes |
|---|---|
| Racional | - Demanda explosiva por capacidade de IA, exigindo GPUs, energia e capacidade de data centers. - A CoreWeave (avaliada em ~$75B) precisa de energia estável para clientes como a Microsoft (62% da receita de 2024). - A Core Scientific (avaliada em ~$3,7B) possui instalações construídas especificamente para mineração de Bitcoin e HPC, com um acordo de 12 anos e 200 MW com a CoreWeave. |
| Prós | - Colaboração de Longo Prazo: Acordo de 12 anos e 200 MW entre Core Scientific e CoreWeave gerou bilhões em receita. - IPO Bem-sucedido e Posicionamento de Capital: O IPO da CoreWeave em março de 2025 e a valorização de ~350% das ações fortaleceram seu balanço. |
| Contras | - Oferta Inicial Subvalorizada: A oferta de US$ 5,75/ação (~US$ 1,02B) da CoreWeave foi rejeitada por ser muito baixa. - Volatilidade do Mercado: As ações da Core Scientific subiram 27%, enquanto as da CoreWeave caíram 0,8% devido à incerteza dos investidores. |
| Sinergias | - Integração Vertical: O controle sobre energia e data centers reduz os custos. - Escala e Abrangência: 8 instalações em 5 estados dos EUA para escalonamento de cargas de trabalho de IA. - Expansão da Base de Clientes: Venda cruzada para hyperscalers e clientes de cripto, aprofundando laços com Microsoft/OpenAI. |
| Status Quo do Mercado | - Hipercompetição: Hyperscalers (AWS, Google, Azure) vs. players especializados (CoreWeave). - Escassez de Energia: Data centers enfrentam restrições de energia, tornando os ativos de mineração de Bitcoin estratégicos. - Aumento de Valor: Grande interesse de investidores apesar dos gargalos na cadeia de suprimentos e energia. |
| Desafios Futuros | - Integração Cultural e Operacional: Fusão de negócios de nuvem GPU e mineração de Bitcoin. - Escrutínio Regulatório: Preocupações antitruste, privacidade de dados e ambientais. - Risco de Concentração e Carga de Dívida: A dependência da CoreWeave em relação à Microsoft e uma dívida de US$ 8B podem pressionar o fluxo de caixa. |
| Críticas | - Pegada Ambiental: Data centers consomem ~1% da eletricidade global; a consolidação pode piorar as emissões. - Risco de Bolha de Avaliação: A alta avaliação da CoreWeave e o crescimento impulsionado por dívidas podem ser insustentáveis. |
De um Flirte Forçado a um Imperativo Estratégico
A relação entre as empresas evoluiu através de uma série de contratos cada vez mais significativos. Apenas um dia antes das negociações de aquisição se tornarem públicas, a Core Scientific anunciou um novo acordo para modificar 100 megawatts de sua infraestrutura para fornecer 70 megawatts adicionais para as operações da CoreWeave, impulsionadas por GPUs NVIDIA.
Este último acordo eleva sua alocação total de energia contratada para aproximadamente 270 megawatts, com a Core Scientific projetando US$ 1,225 bilhão em receita adicional ao longo de 12 anos — somando-se aos US$ 3,5 bilhões de acordos anteriores.
O cálculo estratégico para ambas as empresas parece convincente. Para a CoreWeave, que tem a Microsoft como seu maior cliente (representando 62% de sua receita em 2024), garantir a Core Scientific eliminaria seu maior risco de execução: encontrar locais adequados para seus próximos 250 mil GPUs. A aquisição potencialmente entrega 500 megawatts de carga de TI crítica incremental até 2026, com despesas operacionais 15-20% menores em comparação com a colocation de terceiros.
Para os acionistas da Core Scientific, o acordo oferece validação imediata de sua guinada para IA com uma avaliação premium, transferindo enormes requisitos de despesas de capital para o balanço da CoreWeave, ao mesmo tempo em que fornece ações líquidas em uma empresa de IA pura de US$ 75 bilhões, em vez de uma operação de mineração cíclica.
A Aposta de Bilhões de Dólares nos Fundamentos Físicos da IA
A reação do mercado revela como os investidores veem essa potencial consolidação. Enquanto as ações da Core Scientific subiram mais de 27%, outras ações de mineração de bitcoin também se valorizaram à medida que os traders recalibravam seus modelos de avaliação.
"Toda grande operadora de bitcoin nos EUA agora tem uma história de 'guinada para HPC' crível", explicou um gerente de portfólio em um fundo de hedge focado em tecnologia. "Se a CoreWeave pagar um prêmio substancial, provavelmente veremos os múltiplos de empresas como Marathon, Riot e Hut 8 mudarem em direção a pares de data centers em vez de mineradoras."
Os fundamentos financeiros ressaltam tanto a oportunidade quanto os desafios. A Core Scientific reportou US$ 79,5 milhões em receita no 1º trimestre de 2025 (85% ainda ligada ao Bitcoin) com um EBITDA ajustado de -US$ 6,1 milhões, à medida que os custos de transição pesam na lucratividade. No entanto, seu backlog de contratos HPC de 12 anos no valor de US$ 8,7 bilhões representa uma oportunidade transformadora uma vez totalmente implementado.
Enquanto isso, o crescimento explosivo da CoreWeave — US$ 1,9 bilhão em receita em 2024, representando um crescimento de 737% ano a ano — vem com requisitos significativos de capital. A empresa projeta US$ 20-23 bilhões em despesas de capital em 2025 para GPUs e imóveis, com US$ 7,6 bilhões já sacados de linhas de crédito com taxas de juros superiores a 10%.
O Cálculo Oculto: O Que Wall Street Perdeu
Os benefícios estratégicos se estendem além dos ganhos óbvios de infraestrutura. Ao operar suas próprias subestações, a CoreWeave poderia potencialmente garantir acesso preferencial às GPUs Blackwell de próxima geração da NVIDIA, que às vezes são alocadas apenas para sites totalmente integrados. Para a Core Scientific, a desativação das operações legadas de mineração de bitcoin poderia liberar 5