Ações da SAP Disparam 10% com Estratégia de Nuvem Impulsionando Crescimento Recorde de Lucro no 1º Trimestre

Transformação da Nuvem da SAP Rende Frutos: Resultados do 1º Trimestre Impulsionam o Mercado

Na moderna sede da SAP em Waldorf, os executivos mal conseguiam conter a satisfação, já que as ações da gigante europeia de software dispararam mais de 10% hoje – o maior ganho diário da empresa em seis anos. O catalisador: um desempenho impressionante no primeiro trimestre que não apenas superou as expectativas dos analistas, mas também sinalizou que a ambiciosa estratégia de transformação da nuvem da empresa finalmente atingiu um ponto de inflexão.

Depois de perder aproximadamente 50 bilhões de euros em valor de mercado desde fevereiro, a empresa listada mais valiosa da Europa apresentou resultados que reacenderam a confiança dos investidores e reafirmaram sua posição à frente da Novo Nordisk e da LVMH na hierarquia corporativa europeia.

"Atingimos um ponto de inflexão onde nossas apostas estratégicas em nuvem, IA e soluções de ponta a ponta estão entregando resultados excepcionais em todas as principais métricas", disse Christian Klein, CEO da SAP, durante a teleconferência de resultados. Os números contam uma história convincente: o lucro operacional não IFRS saltou 60% ano a ano, para 2,5 bilhões de euros, superando substancialmente a estimativa de consenso de 2,2 bilhões de euros, enquanto a receita total atingiu 9 bilhões de euros, representando um aumento de 11-12% em relação ao ano anterior.

A Revolução da Nuvem Totalmente Realizada

O que distingue o desempenho deste trimestre não é apenas o impressionante crescimento da receita, mas a aceleração da transformação fundamental dos negócios da SAP. A empresa que construiu seu império em licenças de software tradicionais orquestrou com sucesso uma mudança para assinaturas de nuvem recorrentes – uma transição que muitos provedores de tecnologia legados tentam, mas poucos executam com sucesso.

As métricas de desempenho da nuvem revelam a magnitude dessa conquista:

• A carteira de pedidos de nuvem atual expandiu para 18,2 bilhões de euros, crescendo 29% ano a ano em moedas constantes
• A receita da nuvem aumentou 26-27% ano a ano, para 4,99 bilhões de euros
• A receita do pacote Cloud ERP cresceu 33-34%, representando agora 85% da receita geral da nuvem da SAP
• Talvez o mais significativo, 86% da receita da SAP agora é previsível e recorrente

Essa previsibilidade representa uma vantagem estratégica que poucas empresas de tecnologia europeias podem igualar. "O nível de previsibilidade de receita que a SAP alcançou oferece uma absorção de choque rara na tecnologia europeia", observou um analista de tecnologia sênior de um grande banco de investimento europeu. "Isso muda fundamentalmente o perfil de risco do negócio."

Joule: O Efeito Volante da IA

Por trás dos números está uma transformação tecnológica igualmente impressionante à financeira. O copiloto de IA generativa da SAP, Joule, evoluiu rapidamente de um produto experimental para um componente central da proposta de valor da empresa, agora integrado a mais de 80% das tarefas mais usadas nas soluções da SAP.

O significado estratégico se estende além de simplesmente adicionar recursos de IA. A SAP está efetivamente se transformando do que um observador da indústria descreveu como "ERP transacional" para uma "plataforma de processos orquestrada por IA". Isso representa uma mudança fundamental na forma como as empresas gerenciam suas operações.

A integração do Joule em todo o portfólio de produtos cria o que os analistas chamam de "efeito volante" – cada migração para o S/4HANA Cloud atrai a Business Technology Platform, as licenças do Joule e o consumo de hiperescaladores, reforçando um ecossistema que os concorrentes lutam para igualar.

Um estrategista de tecnologia que trabalha com empresas da Fortune 500 em implementações de ERP explicou: "O que está acontecendo é que os clientes da SAP estão descobrindo que, uma vez que adotam a plataforma de nuvem, o valor incremental de adicionar recursos de IA se torna atraente. Isso cria um ciclo virtuoso que é difícil para os concorrentes interromperem."

A Aposta da Reestruturação Compensa

O aumento da lucratividade da SAP não foi impulsionado apenas pelo crescimento da receita. O abrangente programa de reestruturação de 3 bilhões de euros focado em IA da empresa, que afetou até 10.000 funções, simplificou significativamente as operações, ao mesmo tempo em que redireciona os recursos para áreas de maior crescimento.

O CFO Dominik Asam destacou a "disciplina de custos e a execução focada" da empresa como fatores cruciais na excelente expansão do lucro operacional. A reestruturação deve gerar 0,5 bilhão de euros adicionais em lucro recorrente em 2025.

"O que estamos vendo é uma empresa que finalmente encontrou o nirvana da alavancagem operacional em nuvem ERP e IA de negócios", observou um gestor de portfólio de uma empresa global de gestão de ativos com participações significativas em ações de tecnologia europeias.

Essa eficiência operacional, combinada com a mudança para serviços de nuvem de maior margem, cria um perfil financeiro que se assemelha cada vez mais a empresas SaaS americanas de alto crescimento do que a provedores de software corporativo europeus tradicionais.

Desafios de Migração e Sentimento do Cliente

Apesar dos impressionantes resultados financeiros, a SAP ainda enfrenta desafios significativos na aceleração das migrações de clientes de sistemas legados. A transição dos sistemas SAP ECC tradicionais para o S/4HANA representa um grande empreendimento para muitas organizações, com o prazo de fim de suporte do ECC em dezembro de 2027 criando urgência e ansiedade.

Pesquisas recentes indicam que apenas cerca de um quarto das equipes financeiras orientadas pela SAP se mudaram totalmente para um ambiente de nuvem. Muitos citam desafios de alinhamento entre as equipes de TI, negócios e projetos como o principal obstáculo.

No entanto, o sentimento parece estar mudando. A última pesquisa da DSAG, o grupo de usuários SAP de língua alemã, mostra um declínio dramático nos não-adotantes do RISE with SAP (o serviço de migração para a nuvem da empresa) de 61% para 23%.

"Estamos vendo um ponto de inflexão no sentimento do cliente", explicou um consultor especializado em implementações SAP. "As organizações que estavam indecisas agora estão avançando com seus planos de migração, impulsionadas tanto pelo prazo de suporte que se aproxima quanto pelos benefícios tangíveis que estão vendo dos primeiros usuários."

Essa tendência é particularmente pronunciada na região DACH (Alemanha, Áustria e Suíça), onde a adoção do RISE with SAP quase triplicou, para 48% ano a ano.

Desafios e Oportunidades Geopolíticas

O ambiente macroeconômico e geopolítico mais amplo apresenta desafios e oportunidades potenciais para a SAP. As recentes tarifas "recíprocas" dos EUA de 10-20%, em vigor desde 5 de abril, criaram risco de manchete, embora o impacto direto no P&L da SAP deva ser limitado, uma vez que as entregas de software são em grande parte digitais.

A preocupação mais significativa são os potenciais efeitos de segunda ordem nos gastos globais com TI se essas tensões comerciais aumentarem. O Fundo Monetário Internacional ajustou recentemente sua previsão de crescimento do PIB global para 2025 para 2,8%, refletindo a incerteza econômica contínua.

No entanto, alguns observadores do mercado sugerem que o ambiente geopolítico atual pode realmente beneficiar provedores de tecnologia europeus como a SAP. "A ansiedade tarifária pode impulsionar ainda mais as empresas da UE a reduzir o risco das cadeias de suprimentos dos EUA e dobrar a aposta em provedores europeus", sugeriu um pesquisador de política econômica especializado em relações comerciais transatlânticas.

O Cenário Competitivo

O ímpeto da nuvem da SAP contrasta fortemente com alguns de seus principais concorrentes. A nuvem de aplicativos da Oracle cresceu apenas 9% em seu trimestre mais recente, em comparação com o crescimento de 27% da nuvem da SAP, sugerindo uma mudança significativa na participação de mercado.

Enquanto isso, a relativa falta de profundidade da Workday em verticais de indústria pesada continua a posicioná-la principalmente como uma alternativa de médio porte, em vez de um concorrente direto em todo o portfólio da SAP.

Esse posicionamento competitivo não passou despercebido pelos parceiros de infraestrutura de nuvem da SAP. Microsoft Azure, AWS e Google Cloud co-vendem o RISE with SAP, com a Microsoft observando recentemente em uma postagem no blog que as iniciativas de migração conjunta entregaram aumentos de receita de aproximadamente 30%.

"Os hiperescaladores veem as cargas de trabalho da SAP como estratégicas", explicou um analista de infraestrutura de nuvem. "Eles estão dispostos a subsidiar as migrações para bloquear essas cargas de trabalho no longo prazo, o que efetivamente ajuda a compensar parte da potencial exposição tarifária da SAP."

A Equação do Talento

À medida que a SAP continua sua transformação tecnológica, a batalha por talentos especializados – particularmente em engenharia de IA – permanece intensa. Embora a reestruturação da empresa afete até 10.000 funções, a SAP enfatizou seu compromisso em requalificar os funcionários, em vez de simplesmente reduzir o número de funcionários.

"A abordagem de 'lift-and-shift' mantém o número de funcionários estável enquanto reajusta os custos", explicou um especialista em recursos humanos familiarizado com a estratégia da SAP. "Mas os pacotes de retenção para engenheiros de IA serão cruciais. A guerra por talentos é o fator de oscilação oculta das despesas operacionais da SAP."

Essa estratégia de talento reflete o desafio mais amplo que todos os provedores de tecnologia empresarial enfrentam: equilibrar a eficiência de custos com a necessidade de atrair e reter habilidades especializadas em áreas de alta demanda, como inteligência artificial e arquitetura de nuvem.

O Caso de Investimento

Com a SAP sendo negociada a 34-36 vezes o preço/lucro futuro – em comparação com múltiplos de mais de 40 para pares SaaS dos EUA de crescimento mais rápido – muitos investidores veem um potencial de alta contínuo, apesar do recente aumento do preço das ações.

Após os resultados trimestrais, várias instituições financeiras atualizaram suas metas de preço, com o Deutsche Bank estabelecendo uma meta de 310 euros e a JMP Securities prevendo 330 dólares por ação.

A tese de investimento se concentra no ponto de inflexão do fluxo de caixa livre que a SAP parece ter atingido. Com o lucro operacional CAGR guiado em 26-30% até 2025, alguns analistas acreditam que, se a SAP converter mesmo metade de sua carteira de pedidos atual, o fluxo de caixa livre por ação poderá dobrar em três anos.

Esse potencial de geração de caixa gerou especulações sobre potenciais iniciativas de retorno de capital. "Uma recompra de 10 bilhões de euros, aproximadamente 4% do float, é plausível assim que o fluxo de saída de caixa da reestruturação terminar no segundo semestre de 2025", sugeriu um estrategista de portfólio de um banco de investimento europeu.

Olhando para o Futuro: Catalisadores e Riscos

Os investidores estarão monitorando de perto vários catalisadores importantes nos próximos trimestres:

• Taxa de execução da carteira de pedidos de nuvem do 2º trimestre para confirmar o impulso sustentado
• Divulgações de monetização do Joule esperadas na conferência Sapphire 2025
• Clareza sobre as negociações de tecnologia pós-tarifa entre a UE e os EUA

No entanto, riscos significativos permanecem no horizonte. Potenciais reduções nos gastos de capital de TI impulsionadas por tarifas podem prejudicar o crescimento, enquanto a fadiga da migração e os estouros de custos de implementação continuam a preocupar alguns clientes. A intensificação da concorrência por talentos de engenharia de IA também pode pressionar as margens se as despesas com salários acelerarem mais rápido do que o crescimento da receita.

Talvez o risco emergente mais significativo esteja relacionado à pressão regulatória sobre as saídas de IA. À medida que a SAP incorpora a IA mais profundamente em todo o seu portfólio, garantir a conformidade com a Lei de IA da UE e outras estruturas regulatórias emergentes exigirá investimentos significativos em recursos de governança.

Conclusão

Os resultados do 1º trimestre de 2025 da SAP demonstram que um fornecedor de software empresarial estabelecido pode se transformar com sucesso em uma plataforma de nuvem e IA de alto crescimento e alta margem. A empresa parece ter atingido o ponto de inflexão que os investidores há muito antecipavam, com métricas financeiras cada vez mais semelhantes às de provedores nativos da nuvem do que às de empresas de software tradicionais.

"O mercado ainda está avaliando a SAP como uma incumbente europeia mais lenta", concluiu um investidor sênior em tecnologia. "Essa incompatibilidade entre percepção e realidade é onde reside a oportunidade."

À medida que a SAP continua a executar sua estratégia de transformação da nuvem e expande seus recursos de IA, os próximos trimestres revelarão se esse desempenho representa um ponto alto temporário ou o início de um período sustentado de crescimento acelerado. Por enquanto, a empresa de tecnologia mais valiosa da Europa entregou um trimestre que os investidores não esquecerão tão cedo.